Um recorde de 56,4% dos americanos acreditam que o mercado de ações vai subir nos próximos 12 meses, de acordo com a mais recente Pesquisa de Consumidores do Conference Board. Esse número dobrou em apenas dois anos, sinalizando o mais alto nível de otimismo já registrado.

Em novembro, a diferença entre aqueles que esperam que os preços das ações subam e aqueles que preveem quedas atingiu um histórico de 35%. Isso está acontecendo enquanto o S&P 500 se aproxima de um marco enorme: seu primeiro ganho anual de mais de 30% desde 1997.

O retorno de Trump pode abalar tudo

O presidente Donald Trump está prestes a retomar a Casa Branca, e Wall Street já está prendendo a respiração. Seu retorno pode desestabilizar o equilíbrio entre ações de mercados emergentes e títulos, que têm sido um campo de batalha acirrado sob Joe Biden.

Durante os primeiros três anos de Biden, os títulos de mercados emergentes denominados em dólar superaram as ações. Este ano, eles estão lado a lado: os títulos ganharam 8,4%, enquanto as ações entregaram 9%. Mas os títulos conseguiram tudo isso com metade da volatilidade das ações. Títulos soberanos de alto rendimento? Alta impressionante de 15%.

As políticas comerciais de Trump são o fator surpresa. Jeff Grills, chefe de ativos cruzados dos EUA e dívida de mercados emergentes na Aegon Asset Management, diz que as tarifas de Trump poderiam ser um divisor de águas. "Se ele impuser tarifas sobre as importações mexicanas e chinesas, as ações sofrerão, enquanto os títulos poderão brilhar", explicou Grills. Mas se a estratégia tarifária de Trump for mais sobre alavancagem nas negociações, isso pode levar as ações à frente dos títulos.

O mercado já está mostrando sinais de divisão. Desde o início de novembro, o Índice de Dívida em Dólar de Mercados Emergentes da Bloomberg tem subido, enquanto o Índice de Ações de Mercados Emergentes da MSCI caiu 3,7%.

As ações chinesas, uma parte importante do índice de ações, despencaram 8% desde a vitória de Trump, arrastando todo o setor para baixo. Enquanto isso, os títulos permaneceram estáveis, oferecendo um refúgio para investidores nervosos.

Mercados emergentes pegos no fogo cruzado

As ações dos mercados emergentes começaram o ano em alta. Todos esperavam cortes nas taxas do Federal Reserve e estímulo econômico da China. Mas desde outubro, a história é diferente. As ações dessa categoria caíram quase 10% à medida que os traders se preparam para as possíveis tarifas de Trump.

Os riscos são altos para países como China, Coreia do Sul, Índia e Taiwan, que representam 73% do índice de ações de mercados emergentes. Em termos mais simples, as pessoas querem apostas seguras, e os títulos de mercados emergentes têm entregado exatamente isso.

Ao contrário do índice de ações, que está fortemente exposto à China, o índice de títulos é mais equilibrado. A China representa apenas 10% do índice de títulos, em comparação com seu peso elevado nas ações.

A dívida dos mercados emergentes ganhou tração constante, graças a rendimentos sólidos e menor exposição ao drama geopolítico. Os títulos de alto rendimento, especialmente aqueles de soberanos mais arriscados, estão em alta de 15% — uma grande vitória para os investidores que permaneceram com a renda fixa.

A força do dólar e a saída de investidores

O dólar forte está criando dores de cabeça para as ações dos mercados emergentes. Embora possa ajudar os exportadores asiáticos a competir globalmente, está pressionando as avaliações das ações. Os investidores retiraram US$ 1,8 bilhão de fundos de ações de mercados emergentes na semana que terminou em 27 de novembro. Isso foi sete semanas seguidas de saídas, de acordo com dados do Bank of America e EPFR Global.

Aqui está a questão: o prêmio de rendimento dos títulos de mercados emergentes em relação aos Títulos do Tesouro dos EUA encolheu para mais de 100 pontos-base abaixo da média dos últimos cinco anos. Para colocar de forma simples, há menos espaço para os títulos crescerem.

E claro, o S&P 500 pode estar disparando, mas a visão geral conta uma história diferente. Os investidores estão observando de perto os próximos movimentos de Trump. As tarifas irão descarrilar completamente as ações? Os títulos continuarão sendo a opção mais segura? Ninguém pode te dizer com certeza.

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