Autor: Alex Xu
1. Introdução
Se tivermos que falar sobre qual L1 teve o melhor desenvolvimento de negócios durante este ciclo de mercado em alta, a maioria das pessoas diria: Solana.
Tanto em termos de endereços ativos quanto de receita de taxas, a participação de mercado da Solana em L1 tem aumentado rapidamente.
Número de endereços ativos: a participação dos endereços ativos da Solana aumentou de 3,48% para 56,83%, um crescimento de 1533% ano a ano.
Participação de mercado em endereços ativos mensais em L1, fonte de dados: tokenterminal.
Custos: a participação da receita de taxas da Solana aumentou de 0,62% para 28,92%, um crescimento de 4564%.
Participação de mercado da receita mensal em L1, fonte de dados: tokenterminal.
A onda Meme é o principal motor por trás do rápido crescimento de vários indicadores-chave durante este ciclo da Solana. Além da Solana, outros como a Raydium, que se beneficiaram dessa onda Meme, também viram grande volume de transações e receita do protocolo, e seu preço também alcançou novas máximas recentemente.
O autor irá focar em outro projeto que se beneficia da enorme emissão de ativos da Solana: Metaplex.
Este artigo irá apresentar e discutir as seguintes quatro questões:
Qual é o posicionamento e modelo de negócios da Metaplex? Possui barreira de entrada?
Como estão os dados de negócios da Metaplex, como está o desenvolvimento dos negócios?
Qual é o histórico da equipe da Metaplex e a situação de financiamento, como avaliar a equipe do projeto?
Qual é o nível atual de avaliação da Metaplex, há margem de segurança?
Este artigo representa as reflexões parciais do autor até o momento da publicação, podendo mudar no futuro e com opiniões altamente subjetivas, podendo também conter erros de fato, dados ou lógica de raciocínio. Críticas e discussões adicionais de colegas e leitores são bem-vindas, mas este artigo não constitui qualquer conselho de investimento.
Abaixo estão as partes do texto.
2. O posicionamento e modelo de negócios da Metaplex.
O protocolo Metaplex é um sistema de criação, venda e gerenciamento de ativos digitais, construído na Solana e suportando blockchains que utilizam SVM (Máquina Virtual Solana). Ele fornece ferramentas e padrões para desenvolvedores, criadores e empresas construirem aplicativos descentralizados. Os tipos de ativos criptográficos suportados pela Metaplex incluem NFTs, FTs (tokens homogeneizados), ativos do mundo real (RWA), ativos de jogos, ativos DePIN e outros.
Recentemente, a Metaplex também está expandindo horizontalmente seus negócios para outras áreas de serviços básicos do ecossistema Solana, como serviços de indexação de dados (Index) e disponibilidade de dados (DA).
A longo prazo, a Metaplex tem potencial para se tornar um dos projetos de serviços básicos multissetoriais mais importantes do ecossistema Solana.
2.1 Matriz de produtos da Metaplex.
Como um sistema de emissão, gerenciamento e padronização de ativos, os ativos que a Metaplex atende incluem tanto NFTs quanto tokens homogeneizados. Os produtos listados abaixo constituem uma matriz abrangente de serviços para ativos do ecossistema Solana.
Core
Core é o novo padrão NFT na blockchain Solana, adotando um "design de conta única", o que reduz drasticamente os custos de mintagem e poder de computação, além de suportar plugins avançados e pagamento obrigatório de royalties.
Conhecimento de fundo: o modelo de contas da Solana.
Para entender as vantagens da arquitetura do "design de conta única", é necessário primeiro compreender o modelo de contas da blockchain Solana e a forma tradicional de armazenamento de NFTs.
Na blockchain Solana, todo armazenamento de estado (como saldo de tokens, metadados de NFT, etc.) está associado a contas específicas. Cada conta pode armazenar uma quantidade limitada de dados, e o tamanho da conta é finito, necessitando de aluguel para manter esses dados armazenados. Portanto, como gerenciar de forma eficiente as contas da cadeia e os dados armazenados é uma questão crucial que os desenvolvedores precisam considerar.
Design tradicional de NFT.
No design tradicional de NFTs, normalmente cada NFT teria várias contas para armazenar diferentes informações. Por exemplo, um NFT típico pode envolver as seguintes contas:
Conta principal: armazena informações de propriedade do NFT (por exemplo, quem é o atual proprietário).
Conta de metadados: armazena metadados do NFT (por exemplo, nome, descrição, links de imagem, etc.).
Conta de royalties: armazena informações relacionadas aos royalties do criador.
Embora esse design de múltiplas contas seja flexível, ele traz alguns problemas na prática:
Complexidade: a gestão e interação de várias contas aumentam a complexidade, especialmente quando é necessário consultar e atualizar dados frequentemente.
Custos: cada conta precisa pagar aluguel para manter seu estado armazenado; mais contas significam custos mais altos.
Desempenho: devido à necessidade de várias contas, pode ser necessário mais recurso de blockchain durante as operações, afetando o desempenho e a velocidade das transações.
As vantagens do "design de conta única".
O Metaplex Core propôs o padrão de "design de conta única" para resolver os problemas acima, que concentra todas as informações relacionadas a NFTs (como propriedade, metadados, royalties, etc.) em uma única conta. Isso simplifica a estrutura da conta, reduz os custos de contas, melhora a eficiência da interação e também aumenta a escalabilidade dos NFTs. Esse design é especialmente adequado para implementar projetos NFT em grande escala em blockchains de alto desempenho e baixo custo como a Solana (como jogos, Depin, etc.).
Bubblegum
Bubblegum é o programa da Metaplex para criar e gerenciar NFTs comprimidos (cNFTs). Através da tecnologia de compressão, os criadores podem mintar uma grande quantidade de NFTs a um custo extremamente baixo, com o custo de mintar 100 milhões de NFTs sendo apenas 500 SOL (em comparação com o método de mintagem tradicional, que alcançou uma redução de custo de mais de 99%), proporcionando escalabilidade e flexibilidade sem precedentes. Graças ao lançamento da tecnologia Bubblegum, a mintagem de NFTs em larga escala e de baixo custo se tornou possível, levando projetos DePIN como Render e Helium a migrar para Solana, assim como o surgimento de plataformas inovadoras de NFTs como a DRiP. A tabela a seguir lista exemplos de aplicação da Bubblegum em três representantes.
Token Metadata (Metadados de tokens).
O programa Token Metadata permite que ativos homogeneizados e não homogeneizados na Solana anexem dados adicionais. O Token Metadata é naturalmente importante para NFTs ricos em informações, mas, na verdade, a maioria dos projetos de tokens homogeneizados na Solana também precisa usar o Token Metadata.
Poucas pessoas sabem que a maior plataforma de emissão de Memes atualmente na Solana, Pump.fun, depende dos serviços de metadados da Metaplex para todos os tokens criados, e a maior demanda pelo Token Metadata agora não vem de NFTs, mas de uma quantidade massiva de projetos de Memes.
Para projetos de Meme, o uso do programa Token Metadata no lançamento de tokens traz benefícios muito claros:
Primeiro, garantir a padronização e compatibilidade da emissão de tokens. Utilizando os serviços de Metadados da Metaplex, esses tokens poderão ser mais facilmente reconhecidos corretamente por carteiras mainstream (como Phantom, Solflare) e exibidos corretamente em plataformas de negociação com seus nomes, ícones e outras informações adicionais, além de serem integrados perfeitamente por outros aplicativos da Solana.
Em segundo lugar, fornecer armazenamento on-chain e transparência. O serviço de Metadados da Metaplex armazena os metadados dos tokens na cadeia, facilitando a validação das informações e dados dos tokens, além de prevenir alterações.
Essas informações adicionais de texto e imagem fornecem múltiplas dimensões de material para a especulação de Memes, fazendo com que os Memes deixem de ser apenas um nome e uma sequência de contratos, fornecendo material para a disseminação, recriação e narrativa dos Memes.
Novos tokens Meme que surgem continuamente no pump.fun, fonte: pump.fun.
Com a continuação do entusiasmo pela onda Meme na Solana, mais de 90% da receita do protocolo da Metaplex já vem de tokens homogeneizados (Memes), o que contrasta fortemente com a percepção pública de que "a Metaplex é um protocolo básico de NFT do ecossistema Solana", existindo uma séria discrepância de entendimento.
Candy Machine
O Candy Machine da Metaplex é o programa mais utilizado para mintar e emitir NFTs na Solana, permitindo o lançamento eficiente, justo e transparente de coleções de NFTs.
Outros produtos em linha.
Os outros serviços da Metaplex incluem:
MPL-Hybrid: solução de armazenamento e gerenciamento de NFT híbrida, projetada para combinar as vantagens do armazenamento on-chain e off-chain, fornecendo uma maneira eficiente e econômica de armazenar NFTs, especialmente adequada para arquivos grandes (como alta resolução) ou projetos de NFT que precisam de atualizações dinâmicas.
Fusion: função de fusão de NFTs, permitindo que os usuários combinem vários NFTs em um novo NFT, podendo ser usada para melhorar a experiência do usuário e oferecer mais formas de interação para projetos de NFT, incluindo jogos, coleções e artes.
Hydra: solução de mintagem NFT em larga escala e eficiente, projetada especialmente para projetos que precisam mintar uma grande quantidade de NFTs (como jogos, plataformas sociais ou programas de fidelidade).
……
A lista de produtos já existentes da Metaplex (categoria de serviços de ativos) é a seguinte:
Fonte da imagem: Documentação do desenvolvedor Metaplex.
Aura
Além disso, em setembro, a Fundação Metaplex anunciou o lançamento da Metaplex Aura - uma rede descentralizada de indexação e disponibilidade de dados para Solana e SVM (testnet). Através dos serviços de indexação e disponibilidade de dados fornecidos pela Aura, a Solana e outros projetos que utilizam o padrão SVM podem ler dados de ativos de forma mais eficiente, suportando operações em massa a um custo muito mais baixo, reduzindo os custos de operação em mais de 99%, conforme mostrado na imagem abaixo:
Após a adoção da Aura, a comparação de custos para operações em massa de ativos, fonte: Metaplex Twitter oficial
Quando o aviso do produto foi lançado, a Metaplex também listou os acordos de colaboração que apoiam o produto, muitos dos quais são projetos conhecidos no ecossistema Solana, e eles também serão potenciais usuários da Aura no futuro.
Fonte: Twitter oficial da Metaplex.
Da sistema de serviços de ativos para protocolos de serviços de indexação de dados e disponibilidade de dados, com a expansão horizontal dos serviços, a Metaplex está se desenvolvendo em uma plataforma de serviços de infraestrutura de pilha completa para o ecossistema Solana.
2.2 O modelo de negócios da Metaplex
O modelo de negócios da Metaplex é simples e fácil de entender, cobrando por serviços relacionados a ativos on-chain. Alguns serviços da matriz de produtos mencionada acima são gratuitos, enquanto outros são pagos.
Embora os principais parceiros da Metaplex sejam outros projetos na Solana, como um negócio orientado para B2B, a maior parte da receita proveniente de taxas vem de pequenos projetos ou usuários de varejo que utilizam grandes projetos B2B, incluindo os criadores de vários projetos de tokens homogeneizados e usuários individuais que mintam NFTs.
Na opinião do autor, em comparação com a cobrança a grandes projetos B2B (como Pump.fun), cobrar de usuários dispersos é um modelo de negócios melhor, porque:
Usuários de projetos pequenos ou usuários de varejo tendem a tomar decisões de forma mais emocional, sendo menos sensíveis ao preço do que os usuários B2B, porque o custo dos serviços da Metaplex é muito baixo em relação ao custo total, e o custo absoluto pago por cada pequeno usuário não é alto, mas quando o número é suficientemente grande, o custo total é muito considerável.
Os projetos B2B podem se tornar canais de distribuição para seus serviços, ajudando os serviços da Metaplex a alcançar mais usuários dispersos. A Metaplex não precisa gastar muita energia ou custo adicional em marketing e canais.
O público é mais disperso, com baixa concentração, tornando difícil para prestadores de serviços básicos como a Metaplex negociar preços, e a Metaplex tem a capacidade de manter a margem de lucro dos produtos, podendo até aumentar os preços em momentos adequados.
Especificamente, os padrões de cobrança dos produtos da Metaplex na Solana são os seguintes:
Fonte da imagem: Documentação do desenvolvedor Metaplex.
Pode-se ver que, na verdade, a cobrança absoluta por chamar os serviços de produto da Metaplex uma vez não é cara, por exemplo, a taxa para um usuário mintar um NFT é apenas 0,0015 SOL; um emissor de Meme que lanza um projeto, para adicionar informações como descrições e imagens ao seu projeto de Meme através do Token Metadata, precisa apenas de 0,01 SOL. Esse custo é insignificante em relação às expectativas de lucro do usuário, ou seja, pode ser basicamente ignorado.
Claro, é necessário mencionar que a grande emissão de tokens homogeneizados representados por Memes trouxe receita para a Metaplex, mas a sustentabilidade da onda Meme é questionável, o que também pode afetar a sustentabilidade da receita da Metaplex. Mesmo a Solana, cuja onda Meme tem flutuações consideráveis, viu a quantidade de tokens lançados em uma semana em setembro, o mês mais frio, cair para cerca de 1/3 da quantidade no mês mais quente de maio, enquanto em meados de novembro esse número aumentou dez vezes.
Número de novos tipos de tokens adicionados semanalmente ao Solana Dex, fonte: Dune
2.3 A barreira de entrada da Metaplex
No mundo dos negócios, a barreira de entrada de uma empresa/projeto pode vir de várias vantagens, como economia de escala, vantagens de custo por localização geográfica, acumulação de valor por efeitos de rede, e alta lealdade e capacidade de premium por efeitos de marca, além de barreiras competitivas de licenças administrativas e patentes.
Projetos com barreiras de entrada fortes se manifestam na dinâmica competitiva quando novos concorrentes no mesmo setor descobrem que é difícil alcançar e que o custo total para alcançá-los é muito alto, superando amplamente os ganhos esperados, resultando em menos concorrentes nesse setor. Financeiramente, isso se reflete em uma capacidade de lucro estável e crescente, onde os custos de marketing e desenvolvimento são relativamente baixos em comparação com a receita.
No campo Web3, não há muitos projetos com uma forte barreira de entrada, como Tether no campo das stablecoins e Aave no campo de empréstimos centralizados.
Na opinião do autor, a Metaplex também é um projeto com barreira de entrada, cuja barreira vem de "altos custos de conversão" e "definição de padrões".
Primeiro, quando os desenvolvedores e usuários se tornam profundamente dependentes das ferramentas e protocolos da Metaplex para emitir e gerenciar ativos, mudar a gestão dos ativos do projeto para outro protocolo no futuro inevitavelmente enfrentará altos custos de tempo, tecnologia e econômicos.
Em segundo lugar, quando o formato de ativos da Metaplex (incluindo NFTs e FTs) se torna o padrão amplamente aceito dentro do ecossistema Solana, e uma base de consenso para que várias infraestruturas e aplicações dentro do ecossistema sejam projetadas para compatibilidade, isso também se tornará uma prioridade para novos desenvolvedores e projetos ao escolher uma plataforma de serviço de ativos, preferindo formatos de ativos da Metaplex com maior compatibilidade ecológica.
Graças à barreira de entrada da Metaplex, atualmente falta no ecossistema Solana projetos que possam competir em pé de igualdade com ela, garantindo uma forte capacidade de lucro para a Metaplex, a qual será analisada na próxima seção.
Além dos serviços de ativos, a Metaplex está testando serviços de indexação de dados e disponibilidade de dados, que também podem criar uma segunda linha de crescimento de negócios no futuro. Considerando que o público-alvo deste serviço se sobrepõe fortemente ao grupo de clientes existente da Metaplex, suas novas atividades podem ser mais facilmente aceitas e experimentadas pelos clientes parceiros já existentes.
3. Dados de negócios da Metaplex: PMF amplamente validado, dados principais em forte crescimento.
Atualmente, o principal negócio da Metaplex é fornecer serviços relacionados a ativos, e podemos observar seus principais indicadores, como número de usuários ativos, número de projetos de mintagem de ativos e receita do protocolo.
3.1 Usuários ativos mensais da Metaplex
Usuários ativos mensais da Metaplex referem-se a endereços únicos que realizaram transações com o protocolo Metaplex a cada mês.
Endereços ativos mensais da Metaplex, fonte: Painel Público Metaplex, o mesmo se aplica.
Podemos ver que, até a data em que este artigo foi escrito (30.11.2024), o número mais recente de usuários ativos mensais da Metaplex é de 844.966, atingindo um recorde histórico mensal com um crescimento de 253% ano a ano.
3.2 Número de ativos mintados pelo protocolo
O número de ativos mintados pelo protocolo refere-se ao número de tipos de ativos mintados através do protocolo Metaplex.
Número de tipos de ativos mintados mensalmente pela Metaplex
Até a data em que este artigo foi escrito (30.11.2024), os dados da Metaplex também atingiram um novo recorde histórico, com mais de 1,44 milhão de tipos de ativos mintados em novembro.
Mais notavelmente: 94% dos ativos são tokens homogeneizados, enquanto apenas 6% são NFTs. E esse dado, em janeiro deste ano, era de 18,6% para 81,4%. Isso significa que, em termos de volume de negócios, o principal negócio da Metaplex atualmente é o serviço de ativos homogeneizados, e não o de NFTs. A maior parte da emissão de ativos homogeneizados provém da onda Meme.
Proporção de tipos de ativos mintados mensalmente pela Metaplex.
3.3 Receita do protocolo.
A receita do protocolo refere-se ao pagamento recebido pela Metaplex por meio da prestação de serviços.
Receita mensal do protocolo Metaplex.
Até a data em que este artigo foi escrito (30.11.2024), a receita mensal do protocolo da Metaplex atingiu 3,3 milhões de dólares, também estabelecendo um novo recorde histórico.
É importante observar que, ao contrário de muitos projetos no mundo Web3 que dependem de subsídios em tokens para impulsionar a demanda por produtos, trocando tokens do projeto por receita do protocolo, a receita da Metaplex é bastante orgânica e não envolve subsídios diretos em tokens, sendo um projeto que atinge o PMF (adequação do produto ao mercado).
Através dos dados desta seção, podemos ver:
Como o protocolo de ativos de base, a Metaplex se beneficia diretamente do desenvolvimento do ecossistema Solana, com seus principais indicadores subindo em sincronia com os indicadores principais da Solana, especialmente a receita do protocolo.
Metaplex se beneficia simultaneamente da atividade de NFT e FT, e não é apenas um "protocolo de serviço de ativos NFT". Após o Meme, se Solana puder emergir com mais trilhas ativas, como Depin, jogos e RWA, o espaço de demanda para Metaplex será ainda mais aberto.
A demanda de negócios da Metaplex é orgânica, obtendo receita sem depender de subsídios em tokens.
A seguir, vamos analisar a equipe por trás do projeto Metaplex e a situação dos tokens do projeto.
4. Equipe da Metaplex: próximo ao núcleo do ecossistema Solana.
Stephen Hess
O fundador da Metaplex é Stephen Hess, que também é o presidente da fundação Metaplex. Ele fundou a Metaplex Studios em novembro de 2021.
Como graduado em Sistemas Simbólicos de Stanford (um curso focado no design de sistemas de interação humano-computador), Stephen Hess também foi um dos primeiros funcionários da Solana (ele se juntou quando a Solana estava apenas começando há um ano). Naquela época, o cofundador da Solana, Raj, o convidou para se juntar à Solana como chefe do departamento de produtos. Durante seu tempo lá, ele participou de trabalhos como Solana Stake Pools (o sistema de staking da Solana), o sistema de governança SPL e o desenvolvimento do Wormhole. Ele também foi membro da equipe da primeira versão do padrão NFT da Solana, que eventualmente evoluiu para Metaplex.
Em janeiro de 2022, pouco após a fundação da Metaplex, a Metaplex recebeu investimentos estratégicos de 46 milhões de dólares de instituições como Multicoin, Jump e Alameda. Com base na participação de 10,2% na rodada de financiamento estratégica correspondente na tabela de alocação de tokens, pode-se estimar que a valorização correspondente da Metaplex a essa rodada de investimento de 46 milhões de dólares era de cerca de 450 milhões de dólares, um valor bastante alto para uma primeira rodada de avaliação mesmo durante um mercado em alta.
E exatamente quando a Metaplex estava prestes a completar um ano, em novembro de 2022, a FTX desmoronou devido a enormes dívidas financeiras. Embora a situação financeira da Metaplex não tenha sido diretamente afetada pelo colapso da FTX, Stephen Hess rapidamente anunciou a decisão de demitir, preparando-se para a iminente recessão do ecossistema Solana. A posterioridade provou que suas ações foram muito corretas, possuindo uma clara percepção do futuro, sem os hábitos de gastar excessivamente em controle de custos que muitas equipes de Web3 possuem.
De acordo com as informações atuais do LinkedIn da Metaplex, a equipe tem mais de 10 pessoas, ainda bastante enxuta, mas a partir dos relatórios mensais de trabalho do projeto, essa equipe enxuta possui uma forte capacidade de entrega e ambição, sendo muito eficiente em iterações de produtos e desenvolvimento de novos produtos.
Relatório de trabalho mensal da Metaplex, fonte: blog oficial.
Ao revisar o histórico de trabalho dos fundadores da Metaplex e a história de desenvolvimento do projeto, a Metaplex basicamente atende aos critérios de um excelente time Web3 proposto pelo autor.
Os membros principais possuem formação educacional, habilidades de trabalho e experiência que correspondem ao projeto empreendedor, sem registros de crédito negativos.
Perto do núcleo do ecossistema da blockchain pública, com canais de diálogo abertos, a filosofia do produto é reconhecida pela comunidade do ecossistema da blockchain pública.
Bom instinto de produto (poucos desvios), trabalho diligente, entregas de resultados satisfatórias.
Possui consciência de controle de custos, não gasta desnecessariamente.
Recebeu investimento de VC de alto nível da indústria, possuindo excelentes recursos comerciais abrangentes.
Além disso, em 9 de setembro de 2024, o The Block revelou que instituições conhecidas, incluindo Pantera Capital e ParaFi Capital, compraram uma quantidade significativa de tokens Metaplex (MPLX) deste ano da Wave Digital Assets, que inicialmente eram mantidos pela FTX, com um custo total de compra estimado entre 0,2-0,25 dólares (com certas condições de bloqueio).
5. MPLX: utilidade dos tokens e nível de avaliação.
5.1 Informações básicas sobre tokens
O token do protocolo da Metaplex é o MPLX, com um total de 1 bilhão.
Fonte da imagem: White paper do projeto.
A distribuição específica de tokens é a seguinte:
Criadores e apoiadores iniciais 21,9%, dos quais 50% serão distribuídos em um airdrop dentro de um ano (início do primeiro airdrop em setembro de 2022); os restantes 50% serão liberados mensalmente no ano seguinte;
Metaplex DAO 16%, sem bloqueio, distribuído conforme propostas da DAO.
Fundação Metaplex 20,31%, sem bloqueio;
Rodada estratégica 10,2%, dos quais 50% serão liberados um ano após o primeiro airdrop (setembro de 2022) e os restantes 50% serão desbloqueados mensalmente no ano seguinte;
Parceiro Everstake 10%, bloqueado por dois anos (bloqueio até setembro de 2024), liberação linear ao longo de um ano, atualmente desbloqueando;
Metaplex Studios 9,75%, bloqueado por um ano (bloqueio até setembro de 2023), liberado linearmente em dois anos, atualmente desbloqueando;
Airdrop comunitário 5,4%, liberado imediatamente;
Participação de consultores fundadores 3,34%, bloqueado por um ano, liberado linearmente em um ano, já totalmente desbloqueado;
Sócios fundadores 3,1%, bloqueados por um ano, liberados linearmente em um ano, já totalmente desbloqueados.
De acordo com os dados de circulação atualmente fornecidos oficialmente, a taxa de circulação do MPLX é de 75,6%, a maior parte já está em estado de circulação, especialmente a participação dos investidores, que já está praticamente realizada, com pouca pressão de desbloqueio.
E a parte "não circulante" do total é em grande parte proveniente de participações controladas pela Metaplex DAO e pela Fundação Metaplex, tokens mantidos no tesouro, e partes ainda não desbloqueadas da Everstake e Metaplex Studios.
5.2 Utilidade dos tokens.
Atualmente, a utilidade do MPLX é principalmente para votação de governança. Além disso, a Metaplex anunciou que, a partir de março de 2024, usará 50% da receita do protocolo para recompra de tokens (incluindo a receita acumulada histórica do protocolo), e os tokens recomprados entrarão no tesouro para desenvolver o ecossistema do protocolo.
E a recompra de tokens do protocolo começou oficialmente em junho de 2024, com 10.000 SOL usados mensalmente para recomprar tokens MPLX, que já está em andamento há cinco meses.
E devido ao rápido aumento da receita do protocolo, no próximo mês a Metaplex aumentará o montante mensal de recompra do protocolo de 10.000 SOL para 12.000 SOL.
Além da governança e recompra, o próximo cenário do MPLX será ativado pela função Aura mencionada acima. Após o lançamento oficial da função Aura, espera-se que o MPLX se torne um ativo de staking nos nós Aura, capturando os rendimentos gerados pela Aura.
5.3 Avaliação do protocolo
Ao avaliar a valorização da Metaplex, ainda usamos o método de avaliação comparativa, mas considerando que a Metaplex não tem concorrentes diretos na mesma trilha na Solana, o autor finalmente escolheu a Raydium, que também pertence ao ecossistema Solana e se beneficiou da onda Meme deste ano com um aumento significativo na receita do protocolo, como um objeto de comparação para referência.
Comparando a receita do protocolo e a capitalização de mercado, a valorização da Metaplex é um pouco mais alta.
Mas é importante enfatizar que, embora os dois projetos tenham algumas semelhanças, eles ainda são duas trilhas de um mesmo ecossistema, com grandes diferenças de posicionamento de negócios. A comparação de avaliação acima tem apenas um certo valor de referência.
5.4 Fatores potenciais de impulso e riscos.
De forma geral, as vantagens da Metaplex são muito claras:
Posição ecológica acima do serviço de ativos, detendo o poder de definir padrões de ativos, beneficiando-se diretamente da prosperidade do ecossistema Solana.
O PMF do produto foi amplamente validado, não dependendo de subsídios em tokens para alcançar fluxo de caixa positivo e possui uma barreira de entrada de negócios relativamente clara.
Com base nos negócios existentes, expandindo ativamente para uma segunda linha de crescimento.
A qualidade geral da equipe é boa, próxima ao núcleo do ecossistema, laboriosa e ambiciosa, com consciência de controle de custos.
Os tokens têm um mecanismo de recompra, e a capitalização de mercado absoluta do projeto também é relativamente baixa (capitalização de mercado circulante de 260 milhões +, FDV de 350 milhões +), o que torna o projeto relativamente leve.
Os potenciais fatores de impulso para a valorização da Metaplex no futuro incluem:
Além do Meme, o ecossistema Solana está experimentando outras trilhas ativas, expandindo ainda mais o mercado de emissão de ativos, seja em Depin, jogos, RWA ou NFTs que já estão frios há muito tempo.
A Metaplex pode entrar em plataformas de negociação maiores, como Binance ou Coinbase, obtendo um prêmio de liquidez melhor (dada a qualidade do projeto e a baixa capitalização de mercado, o autor considera que vale a pena que a equipe de listagem considere isso, já que projetos com reais demandas de negócios e fluxo de caixa positivo são escassos no mercado).
Aumentar diretamente as taxas de serviço. Atualmente, a base de cobrança é bastante baixa, e o projeto tem total capacidade de aumentar os preços; mesmo um aumento de 100% nas taxas de criação de ativos pagas à Metaplex ainda seria insignificante para os usuários.
Claro, a Metaplex também enfrenta alguns riscos e desafios potenciais, como:
O declínio do entusiasmo pela onda Meme da Solana, resultando em uma rápida diminuição no número de ativos mintados e redução na receita de negócios.
Atualmente, a receita da Metaplex é cobrada uma vez com base nos tipos de ativos criados, e aqueles projetos com tipos de ativos relativamente fixos não conseguem gerar receita contínua para a Metaplex.
Resumo
Ao contrário da impressão de muitos investidores de que "a Metaplex é um protocolo de ativos NFT", na verdade, a Metaplex é um protocolo básico que atende a todos os tipos de ativos do ecossistema Solana e é um beneficiário direto da onda Meme que começou no início deste ano.
Se no futuro a expectativa em relação ao ecossistema Solana continuar positiva, a Metaplex, que ocupa a "posição ecológica de emissão e gerenciamento de ativos", merece nossa atenção a longo prazo.
