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A vulnerabilidade da Grã-Bretanha num mundo instável
Mercados voláteis e o curinga dos fundos de hedge
O Banco de Inglaterra (BoE) alertou que o aumento das barreiras comerciais é uma bomba-relógio para a economia global. O último relatório de estabilidade financeira do banco central não se conteve, detalhando como as restrições mais elevadas ao comércio internacional corroeram o crescimento económico e criaram grande incerteza sobre a inflação.
É um cocktail de riscos que afectam os mercados financeiros e que os custos dos empréstimos aumentam tanto para as empresas como para as famílias. A mensagem da Threadneedle Street é: 'Prepare-se.'
Mas os resultados não param por aí. O BoE apontou para uma deterioração crescente na cooperação financeira internacional que poderia desestabilizar seriamente a capacidade do sistema para absorver choques. Tradução: se os reguladores globais não agirem em conjunto, as crises futuras poderão atingir-se com muito mais força do que o necessário.
Embora o BoE não tenha mencionado nomes, o momento deste relatório (poucos dias depois de o Presidente Donald Trump ter anunciado as suas primeiras ameaças comerciais) está longe de ser uma coincidência.
A vulnerabilidade da Grã-Bretanha num mundo instável
O governador do BoE, Andrew Bailey, sempre diplomata, evitou questões sobre o impacto direto da vitória de Trump. Em vez disso, disse: "Estamos a assistir a um risco crescente de desintegração global. Mas posso dizer o seguinte: há muitas razões para isto, e não creio que seja correcto atribuí-lo a qualquer evento em particular". Ele manteve seu foco amplo ao dizer.
Ainda assim, os riscos para o Reino Unido são particularmente preocupantes. Sendo uma economia que prospera com base na abertura e no comércio global, o sistema financeiro do Reino Unido é altamente vulnerável a choques externos. O BoE reconheceu que as famílias e os bancos estão em boa situação neste momento, mas observou que existem vulnerabilidades graves.
O relatório destacou que os níveis de dívida pública em todo o mundo, bem como a natureza imprevisível dos mercados financeiros, são também uma grande preocupação. “A incerteza e os riscos em torno das perspectivas aumentaram”, disse o BoE.
Entretanto, a nova Chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, acusou o banco central de dificultar o crescimento ao ser demasiado severo com as regulamentações. “Simplificando, não há compromisso entre estabilidade financeira e crescimento. Esse é um ponto fundamental”, disse Bailey. Ele deu um passo para trás.
Mas ele reconheceu que os reguladores têm alguma margem de manobra na forma como as regras são implementadas. Por exemplo: O BoE irá agora realizar testes de esforço completos aos bancos de dois em dois anos, em vez de anualmente, uma medida que Bailey disse que ajudará a tornar o sector financeiro mais competitivo.
Mercados voláteis e o curinga dos fundos de hedge
O relatório também não fez críticas aos mercados financeiros, dizendo que eles eram “vulneráveis a uma correção acentuada”. O aumento das barreiras comerciais, os riscos de crescimento e as tensões inflacionárias estão a criar uma tempestade perfeita. Se os mercados entrarem numa recessão, os custos dos empréstimos poderão disparar, atingindo as empresas e as famílias do Reino Unido onde são mais prejudicados.
E depois há o imprevisto: fundos de hedge e outras instituições financeiras não bancárias. Estes jogadores podem parecer grandes nomes no papel, mas o Banco da Inglaterra não acredita nisso. Os fundos de hedge foram avisados no relatório de que poderiam enfrentar um choque repentino que obrigaria a uma venda urgente de activos, como obrigações corporativas britânicas.
Tal medida poderia criar o caos nos mercados financeiros e aumentar ainda mais os custos dos empréstimos. O BoE está a monitorizar estes riscos de perto, mas a realidade é que as instituições não bancárias operam fora da sua esfera de controlo tradicional.
Pelo lado positivo, os bancos do Reino Unido estão a ter um bom desempenho. São bem capitalizados e líquidos, passando nos testes de durabilidade do BoE. Mas mesmo aqui o banco central está relaxando. A partir de 2025, estes testes de esforço ocorrerão de dois em dois anos, libertando recursos para se concentrarem noutros riscos.
Em anos de recessão, o BoE realizará análises documentais menos intensivas, conforme necessário. O banco central mantém o buffer de capital anticíclico constante em 2%.
Este chamado “fundo para dias chuvosos” foi projetado para ajudar os bancos a superar tempos difíceis. Mas com tantas incógnitas no horizonte – ruptura dos laços globais, mercados instáveis e dívida pública crescente – o BoE está claramente a manter as suas opções em aberto.