“Porque muitas pessoas acreditam que o meme está em alta e os tokens de VC estão acabados, haha.” A maior parte das discussões na Devcon realmente girou em torno do Meme, e os colegas brincaram dizendo que falar sobre o primeiro nível era apenas uma distração da especulação sobre memes. Também houve perguntas se estávamos incluindo memes em nossa alocação de ativos.
Para ser honesto, não estamos tão ansiosos. Ou melhor, no início do ano já imaginávamos essa situação. A Primitive é um fundo perene sem capital externo, o que nos permite olhar para a indústria em uma dimensão temporal mais longa. Também não temos a pressão de alocação de fundos, não precisamos explicar a LPs que não entendem nossa indústria por que estamos investindo em qualquer setor (muitas vezes, as LPs são uma enorme pressão), tudo o que fazemos segue nossa curiosidade para aprender sobre o valor da indústria e onde está a movimentação de talentos.
Neste mercado de cripto, que é primeiro e segundo nível, e depois se torna bolha de segundo nível, a definição de VC se aproxima mais de sua essência: apostar em coisas com retorno de risco. Seguir qualquer ideologia ou participar de qualquer luta política é irrelevante; aprender com o mercado é o que importa.
Primeiro, vou falar sobre nossa compreensão das mudanças estruturais na indústria.
No início deste ano, fizemos uma extensa revisão das mudanças estruturais na indústria e escrevemos este relatório interno 'Ciclo de Frente'. TLDR: A polarização em nossa indústria está se tornando cada vez mais severa. Por um lado, a indústria cresceu, e o tradfi, através de ETFs e outros meios regulamentares, trouxe uma enorme quantidade de ativos cripto para Wall Street, e essa liquidez foi roubada, sendo muito difícil convertê-la em fundos na nossa arena; por outro lado, a forte expansão do capitalismo populista, a economia da atenção se comprimindo ainda mais, tornando todo o processo de financiarização cada vez mais simples e brutal, e a maneira mais nativa de cripto se tornou diretamente especular em memes, que é um campo que o tradfi não pode tocar.
Em tal contexto macroeconômico e social, a liquidez no mercado interno continua a diminuir. No passado, dizíamos que a estratégia barbell esperava que os dois extremos pudessem se fundir; o resultado foi exatamente o oposto, nossa polarização se intensificou. Assim, o estado intermediário em nossa indústria está se tornando cada vez mais difícil.
Quem são essas entidades intermediárias? Incluem todas as instituições que surgiram devido ao bônus da era da desordem. CEX offshore, empresas de trading, provedores de serviços financeiros cripto e VCs, ninguém pode escapar.
Essa mudança estrutural deixará os CEX offshore ansiosos. O OI futuro do CME já superou o da Binance. Se as moedas principais estão sendo cada vez mais comercializadas em locais de negociação regulamentados devido à entrada do tradfi, e se os memes também podem gerar projetos de mais de 1 bilhão na blockchain, então o espaço da Binance está sendo comprimido?
Além dos CEX offshore, aqueles que antes prosperavam no cripto e agora veem as equipes de quantização de alta frequência de Wall Street trazendo infraestrutura e capital, como eles encontrarão uma solução? Com o declínio deles, as instituições financeiras terceirizadas que os atendiam também se tornam menos relevantes, e nem se fala dos VCs que não conseguem negociar ativamente.
Essa polarização e compressão de liquidez são mudanças fundamentais na nossa indústria. Quem encontrar o ponto de ruptura poderá prevalecer.
Em segundo lugar, qual é o problema com os tokens de VC?
Eu entendo muito bem a emoção do mercado em relação aos tokens de VC. Projetos com FDV extremamente altos na abertura, e após o lançamento, contínuas liberações de tokens afundando o preço para obter lucros. Se é tudo um cassino, por que não ir a um cassino mais justo e jogar meme pvp, onde se perder só posso culpar minha lentidão, em vez de ajudar um token de VC de bilhões de dólares?
Qual é a essência por trás dessa questão? É que a cadeia de suprimento de liquidez da nossa indústria está com problemas.
Por que a Solana consegue continuamente atingir novas máximas históricas? Porque eles têm produtos reais que funcionam, e esses produtos permitem que o SOL continue gerando lucro, transformando a comunidade de usuários em uma comunidade de trading, e essa dinâmica positiva se torna uma profecia auto-realizável, que é a chave para a pressão de compra.
O ciclo passado de DeFi era assim também; quando o produto é lançado com inovações sutis, o DEX cria liquidez e descobre valor continuamente. Assim que o consenso entre a comunidade do produto e a comunidade de especulação se forma, a listagem na CEX libera ainda mais liquidez, resultando em uma vitória tripla para o projeto, a comunidade e a CEX.
Um ecossistema saudável é aquele onde os participantes da blockchain estão dispostos a comprar tokens, e mais ainda, dispostos a disseminar a ideia, formando assim uma corrente de suprimento de liquidez que cria um ciclo positivo.
E agora? O problema que os tokens de VC enfrentam é a divisão entre essas duas comunidades. Quando a mainnet é lançada, já há TGE, mas o produto ainda não se concretizou, e a comunidade está apenas lá para coletar airdrops, resultando em vendas; enquanto no ciclo passado, ainda tínhamos Sam/Su nos ajudando a alavancar a compra de Alt, mas neste ciclo, a alavancagem foi basicamente eliminada; ao mesmo tempo, muitos VCs levantaram grandes quantias de dinheiro no último mercado em alta, tendo pressão de alocação, e para mostrar retornos bonitos nos livros para as LPs, foram forçados a inflacionar as avaliações dos projetos.
Isso resulta na situação atual dos tokens de VC: abertura com avaliações inflacionadas e sem compradores, além de cair, o que mais pode ser feito?
Isso ajuda a entender a lógica da criação do meme; já que os projetos que os VCs investem não conseguem se concretizar, por que não especular em algo que tem uma avaliação mais baixa e é mais justo?
O Meme se tornou uma das oportunidades de nível de pista mais inegáveis e ausentes na nossa indústria.
Sob a polarização analisada no início do artigo, o Meme se tornou uma das pistas mais inegáveis da nossa indústria.
Eu sempre pensei que Meme era apenas uma especulação, mas até agora eu percebi que estava errado. É um meio que carrega correntes culturais, seu valor não reside em funções ou tecnologias específicas, mas em sua capacidade única de carregar consciência coletiva, emoções e identificação, o que é semelhante à lógica religiosa. Por trás da absurdidade, expressa necessidades sociais profundas e valores, transformando pensamentos e emoções em produtos tokenizados e capitalizados.
Em outras palavras, o núcleo de seu produto é a corrente de pensamento e a narrativa que ele carrega, e o tamanho dessas correntes e narrativas determina o teto de um meme. Tecnologia de ponta, culto a ídolos, emoção de IP, correntes subculturais; ao analisarmos o potencial por trás disso, é exatamente como os VCs analisam as perspectivas de um produto em seu setor e sua posição nele.
Para o Meme, o token é seu produto, e o que ele deve fazer é promover a interação entre preço e comunidade. O preço, em certa medida, é o desenvolvimento iterativo do produto, construindo uma base comunitária sólida nas flutuações de preço e transformando mãos fracas em mãos de diamante, para que elas possam se tornar propagadoras, finalmente realizando a profecia auto-realizável.
Nesse sentido, os tokens de Meme realmente têm uma enorme vantagem sobre os tokens de VC. Como o token é o próprio produto, a comunidade do produto e a comunidade de especulação se fundem em uma só, criando uma sinergia.
O Meme, devido ao baixo capital de emissão, resulta em uma relação sinal-ruído muito baixa em investimentos, e não podemos analisar a partir de formas de produtos tangíveis. Ele requer um gosto extraordinário para entender as correntes e emoções do mercado, e ainda estou tentando aprender se existe uma metodologia estruturada para estudar essa pista, para assim selecionar alvos em um sinal-ruído extremamente baixo, e se possível, quais alvos são adequados para nossa intervenção e quando intervir.
Mas eu realmente acredito que o Meme se tornará uma oportunidade inter-ciclos, porque sua essência é um fenômeno cultural na era digital. As correntes de pensamento e emoções imortais se iteram, e isso nunca se esgotará.
Mais importante, sempre acreditei que dar oportunidades de enriquecimento a pessoas marginalizadas é onde reside a vitalidade da nossa indústria. Antes desta onda de memes, dizia-se que as exigências para os empreendedores eram dez vezes maiores do que antes, e parece que os investimentos foram todos consumidos pelos VCs, com as emoções da comunidade e dos pequenos investidores sendo severamente reprimidas. Mas através do meme, os jovens podem conseguir uma oportunidade de 100x através de um investimento inicial, e a resistência à autoridade é um dos núcleos do espírito cripto, eu acredito que isso sempre estará presente.
Quanto tempo mais o Meme pode durar neste ciclo?
Quando todos estão entusiasmados e acreditando que podem se sacrificar pela comunidade e ganhar dinheiro para sempre, não se esqueça de que o lucro sempre será colhido, isso é algo imutável na indústria financeira. Pense no ano passado: será que a comunidade NFT também não estava assim? Todos se orgulhavam de usar avatares de macacos, ajudando a conectar marcas, organizando eventos e colaborações, festas de NFT por todo o mundo, e depois?
Quando a confiança inflacionada e expectativas irreais surgem, e quando se acha que manter um Major não é tão bom quanto ter um Meme, e quando vários hacks e rug pulls aparecem, devemos começar a ficar alertas. Uma vez que nossa indústria não tem mais grandes oportunidades de liquidez, e o BTC começa a encontrar resistência, todos os Alpha melhorados cairão mais rapidamente.
Dito isso, será que DeSci e o ciclo anterior com PeopleDAO e a lógica de salvar Assange são idênticos? Sob o nome de 'justiça', temos a capacidade de distinguir entre crença e especulação?
Na verdade, a grande virada do meme aconteceu no Binance com o pequeno Neiro. Na época, os tokens de VC estavam em dificuldades, e a oportunidade surgiu quando descobriram o pequeno Neiro, abraçando o meme da comunidade que permitiu que o projeto, a comunidade e os usuários da CEX ganhassem dinheiro, resultando no ACT.
Mas agora a liquidez cega no meme parece com a competição por TVL que existiu após o aumento de projetos de alto TVL na Binance, ou a competição após a criação de moedas de ecossistema Ton com uma enorme base de usuários na Binance.
A CEX mudará sua estratégia de listagem de tokens com base nas expectativas do mercado, guiando assim o mercado. Porém, nossa indústria, devido ao baixo custo de emissão de ativos e ao prêmio de liquidez, certamente cairá em uma competição homogeneizada, e essa confusão fará com que todos fiquem insensíveis e cansados.
Esse é o poder dos ciclos.
Em um ciclo menor, não faça algo apenas porque o CEX está apoiando; os projetos que realmente constroem a indústria certamente surgirão.
Em um ciclo maior, a chegada do mercado de baixa certamente limpará toda a oferta excessiva que não está fazendo nada, trazendo o mercado de volta ao seu curso correto.
O mercado sempre oscila entre o construtivismo de longo prazo e o imediatismo de curto prazo. É um espectro, onde o Main Character e o Meme se tornam os dois extremos de uma barra, conforme as emoções do mercado se alternam.
Não é necessário ficar ansioso, apenas encontre seu próprio ritmo.
Investir é assim um jogo. Nós fazemos apostas com base em nossa compreensão, se acertamos, lucramos; se erramos, revemos. Sempre curiosos, sempre reverentes.
【Disclaimer】O mercado tem riscos, e o investimento deve ser feito com cautela. Este artigo não constitui um conselho de investimento, e os usuários devem considerar se qualquer opinião, ponto de vista ou conclusão neste artigo se adequa à sua situação específica. Ao investir com base nisso, a responsabilidade é inteiramente sua.