Autor original: Tuo Luo Finance
Fonte: Luke, Mars Finance
O Bitcoin está em correção, enquanto os ETFs de altcoins estão em alta explosiva.
A onda de otimismo do mercado continua a se espalhar, embora o Bitcoin tenha subido e descido, o Ethereum, por outro lado, quebrou a tendência negativa e ultrapassou 3600 dólares, com vários setores como DeFi e Layer2 apresentando aumentos gerais. O mercado de altcoins finalmente começou a mostrar sinais de renascimento. Mas há alguns dias, as circunstâncias eram muito diferentes; naquela época, o Bitcoin estava próximo de 100 mil dólares, enquanto as altcoins estavam lamentando, e o mercado estava em um estado de luta pela sobrevivência.
As altcoins estão em uma situação difícil, mas Wall Street está começando a ter interesse. Com um apoio regulatório sem precedentes, Wall Street está de olho nos ETFs de altcoins, fornecendo calor a um mercado de altcoins que estava frio há muito tempo.
Apenas uma semana atrás, o Bitcoin continuou a quebrar e atingiu 99 mil dólares, fazendo as manchetes da mídia, mas a comunidade, que geralmente é ativa, raramente se manifestou. Nesta fase do mercado em alta, dominado por instituições, a maioria dos participantes do mercado não recebeu o excesso de liquidez, mas as altcoins que mantinham foram drenadas constantemente pelo Bitcoin, apresentando uma tendência de queda, contrastando com a propaganda exuberante do mercado em alta, levando os participantes a se sentirem frustrados.
Um exemplo clássico é o Ethereum. Em comparação com outras altcoins, o ETH já é reconhecido como uma moeda mainstream, mas em termos de tendência de preço, seu aumento é muito menor que o do Bitcoin. A taxa de câmbio entre ETH e BTC continuou a cair ao longo do ano, atingindo o mínimo de 0,032 a partir de 0,053, até que começou a se recuperar recentemente. Se até mesmo o Ethereum está assim, outras moedas não ficam muito atrás.
Mas recentemente, o mercado de altcoins adormecido parece ter despertado. Moedas como SoL, XRP, LTC e Link começaram a subir no último fim de semana, o volume de negociação diário do DEX do Solana ultrapassou 6 bilhões de dólares, e o XRP subiu para 1,63 dólares. E hoje de manhã, o Ethereum subiu fortemente, ultrapassando 3600 dólares, com o setor de altcoins apresentando um aumento geral, e o setor DeFi subindo impressionantes 8,47% nas últimas 24 horas.
Ao discutir as razões para a alta das altcoins, além do otimismo emocional proporcionado pelo mercado em alta, Wall Street desempenhou um papel importante, e os ETFs são a representação mais direta disso.
Rastreando o início deste ciclo de alta, 11 ETFs de Bitcoin à vista desencadearam uma onda de entusiasmo. A entrada de gigantes de Wall Street como BlackRock e Fidelity acelerou o processo de mainstreamização do Bitcoin e rapidamente reduziu a barreira de entrada para o mercado de criptomoedas. Naquele momento, os ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum foram aprovados um após o outro, e o mercado especulou sobre qual token poderia atrair o interesse de Wall Street a seguir. Devido a considerações de valor de mercado e capital, Solana era a moeda mais mencionada.
Em 27 de junho, a gigante de gestão de ativos VanEck foi a primeira a agir, enviando à SEC o formulário S-1 sobre o 'VanEck Solana Trust'. No dia seguinte, a 21Shares seguiu rapidamente com sua própria solicitação S-1. Em 8 de julho, a Chicago Board Options Exchange (Cboe) apresentou oficialmente o documento 19b-4 para os ETFs de Solana da VanEck e da 21Shares, levando a essa onda de especulação sobre os ETFs de SOL ao auge.
Mas a boa fase não durou, a postura rígida da SEC rapidamente esfriou o entusiasmo pelos ETFs de altcoins. Em agosto, surgiram rumores de que a CBOE havia removido as solicitações 19b-4 de dois ETFs potenciais de Solana de sua página 'Regras a serem alteradas', com analistas afirmando que 'a aprovação é improvável'.
Mas agora, o mercado ainda existe, mas as circunstâncias mudaram muito. Em 22 de novembro, documentos da Cboe BZX mostraram que a bolsa propôs listar e negociar quatro ETFs relacionados ao Solana em sua plataforma. Os ETFs foram iniciados por Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Funds, classificados como 'ações de fundos fiduciários baseados em commodities', submetidos de acordo com a regra 14.11(e)(4). Se a SEC aceitar formalmente, a data final prevista para aprovação será no início de agosto de 2025.
Não apenas Solana, mais ETFs estão a caminho. Apenas no último mês, a empresa de investimentos em criptomoedas Canary Capital apresentou à SEC dos EUA solicitações para ETFs à vista de três moedas: XRP, Litecoin e HBAR. E segundo Nate Geraci, presidente do ETF Store, atualmente pelo menos um emissor está tentando solicitar um ETF para ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).
O surgimento de ETFs de altcoins gerou amplos debates, e os fluxos de capital distantes deixaram o mercado fervendo. A era selvagem dos ETFs de criptomoedas realmente está chegando?
De uma perspectiva objetiva, ao revisar o processo de aprovação anterior para Bitcoin e Ethereum, a aprovação de ETFs à vista de criptomoedas basicamente precisa atender a duas exigências implícitas: primeiro, não ser explicitamente classificado como segurança pela Comissão de Valores Mobiliários; e segundo, deve haver indicadores anteriores que provem a estabilidade e a não manipulabilidade do mercado, caracterizada tipicamente pelo fato de que os tokens podem ser negociados na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME), ou seja, primeiro na plataforma de futuros. Nesse sentido, além de Bitcoin e Ethereum, atualmente parece que não há outros ativos que atendam aos critérios. A aprovação de moedas mais centralizadas é ainda mais difícil, especialmente para o SOL, que não só é destacado pela centralização, mas também foi explicitamente classificado como segurança nas acusações da SEC contra a Binance.
Mas apesar disso, o mercado mantém uma atitude positiva em relação à aprovação dos ETFs de SOL e XRP. James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg, que é bastante respeitado na área de ETFs, acredita que o cronograma de decisão para os ETFs de SOL, XRP, LTC e HBAR pode se estender até o final de 2025, e a SEC pode aprovar ETFs relacionados ao Solana dentro de dois anos. Nate Geraci, presidente do ETF Store, é ainda mais otimista, afirmando que até o final do próximo ano, é muito provável que o ETF de Solana seja aprovado.
É natural que o otimismo seja apoiado por informações, com o fator central apontando para o futuro presidente Trump. As promessas de Trump em relação às criptomoedas estão sendo ativamente cumpridas, e a mudança no ambiente regulatório interno e externo deu à indústria de criptomoedas uma confiança muito mais forte.
No que diz respeito à regulamentação do setor, o principal órgão regulador de criptomoedas, a SEC, está prestes a passar por uma renovação. O atual presidente da SEC, Gary Gensler, renunciará automaticamente, anunciando que deixará o cargo no dia 20 de janeiro de 2025, data em que Trump tomará oficialmente posse. Isso finalmente pressionou o botão de pausa na rigorosa regulamentação da SEC nos últimos anos. De acordo com estatísticas, durante seu mandato, Gensler tomou medidas de aplicação contra várias entidades, incluindo Coinbase, Kraken, Robinhood, OpenSea, Uniswap e MetaMask, completando milhares de casos de aplicação e recuperando cerca de 21 bilhões de dólares em multas, sendo amplamente reconhecido como um opositor de criptomoedas no setor.
Embora o próximo presidente da SEC ainda não tenha sido escolhido, fontes informadas indicam que o ex-comissário da SEC Paul Atkins pode substituir Gary Gensler. Em um momento em que a disputa entre a classificação de criptomoedas como valores mobiliários ou commodities está se intensificando, também há rumores de que o governo Trump deseja expandir o poder da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) para reforçar sua supervisão sobre o espaço de ativos digitais. Se isso acontecer, a classificação de ativos criptográficos como valores mobiliários pode ser enfraquecida.
Do ponto de vista de um ambiente externo mais amplo, o governo Trump pode ser considerado um centro para jogadores de criptomoeda. Entre todos os candidatos a ministros na nova administração de Trump, além de nomes conhecidos no mercado como Musk e Howard Lutnick, cinco membros, incluindo o Secretário do Tesouro Scott Bessent, o Conselheiro de Segurança Nacional Michael Waltz, a Diretora de Inteligência Nacional Tulsi Gabbard, o Secretário de Comércio Howard Lutnick e o Secretário de Saúde e Serviços Humanos Robert F. Kennedy Jr., são todos apoiadores de criptomoedas. Dentre eles, Waltz, Lutnick e Gabbard possuem criptomoedas, e Lutnick é um super fã do Bitcoin, possuindo centenas de milhões de dólares em Bitcoin, e sua empresa Cantor Fitzgerald tem prestado serviços de custódia para a Tether há anos.
É evidente que a composição do atual governo é radicalmente diferente da anterior. Como muitos dos membros da alta administração são apoiadores, a regulamentação de criptomoedas provavelmente será mais flexível. E se um quadro regulatório abrangente para ativos criptográficos for estabelecido durante o mandato deste governo, a direção da regulamentação da indústria será mais clara no futuro.
Fora da regulamentação, as empresas sob Trump já estavam mirando oportunidades. Recentemente, houve uma série de ações, com o objetivo de expandir o território da indústria de criptomoedas através de investimentos e financiamentos. Informações de mercado indicam que a Trump Media Technology Company está em negociações com a Intercontinental Exchange (ICE) para adquirir a bolsa de criptomoedas Bakkt. Recentemente, o grupo de tecnologia da mídia de Trump submeteu um pedido para um serviço de pagamento criptográfico chamado Truth Fi, planejando entrar no espaço de pagamentos criptográficos. Os movimentos da empresa refletem novamente a atitude positiva do presidente em relação às criptomoedas.
É com base nesses fatores que o mercado reacendeu a esperança nos ETFs de altcoins. Afinal, com o fim do mandato do presidente da SEC, o discurso sobre a segurança das altcoins deve parar, estabelecendo uma base preliminar para a realização dos ETFs.
Por outro lado, mesmo que o futuro dos ETFs de altcoins seja incerto, Wall Street não está disposta a abrir mão desse enorme mercado de mais de 30 trilhões de dólares. Instituições tradicionais estão construindo novos produtos de investimento e ferramentas derivativas em torno de ativos digitais, facilitando assim que os investidores incluam ativos digitais em seus portfólios.
Sui Chung, que dirige o provedor de índices de criptomoedas CF Benchmarks, afirmou que investidores mainstream estabelecerão tendências de exposição direta através de ETFs de Bitcoin à vista, e também customizarão sua exposição a classes de ativos através de produtos adicionais. Dentre os produtos mais populares estão aqueles que envolvem contratos futuros ligados a criptomoedas e geram rendimento, assim como produtos que oferecem proteção contra quedas através de opções. Atualmente, a empresa planeja lançar opções de índice de Bitcoin na Nasdaq.
John Davi, CIO da Astoria Portfolio Advisors, também mencionou que atualmente está considerando aumentar a exposição ao Bitcoin em seu portfólio de modelos de ETFs.
De modo geral, embora o atual entusiasmo pelos ETFs de altcoins enfrente dificuldades para se concretizar sob o contexto regulatório atual, a longo prazo, à medida que a regulamentação se afrouxar e o interesse dos investidores aumentar, a pesquisa aprofundada sobre ativos criptográficos por instituições se tornará uma realidade objetiva, considerando a obtenção de fluxo e a concorrência de mercado. No lado dos produtos, as instituições não se limitarão mais a Bitcoin e Ethereum, e a padronização e a comercialização de ativos criptográficos serão ainda mais reforçadas, com os produtos derivados possivelmente passando por um crescimento explosivo, visando eliminar barreiras para os investidores. Pode-se prever que os investidores terão mais maneiras de investir em produtos relacionados a criptomoedas.
Além dos novos produtos que ainda não foram lançados, os ETFs existentes também se beneficiarão dessa tendência. Tomando o ETF de Ethereum à vista como exemplo, há muito tempo, o fluxo de capital para o ETF à vista de Ethereum foi menor que o de Bitcoin. De acordo com os dados, até 27 de novembro, o fluxo líquido de capital para o ETF à vista de Ethereum foi de cerca de 240 milhões de dólares, enquanto o fluxo líquido para o ETF à vista de Bitcoin atingiu impressionantes 30,384 bilhões de dólares, uma diferença significativa entre os dois.
Quanto às suas razões, o Ethereum já possui desvantagens em comparação com o Bitcoin devido à sua robustez em valor e diferenças de posicionamento, e a funcionalidade de participação, que é a mais central, foi rejeitada pela SEC, o que novamente diluiu o entusiasmo dos investidores. Explicando em termos de custos, se os investidores mantiverem ETH diretamente, podem obter um rendimento de participação próximo a 3,5%, mas se mantiverem um ETF institucional, não apenas não poderão obter esse rendimento sem risco, mas também terão que pagar taxas de administração que variam de 0,15% a 2,5% ao emissor.
Mas com a renovação da regulamentação, o ETF à vista de Ethereum pode não estar destinado a ficar de fora da estaca de participação, afinal, a postura da SEC, que anteriormente havia rejeitado firmemente a participação, mudou. Além disso, a Europa já lançou um precedente, e recentemente a emissora europeia de ETP 21Shares AG anunciou que adicionaria a funcionalidade de participação ao seu produto ETP central de Ethereum.
Claro, embora os ETFs sejam bons, o fluxo real de capital ainda precisa ser examinado. Mesmo o apelo do Ethereum para o capital tradicional é bastante limitado; o ativo total do Solana Trust sob a Grayscale é de apenas 70 milhões de dólares, e o poder de compra para investimentos em altcoins parece não ser tão otimista quanto se imagina. Devido a isso, Robert Mitchnik, que lidera o departamento de ativos digitais da BlackRock, mencionou que a empresa não está muito interessada em produtos de criptomoedas além do Bitcoin e do Ethereum.
Mas independentemente de como a aprovação futura progride, a especulação em torno dos ETFs de altcoins já começou, trazendo um impulso muito bem-vindo para o mercado de altcoins que estava há muito doente.
