Título original: (Shortando a MicroStrategy, a Citron Capital vai perder novamente?)
Autor original: shaofaye123, Foresight News
21 de novembro, a Citron Capital publicou um tweet afirmando que estava shortando as ações da MicroStrategy, de um lado estão os lendários shorts de Wall Street, do outro lado está a ação mais forte da bolsa americana de 2024, a Citron Capital vai perder de novo? Este artigo traz uma visão sobre as histórias por trás dessas duas empresas lendárias.
O gigante do shorting Citron sempre foi uma presença mágica no mercado de capitais, aparecendo em múltiplos ciclos. Em 2012, shortou o Qihoo e o Sohu, prejudicando sua reputação, em 2021 shortou a GameStop (GameStop) e foi forçado a liquidar, e em 2022 shortou o Ethereum com um valor de mercado de 130 bilhões.
Desde que a Citron Capital anunciou o short na MicroStrategy ontem, o preço das ações da MicroStrategy caiu em resposta, caindo 30% em relação ao pico do dia.
Histórias passadas da Citron Capital em shorting
A Citron Capital, uma das instituições de short mais influentes dos Estados Unidos, foi fundada em 2001 e, em 6 anos, atacou 20 empresas de ações conceito da China, levando 15 delas a uma queda superior a 80% em seus preços e 7 a saírem do mercado. Naquela época, a Citron estava em ascensão e começou a shortar a Evergrande. Em seu relatório, escreveram: 'O destino da Evergrande já está selado, o que não se pode determinar é apenas o tempo.' Eventualmente, a Evergrande colapsou, confirmando a profecia da Citron.
Num instante, a Citron estava no auge. Em 2021, a GameStop entrou na mira de grandes instituições que estavam shortando. A GameStop, como a maior rede de varejo de jogos do mundo, estava sendo abandonada pelo mercado e perdendo participação para grandes empresas, parecia que os shorts iriam vencer mais uma vez. Mas a ascensão do 'Gato Rugidor' proporcionou uma batalha de short squeeze emocionante em Wall Street. A identidade por trás do 'Gato Rugidor' era Keith Gill, mas na época ninguém sabia. Com o fermento do 'Gato Rugidor' e do WSB, os investidores de varejo elevaram as ações de 19,95 para 39,91. A Citron, vendo o preço das ações seriamente superavaliado, não pôde ficar parada. Em 19 de janeiro, lançou um relatório de short sobre a GME e chamou os investidores de varejo que compraram as ações em alta de idiotas. Os investidores de varejo retaliaram, acompanhados por um tweet de Musk dizendo 'Gamestonk!', com o preço da ação subindo para 483 dólares em um momento. Nesta batalha, a Citron perdeu 100%, fechando suas posições em 90 dólares, enquanto outra empresa, a Melvin Capital, também sofreu uma perda de até 6,8 bilhões.
Após este evento, a Citron emitiu um comunicado informando que abandonaria sua pesquisa de short de 20 anos, não publicaria mais relatórios de short e mudaria seu foco para oferecer oportunidades de compra para investidores individuais, parecendo que a era das instituições de short chegou ao fim. Grandes capitais foram derrotados, e a batalha dos investidores de varejo contra Wall Street parece ter alcançado a vitória final, mas a operação de desconexão da Robinhood fez com que o preço das ações despencasse rapidamente. No evento GME, a vitória ainda foi de poucos.
Desde então, a Citron não parou de shortar como prometido, em 2022 lançou um short contra o Ethereum com um valor de mercado de 130 bilhões, enquanto agora o valor de mercado do Ethereum já triplicou.
A MicroStrategy, a ação mais forte da bolsa americana em 2024
A MicroStrategy, uma empresa mais lendária que a Citron Capital, em uma conspiração de alto nível.
A MicroStrategy foi fundada por Michael Saylor, Sanju Bansal e Thomas Spahr em 1989. Inicialmente, a MicroStrategy era apenas uma consultoria focada em modelagem multidimensional e simulação. Quando Saylor era jovem, ele não acreditava no Bitcoin e até zombou das moedas virtuais em 2013. Mas a partir de 2020, a MicroStrategy começou a explorar ativos alternativos além do dinheiro, comprando mais de 21.000 Bitcoins com seus ativos financeiros, tornando-se gradualmente a maior empresa listada do mundo detentora de Bitcoin. A MicroStrategy fez investimentos sistemáticos significativos em Bitcoin, inclusive assumindo dívidas para aumentar sua quantidade de Bitcoin. Atualmente, a empresa listada com o maior número de Bitcoins no mundo, em apenas dois anos, já teve um lucro superior a 15 bilhões de dólares e um volume de transações que superou os níveis mais altos da Nvidia no mercado americano.
Então, qual é a estratégia da MicroStrategy? Como ela alavanca enormes lucros?
Simplificando, a MicroStrategy atual é uma empresa especializada na compra de BTC. Ao comprar Bitcoin, ela impulsiona a alta do Bitcoin, e o preço de suas ações também sobe. Ela novamente contrai dívidas para comprar mais Bitcoin, e o preço do Bitcoin sobe novamente, levando a um aumento contínuo no preço das ações, e seu patrimônio líquido por ação e lucros também continuam a subir...
Esse modelo de flywheel não pode deixar de lembrar a Luna, cujo colapso continua a assombrar. Além disso, a MicroStrategy atualmente tem um prêmio de 300% sobre o Bitcoin, e os investidores do MSTR pagaram efetivamente 250.000 dólares por cada Bitcoin, enquanto o preço de mercado é inferior a 100.000 dólares. Seu preço das ações também apresenta um certo prêmio.
Shortar, ganhar ou perder?
Neste momento, a Citron Capital atacou novamente, publicando em 21 de novembro no Twitter:
Há quase quatro anos, a Citron foi a primeira a dizer aos leitores que a MicroStrategy (MSTR) era a maneira definitiva de investir em Bitcoin, estabelecendo um alvo de 700 dólares.
Avançando para hoje: o MSTR disparou para mais de 5000 dólares (ajustado). Um tributo à visão de Michael Saylor em sua estratégia de Bitcoin.
Agora, à medida que o investimento em Bitcoin se torna mais fácil do que nunca, o volume de negociações do MSTR se desvinculou completamente dos fundamentos do Bitcoin. Embora a Citron ainda tenha uma visão positiva sobre o Bitcoin, estamos nos protegendo com posições de short em MSTR.
Respeito muito Saylor, mas mesmo ele deve saber que o MSTR está superaquecido.
Na verdade, a Citron não foi a primeira a sugerir que shortar o MSTR poderia ser uma cobertura para posições de alta em Bitcoin. Em março deste ano, outra instituição renomada, a Kerrisdale Capital Management, também fez uma sugestão semelhante, afirmando que queriam ser otimistas com o Bitcoin, mas shortar as ações do MSTR.
Os shorts atacaram novamente, e o preço das ações da MicroStrategy caiu em resposta. É mais uma família Hunter ou um aumento contínuo? É uma previsão do mercado ou um erro novamente?
Do ponto de vista dos dados, o MSTZ (ETF de short de 2 vezes em MSTR) viu um aumento no volume de transações em 21 de novembro, com um volume diário próximo a 1,53 bilhões de dólares, enquanto o volume médio diário anterior era de 84 milhões de dólares. Do ponto de vista fundamental, a MicroStrategy atualmente apresenta um prêmio de 300% sobre o Bitcoin, com a facilidade de compra de BTC após a aprovação do ETF. A longo prazo, o MSTR pode perder seu 'prêmio de exclusividade'.
No entanto, ainda há muitos apoiadores (fonte: @0x_Todd) que vêem potencial no MSTR, dizendo:
· A MicroStrategy não é a Luna, seu colchão de segurança é muito mais grosso. De acordo com estatísticas recentes, o custo médio do Bitcoin da MicroStrategy é de 49.874 dólares, atualmente próximo de um lucro flutuante de 100%, o que é um colchão de segurança extremamente grosso.
· A MicroStrategy aumenta sua participação em Bitcoin através de dívidas e venda de ações. A MicroStrategy usa alavancagem fora da bolsa, sem mecanismo de liquidação. Os credores furiosos, no máximo, podem converter seus títulos em ações da MSTR em um tempo determinado e depois jogar no mercado.
· O próximo vencimento da dívida é em 2027, o que ainda está a mais de dois anos. Mesmo que o MSTR caia a zero, ele ainda não precisa vender forçosamente esses Bitcoins, pois a data de vencimento da primeira dívida que a MicroStrategy tomou é em fevereiro de 2027.
· Atualmente, a única ameaça suave é a baleia do Bitcoin, e a baleia prefere uma situação de ganha-ganha.
