Autores do texto original: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Tradução do texto original: Wu Says Blockchain
Impulsionado pelas boas notícias regulatórias após a eleição de Trump, o Bitcoin ultrapassou com sucesso seu pico histórico. À medida que a atenção do mercado continua a crescer, vários indicadores-chave sinalizam que o forte impulso desta rodada de mercado em alta pode continuar.
Como previmos em setembro, o preço do Bitcoin (BTC) experimentou um aumento de alta volatilidade após as eleições. Agora, o Bitcoin entrou em um território desconhecido sem resistência técnica de preço, e acreditamos que a próxima fase do mercado em alta está apenas começando. Esse padrão é semelhante ao que ocorreu após as eleições de 2020, quando o preço do Bitcoin dobrou antes do final do ano e subiu cerca de 137% em 2021. Com a mudança significativa na atitude do governo em relação ao Bitcoin, o interesse dos investidores está aumentando rapidamente. Recentemente, recebemos um aumento no número de consultas de investimento, com muitos investidores percebendo que sua alocação nesta classe de ativos está claramente abaixo do ideal. Embora estejamos monitorando de perto se há sinais de superaquecimento do mercado, reiteramos nossa previsão de um preço-alvo de 180.000 dólares/BTC para este ciclo, uma vez que os indicadores-chave monitorados mostram sinais contínuos de alta.
Movimento de preços do Bitcoin
Sentimento do mercado
A média móvel de 7 dias (7 DMA) do Bitcoin atingiu 89.444 dólares, um novo recorde histórico. Na noite das eleições de 5 de novembro, o Bitcoin disparou cerca de 9%, atingindo um novo pico histórico de 75.000 dólares. Isso está alinhado com nossa observação anterior: quando a probabilidade de vitória de Trump aumenta, o preço do Bitcoin tende a subir. Trump se comprometeu durante a campanha a acabar com a estratégia de 'regulação por aplicação' da SEC e tornar os EUA a 'capital mundial de criptomoedas e Bitcoin'.
Após a eleição de Trump, a resistência regulatória se transformou em um impulso. Trump já começou a nomear oficiais que apoiam as criptomoedas em seu gabinete, e o controle do governo unido pelo Partido Republicano aumenta a probabilidade de a legislação relevante ser aprovada. As propostas-chave incluem um plano para estabelecer uma reserva nacional de Bitcoin e reescrever a legislação relacionada à estrutura do mercado de criptomoedas e stablecoins, sendo esperado que o FIT21 seja reescrito em termos favoráveis ao mercado e à privacidade, enquanto um novo projeto de lei de stablecoins permitirá que bancos estaduais emitam stablecoins sem a aprovação do Federal Reserve.
Enquanto países como os BRICS estão explorando alternativas como o Bitcoin para contornar sanções em dólares e manipulação monetária, as stablecoins oferecem uma oportunidade estratégica para a exportação do dólar globalmente. Ao eliminar barreiras regulatórias e permitir que bancos estaduais emitam stablecoins, os EUA podem manter a influência global do dólar e aproveitar a rápida adoção das criptomoedas em mercados emergentes. Esses mercados têm uma demanda extremamente alta por serviços financeiros, proteção contra inflação local e finanças descentralizadas (DeFi).
Esperamos que o SAB seja revogado no primeiro trimestre após a assunção de Trump, seja pela SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) ou pelo Congresso, o que levará os bancos a anunciar soluções de custódia para criptomoedas. Se Gary Gensler ainda não tiver renunciado, Trump poderá cumprir sua promessa de trocar o presidente da SEC por um candidato que apoie mais as criptomoedas e acabar com a notória era de 'regulação por meio da aplicação' da agência. Além disso, até 2025, os ETFs de Ethereum (ETH) nos EUA serão revisados para apoiar o staking, a SEC aprovará a proposta 19b-4 para o ETF da Solana (SOL), enquanto a criação e resgate de ETFs em forma física tornará esses produtos mais eficientes em termos fiscais e de liquidez. Dado que Trump já reconheceu a interseção entre a mineração de Bitcoin e a inteligência artificial (IA) em relação à intensidade energética, espera-se que a regulação de energia seja relaxada, resultando em energia de base (como nuclear) mais barata e abundante, impulsionando a liderança global dos EUA em energia, IA e Bitcoin.
Esta eleição marca um ponto de inflexão otimista, revertendo a saída de capital e empregos causada por políticas rígidas anteriores. Ao estimular o empreendedorismo, os EUA têm o potencial de se tornarem líderes globais em inovação e emprego em criptomoedas, transformando as criptomoedas em um setor chave para o crescimento interno e um importante produto de exportação para mercados emergentes.
Dominância do Bitcoin
A média móvel de 7 dias da dominância do Bitcoin (um indicador que mede o valor de mercado do Bitcoin em relação ao valor total de mercado de todas as criptomoedas) subiu 2 pontos percentuais este mês para 59%, atingindo o nível mais alto desde março de 2021. Embora essa tendência de alta, que começou em 40% em novembro de 2022, possa continuar a curto prazo, pode rapidamente atingir um pico. Em setembro, mencionamos que a vitória de Harris poderia aumentar a dominância do Bitcoin devido ao status regulatório mais claro do Bitcoin como mercadoria. Em contraste, a posição de apoio às criptomoedas de Trump e sua equipe ampliada podem impulsionar investimentos mais amplos no mercado de criptomoedas. À medida que o Bitcoin atinge novos máximos em um ambiente regulatório amigável à inovação, espera-se que o efeito riqueza e a redução do risco regulatório atraíam capital nativo e novos investidores institucionais para o DeFi, melhorando os retornos em projetos menores dentro dessa classe de ativos.
Dinâmica de negociação regional
À primeira vista, parece que a quantidade de Bitcoin detida por comerciantes no horário de negociação do mercado asiático aumentou significativamente este mês, o que se opõe à tendência dos últimos anos, onde os comerciantes asiáticos geralmente vendiam líquidos enquanto os comerciantes europeus e americanos compravam. No entanto, a disparada nos preços do Bitcoin na noite das eleições ocorreu durante o horário de negociação asiático, provavelmente devido a um grande número de investidores americanos negociando em torno das eleições. Esse evento específico torna difícil atribuir completamente essas flutuações de preço a dinâmicas regionais. Consistente com o comportamento histórico, os comerciantes nos horários de negociação americanos e europeus continuaram a aumentar suas participações em Bitcoin, mantendo a tendência de desempenho de preços observada em outubro.
Fonte: Glassnode, 18/11/24 (o desempenho passado não garante resultados futuros.)
Indicadores-chave
Para avaliar o potencial espaço de alta e a duração do atual mercado em alta, analisamos alguns indicadores-chave para medir o nível de risco do mercado e possíveis topos de preços. Este mês, nossa análise começou com contratos perpétuos (perps), onde o desempenho das taxas de financiamento fornece uma visão sobre o sentimento do mercado e ajuda a medir a probabilidade de superaquecimento do mercado.
Os preços do Bitcoin geralmente mostram sinais de superaquecimento quando a taxa de financiamento de 30 dias (30 DMA Funding Rate) ultrapassa 10% e se mantém por 1 a 3 meses.
Taxa média de retorno do BTC em comparação com a taxa de financiamento perpétuo (4 de janeiro de 2020 - 11 de novembro de 2024)
Quando a taxa de Perpetuals de 30 DMA anualizada ultrapassa 10%, o desempenho do preço do BTC
Fonte: Glassnode, até 12 de novembro de 2024
Desde abril de 2020, analisamos os períodos em que a taxa de financiamento de contratos perpétuos ultrapassa 10% em média. A duração média desses períodos é de cerca de 66 dias, com um retorno médio de 17% do início ao fim, embora a duração varie significativamente entre os períodos. A única exceção foi uma reação a um pico de um dia em 18 de junho de 2024, refletindo o sentimento de mercado de curto prazo. Os outros casos se estenderam por várias semanas, destacando um sentimento estrutural de alta que geralmente leva a retornos significativos de curto a médio prazo.
Por exemplo, o período de alta taxa de financiamento que começou em 31 de agosto de 2021 durou 23 dias, seguido por um período de resfriamento de 28 dias, e então novamente se estendeu por 51 dias em 19 de outubro. Se esse intervalo breve for contabilizado, a duração total em que as taxas de financiamento foram altas em 2021 atingiu 99 dias. Da mesma forma, o atual período de alta taxa de financiamento que começou em 12 de novembro de 2024 durou 80 dias, seguido por um intervalo de 19 dias, antes de recomeçar um novo período de alta taxa de financiamento de 69 dias, totalizando 168 dias, o que é comparável aos 186 dias de 11 de novembro de 2020 a 21 de maio de 2021. Vale ressaltar que, quando as taxas de financiamento ultrapassam 10%, a compra de Bitcoin costuma resultar em taxas de retorno médio superiores em janelas de 30, 60 e 90 dias em comparação com dias de taxas de financiamento mais baixas.
No entanto, os dados mostram que existe um padrão de desempenho inferior em uma janela de tempo mais longa. Em média, o Bitcoin comprado em dias em que a taxa de financiamento ultrapassa 10% tende a ter um desempenho inferior ao mercado a partir de 180 dias, com essa tendência se tornando mais pronunciada em janelas de 1 e 2 anos. Dado que os ciclos de mercado geralmente duram cerca de 4 anos, esse padrão sugere que taxas de financiamento continuamente altas estão frequentemente associadas a topos de ciclo, podendo se tornar sinais precoces de superaquecimento do mercado, indicando maior vulnerabilidade a riscos de queda a longo prazo.
Fonte: Glassnode, até 13 de novembro de 2024
Até 11 de novembro, o Bitcoin entrou em uma nova fase, com taxas de financiamento novamente acima de 10%. Essa mudança indica um impulso mais forte no curto a médio prazo, pois historicamente, taxas de financiamento mais altas estão associadas a retornos mais altos de 30, 60 e 90 dias, refletindo maior otimismo e demanda. No entanto, à medida que as taxas de financiamento permanecem altas, podemos nos afastar de um período de retornos igualmente favoráveis a longo prazo (1-2 anos). Dada a atual estrutura regulatória favorável ao Bitcoin, esperamos outro período de alto desempenho, semelhante ao que ocorreu após as eleições de 2020, quando taxas de financiamento contínuas acima de 10% impulsionaram um crescimento de 260% em 186 dias. Com o preço atual do Bitcoin próximo de 90.000 dólares, nossa meta de preço de 180.000 dólares ainda é viável, refletindo um retorno potencial de cerca de 1.000% do ciclo de baixa ao pico.
Níveis elevados de RUP de 30 dias (DMA) geralmente indicam o topo do preço do Bitcoin na história.
Retorno médio do BTC em comparação com o lucro não realizado relativo de 30 dias (RUP) (13 de novembro de 2016 - 13 de novembro de 2024)
Fonte: Glassnode, até 13 de novembro de 2024
Retorno médio do BTC em comparação com o lucro não realizado relativo de 30 dias (RUP) (13 de novembro de 2016 - 13 de novembro de 2024)
Fonte: Glassnode, até 13 de novembro de 2024
Em seguida, focamos no Lucro Não Realizado Relativo (Relative Unrealized Profit, RUP), que é outro importante indicador para medir se o mercado de Bitcoin está superaquecido. O RUP mede a proporção do valor total de mercado do Bitcoin que é representada pelos lucros não realizados (ou seja, lucros em papel que ainda não foram realizados através da venda). Quando o preço do Bitcoin ultrapassa o preço de compra mais recente da maioria dos detentores, esse indicador aumenta, refletindo que mais do mercado entrou em um estado de lucro, o que expressa otimismo no mercado.
Historicamente, níveis elevados de RUP de 30 dias (DMA) geralmente indicam um sentimento de mercado forte e potencial superaquecimento, especialmente quando ultrapassam 0,60 e 0,70. Como mostrado na faixa vermelha do gráfico, quando o RUP de 30 DMA ultrapassa 0,70, isso geralmente coincide com topos de mercado, pois uma alta proporção de lucros não realizados aciona mais realização de lucros. Em contraste, quando os níveis de RUP estão abaixo de 0,60, isso indica condições de mercado mais favoráveis para compras de longo prazo, com dados históricos mostrando que as taxas de retorno em um e dois anos são mais altas abaixo desse limite.
A análise dos últimos dois ciclos de mercado mostra que níveis de RUP de 30 DMA entre 0,60 e 0,70 geralmente trazem os maiores retornos de curto a médio prazo (7 dias a 180 dias). Essa faixa geralmente reflete a fase intermediária de um mercado em alta, onde o sentimento otimista está aumentando, mas ainda não atingiu níveis excessivos. Em contraste, quando o RUP ultrapassa 0,70, as taxas de retorno em todos os intervalos de tempo tendem a apresentar correlação negativa, reforçando sua função como um forte sinal de venda.
Até 13 de novembro, o RUP de 30 DMA do Bitcoin estava em cerca de 0,54, mas desde 11 de novembro, o valor diário já ultrapassou 0,60. De acordo com nossos dados detalhados, quando o RUP se aproxima de 0,70, o risco aumenta progressivamente, enfatizando a importância de negociar a curto prazo na faixa de 0,60 a 0,70. No entanto, se o RUP de 30 DMA subir para perto de 0,70, isso pode sinalizar um superaquecimento do mercado, e é aconselhável ter cautela nas posições de longo prazo.
Interesse nas buscas por 'criptomoeda' nos EUA
Fonte: Google Trends, até 18 de novembro de 2024
O interesse na palavra-chave 'criptomoeda' nas buscas do Google é um indicador importante do interesse dos investidores de varejo e da dinâmica do mercado. Dados históricos mostram que os picos de interesse nas buscas geralmente estão intimamente relacionados aos picos no valor total de mercado de criptomoedas. Por exemplo, após os picos de busca em maio e novembro de 2021, ocorreram quedas significativas no mercado: após o pico de maio, houve uma correção de cerca de 55% em aproximadamente dois meses, enquanto após o pico de novembro, houve um mercado em baixa por cerca de 12 meses, totalizando uma queda de cerca de 75%.
Atualmente, o interesse nas buscas é apenas 34% do pico de maio de 2021, ligeiramente abaixo do pico local de 37% observado em março de 2024 (quando o Bitcoin alcançou o preço mais alto deste ciclo). Esse nível relativamente baixo de interesse nas buscas indica que o Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo ainda não entraram na fase de euforia especulativa, deixando espaço para crescimento adicional, sem ainda atingir os níveis de atenção do mainstream geralmente associados a topos de mercado.
Ranking do aplicativo Coinbase
Fonte: openbb.co, até 15 de novembro de 2024
Semelhante ao interesse nas buscas do Google por 'criptomoeda', o ranking do Coinbase na loja de aplicativos também é um indicador importante do interesse dos investidores de varejo. Em 5 de março deste ano, após o preço do Bitcoin ter saltado cerca de 34% em 9 dias e testar novamente o ponto alto histórico de 2021 de cerca de 69.000 dólares, o Coinbase voltou a entrar entre os 50 melhores da loja de aplicativos. Embora o Bitcoin tenha atingido um novo pico de cerca de 74.000 dólares no final do mês, o interesse dos varejistas diminuiu à medida que a volatilidade dos preços caiu para níveis baixos de verão e a atenção do público se voltou para as eleições presidenciais. No entanto, a quebra do Bitcoin na noite das eleições reacendeu o interesse dos varejistas, e o ranking do Coinbase saltou do 412º lugar em 5 de novembro para o 9º lugar em 14 de novembro. O aumento na participação impulsionou um aumento adicional no preço, estabelecendo um novo recorde de influxo de Bitcoin ETF.
Atividade na rede Bitcoin, adoção e taxas
Volume diário de transações: a média móvel de 7 dias do volume diário de transações é de cerca de 543.000, com uma queda de 15% em relação ao mês anterior. Apesar da queda, a atividade permanece forte, na 96ª percentagem da história do Bitcoin. Embora o número de transações tenha diminuído, o aumento do volume de transações compensou esse impacto.
Inscrições Ordinals: o volume de transações diárias de inscrições (NFTs e moedas meme na blockchain do Bitcoin) cresceu 404% em relação ao mês anterior, refletindo um renascimento do entusiasmo especulativo impulsionado pelo aumento de preços e boas notícias regulatórias.
Volume total de transferências: o volume de transferências de Bitcoin cresceu 118% em relação ao mês anterior, com a média móvel de 7 dias em cerca de 85 bilhões de dólares.
Taxa média de transação: as taxas de transação do Bitcoin caíram 5% em relação ao mês anterior, com uma taxa média de 3,58 dólares e um volume médio de transação de cerca de 157.000 dólares, resultando em uma taxa de transação de aproximadamente 0,0023%.
Saúde e lucratividade do mercado de Bitcoin
Proporção de endereços lucrativos: com o preço do Bitcoin atingindo um novo recorde histórico, cerca de 99% dos endereços de Bitcoin estão em estado de lucro.
Lucro/Prejuízo Não Realizado: essa razão aumentou 21% no último mês, atingindo 0,61, mostrando um aumento significativo na proporção de lucro não realizado em relação ao prejuízo não realizado. Como indicador do sentimento do mercado, essa razão atualmente está na faixa de 'Crença - Negação' (Belief-Denial), correspondente a uma fase de rápida expansão e contração entre os picos e vales do ciclo de mercado.
Painel mensal do Bitcoin
Fonte: Glassnode, pesquisa da VanEck, até 15 de outubro de 2024
Mineradores de Bitcoin e valor total de mercado de criptomoedas
Dificuldade de mineração (T):
A dificuldade de bloco do Bitcoin subiu de 92 T para 102 T, refletindo que os mineradores estão expandindo e modernizando suas filas de equipamentos. A rede Bitcoin ajusta automaticamente a dificuldade a cada 2.016 blocos (cerca de duas semanas) para garantir que o tempo de mineração de cada bloco seja de cerca de 10 minutos. O aumento da dificuldade indica uma competição acirrada entre os mineradores, além de representar uma rede forte e segura.
Renda total diária dos mineradores:
A renda diária dos mineradores cresceu 30% em relação ao mês anterior, beneficiando-se do aumento do preço do Bitcoin, mas as taxas de transação em BTC diminuíram 30%, impactando a receita total.
Volume de transferências de mineradores para exchanges:
Em 18 de novembro, os mineradores transferiram cerca de 181 milhões de dólares em Bitcoin para as exchanges, equivalente a 50 vezes a média dos 30 dias anteriores, impulsionando a média móvel de 7 dias em 803%. Essa variação extrema é a mais alta desde março, e níveis semelhantes foram observados antes da última redução pela metade do Bitcoin. Embora o volume contínuo de transferências altas dos mineradores para as exchanges possa indicar um superaquecimento do mercado, esse pico ocorreu após vendas baixas dos mineradores no verão, indicando que se trata de lucro para operações e crescimento, e não um sinal de topo de mercado.
Valor total de mercado de ações de criptomoedas:
A média móvel de 30 dias do MarketVector Digital Asset Stock Index (MVDAPP) subiu 47%, superando o desempenho do Bitcoin. Componentes principais do índice, como a MicroStrategy e empresas de mineração de Bitcoin, se beneficiam diretamente do aumento do preço do Bitcoin através de suas participações ou operações de mineração. Enquanto isso, empresas como o Coinbase se beneficiam da expectativa de aumento nas taxas de transação e outras fontes de receita, impulsionadas pela alta dos preços.
Fonte: farside.co.uk, até 18 de novembro de 2024
