Notas conversíveis são atualmente o único risco de liquidação da MicroStrategy.
Escrito por: Willy Woo
Compilado por: Shaofaye123, Foresight News
Sobre os riscos das notas conversíveis do MSTR da MicroStrategy
Atualmente, o único risco de liquidação que vejo é o das notas conversíveis emitidas:
Se os compradores de notas conversíveis não as converterem em ações antes do vencimento, o MSTR terá que vender BTC para reembolsar os detentores de dívida.
Isso ocorrerá se o MSTR não tiver um aumento superior a 40% em 5-7 anos (varia de acordo com cada título, veja a tabela abaixo). Basicamente, ou o MSTR falha em sua correlação com o BTC, ou o BTC falha.
Existem também outros riscos em diferentes graus:
Risco de concorrência, outras empresas copiando e reduzindo o prêmio do MSTR em relação ao valor líquido dos ativos;
Risco de intervenção da SEC nas compras futuras, reduzindo o prêmio do MSTR em relação ao valor líquido dos ativos;
Risco de custódia da Fidelity e da Coinbase;
Risco de nacionalização dos EUA (confisco de BTC);
Risco de figuras-chave de Saylor;
Risco operacional do MSTR;
Por último, observe que a tabela de notas conversíveis, embora forneça uma certa noção, não é precisa, pois estou usando o Grok AI.
Sobre outras questões do MSTR
Pergunta um: Por que o MSTR não possui direitos de custódia própria?
Willy Woo: Até o momento, o arranjo de custódia exato não foi revelado. Até onde sabemos, o MSTR pode ter poder de assinatura conjunta em um arranjo de múltiplas assinaturas. Essa é uma maneira inteligente de lidar com a situação.
Pergunta dois: MSTU e MSTX, serão liquidadas e prejudicarão o MSTR?
(Nota do tradutor: MSTU: Investir no ETF de alvo diário T-Rex 2X Long MSTR; MSTX: Investir na Defiance Daily Target 2X Long. O ETF MSTR acumulou mais de 600 milhões de dólares e 400 milhões de dólares em ativos, respectivamente.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = maior risco. O dobro é alcançado através de apostas em papel sobre o MSTR, com níveis de liquidação próximos a níveis de liquidação instantânea (além disso, sem reivindicações sobre BTC real).
Atenção: posições derivativas podem desvalorizar o BTC.
Além disso, devido ao impacto da volatilidade, a manutenção a longo prazo não alcançará o dobro (perdas são mais caras que os ganhos).
Pergunta três: O que acontece se eventos externos (como uma queda no mercado de ações) causarem uma venda massiva de ações por muitos acionistas ao mesmo tempo?
Willy Woo: Isso é apenas um impacto de curto prazo, a longo prazo, o mercado sempre significa aumento de ganhos, então não é um verdadeiro risco. Os detentores de dívida podem converter até 5-7 anos após a compra das notas. Enquanto o Bitcoin estiver 40% acima do preço inicial em 1-2 ciclos macro, não haverá problema.
Pergunta quatro: Existem ETFs alavancados que obtêm exposição ao risco através de opções em vez de swaps?
Willy Woo: O departamento de arbitragem de volatilidade de fundos de hedge TradFi faz esse tipo de trabalho dia após dia. 70 milhões de dólares é muito pouco, de acordo com a incorreta precificação de volatilidade do mercado de opções, esse montante é suficiente para suportar o volume de transações de qualquer dia.
