Desde que o ETF de Bitcoin à vista foi aprovado, o preço do Bitcoin disparou, estando a apenas um passo da marca de 100 mil dólares. No entanto, nesta rodada de alta, apenas o Bitcoin tem se valorizado, e sua participação no valor total do mercado de criptomoedas continua a subir.

A temporada dos altcoins ainda vai chegar? Ou será que os 100 mil dólares do Bitcoin já são o pico do mercado? Comparamos os dados dos últimos 4 anos para tentar responder a essa pergunta.

Descrição da situação básica

Fonte dos dados

Os dados abordados neste artigo incluem: ① preço do Bitcoin, ② taxa de funding do Bitcoin, ③ volume de transações de contratos de Bitcoin, ④ volume de compras ativas de contratos de Bitcoin, ⑤ valor total de mercado das stablecoins, ⑥ valor total de mercado das criptomoedas, ⑦ valor total de mercado do Bitcoin, ⑧ volume de transações da Nasdaq, entre outros.

Onde ① o preço do contrato vem da Binance, e o preço à vista vem da CoinGecko; ②-④ os dados são da Binance Futures; ⑤, ⑥, ⑦ vêm da CoinGecko e DefiLlama; ⑧ vem do Yahoo Finance.

Principais pontos do gráfico

Este artigo visa explorar qualitativamente a fase de desenvolvimento do mercado, em vez de uma análise quantitativa. Portanto, para melhorar a legibilidade dos gráficos, os gráficos usados neste artigo foram elaborados com o Origin, e exceto pelos dados de 'valor de mercado das stablecoins', todos os dados foram suavizados (com parâmetros de suavização Savitzky-Golay, tamanho da janela 30, ajuste de 2ª ordem, com alto nível de suavização. Recomenda-se que os leitores se concentrem apenas nas mudanças de tendência, e números que precisam de atenção especial serão destacados no texto).

Olhando para o passado, quais dados indicam a chegada do pico?

Taxa de funding

A taxa de funding é sem dúvida um dos dados mais compreendidos e intuitivos pelo público. Primeiro, revisamos a primeira grande alta do mercado de 2021 de janeiro a maio, a relação entre a taxa de funding do Bitcoin e seu preço está mostrada na figura abaixo:

A partir disso, podemos observar uma regra muito significativa: o preço do pico coexiste com as taxas extremas, e as taxas extremas geralmente aparecem antes do pico de preço. As três taxas extremas ocorreram no início de janeiro, no meio de fevereiro e em meados de abril, correspondendo a preços de 40 mil, 45 mil e 60 mil dólares, respectivamente.

Mas é importante notar que um pico na taxa não significa necessariamente um topo absoluto, e a alta das taxas é mais evidente no início do mercado em alta.

As taxas e tendências do Bitcoin de 2023 até o final de 2024 estão mostradas na figura abaixo:

Podemos ver que o mercado antes e depois de 2024 ficou claramente mais 'calmo', embora o Bitcoin tenha alcançado um novo recorde histórico, a taxa não ultrapassou novamente a marca de 0,1% (o valor máximo ocorreu em 5 de março, com o preço de 66.839 USDT). Mas, da mesma forma, observamos que a taxa chegou ao pico antes do preço.

Volume de compras ativas

Aqui escolhemos o volume de compras ativas de contratos de Bitcoin na Binance como objeto de estudo, selecionando também o período de janeiro a maio de 2021. É evidente que este indicador é um 'indicador inverso' ou um 'indicador atrasado'.

Os picos do volume de compras ativas geralmente ocorrem após os picos de preço, e durante o processo de queda do pico, o volume de compras ativas aumenta mais rapidamente, indicando que os usuários em 2021 preferiam comprar ativamente durante a queda.

Os dados de 2023 até abril de 2024 estão mostrados abaixo, e é curioso que este indicador se tornou um 'indicador positivo', onde o volume de compras ativas sincroniza ou aparece ligeiramente antes do pico de preço, e a volatilidade é maior e mais significativa, podendo se tornar um indicador de referência eficaz.

Valor de mercado em circulação das stablecoins

Na alta do mercado de 2021, o Fed implementou um QE infinito, e o capital externo inundou o mercado, impulsionando a emissão frenética de USDT pela Tether, acelerando o processo do mercado em alta. Primeiro, revisamos o valor total de mercado de USDT de 2021 a 2023 e o valor total do mercado de criptomoedas:

É evidente que as stablecoins não estão relacionadas com movimentos em pequenos intervalos, sendo necessário expandir a perspectiva para a linha anual para mostrar alguma correlação.

Preço do Bitcoin e a temporada dos altcoins

Nos últimos 4,5 anos, os preços do Bitcoin, o valor de mercado do Bitcoin e o valor total de mercado dos altcoins estão mostrados na figura abaixo:

Falando apenas de 2020 e 2021, quando o Bitcoin iniciou sua primeira onda, a participação dos altcoins caiu drasticamente, e então no início de 2021, houve uma reviravolta silenciosa, onde quanto mais o Bitcoin subia, maior era a participação dos altcoins.

Voltando ao presente, o Bitcoin já completou a primeira e a segunda onda de alta, mas a participação dos altcoins não caiu rapidamente, e ainda não há sinais claros de formação de fundo e recuperação.

É difícil prever a tendência em termos absolutos, mas em termos de valores absolutos, as duas principais participações do último mercado em alta foram 30% no início de janeiro de 2021 e 40% em meados de fevereiro de 2021, enquanto o valor atual é de 46%, não muito longe do recente ponto de partida.

Atividade do mercado

Na semana passada, o analista on-chain @ai_9684 xtpa postou na plataforma X: 'Desde que o contrato GOAT foi lançado na Binance no final de outubro, ficou claro que a postura da Binance em relação aos Memecoins começou a mudar. Nos últimos 30 dias de negociação (07.10.2024 - 15.11), o volume de negociações da Binance foi 10% maior que o da Nasdaq, duas vezes o da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), e 16 vezes o da Coinbase, representando cerca de 50% do volume de negociações das exchanges centralizadas globais.

Primeiro pergunte se é, e depois pergunte o que - o volume de transações no mercado atingiu um pico histórico? Através da revisão dos dados, constatamos que em 12 de novembro, o volume de contratos do Bitcoin atingiu a quarta maior marca em 4 anos (as três anteriores ocorreram em 5 de março de 2024, 5 de agosto e 28 de fevereiro), enquanto o quinto pico foi em 19 de maio de 2021.

Então, será que o pico do volume de transações significa o topo do mercado? Os dados dos últimos 4 anos estão mostrados na figura abaixo:

Pode-se observar que apenas três picos excederam 30 bilhões de dólares, e os dois primeiros ocorreram nas proximidades do pico.

Em que fase estamos?

Em suma, a taxa de funding, o volume de compras ativas e o volume total de transações são indicadores antecipados do mercado. O volume total de transações enviou um aviso, então em que fase estão os outros dois indicadores agora?

As taxas estão mostradas abaixo, e pode-se notar que as taxas ainda estão em um ponto baixo, muito aquém de março deste ano, e ainda mais distante da fase frenética de 2021.

O volume de compras ativas é mostrado na figura abaixo, e este indicador também atingiu um novo recorde histórico em 21 de novembro.