Yetta, vocês estão ansiosos neste tipo de mercado? Esta foi uma pergunta séria que alguém me fez durante um jantar. Eu fiquei surpreso no começo, não entendi por que achavam que deveríamos estar ansiosos, "porque muitas pessoas acham que os Memes estão dominando, e as moedas VC estão mortas, haha".
A maior parte da discussão na DevCon desta vez realmente gira em torno dos Memes, e os colegas brincam que discutir o nível um atrasa a especulação em Memes. Também há quem pergunte se estamos incluindo Memes em nossa alocação de ativos.
Para ser honesto, não estamos realmente ansiosos, ou melhor, já prevíamos essa situação no início do ano. A Primitive é um fundo perene sem capital externo, o que nos permite ampliar nossa perspectiva temporal sobre o setor. Também não temos a pressão de alocação de capital, não precisamos justificar para LPs que não conhecem nosso setor o motivo pelo qual investimos em qualquer pista (muitas vezes os LPs são uma enorme pressão), tudo o que fazemos é seguir nossa curiosidade para aprender sobre o valor do setor e onde ocorre a movimentação de talentos.
Neste mercado de Crypto que é de primeiro e segundo níveis, e que se tornou uma bolha de segundo nível, a definição de VC acaba se aproximando mais de sua essência: Apostar em coisas com retorno de risco. Seguir qualquer ideologia ou participar de qualquer luta política é irrelevante; aprender com o mercado é a chave.
Primeiro, deixem-me falar sobre como entendemos as mudanças estruturais no setor.
No início deste ano, fizemos uma extensa revisão das mudanças estruturais no setor e escrevemos um relatório interno intitulado "Cycle of Front Running". TLDR: A polarização em nosso setor está se tornando cada vez mais séria.
Por um lado, o tamanho do setor está crescendo, o TradFi está integrando grandes ativos em Crypto na Wall Street através de meios regulatórios como ETFs, e essa parte da liquidez está sendo retirada, tornando difícil convertê-la em capital dentro do nosso mercado.
Por outro lado, a forte expansão do capitalismo populista e a compressão da economia da atenção tornam todo o processo de financiarização cada vez mais simples e brutal. A forma mais Crypto Native se tornou a especulação direta em Memes, um campo que o TradFi não consegue tocar.
Em um contexto macroeconômico e social como este, a liquidez interna continua a diminuir. No passado, falávamos que a estratégia Barbell esperava que as duas extremidades pudessem se fundir, mas o resultado foi o oposto, nossa polarização se intensificou. Assim, o estado intermediário de nosso setor está se tornando cada vez mais difícil.
Quem incluem essas condições intermediárias? Inclui todas as instituições que surgiram devido aos benefícios da era de crescimento descontrolado. Offshore CEX, Trading Firms, provedores de serviços financeiros Crypto, e VCs, todos estão inevitavelmente envolvidos.
Essa mudança estrutural deixará o Offshore CEX ansioso. O OI do CME já superou o da Binance. Se as moedas principais estão sendo cada vez mais negociadas em locais de negociação regulados devido à entrada do TradFi, e se os Memes também podem gerar projetos de mais de 1B na cadeia, será que o espaço da Binance está sendo pressionado?
Além do Offshore CEX, como lidar com equipes de quantificação de alta frequência que vinham se apoiando no Crypto, mas agora veem a Wall Street se aproximar com infraestrutura e capital? Com o seu declínio, a presença de instituições financeiras de terceiros que os serviam também está se tornando cada vez mais fraca, sem mencionar os VCs que não conseguem negociar ativamente.
Essa polarização e pressão de liquidez representa uma mudança fundamental em nosso setor. Quem encontrar o ponto de ruptura será o vencedor.
Em segundo lugar, qual é o problema com o VC Token?
Eu entendo muito bem a emoção do mercado em relação ao VC Token. Projetos com FDV extremamente alto abrem, e após o lançamento, há constantes liberações e vendas para lucro. Se é tudo um cassino, por que não ir a um cassino mais justo e jogar Meme PVP? Se eu perder, só posso culpar minha própria lentidão, e não ajudar um VC de bilhões de dólares a comprar.
Qual é a essência desse problema? É que a cadeia de suprimento de liquidez de nosso setor está com problemas.
Por que Solana consegue alcançar ATH repetidamente? Porque eles possuem produtos reais que geram receita contínua, e esses produtos permitem que a comunidade de usuários se transforme em uma comunidade de negociação, e a roda positiva entre ambas se torna uma profecia auto-cumprida, o que é crucial para gerar pressão de compra.
O ciclo anterior de DeFi foi assim também. Produtos que foram lançados com pequenas inovações divertidas, DEXs criaram liquidez e descobriram valor continuamente. Quando a comunidade de produtos e a comunidade de especulação de moedas formaram um consenso, a listagem em CEX liberou ainda mais liquidez, resultando em um ganho triplo para projetos, comunidades e CEX.
Um ecossistema saudável é aquele em que todos os que jogam na cadeia estão dispostos a comprar moedas, e mais ainda, estão dispostos a pregar a palavra, assim a cadeia de suprimento de liquidez entra em um ciclo positivo.
E agora? O problema que o VC Token enfrenta é a ruptura entre essas duas comunidades. Ao lançar a mainnet, já ocorre o TGE, e os produtos simplesmente não se concretizam, as comunidades vêm apenas para obter airdrops, resultando em vendas; enquanto no ciclo anterior, tínhamos Sam/Su nos ajudando a alavancar a compra de Altcoins, mas neste ciclo a alavancagem foi quase eliminada; ao mesmo tempo, muitos VCs levantaram grandes quantias de dinheiro no último mercado em alta, enfrentando pressão de alocação, e para mostrar um retorno atraente para os LPs, foram forçados a elevar as avaliações dos projetos em rodadas sucessivas.
Isso resulta na situação atual do VC Token, com altas avaliações na abertura e sem compradores, além de cair, o que mais pode ser feito?
Isso ajuda a entender logicamente a geração de Memes, já que os projetos em que os VC investem não conseguem se concretizar, sendo todos apenas especulação, por que não especular algo com uma avaliação mais baixa e justa?
Os Memes se tornaram a oportunidade de pista mais inegável e ausente em nosso setor.
Sob a polarização analisada no início do artigo, os Memes se tornaram uma das pistas mais inegáveis em nosso setor.
Eu sempre pensei que os Memes eram puramente especulativos, mas só agora percebo que estava errado. Eles são uma forma de carregar correntes culturais, seu valor não reside em funcionalidades específicas ou tecnologia, mas na capacidade única de carregar a consciência coletiva, emoções e reconhecimento, o que é semelhante à lógica religiosa.
Sob a superfície absurda, expressa uma profunda necessidade psicológica social e valores, o que faz é tokenizar e capitalizar pensamentos e emoções.
Em outras palavras, o núcleo do seu produto são as ideias e narrativas que carrega, e o tamanho dessas ideias e narrativas determina o teto de um Meme. Tecnologia de ponta, culto à personalidade, emoções de IP, tendências subculturais, ao analisar o potencial por trás disso, é exatamente como um VC analisando as perspectivas de um produto em sua pista e sua posição na pista.
Para os Memes, o Token é seu produto. O que ele precisa fazer em torno do produto é promover a interação entre preço e comunidade. O preço, em certo sentido, é a evolução do produto, construindo uma base sólida da comunidade através das flutuações de preço, transformando as Paper Hands em Diamond Hands, levando-os a fazer a divulgação e, finalmente, realizando a profecia auto-cumprida.
Nesse aspecto, o Meme Token realmente possui uma enorme vantagem que o VC Token não tem. Como o Token é o próprio produto, a comunidade do produto e a comunidade de especulação em moedas se tornam uma só, gerando uma força conjunta.
Os Memes, devido ao baixo capital de emissão, resultam em uma relação sinal-ruído de investimento muito baixa, e não podem ser analisados a partir de formas de produtos tangíveis. Eles precisam de um gosto excepcional para entender tendências de pensamento e emoções de mercado. Continuo aprendendo se há uma metodologia estruturada para estudar essa pista, de modo que eu possa selecionar alvos em meio a um sinal-ruído extremamente baixo. Se sim, que alvos seriam adequados para nossa intervenção e quando.
Mas eu realmente acredito que os Memes se tornarão uma oportunidade de nível inter-ciclos, pois sua essência é um fenômeno cultural na era digital; enquanto ideias permanecem imortais e emoções se iteram, nunca se esgotarão.
O mais importante é que eu sempre acreditei que dar oportunidades de enriquecimento a pessoas marginalizadas é onde reside a vitalidade de nosso setor. Antes desta onda de Memes, muitos diziam que as exigências para empreendedores neste ciclo eram mais do que dez vezes maiores, e parecia que os investimentos haviam sido consumidos pelos VCs, e as emoções das comunidades e dos investidores individuais estavam severamente reprimidas. Mas através dos Memes, os jovens podem ter a oportunidade de realizar 10x de retorno em seus investimentos iniciais. A resistência à autoridade é um dos espíritos mais centrais do Crypto, e eu acredito que isso sempre existirá.
Quanto tempo mais os Memes conseguirão durar neste ciclo?
Quando todos estão entusiasmados acreditando que podem se sacrificar pela comunidade, e achando que podem ganhar para sempre, não se esqueçam de que os lucros serão sempre colhidos, isso é uma constante na indústria financeira. Pense sobre o NFT Community de anos atrás: cada um se orgulhava de usar avatares de macacos, ajudando a conectar marcas e organizando eventos e colaborações em todo o mundo, e depois?
Quando diversas auto-confianças inflacionadas e expectativas irreais surgem, quando se pensa que ter um Major não é melhor do que ter um Meme, e quando vários hackers e Rugs aparecem, devemos começar a ficar alertas. Uma vez que não há mais grandes oportunidades de liquidez em nosso setor, e o BTC começa a encontrar resistência, todas as versões melhoradas do Alpha cairão mais rapidamente.
Dito isso, a lógica do DeSci é a mesma que a do PeopleDAO no ciclo anterior e a de salvar Assange? Sob o nome da "justiça", temos a capacidade de discernir entre fé e especulação?
Na verdade, a grande virada dos Memes aconteceu na Binance com o pequeno Neiro. Naquele momento, o VC Token estava em uma crise. A oportunidade de ruptura foi perceber que o pequeno Neiro estava lá, abraçando a comunidade Meme, permitindo que projetos, comunidades e usuários de CEX lucrassem, resultando em ACT.
Mas agora a liquidez cega dos Memes na cadeia não se assemelha à competição de TVL que aconteceu na Binance após projetos de alto TVL, e não se assemelha à competição após a conclusão da base de usuários da Ton na Binance.
Os CEXs mudarão suas estratégias de listagem de acordo com as expectativas do mercado, influenciando a direção do mercado, enquanto nosso setor, devido ao baixo custo de emissão de ativos e ao prêmio de liquidez, certamente cairá em uma competição homogeneizada que todos acabarão se tornando indiferentes e cansados.
Esta é a força do ciclo.
Em ciclos pequenos, não faça nada apenas para apoiar o que os CEX estão fazendo. Projetos que realmente constroem o setor surgirão.
Em grandes ciclos, a chegada do mercado de baixa certamente limpará toda a sobrecarga de indivíduos que não fazem nada, trazendo o mercado de volta à normalidade.
O mercado sempre oscila entre o construtivismo a longo prazo e o emocionalismo a curto prazo. É um espectro, o Main Character e o Meme se tornarão as duas extremidades da barra, à medida que a emoção do mercado se alterna.
Não há necessidade de ansiedade, apenas encontre seu próprio ritmo.
Investir é assim um jogo, fazemos julgamentos baseados em nossas percepções e apostas, se acertamos lucramos, se erramos, reconsideramos, sempre curiosos, sempre respeitosos.
