Um tom de baixa está se formando no mercado de opções de taxa de juros, o que indica que os comerciantes de títulos estão se preparando para um aumento acentuado nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA nas próximas semanas.
Na contração do contrato de 10 anos do Tesouro dos EUA que vence em 27 de dezembro, a demanda por hedge de baixa usando uma estrutura de opções de venda tem permanecido bastante estável. Nos últimos dias, o volume de opções de fevereiro também aumentou, com essa opção vencendo em 24 de janeiro, que é na semana da posse do presidente eleito Trump.
O número de contratos em aberto (ou seja, o número de contratos não liquidadas que os comerciantes mantêm) tem aumentado, especialmente entre os preços de exercício de opções de venda de 107,50 e 109,50 para os contratos de janeiro e fevereiro. Esses níveis têm como alvo uma faixa de rendimento de títulos de 10 anos de cerca de 4,45% a 4,75%, enquanto atualmente está em cerca de 4,3%. O limite superior dessa faixa impulsionaria os rendimentos a ultrapassar o pico de 2024 de cerca de 4,74% alcançado em abril.
Na terça-feira, uma posição mais baixista foi negociada, com um rendimento alvo de até 4,9%, com um prêmio de 2,5 milhões de dólares. Há mais de um ano, o rendimento benchmark dos títulos do Tesouro nunca atingiu um nível tão alto.
Essas apostas lembram as pessoas que, embora os rendimentos dos títulos do Tesouro tenham recuado significativamente desde as principais altas pós-eleitorais, os investidores estão bem cientes de que a chamada "negociação Trump" pode ganhar tração novamente. O pressuposto dessa negociação tem sido, por meses, que as políticas de Trump, incluindo tarifas mais severas, acelerarão a inflação e aumentarão os rendimentos.
Além da posse de Trump, há algumas outras grandes questões que serão cruciais para essas apostas em opções. Primeiro, o relatório de dados de emprego não agrícola de novembro da semana que vem deve mostrar um aumento significativo no número de empregos em relação ao mês anterior. Também há o anúncio da política do Federal Reserve em 18 de dezembro. Para os comerciantes, é como jogar uma moeda: os oficiais do Fed podem cortar a taxa de juros em 25 pontos base ou manter as coisas como estão, dependendo dos sinais de recuperação econômica.
Enquanto isso, de acordo com uma pesquisa da JPMorgan com clientes, o sentimento de baixa no mercado à vista dos títulos do Tesouro dos EUA tem crescido, sendo atualmente o mais baixista em um mês. Esta semana, os fundos de hedge têm uma posição líquida curta de aproximadamente 15,6 milhões de dólares para cada ponto base em contratos de títulos do Tesouro de 2, 5 e 10 anos.
Após Trump ameaçar impor tarifas adicionais sobre os parceiros comerciais dos EUA, os títulos do Tesouro dos EUA caíram ligeiramente na terça-feira, com os rendimentos dos títulos de 10 anos subindo um pouco. Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab, disse: "Com todas as outras condições iguais, tarifas podem pressionar a inflação para cima e pressionar o crescimento econômico para baixo. O aumento real da inflação é algo que os participantes do mercado em geral não esperavam, e eu acho que isso pode ser a maior surpresa."
Artigo compartilhado de: Jin Shi Data