Título original: (Perspectivas para a aprovação do ETF de Solana: de "quase sem esperança" a "esperamos até o final de 2025", quais desafios existem atualmente?)
Autor original: Weilin, PANews
A bolsa BZX da Cboe nos Estados Unidos recentemente apresentou quatro solicitações de ETFs de Solana. Com o término do dia da eleição presidencial dos EUA, Trump assumindo o cargo e o presidente da SEC, Gary Gensler, anunciando sua saída em janeiro do próximo ano, o ambiente regulatório para ETFs de criptomoedas pode passar por mudanças significativas, criando novas oportunidades para a aprovação do ETF de Solana.
Analistas acreditam que a SEC retornará de um modelo de "baseado em aplicação" para um modelo de "baseado em divulgação de informações". Se o ETF de Solana for aprovado, isso estimulará uma enorme demanda no mercado de ETFs de criptomoeda. Com a quarta maior criptomoeda em capitalização de mercado, embora falte o suporte de um mercado de futuros maduro e enfrente potenciais obstáculos de ser classificada como título, seu processo de solicitação de ETF está avançando de maneira constante sob as expectativas de um novo ambiente regulatório.
Quatro instituições estão se apressando para solicitar ETFs de Solana, que antes "quase não tinham chance".
Em 22 de novembro, documentos da bolsa Cboe BZX mostraram que a bolsa propôs listar e negociar quatro ETFs de Solana em sua plataforma. Esses ETFs foram iniciados por Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Funds, classificados como "ações de fundo fiduciário baseadas em commodities", submetidas de acordo com a regra 14.11(e)(4). Se a SEC aceitar formalmente, a data limite para aprovação final está prevista para o início de agosto de 2025.
Além do Bitcoin e do Ethereum, as seguintes criptomoedas também estão aguardando aprovação de ETFs:
• ETF de XRP: Canary Capital, Bitwise e 21Shares já apresentaram solicitações.
• ETF de Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise e VanEck estão buscando aprovação.
• ETF de Litecoin: Canary Capital apresentou uma solicitação.
• ETF de HBAR: Canary Capital apresentou uma solicitação.
Nate Geraci, presidente do ETF Store, afirmou em 21 de novembro que há notícias de que pelo menos um emissor também tentou solicitar um ETF para ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).
Atualmente, alguns profissionais da indústria acreditam que as chances de aprovação do ETF de Solana estão à frente dos outros ETFs.
No entanto, apenas três meses atrás, houve relatos públicos de que a CBOE havia removido os pedidos 19b-4 de dois potenciais ETFs de Solana da página de "alteração de regras pendentes" em seu site. Na época, o analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, comentou que, após a remoção do pedido 19b-4 do ETF de Solana do site da Cboe, as chances de aprovação do Solana ETF eram quase nulas. Mas atualmente, o novo ambiente regulatório pode trazer mudanças significativas.
Mudanças esperadas na regulamentação: a SEC retornará a um modelo de regulamentação baseado em divulgação de informações.
Após o dia da eleição presidencial dos EUA, o presidente eleito Trump e o Congresso, que historicamente apoiou a indústria de criptomoedas, estão prestes a assumir. Além disso, o presidente da SEC, Gary Gensler, que foi crítico da indústria de criptomoedas, anunciará sua demissão em 20 de janeiro de 2025, o que trouxe mais otimismo para os apoiadores de criptomoedas.
Nate Geraci, presidente do ETF Store, afirmou que acredita que o ETF de Solana tem uma grande chance de ser aprovado até o final do próximo ano. "Parece que a SEC está se comunicando com o emissor sobre este produto, o que é claramente um sinal positivo."
O CEO da Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, concordou com esse ponto de vista, afirmando que se os emissores não têm uma alta confiança de que terão sucesso, não perderão tempo e dinheiro fazendo isso.
Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, que foi o primeiro a solicitar um ETF de Solana, afirmou: "Foi a SEC sob a liderança de Gary Gensler que quebrou o tradicional processo orientado por regras, regulando por meio da aplicação da lei. Retornar a um sistema convencional baseado em divulgação de informações trará mais possibilidades de inovação. Acredito que a probabilidade de um ETF de Solana ser lançado antes do final do próximo ano é muito alta."
No entanto, em contraste com o otimismo da VanEck, Robert Mitchnik, chefe do departamento de ativos digitais da BlackRock, que atualmente tem o maior ETF de Bitcoin, afirmou que a empresa não está muito interessada em produtos de criptomoeda além do Bitcoin e Ethereum.
O presidente da SEC, Gary Gensler, deixará o cargo em janeiro de 2025.
Em 20 de janeiro do próximo ano, Gensler deixará o cargo de presidente da SEC, que coincide com o dia da posse de Trump. Recentemente, essas notícias impulsionaram o mercado de criptomoedas, com o preço do Bitcoin alcançando um novo recorde histórico durante a busca pela marca de 100 mil dólares.
Os dados mostram que a SEC estabeleceu um recorde histórico no ano fiscal de 2024, apresentando 583 ações de aplicação da lei e obtendo 8,2 bilhões de dólares em ordens de compensação financeira, o maior valor na história da SEC. Em comparação com 2023, isso representa um aumento de 14% nas ações de aplicação. Os casos envolvendo criptomoedas, fundos de private equity e outras condutas financeiras de alto risco são prioridades para a agência. Agora, a demissão de Gensler pode reverter o ambiente regulatório de criptomoedas.
Alexander Blume, mencionado acima, afirmou: "Através de canais financeiros tradicionais regulamentados, como bancos e bolsas, investidores institucionais e de varejo podem acessar criptomoedas por meio de ETFs, o que abrirá um pool de capital que não existia anteriormente. É como substituir uma mangueira de piscina (pequena) por um mangueirão de incêndio (grande), o que significa que o potencial de dinamismo do mercado será aumentado, e as transações especulativas podem ter um impacto maior."
O Solana apresenta um forte impulso de crescimento, mas quais desafios potenciais de solicitação ele enfrenta?
Impulsionado pelo sentimento de meme, o impulso de crescimento do Solana este ano foi significativo. O token nativo do Solana, SOL, ultrapassou em 23 de novembro o preço histórico anterior de 259,96 dólares estabelecido no final de 2021, atingindo 263,83 dólares, com uma capitalização de mercado de 121,1 bilhões de dólares, tornando-se a quarta maior criptomoeda.
Quais obstáculos de solicitação o ETF de Solana enfrentará? Revisando as solicitações anteriores de ETFs de Ethereum, na declaração de aprovação do ETF de Ethereum, a SEC adotou um quadro analítico chamado "Ark Analysis Test", fornecido pelo Ark Funds e adotado pela SEC. Esse quadro listou várias razões-chave que levaram à aprovação final do ETF de Ethereum: primeiro, a existência de negociação de futuros; a aprovação do ETF à vista deve ser baseada em um mercado de negociação de futuros maduro, especialmente em bolsas reconhecidas oficialmente, como a CME (Bolsa de Mercadorias de Chicago). Em segundo lugar, a discrepância entre os preços do ETF de futuros e os preços à vista não pode ser muito grande. Isso prova que o mercado não será manipulado por causa do ETF à vista. Além disso, um certo nível de maturidade do mercado é necessário. O ETF de futuros já operou por um tempo e apresentou desempenho estável, o que ainda apoia a maturidade e a estabilidade do mercado à vista.
Rob Marrocco, vice-presidente da CBOE e responsável pela listagem global de ETFs, apontou que a única maneira viável de levar o ETF de Solana ao mercado é primeiro lançar um ETF de futuros de Solana e depois preparar o caminho para o ETF à vista. Ele acrescentou que, mesmo que o ETF de futuros de Solana seja lançado, eles precisarão passar por um período de negociação para estabelecer um histórico de desempenho, e esse processo pode ser longo, podendo levar bastante tempo.
Embora os ETFs de Bitcoin e Ethereum já tenham sido aprovados, eles têm uma grande diferença em relação ao Solana: Bitcoin e Ethereum estão negociando contratos futuros na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME), que é regulada e monitorada pela SEC. Por outro lado, o Solana foi listado como um dos 19 títulos não registrados quando a SEC processou a Binance e a Coinbase Global Inc. em 2023, o que também trouxe obstáculos legais à aprovação do Solana ETF.
No entanto, anteriormente, Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, apontou que a VanEck considera o Solana (SOL) como uma commodity, semelhante ao Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH). Essa visão é baseada em uma perspectiva legal em evolução, onde tribunais e reguladores começaram a reconhecer que certos ativos criptográficos podem se comportar como títulos no mercado primário, mas mais como commodities no mercado secundário.
Sigel mencionou ainda que, no último ano, o Solana fez avanços significativos em termos de descentralização; atualmente, os 100 principais detentores controlam cerca de 27% do suprimento, uma grande redução em relação ao ano passado. E a proporção dos 10 principais endereços agora é inferior a 9%. O Solana possui mais de 1500 nós de validação, distribuídos em 41 países, operando mais de 300 centros de dados, com um coeficiente de Satoshi de 18, superando a maioria das redes que ele monitora. O cliente Firedancer, que está prestes a ser lançado, aumentará ainda mais a descentralização, garantindo que nenhuma entidade única possa dominar a blockchain. Ele acredita que esses avanços tornam as características descentralizadas do Solana mais proeminentes, tornando-o mais parecido com commodities digitais como Bitcoin e Ethereum.
Sigel também mencionou um caso legal crucial - o caso CFTC vs. My Big Coin de 2018. Nesse caso, a defesa da MBC argumentou que o token não era uma commodity, pois não havia contratos futuros associados a ele. No entanto, o tribunal distrital dos EUA não concordou com essa visão, afirmando que, de acordo com a Lei de Comércio de Commodities dos EUA (CEA), a definição de commodity é muito ampla, abrangendo todas as mercadorias, bens e todos os serviços, direitos e interesses relacionados a essas mercadorias, e que esses bens podem ter contratos futuros no futuro.
Sigel acredita que este precedente pode ser aplicável ao Solana, indicando que mesmo que o Solana não tenha contratos futuros, ele ainda pode ser considerado uma commodity. Essa classificação é crucial para a aprovação do ETF de Solana, pois fornece a Solana uma base legal para ser reconhecida como uma commodity, permitindo que entre no processo de aprovação de ETFs de commodities.
Assim, ele afirmou que a aprovação do ETF não necessariamente requer um mercado de futuros ativo. Embora o volume de negociação no mercado de futuros relevante não seja grande, ETFs de transporte, energia e urânio já existem. "Acreditamos que mesmo sem contratos futuros da CME, ele pode ser aprovado," disse ele, acrescentando que os mercados podem ser substituídos por acordos de compartilhamento de monitoramento entre as bolsas.
Se aprovado, a próxima questão é qual será a demanda pelo ETF de Solana à vista. A Grayscale Investments já opera o Grayscale Solana Trust, que atualmente administra cerca de 70 milhões de dólares em ativos. O analista da Bloomberg, James Seyffart, acredita que, como a capitalização de mercado do Solana é cerca de 6% da do Bitcoin, a demanda por esse ETF crescerá proporcionalmente, com a expectativa de que a demanda total atinja cerca de 3 bilhões de dólares.
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