Este ano, a MicroStrategy comprou mais de US$ 700 milhões em Bitcoin. Isso se soma aos mais de US$ 6 bilhões adquiridos em anos anteriores.
Nada mal para uma empresa que mal dá lucro e perde dinheiro na maioria dos trimestres.
Sua apresentação de lucros mais recente apresentou um plano para comprar outros US$ 42 bilhões em Bitcoin.
Isso não parece absurdo? Não dá quase dinheiro. Onde ele encontrará o suficiente para comprar US$ 42 bilhões em Bitcoin?
Não vai. Não precisa. Não está gastando seu próprio dinheiro. Está gastando o dinheiro de seus investidores.
Um ativo sem valor intrínseco
Mais precisamente, planeja vender $21 bilhões em ações e levantar $21 bilhões através de ofertas de dívida.
Esta é a mesma abordagem que usou para obter os $7 bilhões em Bitcoin que já possui. Investidores, não a MicroStrategy, pagaram por esse Bitcoin.
Você pode dizer que isso é bem suspeito. Uma corporação está despejando ações sobre especuladores e manipulando o sistema financeiro para obter crédito barato.
Adivinha?
É assim que o sistema funciona.
Títulos são empréstimos coletivos. Muitas vezes, é mais fácil conseguir dinheiro de Boomers e seus planejadores financeiros do que de bancos.
E quanto ao capital?
É dinheiro fácil para corporações, literalmente conjurado do nada e precificado pela opinião do mercado sobre o valor da empresa. As ações fazem apenas três coisas:
Dar às corporações uma fonte barata de financiamento para atividades empresariais e compensação executiva.
Dar aos executivos corporativos uma maneira fácil de manipular a percepção pública sobre o valor da empresa com recompra de ações para aumentar artificialmente os preços das ações e dividendos/divisões para recompensar os acionistas.
Dar aos acionistas uma maneira de manipular o sistema tributário. Eles pagam menos sobre ganhos de capital do que sobre renda e protegem seus lucros em contas de poupança com vantagens fiscais.
Você compra títulos porque seu assessor financeiro diz que eles são uma maneira segura de superar os retornos que você obtém em uma conta poupança. Você compra ações porque acha que pode vendê-las para outra pessoa no futuro por mais do que pagou por elas.
Mudando o script
A MicroStrategy é, no melhor dos casos, um negócio que empata, mas descobriu um segredo:
As pessoas acham que o capital tem valor, mas não tem.
A MicroStrategy troca esse capital por bitcoin. Sua, er, estratégia, depende de vender capital por Bitcoin e esperar que seu preço suba.
Quando a MicroStrategy coloca esses Bitcoins em seu tesouro, eles contam como um ativo no balanço patrimonial. Quando o preço do Bitcoin sobe, o balanço patrimonial da MicroStrategy cresce. O negócio se torna mais valioso.
Como resultado, suas ações parecem mais atraentes. Especuladores podem justificar a compra de seus títulos e ações inflacionadas.
Não pode perder
Enquanto o preço do Bitcoin subir, a MicroStrategy não precisa de lucros, receita, fluxo de caixa ou qualquer outra coisa para aumentar seu preço das ações.
Ela pode levar seu negócio à falência. Seus ativos farão com que o balanço patrimonial pareça bom.
A melhor parte desse plano?
As pessoas ainda comprarão ações da MSTR por causa do valor contábil!
É sustentável?
Em teoria, a MicroStrategy nunca precisa vender seus Bitcoins. Pode pegar empréstimos contra seu tesouro, vender mais ações ou contrair mais dívidas.
Na realidade, a MicroStrategy terá que vender ou negociar seus Bitcoins em algum momento.
Eventualmente, as pessoas perceberão que não precisam comprar ações da MicroStrategy para ter exposição ao Bitcoin. Elas mudarão para ações da Coinbase ou os ETFs de Bitcoin para apostar no preço do Bitcoin.
Uma vez que isso aconteça, a MicroStrategy perderá uma fonte vital de financiamento e não terá lucros suficientes para compensar. Os bancos e compradores de títulos pararão de lhe dar dinheiro. Terá que vender alguns Bitcoins ou fechar as portas.
Se sair do negócio, credores ou administradores venderão o bitcoin como parte do processo de falência.
Mesmo que tudo corra bem, os acionistas podem forçar o CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, a vender alguns Bitcoins e investir os lucros no negócio.
Um homem, um plano, um golpe, macsanal Panamá
Sim, o mercado de ações é um enorme subsídio para corporações e executivos corporativos.
Mas é um golpe que o governo dos EUA incentivou as pessoas a comprar com fundos de aposentadoria e economias privadas. Ele retorna renda na forma de dividendos e recompra de ações.
Essas empresas têm um valor, mesmo que os preços das ações nunca reflitam esse valor, apenas o que alguém está disposto a pagar pela chance de vender suas ações a um preço mais alto no futuro.
A questão é, o preço do Bitcoin subirá o suficiente para justificar a estratégia de Michael Saylor?
E, se isso acontecer, o que isso dirá sobre o "valor intrínseco" do resto do mercado de ações?
Mark Helfman publica a newsletter Crypto is Easy. Ele também é autor de três livros e um dos principais escritores sobre Bitcoin no Medium e no Hacker Noon. Saiba mais sobre ele em sua biografia e conecte-se com ele no Tealfeed.
