Jerome Powell, o principal responsável da Reserva Federal, levantou-se em Dallas e declarou com confiança - ou talvez ilusão - que não havia pressa em cortar as taxas de juro.
“A economia não está a enviar quaisquer sinais de que precisamos de pressa”, disse Powell num evento da Reserva Federal em Dallas, no dia 14 de Novembro. Isso está correto? A inflação permanece acima da meta de 2% do Fed. A inflação dos aluguéis continua estagnada, teimosa como sempre, e o Fed de Cleveland diz que ela poderá não diminuir até 2026. Mas Powell acredita que tem todo o tempo do mundo para descobrir isso.
Ele não está errado ao dizer que a economia tem pontos fortes. Taxa de desemprego 4,1%? Incrível. O crescimento caminha para 2,5% ao ano? nada mal. Os gastos dos consumidores são fortes e as empresas ainda investem dinheiro.
A inflação não espera, Powell espera
Powell até descreveu a situação como “notavelmente boa”. Mas há um problema: a inflação consome tudo isso. Os preços estão altos, os aluguéis atingiram os níveis mais altos e os salários não acompanham o ritmo. No entanto, Powell parece concordar em adoptar uma abordagem lenta e cautelosa, mesmo que isso signifique prolongar este caos por mais tempo do que qualquer um pode permitir-se.
Os custos de habitação foram responsáveis por mais de metade do aumento do IPC de Outubro. Este não é um problema simples. É uma crise. Menos pessoas estão se mudando ou assinando novos contratos de arrendamento, o que significa que o IPC não capta o quadro completo.
A resposta de Powell? Estou esperando. Ele afirma que a actual força da economia lhe dá espaço para “lidar com as nossas decisões com cuidado”. Tradução:Não faça nada agora.
“Os sinais de aumento da inflação, mesmo que os dados sejam tão tardios quanto os aluguéis, tornam a comunicação mais difícil, o que pode, em última análise, dificultar a redução das taxas de juros”, disse Omair Sharif, que dirige a Inflation Insights LLC.
A governadora do Fed, Michelle Bowman, votou explicitamente contra o corte das taxas de juro em Setembro porque queria um corte menor. Ela não está sozinha em sua frustração. Isso é compartilhado por muitos outros funcionários.
Trump x Powell: segunda rodada
Justamente quando você pensava que o trabalho de Powell não poderia ficar mais complicado, Donald Trump está de volta para mais uma rodada. Apenas dois dias depois de Trump ter sido declarado presidente, as tensões entre ele e Powell já eram elevadas.
Numa conferência de imprensa após a última reunião de política monetária do Fed, Powell foi questionado se ele renunciaria se Trump lhe pedisse para fazê-lo. Sua resposta? Afiado: “Não.”
Outro repórter pressionou-o sobre se Dent poderia demitir ou rebaixar o chefe do Fed. A resposta de Powell foi igualmente contundente: “Isso não é permitido pela lei”. Ele fazia uma pausa após cada palavra para dar ênfase, como se desafiasse Trump a testá-lo.
Se a história servir de guia, é provável que Trump faça exatamente isso. Durante o seu primeiro mandato, Dent criticou repetidamente Powell por não baixar as taxas de juro mais rapidamente. A certa altura de 2020, Trump disse aos jornalistas que tinha o “direito de despedir” Powell e chamou as suas decisões de “más”.
Trump também disse explicitamente que acredita que Dent deveria ter uma palavra a dizer nas decisões sobre taxas de juros. “Acho que Dent deveria pelo menos ter uma palavra a dizer nisso”, disse ele em agosto, gabando-se de seus instintos empresariais. "Ganhei muito dinheiro. Tive muito sucesso."
A ideia de interferência nas decisões do Fed entra em conflito com a independência determinada pelo Congresso. O Fed não deveria prestar contas à Casa Branca ou a qualquer outra pessoa.
Mas Trump não se preocupa com a tradição. Se os republicanos assumirem o controlo do Congresso, Trump poderá achar mais fácil encurralar a Fed, especialmente com seis dos nove juízes do Supremo Tribunal nomeados por republicanos.
O crescimento económico esconde problemas maiores
Tanto Powell como Trump gostam de se gabar do crescimento económico, mas nenhum deles parece interessado em curar as fissuras subjacentes. Powell cita os fortes gastos dos consumidores e o baixo desemprego como prova de que a economia está a prosperar.
Durante o seu primeiro mandato, Trump supervisionou um crescimento anual do PIB de 2,5%, o que superou ligeiramente os números de Obama. Ele também se vangloriou da criação de empregos, com o desemprego atingindo o nível mais baixo em 50 anos, de 3,5%, no início de 2020.
Mas estas estatísticas não contam toda a história. Os cortes fiscais de Trump em 2017 reduziram as taxas de juro das empresas de 35% para 21%, dando um impulso às empresas no curto prazo. Enquanto isso, o défi do Fed aumentou de US$ 585 bilhões em 2016 para US$ 984 bilhões em 2019.
A dívida nacional aumentou em 7,8 biliões de dólares sob a supervisão de Trump, um número surpreendente que mina as suas pretensões de brilhantismo económico.
Depois veio a pandemia. A taxa de desemprego aumentou para 14,7% em Abril de 2020, apagando anos de progresso da noite para o dia. A resposta de Trump incluiu a assinatura da Lei CARES, no valor de 2,2 biliões de dólares, que proporcionou alívio, mas também destacou a fragilidade das suas políticas económicas. A recuperação tem sido desigual, com as famílias de baixos rendimentos a suportarem o peso da crise.
Powell também não está isento. A sua lenta resposta à inflação e a sua relutância em agir de forma decisiva deixaram milhões de americanos com dificuldades para acompanhar o aumento dos custos. Ele afirma estar jogando o jogo longo, mas para as pessoas que vivem de salário em salário, sua estratégia oferece pouco conforto.
O legado económico de Trump
O historial económico de Trump é uma mistura de ideias ousadas e falhas flagrantes. As suas guerras comerciais com a China perturbaram as cadeias de abastecimento globais e aumentaram os custos para as empresas americanas. Embora a renegociação do NAFTA no USMCA tenha trazido alguns benefícios, não abordou questões estruturais mais profundas no comércio.
A desregulamentação tem sido outra pedra angular da presidência de Trump. Ele reverteu mais de 100 regras ambientais e flexibilizou regulamentações financeiras, medidas bem recebidas pelas empresas, mas que os críticos alertam que podem ter consequências a longo prazo.
A sua busca por taxas de juro mais baixas, muitas vezes à custa de Powell, demonstrou a sua preferência por ganhos de mercado a curto prazo em detrimento do crescimento sustentável.
Apesar destes esforços, as políticas de Trump não protegeram a economia do impacto da pandemia. Sua reação foi reativa, focada mais na aparência do que na substância.
Entre a hesitação de Powell e a impulsividade de Trump, a economia americana ficou presa num equilíbrio precário. Nenhum deles parece adequado para o trabalho agora, isso é certo.