A decisão da Reserva Federal de manter a suspensão na sua reunião sobre taxas de juro de Novembro parece contradizer a narrativa de uma economia forte dos EUA. É evidente se isto inclui as preocupações geopolíticas externas do consórcio dos EUA. As folhas de pagamento não agrícolas desta noite também foram muito inferiores ao esperado e pareciam extremamente controladas, em linha com a narrativa do mercado de que existe uma probabilidade de iniciar um ciclo de redução das taxas de juro em meados do próximo ano. O método de negociação do Federal Reserve, que parece olhar para o céu, é na verdade apenas uma questão de múltipla escolha entre o plano A e o plano B.
Tomando a história como guia, o autor não acredita que a postura neutra de Powell na reunião tenha sido pacífica. Nos Estados Unidos, na década de 1970, foram as taxas de juro voláteis que levaram a uma rápida recuperação, a uma rápida recessão e à contínua estagflação. A actual Reserva Federal está bem ciente das razões pelas quais a taxa dos fundos federais estava perto de 14% no final de 1979 e chegou a 20% em 1980. O autor acredita que as lições da história não permitirão que o mesmo erro aconteça novamente. Mesmo que o Fed não adira mais à narrativa "mais alto por mais tempo", inevitavelmente lançará uma narrativa "mais longa".
As razões são as seguintes:
1. A Fed não pode continuar a subestimar a resiliência à inflação como fez durante a era Volcker.
2. O risco final de aumento das taxas de juro e redução do balanço não é um aperto excessivo, mas sim um aperto insuficiente para consumir e corroer a escala excessiva de emissão de moeda da MMT.
3. As perdas com títulos do Fed não são lucros e perdas reais. Se você tolerar isso um pouco mais, a situação ficará calma.
