Arthur Hayes, todos sabem, certo? Ele acumulou 16,79 milhões de ENA em apenas 2 dias, fazendo do ENA sua segunda maior posição, atrás apenas do Ethereum.
Além disso, de acordo com os dados da NANSEN, a Pantera Capital aumentou sua posição em $ENA em 800 mil dólares nas últimas 24 horas. Esta empresa de investimento em blockchain vem aumentando sua posição em $ENA de forma constante nas últimas três semanas.
Por que investidores cripto experientes e instituições profissionais como Hayes optam por aumentar suas posições em $ENA?
Ele compartilhou em um blog no início deste ano uma quantidade considerável de informações sobre o USDe. O USDe é o token "dólar sintético" da Ethena, ancorado ao preço de 1 dólar. Hayes acredita que a Ethena é um projeto revolucionário que resolve os pontos críticos atuais das stablecoins: o stablecoin USDe não apenas possui uma alta taxa de rendimento (com uma taxa anual recente de 25%, tendo chegado a quase 30% anteriormente), mas seu mecanismo é inovador, resolvendo as deficiências da Tether em termos de distribuição de rendimento e riscos regulatórios. Os rendimentos do USDe vêm da garantia de staking e da taxa de financiamento de contratos perpétuos, tornando esse modelo mais atraente do que as stablecoins tradicionais. Além disso, a equipe da Ethena também recebeu investimentos de grandes exchanges como Binance e OKX no mercado de capitais. Talvez essas razões tenham levado Hayes a comprar ENA em grande quantidade recentemente.
Coincidentemente, uma reportagem recente da Coindesk também compartilha a mesma visão que Hayes. Muito acima dos rendimentos tradicionais de stablecoins e títulos do governo dos EUA, vamos analisar o desempenho recente do mercado da Ethena e seu potencial de desenvolvimento futuro.
Análise de oportunidades de crescimento
Oportunidades de crescimento de curto prazo:
A recuperação do mercado: Com a notícia da eleição de Trump, o mercado cripto subiu significativamente recentemente, especialmente o desempenho do Bitcoin e Ethereum liderando o mercado em alta. Nesse contexto, o stablecoin USDe da Ethena atraiu um grande influxo de capital, com cerca de 1 bilhão de dólares atraídos apenas no último mês. Com o apoio de Hayes, o TVL mais recente da Ethena (ENA) atingiu 4,14 bilhões de dólares, 15% acima do recorde histórico de TVL de 3,6 bilhões de dólares. Isso indica que a demanda e a confiança do mercado no USDe estão se recuperando rapidamente, e os altos rendimentos atraem e fazem os investidores esperarem por esse potencial de crescimento.
Integração com Aave: O USDe se tornando um ativo de staking no Aave significa que os cenários de uso e liquidez do USDe foram ampliados, criando um "pool de absorção de oferta". O cofundador da Ethena prevê que essa ação absorverá bilhões de fornecimentos de tokens em um mês, impulsionando o crescimento do TVL.
Suporte de CEX: Duas exchanges centralizadas adicionaram suporte ao colateral USDe, oferecendo maior liquidez e alcance de mercado mais amplo para o USDe. O suporte em exchanges centralizadas geralmente aumenta a confiança dos investidores e melhora a atividade de negociação do USDe, ajudando a promover o aumento de seu TVL a curto prazo.
Oportunidades de crescimento de médio a longo prazo:
Tokens de governança e distribuição de receita: A Ethena planeja distribuir parte da receita do protocolo para os detentores de ENA (tokens de governança), o que aumentará a demanda por ENA e incentivará mais investidores a participarem da governança do projeto. Esse mecanismo não apenas vincula o valor do token de governança, mas também permite que os detentores de tokens compartilhem diretamente os lucros resultantes do sucesso da Ethena. Vale mencionar que essa decisão nasceu do plano de governança proposto pela Wintermute. Hayes foi quem usou a Wintermute para comprar ENA em grande quantidade; se não tivesse passado, Hayes não teria agido tão rapidamente em relação ao ENA.
Benefícios de conformidade promovem efeito de lucro: A eleição de Trump foi interpretada pelo mercado como uma possível melhoria no ambiente regulatório para DeFi, o que elevou ainda mais a confiança do mercado. Afinal, a melhoria da política macroeconômica tem o potencial de reduzir os riscos de conformidade dos projetos, fazendo com que investidores institucionais e individuais estejam dispostos a entrar. A entrada inevitavelmente escolherá DeFi como prioridade. Usando a resposta de Vitalik em uma entrevista recente, quando questionado pela mídia sobre "por que, após tantos anos, o ecossistema Ethereum ou todo o ecossistema Web3 ainda não possui produtos com aplicação prática", sua resposta pode ser vista como um sinal positivo para a pista DeFi, pois o efeito de lucro é tão evidente que ele o usou como exemplo. Ele disse: "A única aplicação de sucesso é DeFi, e uma das razões é que DeFi pode gerar mais dinheiro."
Análise das características do projeto
O token USDe da Ethena possui um mecanismo único, que fornece uma fonte de receita estável para o protocolo através da garantia de ETH, stETH, BTC e stablecoins líquidas, combinando a taxa de financiamento de contratos perpétuos. Esse mecanismo é o principal fator de valor do $ENA, que Hayes explicou em detalhes em seu blog.
A simples compreensão é que o USDe da Ethena é como um porta-aviões sólido construído por uma variedade de ativos de alta qualidade (ETH, stETH, BTC e stablecoins líquidas). Esses ativos são seu "casco", fornecendo uma base sólida. Para manter a navegação estável nas ondas do mercado cripto, a Ethena projetou cuidadosamente um "sistema de contrapeso" - segurando esses ativos colaterais de um lado e estabelecendo posições de hedge por meio de contratos perpétuos do outro, permitindo que o impacto das flutuações do mercado se anule mutuamente, garantindo uma navegação suave.
Além disso, esse porta-aviões também "pode gerar receita". Por meio da assimetria nas relações de oferta e demanda do mercado (por exemplo, quando a taxa de financiamento é positiva), ele pode gerar "receita de navegação" adicional, aprimorando ainda mais a eficiência econômica. Além disso, ativos de colateral como ETH e BTC, à medida que seus preços sobem, se tornam mais "valiosos", como se o casco estivesse sendo reforçado, tornando o porta-aviões mais robusto, permitindo que ele transporte mais carga de forma mais segura.
Além disso, à medida que o conhecimento do mercado sobre finanças descentralizadas (DeFi) continua a aumentar, mais capital será direcionado para projetos DeFi, e a multifuncionalidade do USDe (colateral + empréstimos) o tornará uma escolha popular entre os usuários de DeFi. O suporte do Aave e de novas exchanges centralizadas (CEX) ao USDe também ampliará ainda mais sua liquidez e demanda. Portanto, Hayes acredita firmemente que a Ethena, ao combinar o USDe com um mecanismo de staking de alto rendimento e a taxa de financiamento de contratos perpétuos, se tornou uma solução de stablecoin extremamente competitiva (ou até a melhor) no atual mercado DeFi.
A proposta da Ethena para alterar a distribuição de receita me fez lembrar de alguns produtos estrela do DeFi mais "antigos". Por exemplo, o stablecoin DAI da MakerDAO conseguiu atrair uma grande quantidade de usuários e alcançar crescimento contínuo por meio da diversificação de ativos colaterais e suporte a múltiplos protocolos. Da mesma forma, o protocolo Curve conseguiu travar uma quantidade significativa de capital por meio de um programa de incentivo à liquidez de alto rendimento. A Ethena, assim como esses dois produtos, depende de mecanismos de rendimento inovadores e integração entre plataformas para atrair capital, e incentiva os usuários a participar por meio de um mecanismo de tokens de governança, fortalecendo ainda mais sua competitividade no mercado. Acredito que os ciclos de crescimento significativos que os pioneiros experimentaram, a Ethena também está prestes a começar ou já começou a vivenciar.
Hayes compra o token ENA, tanto por reconhecer o potencial da Ethena como uma stablecoin, quanto pela sua possível participação de mercado e oportunidades de rendimento no futuro. Portanto, se você também deseja investir em projetos DeFi ou entender o mercado de stablecoins, a Ethena é, sem dúvida, um projeto a ser observado.
