Autores do texto original: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Tradução do texto original: Wu Shuo Blockchain
Impulsionado pela boa regulação após a eleição de Trump, o Bitcoin conseguiu superar seu pico histórico. Com o aumento constante da atenção do mercado, vários indicadores-chave sugerem que o forte impulso deste ciclo de alta deve continuar.
Como previmos em setembro, o preço do Bitcoin (BTC) apresentou uma alta volatilidade após as eleições. Agora, o Bitcoin entrou em um território desconhecido sem resistência de preço técnica, e acreditamos que a próxima fase do mercado em alta está apenas começando. Esse padrão é semelhante ao que ocorreu após as eleições de 2020, quando o preço do Bitcoin dobrou antes do final do ano e subiu cerca de 137% em 2021. Com a mudança significativa na atitude do governo em relação ao Bitcoin, o interesse dos investidores está aumentando rapidamente. Recentemente, o número de consultas de investimento que recebemos disparou, com muitos investidores percebendo que sua alocação nesta classe de ativos é claramente insuficiente. Embora estejamos atentos a quaisquer sinais de sobrecarga no mercado, ainda reiteramos nossa previsão de preço de 180.000 dólares / BTC para este ciclo, pois os indicadores-chave monitorados mostram sinais contínuos de alta.
Tendência de preços do Bitcoin
Sentimento do mercado
A média móvel de 7 dias (7 DMA) do Bitcoin atingiu 89.444 dólares, um novo recorde histórico. Na noite da eleição de 5 de novembro, o Bitcoin disparou cerca de 9%, alcançando um novo pico histórico de 75.000 dólares. Isso está em linha com nossas observações anteriores: quando a chance de vitória de Trump aumentou, o preço do Bitcoin subiu. Trump prometeu durante a campanha acabar com a estratégia de 'regulação por meio da aplicação' da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e tornar os EUA a 'capital mundial das criptomoedas e do Bitcoin'.
Após a eleição de Trump, a resistência regulatória se transformou em um impulso. Trump já começou a nomear oficiais que apoiam criptomoedas no setor executivo, enquanto o Partido Republicano controla o governo conjunto, aumentando a possibilidade de aprovação de legislações de apoio relevantes. As propostas-chave incluem a criação de um plano para uma reserva nacional de Bitcoin e a reescrita da estrutura regulatória do mercado de criptomoedas e das stablecoins, com a expectativa de que o FIT21 será reescrito em termos amigáveis ao mercado e à privacidade, enquanto um novo projeto de stablecoin permitirá que bancos estaduais emitam stablecoins sem a aprovação do Federal Reserve.
À medida que países como os BRICS exploram alternativas como o Bitcoin para contornar as sanções do dólar e a manipulação monetária, as stablecoins oferecem uma oportunidade estratégica para a exportação do dólar globalmente. Ao eliminar barreiras regulatórias e permitir que bancos estaduais emitam stablecoins, os EUA podem manter a influência global do dólar e aproveitar a rápida adoção das criptomoedas em mercados emergentes. Esses mercados têm uma demanda robusta por serviços financeiros, proteção contra inflação local e finanças descentralizadas (DeFi).
Prevemos que o SAB será revogado no primeiro trimestre após a posse de Trump, se não pela SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), então pelo Congresso, o que incentivará os bancos a anunciar soluções de custódia para criptomoedas. Se Gary Gensler não tiver renunciado, Trump pode cumprir sua promessa de substituir o presidente da SEC por um candidato mais favorável às criptomoedas e terminar a infame era de 'regulação por meio da aplicação' da agência. Além disso, até 2025, o ETF de Ethereum (ETH) dos EUA será revisado para apoiar staking, a SEC aprovará a proposta 19b-4 do ETF da Solana (SOL), enquanto a criação e resgate de ETFs em forma física tornará esses produtos mais eficientes em termos fiscais e líquidos. Dado que Trump já reconheceu a interseção entre a mineração de Bitcoin e a inteligência artificial (IA) em termos de consumo de energia, espera-se que a regulamentação de energia seja flexibilizada, tornando a energia de base (como a nuclear) mais barata e abundante, promovendo a liderança global dos EUA nas áreas de energia, IA e Bitcoin.
Esta eleição marca um ponto de inflexão otimista, revertendo a fuga de capital e empregos causada por políticas rígidas anteriores. Ao estimular a vitalidade empreendedora, os EUA estão se posicionando para se tornar um líder global em inovação e emprego em criptomoedas, transformando as criptomoedas em um setor-chave para o crescimento doméstico e um importante produto de exportação para mercados emergentes.
Dominância do Bitcoin
A média móvel de 7 dias da dominância do Bitcoin (uma medida da capitalização de mercado do Bitcoin em relação à capitalização total do mercado de criptomoedas) subiu 2 pontos percentuais este mês, alcançando 59%, o nível mais alto desde março de 2021. Embora essa tendência de aumento, que começou em 40% em novembro de 2022, possa continuar a curto prazo, pode rapidamente alcançar um pico. Em setembro, apontamos que a vitória de Harris poderia elevar a dominância do Bitcoin devido a um status regulatório mais claro para a criptomoeda. Em contraste, a posição de Trump em apoio às criptomoedas e sua equipe expandida no gabinete podem impulsionar investimentos mais amplos no mercado de criptomoedas. À medida que o Bitcoin atinge novos máximos em um ambiente regulatório amigável à inovação, espera-se que o efeito riqueza e a redução do risco regulatório atraiam capital nativo do espaço de criptomoedas e novos investidores institucionais para o DeFi, aumentando os retornos em projetos menores dentro da classe de ativos.
Dinâmica de negociação regional
À primeira vista, os traders durante o horário de negociação do mercado asiático parecem ter aumentado significativamente sua participação em Bitcoin este mês, em contraste com a tendência recente em que traders asiáticos geralmente vendem líquidos, enquanto traders europeus e americanos compram líquidos. No entanto, o aumento do preço do Bitcoin na noite da eleição ocorreu durante o horário de negociação asiático, provavelmente devido a uma quantidade significativa de investidores americanos negociando em torno da eleição. Esse evento específico torna difícil atribuir completamente essas flutuações de preço à dinâmica regional. Em consonância com o comportamento histórico, traders durante os horários de negociação dos EUA e da Europa continuam a aumentar sua participação em Bitcoin, mantendo a tendência de desempenho de preços observada em outubro.
Fonte: Glassnodeas, 18/11/24 (desempenho passado não garante resultados futuros.)
Indicadores-chave
Para avaliar o potencial espaço de alta e a duração desta fase de mercado em alta, analisamos alguns indicadores-chave para avaliar o nível de risco do mercado e o possível topo de preços. Este mês, nossa análise começou com contratos perpétuos (perps), onde o desempenho da taxa de financiamento oferece uma visão do sentimento do mercado e ajuda a medir a possibilidade de sobrecarga do mercado.
O preço do Bitcoin geralmente apresenta sinais de sobrecarga quando a taxa de financiamento de 30 dias (30 DMA Perp Funding Rates) ultrapassa 10% e se mantém por 1 a 3 meses.
Comparação da taxa de retorno média do BTC com a taxa de financiamento perpétuo (4 de janeiro de 2020 - 11 de novembro de 2024)
Desempenho do preço do BTC quando a taxa de Perps de 30 DMA anualizada ultrapassa 10%
Fonte: Glassnode, em 12 de novembro de 2024
A partir de abril de 2020, analisamos períodos em que a taxa de financiamento de contratos perpétuos com média móvel de 30 dias ultrapassou 10%. A duração média desses períodos foi de aproximadamente 66 dias, com um retorno médio de 17% do início ao fim, embora a duração dos períodos varie significativamente. A única exceção foi a reação de pico em um único dia em 18 de junho de 2024, refletindo o sentimento do mercado de curto prazo. Outros casos duraram várias semanas, destacando um sentimento estrutural otimista, que geralmente traz retornos significativos de curto a médio prazo.
Por exemplo, a fase de alta taxa de financiamento que começou em 31 de agosto de 2021 durou 23 dias, seguida por um período de resfriamento de 28 dias, e então durou novamente 51 dias a partir de 19 de outubro. Se essa breve interrupção for contabilizada, a duração total das altas taxas de financiamento em 2021 soma 99 dias. Da mesma forma, a atual fase de alta taxa de financiamento que começou em 12 de novembro de 2024 durou 80 dias, seguida por um intervalo de 19 dias, antes de reiniciar um período de alta taxa de financiamento de 69 dias, totalizando 168 dias, comparável aos 186 dias de 11 de novembro de 2020 a 21 de maio de 2021. Vale ressaltar que, ao comprar Bitcoin em dias em que as taxas de financiamento ultrapassam 10%, a média das taxas de retorno em 30, 60 e 90 dias é superior à de dias com taxas de financiamento mais baixas.
No entanto, os dados mostram um padrão de desempenho insatisfatório em um período mais longo. Em média, comprar Bitcoin em dias em que a taxa de financiamento ultrapassa 10% apresenta um desempenho abaixo do mercado a partir de 180 dias, e essa tendência se torna mais significativa em horizontes de 1 e 2 anos. Como os ciclos de mercado geralmente duram cerca de 4 anos, esse padrão sugere que taxas de financiamento altas e sustentadas estão frequentemente relacionadas ao topo do ciclo e podem ser um sinal precoce de que o mercado está sobrecarregado, mostrando que é mais suscetível a riscos de queda a longo prazo.
Fonte: Glassnode, em 13 de novembro de 2024
Até 11 de novembro, o Bitcoin entrou em uma nova fase, com a taxa de financiamento ultrapassando novamente 10%. Essa mudança indica um impulso mais forte de curto a médio prazo, pois historicamente, taxas de financiamento mais altas estão associadas a retornos mais altos em 30, 60 e 90 dias, refletindo um sentimento otimista e uma demanda maior. No entanto, à medida que as taxas de financiamento permanecem altas, podemos nos afastar de um período igualmente favorável de retornos de longo prazo (1-2 anos). Dada a atual ambiente regulatório favorável ao Bitcoin, esperamos outro período de alto desempenho, semelhante ao pós-eleição de 2020, quando taxas de financiamento sustentadas acima de 10% impulsionaram um crescimento de 260% em 186 dias. Com o preço de negociação atual do Bitcoin próximo a 90.000 dólares, nosso preço-alvo de 180.000 dólares ainda é viável, refletindo um retorno cíclico potencial de cerca de 1.000% do fundo ao pico do ciclo.
Uma média móvel de 30 dias (DMA) mais alta em relação aos níveis de lucro não realizado (>0,60 e 0,70) historicamente geralmente prevê o topo do preço do Bitcoin.
Comparação da média de retorno do BTC com o lucro não realizado (RUP) de 30 dias (13 de novembro de 2016 - 13 de novembro de 2024)
Fonte: Glassnode, em 13 de novembro de 2024
Comparação da média de retorno do BTC com o lucro não realizado (RUP) de 30 dias (13 de novembro de 2016 - 13 de novembro de 2024)
Fonte: Glassnode, em 13 de novembro de 2024
Em seguida, focamos no Lucro Não Realizado Relativo (Relative Unrealized Profit, RUP), que é outro indicador importante para medir se o mercado de Bitcoin está superaquecido. O RUP mede a proporção do valor de mercado total do Bitcoin que é composto por ganhos não realizados (ou seja, ganhos contábeis que ainda não foram realizados pela venda). Quando o preço do Bitcoin ultrapassa o preço de compra final da maioria dos detentores, esse indicador aumenta, refletindo que mais do mercado está em um estado de lucro, o que expressa um sentimento otimista do mercado.
Historicamente, níveis elevados de RUP de 30 dias (DMA) geralmente indicam um sentimento de mercado forte e potencialmente sobrecarregado. Como mostrado na faixa vermelha da figura, quando o RUP de 30 DMA ultrapassa 0,70, geralmente coincide com o topo do mercado, já que uma maior proporção de lucros não realizados leva a mais realizações de lucro. Em contraste, quando o nível de RUP é inferior a 0,60, indica condições de mercado mais favoráveis para compras de longo prazo, com dados históricos mostrando que as taxas de retorno de 1 e 2 anos a esse nível de limiar são mais altas.
A análise dos últimos dois ciclos de mercado indica que os níveis de RUP de 30 DMA entre 0,60 e 0,70 normalmente trazem os maiores retornos de curto a médio prazo (7 dias a 180 dias). Esta faixa geralmente reflete a fase intermediária de um mercado em alta, quando o sentimento otimista do mercado está aumentando, mas ainda não atingiu níveis excessivos. Em contraste, quando o RUP ultrapassa 0,70, as taxas de retorno em todos os horizontes de tempo tendem a apresentar correlação negativa, reforçando seu papel como um forte sinal de venda.
Até 13 de novembro, o RUP do Bitcoin de 30 DMA é de cerca de 0,54, mas desde 11 de novembro, o valor diário superou 0,60. De acordo com nossa tabela de dados detalhada, quando o RUP se aproxima de 0,70, o risco aumenta gradualmente, enfatizando a importância do comércio de curto prazo na faixa de 0,60 a 0,70. No entanto, se o RUP de 30 DMA subir para perto de 0,70, isso pode sinalizar um mercado sobrecarregado, e deve-se ter cautela com as posições de longo prazo.
Popularidade da busca por 'criptomoeda' nos EUA
Fonte: Google Trends, em 18 de novembro de 2024
A popularidade do termo de busca 'criptomoeda' no Google é um indicador importante do interesse dos investidores de varejo e da dinâmica do mercado. Historicamente, os picos de popularidade nas buscas geralmente estão intimamente relacionados aos picos no valor de mercado total das criptomoedas. Por exemplo, após os picos de popularidade nas buscas em maio e novembro de 2021, ocorreram quedas significativas no mercado: após o pico de maio, houve uma correção de cerca de 55% em aproximadamente dois meses, enquanto após o pico de novembro, houve um mercado em baixa de aproximadamente 12 meses, com uma queda total de cerca de 75%.
Atualmente, a popularidade das buscas é apenas 34% do pico de maio de 2021, ligeiramente abaixo do pico local de 37% observado em março de 2024 (quando o Bitcoin atingiu o preço máximo deste ciclo). Essa popularidade relativamente baixa nas buscas indica que o Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo ainda não entraram na fase de euforia especulativa, o que deixa espaço para crescimento adicional, sem ter alcançado os níveis de atenção popular normalmente associados ao topo do mercado.
Ranking da Coinbase na loja de aplicativos
Fonte: openbb.co, em 15 de novembro de 2024
Assim como a popularidade da busca por 'criptomoeda' no Google, o ranking da Coinbase na loja de aplicativos também é um indicador importante do interesse dos investidores de varejo. Em 5 de março deste ano, após o preço do Bitcoin disparar cerca de 34% em 9 dias e re-testar o pico histórico de 2021 de cerca de 69.000 dólares, a Coinbase voltou a entrar no ranking dos 50 principais aplicativos da loja. Embora o Bitcoin tenha alcançado um novo pico de cerca de 74.000 dólares no final do mês, com a volatilidade dos preços diminuindo para um período de baixa no verão, e a atenção pública se deslocando para as eleições presidenciais, o interesse dos investidores de varejo diminuiu. No entanto, a quebra do Bitcoin na noite da eleição reacendeu o interesse dos investidores de varejo, fazendo com que o ranking da Coinbase na loja de aplicativos saltasse da 412ª posição em 5 de novembro para a 9ª posição em 14 de novembro. O aumento do envolvimento impulsionou um aumento adicional nos preços, ao mesmo tempo que estabeleceu um novo recorde de fluxo de ETFs de Bitcoin.
Atividade na rede Bitcoin, adoção e taxas
Volume diário de transações: a média móvel de 7 dias do volume de transações é de cerca de 543.000, com uma queda de 15% em relação ao mês anterior. Apesar da queda, a atividade permanece forte, no 96º percentil da história do Bitcoin. Embora o número de transações tenha diminuído, uma maior carga de transação compensou esse impacto, conforme evidenciado pelo aumento nos valores de transferência.
Inscrições de Ordinals: o volume de transações diárias de inscrições (NFTs e moedas meme na blockchain do Bitcoin) cresceu 404% em relação ao mês anterior, refletindo a recuperação do entusiasmo especulativo impulsionado pela alta dos preços e pela boa regulação.
Total de volume de transferências: o volume de transferências do Bitcoin cresceu 118% em relação ao mês anterior, com uma média móvel de 7 dias em torno de 85 bilhões de dólares.
Taxas médias de transação: as taxas de transação do Bitcoin caíram 5% em relação ao mês anterior, com uma taxa média de 3,58 dólares e uma carga média de transação de aproximadamente 157.000 dólares, resultando em uma taxa de transação de cerca de 0,0023%.
Saúde e rentabilidade do mercado de Bitcoin
Proporção de endereços lucrativos: com o preço do Bitcoin atingindo um novo recorde histórico, cerca de 99% dos endereços de Bitcoin estão em estado de lucro.
Lucro / perda não realizado: essa razão cresceu 21% no último mês, atingindo 0,61, mostrando um aumento significativo na razão entre lucro não realizado e perda não realizada. Como um indicador do sentimento do mercado, essa razão está atualmente na faixa de 'Crença - Negação', correspondendo a uma fase de rápida expansão e contração entre os picos e vales do ciclo de mercado.
Painel mensal on-chain do Bitcoin
Fonte: Glassnode, pesquisa VanEck, em 15 de outubro de 2024
Mineradores de Bitcoin e valor de mercado total das criptomoedas
Dificuldade de mineração (T):
A dificuldade de bloco do Bitcoin subiu de 92 T para 102 T, refletindo que os mineradores estão expandindo e atualizando suas filas de equipamentos. A rede Bitcoin ajusta automaticamente a dificuldade a cada 2.016 blocos (cerca de duas semanas) para garantir que o tempo de mineração de cada bloco seja de cerca de 10 minutos. O aumento da dificuldade indica uma competição crescente entre os mineradores e representa uma rede robusta e segura.
Receita total diária dos mineradores:
A receita diária dos mineradores cresceu 30% em relação ao mês anterior, beneficiando-se da alta do preço do Bitcoin, mas as taxas de transação em BTC caíram 30%, impactando a receita total.
Volume de transferências dos mineradores para as exchanges:
Em 18 de novembro, os mineradores transferiram cerca de 181 milhões de dólares em Bitcoin para as exchanges, equivalente a 50 vezes a média dos 30 dias anteriores, impulsionando a média móvel de 7 dias a um aumento de 803% em relação ao mês anterior. Essa mudança extrema é o nível mais alto desde março, e um nível semelhante foi observado antes da última redução pela metade do Bitcoin. Embora a alta persistente do volume de transferências dos mineradores para as exchanges possa indicar um mercado sobrecarregado, esse pico ocorreu após uma venda menor por parte dos mineradores durante o verão, indicando que se trata de um lucro para operações e crescimento, e não um sinal de topo de mercado.
Valor total de mercado de ações de criptomoedas:
A média móvel de 30 dias do índice de ações de ativos digitais MarketVector (MVDAPP) aumentou 47% em relação ao mês anterior, superando o desempenho do Bitcoin. Componentes principais do índice, como a MicroStrategy e empresas de mineração de Bitcoin, se beneficiam diretamente do aumento do preço do Bitcoin através de suas participações ou operações de mineração. Ao mesmo tempo, empresas como a Coinbase aproveitam os ganhos mais amplos do mercado de criptomoedas, uma vez que a alta dos preços aumenta as expectativas de receitas de taxas de transação e outras fontes de receita.
Fonte: farside.co.uk, em 18 de novembro de 2024
