A inflação na última semana, de 19 a 25 de novembro, permaneceu nos níveis elevados da semana anterior e foi de 0,36% a/a. A inflação anual, de acordo com o Ministério do Desenvolvimento Económico, acelerou para 8,8% em termos anuais. A alimentação continua a liderar o crescimento, com os serviços em segundo lugar. A situação dos preços dos produtos não alimentares é mais estável, mas o actual enfraquecimento do rublo também aumentará a pressão sobre os preços destes bens, uma vez que a percentagem de importações nesta categoria é mais elevada.
A volatilidade do rublo continua elevada, razão pela qual os reguladores já tomaram medidas de apoio, como esperávamos. No entanto, a situação continua a ser mal prevista num contexto de adaptação do mercado às novas sanções e do surgimento de um motivo especulativo. Vemos o rublo altamente subvalorizado e esperamos que se fortaleça para 99-105 rublos/dólar e 13,7-14,5 rublos/yuan até ao final do ano. Se não se seguir uma rápida recuperação da taxa de câmbio, então o enfraquecimento da moeda nacional, de acordo com as nossas estimativas, poderá acrescentar 1-1,2 pontos percentuais adicionais à inflação num horizonte de três meses.
E daí?
Mantemos a nossa previsão para o crescimento do PIB russo em 2024 em 4% a/a. Ao mesmo tempo, a inflação, tendo em conta o último enfraquecimento do rublo, já está a mover-se para um nível acima de 9% anual no final de 2024 e para 9,5-10% anual no primeiro trimestre de 2025 ( tendo em conta o baixo efeito de base). Isto acrescenta argumentos a favor do aumento da taxa básica pelo Banco da Rússia para 23% em dezembro e apoiará a retórica dura do regulador nos próximos meses