Autor: shaofaye123, Foresight News
Em 21 de novembro, a Citron Capital postou no Twitter que estava vendendo a descoberto as ações da MicroStrategy, de um lado um lendário vendedor a descoberto de Wall Street, do outro lado a ação mais forte de 2024, a Citron vai perder novamente? Este artigo traz você para entender o passado dessas duas empresas lendárias.
A venda a descoberto pelo gigante Citron sempre foi uma presença mágica no mercado de capitais, aparecendo em vários ciclos. Em 2012, a venda a descoberto da Qihoo e Sohu danificou sua reputação, em 2021, a venda a descoberto da GameStop forçou um fechamento, e em 2022, até vendeu a descoberto a Ethereum, que tinha um valor de mercado de 130 bilhões.
Desde que a Citron Capital anunciou sua posição vendida a descoberto na MicroStrategy ontem, o preço das ações da MicroStrategy caiu em resposta, caindo 30% em relação ao seu pico diário.
Histórico de vendas a descoberto da Citron Capital
A Citron Capital, uma das instituições de venda a descoberto mais influentes nos Estados Unidos, foi fundada em 2001 e, ao longo de 6 anos, atacou 20 empresas de conceito chinês, levando 15 delas a uma queda de mais de 80% em seus preços de ações e 7 a serem deslistadas. Naquela época, a Citron estava em alta e começou a vender a descoberto a Evergrande. Em seu relatório, afirmou: «O destino da Evergrande já está selado, a única dúvida é o tempo.» Eventualmente, a Evergrande colapsou, confirmando a previsão da Citron.
Num instante, a Citron estava em alta. Em 2021, a GameStop entrou na mira das instituições de venda a descoberto. A GameStop, como a maior rede de varejo de jogos do mundo, estava sendo abandonada pelo mercado, com grandes empresas tomando suas fatias de mercado, e parecia que, nesta batalha, os vendedores a descoberto teriam uma grande vitória. Mas a chegada do «gato rugindo» trouxe uma batalha espetacular de squeeze para Wall Street. A identidade por trás do «gato rugindo» é Keith Gill, mas na época ninguém sabia, e sob a efervescência do «gato rugindo» e do WSB, os investidores de varejo elevaram as ações de 19,95 para 39,91. A Citron, vendo o preço das ações seriamente supervalorizado, não conseguiu ficar parada. Em 19 de janeiro, iniciou oficialmente um relatório de venda a descoberto contra a GME e chamou de idiotas os investidores de varejo que compraram as ações em alta. Os investidores de varejo retaliaram, com Musk postando no Twitter «Gamestonk!», e o preço das ações disparou para 483 dólares. Nesta batalha, a Citron perdeu 100%, fechando sua posição a 90 dólares, enquanto outro fundo, Melvin Capital, também sofreu uma perda de 6,8 bilhões.
Após este evento, a Citron anunciou que desistiria de sua pesquisa de venda a descoberto de 20 anos, não publicaria mais relatórios de venda a descoberto e mudaria seu foco para fornecer oportunidades de negociação de alta para investidores individuais, como se a era das instituições de venda a descoberto tivesse chegado ao fim. Vários capitais falharam, e os investidores de varejo parecem ter alcançado uma vitória final sobre Wall Street, mas a operação da Robinhood desconectando a rede fez o preço das ações despencar rapidamente. No evento GME, o resultado ainda foi uma vitória de poucos.
Desde então, a Citron não parou de vender a descoberto, e em 2022 iniciou uma venda a descoberto da Ethereum, que tinha um valor de mercado de 130 bilhões, e agora o valor de mercado da Ethereum triplicou.
A MicroStrategy, a ação mais forte de 2024
MicroStrategy, uma empresa ainda mais lendária que a Citron Capital, um plano de alta de nível superior.
A MicroStrategy foi fundada em 1989 por Michael Saylor, Sanju Bansal e Thomas Spahr. Inicialmente, a MicroStrategy era apenas uma empresa de consultoria focada em modelagem e simulação multidimensional. Quando Saylor era mais jovem, ele não acreditava no Bitcoin e até zombou da moeda virtual em 2013. Mas, a partir de 2020, a MicroStrategy começou a explorar ativos alternativos à liquidez, utilizando seus ativos financeiros para adquirir mais de 21.000 Bitcoins, tornando-se gradualmente a maior empresa pública detentora de Bitcoin do mundo. A MicroStrategy fez investimentos sistemáticos significativos em Bitcoin, incluindo a assunção de dívidas para aumentar sua participação em Bitcoin. Atualmente, a empresa que possui mais Bitcoin no mundo é a única que em apenas dois anos já obteve um lucro de mais de 15 bilhões de dólares, e o volume de negociação ultrapassa os níveis máximos diários da Nvidia nas ações da América.
Então, qual é a estratégia da MicroStrategy? Como ela alavanca lucros enormes?
Resumidamente, a MicroStrategy atual é uma empresa que compra BTC. Ao comprar Bitcoin, ela impulsiona a alta do Bitcoin, e suas próprias ações também se valorizam. Ao contrair mais dívidas para comprar Bitcoin, o preço do Bitcoin sobe novamente, o preço das ações aumenta ainda mais, e o financiamento é utilizado para comprar mais Bitcoin, fazendo com que o preço das ações continue subindo, assim como seu patrimônio líquido e lucros por ação...
Esse modelo de flywheel não pode deixar de lembrar a Luna, cujo colapso ainda causa temor. Além disso, a MicroStrategy atualmente tem um prêmio de 300% em relação ao Bitcoin, com os investidores da MSTR pagando efetivamente 250 mil dólares por cada Bitcoin, enquanto o preço de mercado é inferior a 100 mil dólares. Seu preço das ações também apresenta um certo prêmio.
Vender a descoberto, ganhar ou perder?
Neste contexto, a Citron Capital voltou a agir, postando no Twitter em 21 de novembro:
«Quase quatro anos atrás, a Citron foi a primeira a informar aos leitores que a MicroStrategy (MSTR) era a maneira definitiva de investir em Bitcoin, definindo uma meta de 700 dólares.
Avançando para hoje: a MSTR disparou para mais de 5000 dólares (ajustado). Um tributo à estratégia visionária de Bitcoin de Michael Saylor.
Agora, com os investimentos em Bitcoin se tornando mais fáceis do que nunca, o volume de negociação da MSTR se desvinculou completamente dos fundamentos do Bitcoin. Embora a Citron ainda tenha uma visão positiva sobre o Bitcoin, estamos nos protegendo vendendo a MSTR a descoberto.
Respeito muito o Saylor, mas mesmo ele deve saber que a MSTR está supervalorizada.»
Na verdade, a Citron não é a primeira a sugerir a venda a descoberto da MSTR como uma proteção contra posições de compra de Bitcoin. Em março deste ano, outra instituição conhecida, a Kerrisdale Capital Management, também fez uma sugestão semelhante, afirmando que queria comprar Bitcoin, mas vender a descoberto as ações da MSTR.
Os vendedores a descoberto atacaram novamente, e o preço das ações da MicroStrategy caiu em resposta. É mais uma família Hunter ou uma continuação da alta? É uma previsão de mercado ou um erro novamente?
Os dados mostram que o MSTZ (ETF de venda a descoberto de 2x da MSTR) teve um aumento no volume de negociação em 21 de novembro, com um volume diário próximo a 1,53 bilhões de dólares, enquanto o volume médio diário anterior era de 84 milhões de dólares. Do ponto de vista fundamental, a MicroStrategy atualmente tem um prêmio de 300% em relação ao Bitcoin, com a compra fácil de BTC após a aprovação do ETF. A longo prazo, a MSTR pode ter perdido seu «prêmio de singularidade».
No entanto, ainda há muitos apoiadores (fonte: @0x_Todd) que têm uma visão positiva sobre a MSTR, afirmando:
«A MicroStrategy não é a Luna, sua almofada de segurança é muito mais espessa. De acordo com as estatísticas mais recentes, o custo médio do Bitcoin da MicroStrategy é de 49.874 dólares, atualmente perto de um lucro flutuante de 100%. Isso é uma almofada de segurança superespessa.
A MicroStrategy está aumentando sua posição em Bitcoin através de títulos e vendas de ações. A MicroStrategy está utilizando alavancagem de balcão, sem um mecanismo de liquidação. Credores furiosos podem, no máximo, converter seus títulos em ações da MSTR em um prazo determinado e, em seguida, despejá-los no mercado com raiva.
A data mais recente de vencimento da dívida é em 2027, ainda há mais de dois anos. Mesmo que a MSTR caia a zero, ela ainda não precisa vender esses Bitcoins forçosamente, pois a data de vencimento mais antecipada da dívida que a MicroStrategy contraiu é em fevereiro de 2027.
Atualmente, a única ameaça suave é a grande baleia do Bitcoin, e as baleias preferem uma situação de ganho mútuo.»
Assim, a venda em massa de Bitcoins pela MicroStrategy é uma estratégia de topo que pode levar seu valor de mercado a um trilhão, ou será uma dança que acabará em um fim? Acreditamos que o tempo trará a resposta.
