Autor | Dan Morehead, fundador da Pantera
Traduzido por | Wu disse Blockchain
Link original:
https://panteracapital.com/blockchain-letter/1000x-pantera-bitcoin-fund/
A alta pós-eleição fez o fundo aumentar ainda mais em 30%. O retorno total do fundo agora alcançou 131.165% (liquidadas as taxas e despesas).
Quero compartilhar a lógica inicial — porque ainda é muito persuasiva para mim até hoje.
O dia em que decidimos iniciar o fundo Pantera Bitcoin foi, na verdade, o ponto mais baixo dos últimos onze anos.
Aquela primeira memorando de investimento ainda é clara para mim até hoje.
De 2013 a 2015, compramos 2% do Bitcoin global.
Nota: Se a Pantera tivesse comprado 2% do Bitcoin global entre 2013 e 2015, isso teria sido cerca de 280.000 Bitcoins. Em comparação, até 24 de novembro de 2024, a MicroStrategy possui 386.700 Bitcoins.
Mesmo após onze anos, o Bitcoin continua a ser pressionado para cima como uma semente de melancia.
Francamente, não posso deixar de pensar que ainda temos muitos anos de retorno muito atraente pela frente.
Ouro do ano 1000 a.C.
Meu ponto central foi escrito um mês depois:
“Ontem, ao discutir Bitcoin com um investidor, ele respondeu com um certo desprezo, ‘é como comprar ouro.’ Não, não, é como comprar ouro em 1000 a.C. 99% da riqueza financeira ainda não se aventurou no Bitcoin. Quando eles começarem a participar, o Bitcoin ou se tornará sem valor, ou [subirá a uma altura de ordem de magnitude].
Como um setor, já fizemos alguns progressos. Agora, apenas "cerca de" 95% da riqueza financeira ainda não foi totalmente alocada.
A mudança do percentual de 5% em 2024 para uma proporção mais alta acaba de acontecer: clareza regulatória nos EUA. Grandes gestores institucionais como BlackRock e Fidelity agora oferecem canais de investimento em Bitcoin extremamente baratos e eficientes para qualquer pessoa com uma conta de corretagem. Essa nova conveniência acabará permitindo que dezenas de milhões de investidores e indivíduos tenham acesso a essa nova e importante classe de ativos.
Acreditamos que toda a indústria se beneficiará enormemente da eleição do primeiro presidente dos EUA a ser favorável ao blockchain. Para nós, o sucesso do blockchain está alinhado com os melhores interesses do país, e acreditamos que todos no Congresso acabarão adotando uma postura neutra ou de apoio ao blockchain — essa tendência já começou. Os 15 anos de resistência regulatória ao blockchain estão se transformando em vento a favor.
Eu ainda acredito fervorosamente no que escrevi há onze anos:
“Acredito que a possibilidade de adoção global de uma moeda/sistema de pagamento global é superior a 50%, onde a tecnologia criptográfica gratuita substitui as altas taxas de ‘confiança’ cobradas por instituições como bancos, Visa-Mastercard/Western Union/PayPal. O Bitcoin substitui dinheiro, moedas fiduciárias eletrônicas, ouro, títulos ao portador, grandes pedras e assim por diante. Ele pode fazer todas essas coisas. É a primeira moeda global desde o ouro. É o primeiro sistema de pagamento sem fronteiras da história.”
O preço do Bitcoin neste momento era de 104 dólares.
Ainda é assim que me sinto. Estamos ainda nos estágios iniciais. 95% da riqueza financeira ainda não se aventurou no blockchain. Eles estão apenas começando essa enorme transformação. Quando eles participarem, o Bitcoin pode alcançar níveis semelhantes a 740.000 dólares/BTC.
O mercado realmente experimentou um rápido aumento. Ele atingiu 1.000 dólares em menos de um mês — e agora já subiu três ordens de magnitude.
Taxa de crescimento anual composta de 88% ao longo de 11 anos
Eu posso imaginar que alguns investidores possam pensar: "O Bitcoin dobrou de valor este ano. Bem, acho que perdi essa oportunidade." E então desistem.
Não, essa mentalidade está errada. O desempenho médio do Bitcoin é quase dobrar todos os anos. Desde que iniciamos o fundo há onze anos, sua taxa de crescimento anual composta foi de 88%.
Crescimento de ordem de magnitude
O Bitcoin já passou por três ordens de magnitude de crescimento. Crescer mais uma ordem de magnitude parece possível. Se o Bitcoin atingir 740.000 dólares/BTC, isso significaria um valor de mercado de 15 trilhões de dólares. Em comparação com um total de 500 trilhões de dólares em ativos financeiros, esse número não é difícil de imaginar.
Embora o desempenho passado não necessariamente prediga o futuro, se essa tendência continuar, o Bitcoin pode atingir 740.000 dólares em abril de 2028.
Eu acho que pode levar mais alguns anos, mas realmente acredito que essa possibilidade existe.
Essa sempre foi minha mentalidade: eu não apostaria toda a minha fortuna, nem estou 100% certo de que os ativos de blockchain vão crescer, mas quando você multiplica a probabilidade de que ele suba pela magnitude que pode aumentar ou mais — esse resultado é muito melhor do que o retorno esperado de outros ativos investíveis. Em quase quarenta anos de carreira de investimento, a expectativa de valor dessa transação é a mais atraente que já vi.
Não é fácil
Agora pode parecer óbvio, mas na época era muito difícil.
Após a queda de 87% que começou em dezembro de 2013, o Bitcoin gradualmente perdeu a atenção. O mercado ainda não se recuperou mais de três anos depois. Até 2016, quase todos haviam perdido a confiança no Bitcoin. Os investidores estavam desinteressados.
Naquele ano, viajei pelo mundo, realizando 170 reuniões com investidores. O resultado final de todos esses esforços — conseguimos arrecadar apenas 1 milhão de dólares.
A taxa de gerenciamento deste fundo é de 17.241 dólares. Ganho médio por reunião: 100 dólares.
Nós poderíamos ter comprado um hotel!!!
Eu sou por natureza um jogador de equipe leal. Sempre quis que a equipe do Bitcoin vencesse. Ao longo dos anos, fizemos o nosso melhor para ajudar essa comunidade. Então, quando a Expedia anunciou que aceitaria Bitcoin em 2014, pagamos todas as despesas de viagem com Bitcoin.
Em 2015, nossa equipe passou 59 noites fora — gastando em média 1,5 BTC por noite, totalizando 88 Bitcoins.
Isso equivale a 8.683.136 dólares hoje!?!
Nós poderíamos ter comprado dois hotéis!
Crescimento surpreendente da indústria de blockchain
Em 2013, quando estávamos prontos para lançar o fundo Pantera Bitcoin, abri contas em várias exchanges e transferi fundos para me preparar. Quando entrei no Wells Fargo, saindo do nosso escritório na Market Street em São Francisco, para enviar um pagamento para Ljubljana, na Eslovênia, eu nem sabia como se escrevia Ljubljana. Tudo parecia muito suspeito. O gerente do banco veio me interrogar por muito tempo, perguntando o que eu estava fazendo.
Mas na época, eu me perguntei se estava ficando louco. A outra transferência era para uma pequena startup que soava igualmente suspeita.
Na época, o preço do Bitcoin estava em torno de 130 dólares. Nos dias seguintes, vi o preço do Bitcoin cair de 130 dólares para menos de 100 dólares. É interessante pensar que esse "medo, incerteza e dúvida" (FUD) ainda é uma expressão comum entre os céticos no atual mercado de baixa do Bitcoin. Mesmo diante de todos esses problemas, quando caiu para 65 dólares, decidi ir com tudo — iniciar o fundo Pantera Bitcoin. Trinta anos de intuição de mercado me fizeram acreditar que era ali que estava a oportunidade.
Enviei o e-mail mencionado acima para uma pequena lista de entusiastas do Bitcoin, que na época tinha talvez apenas vinte pessoas, dizendo: 'Eu só quero participar.'
Eu me loguei em uma startup chamada Coinbase, tentando comprar 30.000 Bitcoins. Então apareceu uma janela pop-up, informando que o limite diário do fundo era de 50 dólares — e não era aquele "500 mil dólares" do jargão de Wall Street, mas uma verdadeira nota de 50 dólares de Ulysses S. Grant. Quase tive um ataque cardíaco.
Porque era uma startup moderna, sem endereço ou número de telefone. Eu rapidamente enviei um e-mail — com o título surpreendentemente todo em letras maiúsculas: 'Eu quero comprar 2 milhões de dólares em Bitcoin!' Quatro dias depois, o único funcionário deles — um tal de Olaf — respondeu: 'Ok, seu limite agora é de 300 dólares.' Mesmo com meu limite de negociação ampliado, levaria 6.667 dias para concluir essa transação.
Nesse ritmo, ainda vou precisar de 2.522 dias para negociar!
Felizmente, comprei esses Bitcoins na Bitstamp, enquanto a indústria também começou a crescer. Hoje, o volume de negociação diário do mercado de criptomoedas é de 130 bilhões de dólares. O desenvolvimento da indústria até agora é verdadeiramente impressionante.
Blockchain como classe de ativos
Às vezes, sinto que sou como um gorila que encontra um objeto brilhante na floresta... pegando... girando... curioso sobre o que é...
Bitcoin!
Eu certamente não entendo todos os detalhes incríveis dos projetos tecnológicos neste campo, mas sinto que já vi um cenário semelhante.
Eu fui o primeiro trader de títulos garantidos por ativos (ABS) da Goldman Sachs. Hoje, todos veem o ABS como uma classe de ativos. Eu estive envolvido na criação do GSCI (Goldman Sachs Commodity Index). Agora, todos veem as commodities como uma classe de ativos. Nos anos 90, investi em mercados emergentes. Hoje, os mercados emergentes (EM) são vistos como uma classe de ativos.
O blockchain também será assim. Eu acredito que em um futuro próximo, cada empresa de investimento terá uma equipe de blockchain e alocará um investimento considerável e de longo prazo para o blockchain.
Negociação assimétrica
Meu contexto macro global foi o que inicialmente me trouxe ao blockchain. A assimetria dessa transação — operando no maior mercado do mundo — torna esta oportunidade muito mais significativa do que as transações que perseguimos globalmente no passado. Eu acredito que esta é a transação mais assimétrica que já vi.
O melhor exemplo desse tema vem de uma comparação feita na segunda cúpula Pantera Blockchain em março de 2014:
“Durante o jantar antes do jogo de pôquer da meia-noite, Morehead brincou que, na época, o valor total de todos os Bitcoins no mundo era aproximadamente equivalente ao de uma empresa que vendia jeans rasgados e decoração de dormitórios, a Urban Outfitters — cerca de 5 bilhões de dólares. 'Isso é loucura, certo?' disse Morehead.
‘Eu imagino que, quando eles escavarem os restos da nossa sociedade como em (Planeta dos Macacos) séculos depois, o Bitcoin pode ter um impacto maior no mundo do que a Urban Outfitters.’
——Nathaniel Popper, 2015, (O Ouro Digital)
Quando atualizei essa afirmação em novembro de 2020, o valor de mercado do Bitcoin era comparável ao da L'Oréal. Máscara de cílios à prova d'água é, sem dúvida, uma invenção incrível, mas ainda acredito que o Bitcoin possui assimetria.
Cavando fundo...
“Na L'Oréal, nossa missão é democratizar os produtos de beleza de alta qualidade e acessíveis em cuidados com a pele, maquiagem, cuidados com o cabelo e coloração.”
Isso é incrível. E a missão do Bitcoin soa surpreendentemente semelhante: democratizar o acesso financeiro.
Acredito que a democratização das finanças será mais importante no final.
O Bitcoin recentemente ultrapassou a Meta (anteriormente Facebook). Compartilhar fotos é realmente legal, mas eu acho que realizar a inclusão financeira para cada pessoa no planeta que possui um smartphone seria ainda mais significativo.
Ainda restam cinco metas a serem superadas...
