Título original: Toque de Distância
Autor original: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Tradução do texto original: Bai Shui, Jin Se Cai Jing
Resumo
· Com o preço do Bitcoin subindo para 100 mil dólares, os detentores de longo prazo começaram a distribuir mais de 507.000 BTC, embora ainda abaixo dos 934.000 BTC vendidos durante o aumento de março, mas ainda assim significativo.
· Os detentores de longo prazo realizaram lucros significativos, estabelecendo um novo ATH de lucros realizados diários em 2,02 bilhões de dólares.
· Ao avaliar a composição dos gastos das entidades, a maior parte da pressão de venda parece vir de tokens entre 6 meses a 1 ano.
Distribuição de detentores de longo prazo densa
Após uma série de novos ATH contínuos, o preço do Bitcoin agora está muito próximo da impressionante e aguardada marca de 100 mil dólares por moeda. Como em todos os ciclos anteriores, o grupo de detentores de longo prazo está aproveitando a entrada de liquidez e o aumento da demanda para reiniciar a distribuição em larga escala do suprimento que detêm.
Desde que o suprimento LTH atingiu seu pico em setembro, esse grupo já vendeu 507.000 BTC. Isso é uma escala bastante grande; no entanto, é pequeno em relação aos 934.000 BTC vendidos durante o rebote do ATH de março de 2024.
Ao avaliar a porcentagem do suprimento total dos detentores de longo prazo que foram vendidos a partir de posições lucrativas, observamos uma situação semelhante. Atualmente, a média diária de vendas do suprimento LTH é de 0,27%, com apenas 177 dias de negociação em que a taxa de venda foi mais alta.
É interessante observar que a proporção relativa de gastos LTH é maior do que o ATH de março de 2024, destacando uma atividade de venda mais agressiva.
Podemos também nos referir ao indicador de vitalidade LTH para avaliar o equilíbrio entre a criação de Coindays (tempo de posse) e a destruição de Coindays (tempo de posse gasto). Geralmente, uma tendência de vitalidade em alta é caracterizada por um aumento na atividade de consumo, enquanto uma tendência de baixa indica que a posse de longo prazo é o principal motor.
Embora a taxa de distribuição de suprimentos atual seja maior do que o pico de março, a quantidade de Coindays destruídos ainda é baixa. Isso destaca que a maioria das transações de tokens LTH pode ter sido adquirida recentemente (por exemplo, a média é mais provável de ser de 6 meses em vez de 5 anos).
Realização de lucros
Os detentores de longo prazo desempenham um papel crucial no processo de descoberta de preços, pois são a principal fonte do suprimento anteriormente adormecido que retorna à liquidez. À medida que o mercado em alta avança, torna-se mais cauteloso avaliar o grau de realização de lucros desse grupo, pois eles tendem a se tornar cada vez mais ativos com o aumento dos preços.
Os lucros realizados diariamente pelos detentores de longo prazo atualmente chegam a 2,02 bilhões de dólares, estabelecendo um novo ATH, superando o novo ATH estabelecido em março. Uma forte demanda é necessária para absorver completamente esse excesso de suprimento, o que pode exigir um tempo de re-acumulação para ser totalmente digerido.
Ao avaliar o equilíbrio entre os lucros e perdas dos LTH, podemos ver que a proporção entre ambos acelerou rapidamente em novembro. Por definição, isso é devido a perdas causadas pela escassez de suprimentos LTH durante esse período de descoberta de preços.
Historicamente, assumindo uma entrada significativa e contínua de nova demanda, os preços devem se manter em uma perspectiva otimista nos próximos meses.
A razão de risco do vendedor avalia o total de lucros e perdas realizados pelos investidores em relação ao tamanho do ativo (medido pela capitalização de mercado realizada). Podemos considerar esse indicador dentro do seguinte quadro:
· Alto valor indica que os investidores estão gastando tokens com lucros ou perdas consideráveis em relação à sua base de custo. Essa situação sugere que o mercado pode precisar reencontrar um equilíbrio, e normalmente ocorrem grandes flutuações nos preços.
· Baixo valor indica que a maioria dos gastos com tokens está relativamente próxima de sua base de custo de equilíbrio, sugerindo que um certo nível de equilíbrio foi alcançado. Essa situação geralmente significa que os 'ganhos e perdas' dentro da faixa de preços atual foram esgotados e normalmente descreve um ambiente de baixa volatilidade.
A razão de risco do vendedor está se aproximando de uma faixa de alto valor, inferindo que uma realização significativa de lucros está ocorrendo dentro da faixa atual. No entanto, a leitura atual ainda está muito abaixo dos valores finais alcançados em ciclos anteriores. Isso indica que, mesmo sob pressão de venda relativa semelhante, o mercado anterior tinha demanda suficiente para absorver o suprimento.
Composição de gastos
Após identificar um aumento significativo na realização de lucros por parte dos detentores de longo prazo, podemos aumentar a granularidade da avaliação examinando a composição do suprimento vendido.
Podemos usar a segmentação etária do indicador de lucros realizados para avaliar quais subgrupos estão contribuindo mais para a pressão de venda. Aqui, estamos calculando o volume acumulado de realização de lucros desde o início de novembro de 2024.
· Lucros realizados de 6 meses a 1 ano: 12,6 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 1 a 2 anos: 7,2 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 2 a 3 anos: 4,8 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 3 a 5 anos: 6,3 bilhões de dólares
· Lucros realizados de mais de 5 anos: 4,8 bilhões de dólares
Tokens entre 6 meses e 1 ano dominam a atual pressão de venda, representando 35,3% do total.
Tokens com tempo de posse entre 6 meses e 1 ano dominam, destacando que a maior parte do gasto provém de tokens adquiridos recentemente, o que sugere que mais investidores de longo prazo permanecem cautelosos e podem estar esperando pacientemente por preços mais altos. Pode-se argumentar que esses volumes de venda podem descrever investidores com um estilo de negociação volátil que acumularam capital após o lançamento do ETF e planejam surfar na próxima onda de mercado.
Em seguida, podemos aplicar o mesmo método a todos os tamanhos de lucros realizados pelos investidores e classificá-los por porcentagens de retorno sobre o investimento realizado.
· Lucros realizados de 0% a 20%: 10,1 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 20% a 40%: 10,7 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 40% a 60%: 7,3 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 60% a 100%: 7,2 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 100% a 300%: 13,1 bilhões de dólares
· Lucros realizados de 300% ou mais: 10,7 bilhões de dólares
É interessante notar que esses grupos têm um certo grau de consistência, com todos os grupos apresentando proporções semelhantes em relação ao total. Pode-se dizer que isso representa uma estratégia 'irrealista', onde investidores com base de custo mais baixa realizam lucros semelhantes em dólares vendendo menos tokens ao longo do tempo.
Focando particularmente em tokens adquiridos durante 2021, 2022 e 2023, podemos observar um comportamento significativo e contínuo de gastos durante o pico de março.
No entanto, na atual tendência de alta, a maior parte das vendas parece incluir tokens comprados em 2023, enquanto os tokens adquiridos em 2021 e 2022 começaram a aumentar sua pressão de venda. Isso mais uma vez se alinha com a possível explicação de que a realização de lucros com estilo de 'swing trading' é a estratégia dominante.
Medindo a sustentabilidade
Para avaliar a sustentabilidade dessa tendência de alta, podemos comparar a estrutura atual do URPD com a estrutura experimentada durante o ATH de março de 2024.
Em março de 2024, após meses de valorização após o lançamento do ETF, vários agrupamentos de suprimentos mudaram de mãos entre 40 mil e 73 mil dólares. Durante os sete meses seguintes de flutuações de preços, essa área se tornaria um dos agrupamentos de suprimentos mais significativos da história.
Com o suprimento se acumulando novamente, ele formou o suporte final que deu início a este ciclo de recuperação.
Avançando até hoje, a recuperação do mercado foi tão rápida que poucas BTC mudaram de mãos entre 76.000 e 88.000 dólares. Isso permite identificar duas observações-chave:
· A descoberta de preços é um processo que muitas vezes requer rebotes, correções e consolidações para confirmar uma nova faixa de preços.
· Abaixo de 88 mil dólares, existe uma certa 'lacuna de ar', que pode se tornar uma área de interesse se o mercado recuar antes de tentar novamente romper a marca de 100 mil dólares.
Quando o mercado tenta reencontrar um equilíbrio durante esse mecanismo de descoberta de preços, as mudanças na distribuição de suprimentos podem oferecer insights sobre as áreas de suprimento e demanda de interesse.
Resumo
Com o aumento dos preços, os detentores de longo prazo estão vendendo. Isso resultou em um excesso de suprimentos que precisa ser absorvido para acomodar a contínua alta de preços.
Ao avaliar a composição dos gastos das entidades, a maior parte da pressão de venda parece vir de BTC entre 6 meses a 1 ano. Isso ressalta o potencial de vendas adicionais por antigas entidades que precisam de preços mais altos para vender seus BTC.
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