ChainCatcher消息，CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju在X平台发文，深入分析山寨季迟迟未到的原因。首先，他指出，与上一轮牛市不同，本轮比特币上涨主要由机构投资者和现货ETF需求推动。这些资金来源与加密货币交易所的用户不同，并无意将资产从比特币转向山寨币。

其次，由于机构投资者主要在交易所之外运作，资产轮动的可能性降低。虽然机构可能通过ETF等工具配置主流山寨币，但小市值山寨币仍依赖交易所零售用户。当前山寨币总市值低于历史高点，表明新用户带来的流动性减少。

最后，他认为比特币的未来增长将主要来自ETF、机构甚至政府，而非交易所散户。因此，山寨币项目应专注于开发独立策略以吸引新资金，而不是依赖比特币的势能。