Autor: hyphin, On Chain Times
Tradução: 金色财经xiaozou
1. Introdução
Desde nosso último artigo sobre tokens meme (em março deste ano), o tamanho total do mercado da indústria e a quota de mercado mantiveram um crescimento contínuo, sem sinais evidentes de estagnação. Sem dúvida, é o cavalo que corre mais rápido na pista.
Esse fenômeno pode ser atribuído à propagação viral das mídias sociais (suas características inerentes), barreiras de entrada extremamente baixas e novas narrativas que estão constantemente emergindo, que atraem especuladores, embora muitas pessoas (mesmo que não a maioria) não consigam manter uma atenção significativa a longo prazo. Apesar disso, os participantes do mercado se acostumaram a isso, frequentemente entrando e saindo de tendências de curto prazo lucrativas, aproveitando o impulso para obter lucros, enquanto mantêm uma lealdade a apostas de alta crença, tornando-as mais duradouras. Embora alguns não queiram admitir, no atual ambiente de mercado, memes de existência a longo prazo, amplamente testados no mercado, têm menor probabilidade de desaparecer do que aqueles que dependem apenas de impressões e não oferecem qualquer valor substancial (limitando-se à transferência de capital).
Embora a Solana possa não ser o único contribuinte para o imenso valor total de mercado desses tokens, a maior parte da atividade nesse espaço realmente ocorre nas trincheiras de seu ecossistema on-chain. Por essa razão, este artigo continuará focando nessa blockchain, tentando fornecer uma visão global.
2. Homenagem ao Pump
Com o surgimento do pump.fun (uma plataforma de incubação de tokens nativos da Solana), a dinâmica do mercado local sofreu uma mudança significativa. A interação com tokens especulativos tornou-se mais simples, barata e segura (do ponto de vista de segurança). Através de uma interface amigável, a implantação de tokens padronizados em um ambiente controlado permite que qualquer pessoa crie novos tokens com base em configurações comuns, eliminando o risco de abusos por parte de possíveis agentes maliciosos ocultos em contratos inteligentes. Isso realmente requer que os implementadores forneçam apenas algumas entradas criativas, sem necessidade de conhecimento técnico. Ao abstrair toda a complexidade, a atenção se concentra no que realmente importa — a especulação em massa.
Quando um meme token é criado, ele pode ser negociado diretamente no mercado interno da plataforma. Assim que a capitalização de mercado atinge cerca de 69 mil dólares, ele é automaticamente implantado no Raydium. No entanto, a maioria das criações não conseguiu atingir esse limiar e nunca foram lançadas no mercado.
Aproximadamente 1 em cada 100 tokens 'se formou' a partir do pump.fun, devido à enorme saturação e liquidez limitada, além de outras razões que vão além do escopo deste artigo. Aqueles que sobem ao ringue devem apresentar algo interessante e surpreendentemente único para chamar a atenção dos guerreiros nas trincheiras. Apesar dessas dificuldades, o protocolo rapidamente se estabeleceu como um verdadeiro portal para negociações de tokens de microcapitalização e lançamento de novos tokens, superando rapidamente todos os outros concorrentes no espaço.
Até agora, a vantagem dominante na implantação em comparação com outras alternativas atingiu impressionantes 71,9%, mostrando a ampla popularidade e o impacto profundo deste aplicativo. O recente impulso de desenvolvimento rapidamente fez dele um padrão, com muitos novos usuários provenientes do TikTok se juntando, ambiciosos para expandir ainda mais e fazer essa chama queimar ainda mais forte.
3. Todos os caminhos levam ao Raydium
Quer seja a publicação secreta, o lançamento do pump.fun ou tokens em pré-venda, a grande maioria dos pools de liquidez de tokens meme provém do Raydium. A grande quantidade de memes que inundam o mercado aumenta sua participação de mercado, com exchanges descentralizadas representando uma parte considerável do volume de transações on-chain atual da Solana.
Na febre do ouro, aqueles que vendem pás para os especuladores geralmente colhem os maiores lucros. Essa analogia se aplica à situação atual. Não importa o quão bem os tokens meme se comportem, as plataformas que facilitam a atividade comercial se beneficiarão enormemente do volume de transações gerado por uma especulação crescente. Muitas coisas e o bom senso indicam que apenas um pequeno número de tokens atraiu atenção, enquanto o restante está fadado a desaparecer gradualmente da vista das pessoas. Essa perspectiva pode ser confirmada ou refutada apenas observando a distribuição de capitalização de mercado de todos os pares de negociação existentes.
Devido à falta de métodos de marcação eficazes por parte dos provedores de dados, distinguir memes de não-memes em uma escala maior é bastante difícil. Após cuidadosa consideração, a abordagem utilizada para compilar o conjunto de dados abrangente foi coletar informações de todos os pools de liquidez do Raydium com liquidez não zero (até 25 de novembro de 2024), excluindo listas de tokens oficiais e projetos legítimos do CoinGecko. Os 493.203 pools restantes contêm 474.161 tokens de endereços únicos, que servirão como base para a análise desta seção.
A maioria dos tokens, em qualquer momento de sua sobrevivência, mesmo com uma atividade muito pequena, tende a estar na faixa de 100 mil a 10 mil dólares, formando picos evidentes nos períodos inicial e intermediário. É claro que o gráfico forma uma cauda que gradualmente diminui, destacando alguns poucos tokens com alta avaliação, o que é esperado, uma vez que manter uma capitalização de mercado moderada em um ambiente de atenção como este é desafiador. Embora este exemplo inclua todo o conjunto de dados, também vale a pena explorar as possíveis diferenças de distribuição estrutural entre tokens originados do pump.fun e tokens implantados diretamente no Raydium.
Examinando separadamente, ambos podem fornecer insights importantes sobre padrões evidentes na distribuição total, bem como seu desempenho individual, e mostrar características únicas.
pump.fun
Observe que os tokens pump.fun precisam ultrapassar um certo limiar de capitalização de mercado para obter um pool de liquidez; devido à liquidez mais alta oferecida no momento da emissão, seu valor geralmente é maior, frequentemente na faixa de 5.000 a 15.000 dólares. Isso indica que a maioria dos tokens lançados não consegue manter ou superar a capitalização de mercado antes de migrar para o Raydium. Muitos desses tokens também estão na faixa intermediária (dezenas de milhares a poucos milhões), porque o pipeline de implantação, de certa forma, filtrou memes não atraentes e permitiu que a comunidade utilizasse a fama ou tração obtidas nesse processo como um catalisador de crescimento.
Implantação direta
Na faixa de menor capitalização de mercado, ainda existe uma densidade significativa, indicando que muitos tokens menores e menos ideais têm dificuldade em atrair uma atenção significativa. Parte da razão pode ser a saturação, a introdução inadequada desses tokens no mercado ou a falta óbvia de narrativa, originalidade e promoção adequada. Embora não seja evidente, a densidade de memes de alta capitalização listados em várias exchanges centralizadas é mais concentrada, com esses memes surgindo muito antes do pump.fun.
Em nosso conjunto de dados, a agregação em torno de tokens de menor capitalização confirma a perspectiva acima. Embora a exaustão da tendência e a inevitável quebra da bolha especulativa sejam grandes obstáculos para qualquer token, a inconsistência dos incentivos leva em grande parte ao colapso de muitos momentos meme e à subsequente extinção. Golpistas anônimos enganaram seus usuários, enquanto os chamados 'desenvolvedores' mal-intencionados normalizaram fraudes flagrantes no espaço, resultando em muitos conceitos promissores que morreram rapidamente após seu surgimento. Após uma análise cuidadosa, foi descoberto que uma grande parte dos tokens foi intencionalmente configurada para fracassar, a fim de extrair o máximo valor de especuladores desprevenidos, representando uma ameaça contínua para aqueles que ousam arriscar sentados à mesa.
Somente nos últimos 30 dias, quase dois terços dos tokens foram dizimados nas primeiras 24 horas, com mais de 90% da liquidez disponível evaporando. Durante o período de nascimento, recuperar-se de eventos catastróficos como esse muitas vezes é impossível, mas ocasionalmente, titulares de tokens descontentes tentam retomar o impulso perdido criando novas contas em mídias sociais, tentando recuperar a tração perdida e, em alguns casos, por teimosia ou ressentimento, recomeçar. O resultado disso é o que você pode esperar, mas se feito corretamente, pode oferecer aos apoiadores uma saída digna.
4. Conclusão
O cenário de tokens meme na Solana é tanto imprevisível quanto dinâmico, misturando criatividade infinita, especulação desenfreada e riscos sempre presentes. Plataformas como pump.fun e Raydium tornaram-se o centro desse ecossistema florescente, oferecendo oportunidades e desafios para os participantes. Embora alguns tokens proeminentes tenham surgido rapidamente, acendendo sonhos de fama instantânea, a realidade é que a maioria dos tokens meme falhou em manter seu impulso inicial, deixando apenas uma série de esperanças frustradas. Com o contínuo desenvolvimento desse frenesi especulativo, uma coisa tem sido clara: em um mundo onde a propagação viral muitas vezes supera os fatos, uma abordagem cautelosa e uma investigação detalhada são cruciais. Seja você um observador curioso ou um participante ativo, navegar por esse mercado de nicho exige tanto um olhar afiado para o julgamento das tendências quanto uma atitude cética em relação às promessas de enriquecimento fácil.