O Federal Reserve reduziu sua taxa básica de juros em um quarto de ponto na quinta-feira, cortando a taxa dos fundos federais para uma faixa de 4,5% a 4,75%.

Isso acontece poucos dias após a reeleição de Trump, enviando uma mensagem de que o Fed não se intimida quando se trata de administrar a economia, mesmo que o novo clima político possa tornar seu trabalho um inferno.

Este é o segundo corte consecutivo na taxa após o corte maior de meio ponto do Fed em setembro, um sinal de que ele ainda está tentando estabilizar a economia contra a inflação, problemas de emprego e, agora, uma Casa Branca imprevisível.

A votação foi unânime, com o presidente do Fed, Jerome Powell, liderando a investida. Em sua declaração, o Federal Open Market Committee (FOMC) tentou soar diplomático, mas não conseguiu esconder a ansiedade que espreitava por baixo. "A perspectiva econômica é incerta", disse o Fed, claramente andando na corda bamba.

Os riscos estão “aproximadamente em equilíbrio” entre manter a inflação sob controle e ajudar as pessoas a permanecerem empregadas, acrescentou o Fed — sem dúvida ciente de que o retorno de Trump pode desequilibrar tudo. O Fed também admitiu que, embora a inflação tenha feito algum progresso em direção à sua meta, ainda há um longo caminho a percorrer.

As políticas de Trump trarão mais pressão sobre o Fed

Os planos econômicos do presidente já deixaram o Fed suando. Sua agenda — mais cortes de impostos, tarifas mais altas e repressão à imigração — é praticamente projetada para inflar a inflação. Mais inflação significa preços mais altos para os itens básicos, e não vamos esquecer que esse homem já tem um histórico de culpar o Fed, especialmente Powell, por qualquer "má notícia" econômica.

Este corte de taxa pode ser um movimento defensivo, mas não garante nenhum corte futuro. Também está claro que o Fed quer levar as coisas devagar; eles já mudaram de cortes grandes e drásticos para esses cortes de um quarto de ponto, pedindo uma abordagem "medida".

É uma questão em aberto se isso vai funcionar com a economia de Trump avançando pelos trilhos como um trem desgovernado. E sejamos realistas, se as políticas de Trump aumentarem os preços, o Fed pode ser forçado a pisar no freio nos cortes de taxas completamente.

Observadores do mercado já estão apostando que outro corte de um quarto de ponto ocorrerá em dezembro. Os traders previram esse corte de longe e não estão nem um pouco chocados. Eles ainda estão tentando adivinhar, no entanto, quanto espaço o Fed ainda tem para manobrar.

Os mercados mal se moveram — o S&P 500 se manteve firme, os Treasuries fizeram pequenos movimentos e o dólar nem sequer vacilou. É como se o mercado inteiro estivesse prendendo a respiração, esperando para ver o quão bagunçadas as coisas ficarão com Trump de volta ao jogo.

Crescimento económico mantém-se forte, mas há sinais de abrandamento

Na superfície, a economia ainda está flexionando alguns músculos. No terceiro trimestre, ela cresceu a uma taxa anualizada de 2,8%. Os gastos do consumidor permaneceram sólidos, e os temores de um colapso do mercado de trabalho não se concretizaram exatamente. Os números de empregos de outubro foram fracos — apenas 12.000 novas posições — em parte graças ao clima selvagem e a uma grande greve. Revisões dos números dos meses anteriores também mostraram uma queda, mas está longe de ser um desastre.

A inflação, no entanto, é um saco misto. No ano passado, os preços subiram a um ritmo de 2,1%, um pouco acima da meta de 2% do Fed. A métrica de inflação preferida do banco central registrou seu maior salto mensal desde abril, e isso fez as pessoas falarem.

Os economistas do Deutsche Bank ajustaram suas previsões, agora esperando que a inflação fique em torno de 2,5% no ano que vem, em vez da estimativa anterior de 2,2%. Eles também estão apostando que a inflação ficará em 2,5% durante todo o quarto trimestre de 2026.

Em outras palavras, o caminho para 2% pode ser mais longo do que o planejado pelo Fed, e pode ser necessário mais do que um corte de um quarto de ponto aqui e ali para chegar lá.

Antes da vitória de Trump, os rendimentos do Tesouro já estavam subindo, trazendo as taxas de hipotecas com eles, um mau sinal para o mercado imobiliário já apertado. O S&P 500 atingiu recordes após a vitória de Trump, sinalizando que os investidores ainda estão se sentindo otimistas. Mas taxas de hipotecas mais altas não são um bom presságio para a pessoa média que tenta comprar uma casa.

Os planos de Trump aumentarão a inflação

Vamos analisar a agenda de gatilhos inflacionários de Trump. Ele já está falando sobre aumentar tarifas e impor mais limites à imigração. Essas medidas podem tornar os produtos mais caros, e restringir a imigração é outra maneira de aumentar os salários, o que então aumenta os preços.

Os migrantes têm sido cruciais no mercado de trabalho, e uma força de trabalho menor pode significar salários mais altos em todos os setores. Tudo isso grita inflação — e o Fed sabe disso.

Os rendimentos do Tesouro dispararam na quarta-feira depois que as políticas de Trump começaram a circular. Os analistas do Deutsche Bank não estão convencidos de que a inflação cairá tão cedo, apontando que a inflação pode estagnar em níveis altos. A lição? O Fed pode ficar preso lidando com a alta inflação por mais tempo do que o planejado, e isso pode significar menos cortes nas taxas.

A equipe do Morgan Stanley colocou lenha na fogueira, apontando que as tarifas de Trump sobre a China podem atingir os gastos globais e a confiança corporativa mais do que qualquer um está falando. Eles tiraram lições da guerra comercial de 2018-19 com a China, dizendo que não se trata apenas de impostos sobre produtos, mas de como isso pode abalar toda a economia.

Depois, há a questão da “taxa neutra” do Fed. Essa taxa é basicamente o ponto ideal em que a economia não está nem muito quente nem muito fria.

Após o corte de meio ponto em setembro, as pessoas começaram a se perguntar se o Fed precisava aumentar essa taxa neutra para corresponder a uma economia mais rápida. Mas com as políticas imprevisíveis de Trump, adivinhar os próximos movimentos do Fed é um jogo de qualquer um.

Bancos centrais globais reagem às mudanças econômicas

Em todo o mundo, os bancos centrais estão jogando seu próprio jogo de amarelinha de taxas. O Banco da Inglaterra cortou as taxas duas vezes este ano, mas não foi all-in em mais cortes. O Japão, por outro lado, viu um pico nos salários-base dos trabalhadores, o que pode sinalizar um aumento de taxa em breve.

Na Suécia, o Riksbank seguiu em frente com um corte de meio ponto e prometeu mais flexibilização no futuro. O banco central da Noruega manteve as taxas estáveis, mas deu a entender que poderia aumentá-las em breve. No Reino Unido, os preços das casas quebraram recordes em outubro, com o aumento da demanda.

O banco central do Brasil seguiu o caminho oposto, aumentando as taxas em meio ponto percentual e pedindo explicitamente cortes de gastos para controlar a inflação acima da meta.

Depois, há o efeito cascata das tarifas de Trump sobre a China. A Austrália, de todos os lugares, pode acabar no fogo cruzado, com um alto funcionário do Reserve Bank apontando que grandes tarifas dos EUA sobre a China podem ter “efeitos adversos” na economia australiana.

Com Trump pronto para impor novas tarifas mais altas à China, economistas como Chetan Ahya, do Morgan Stanley, alertam que as consequências podem atingir os gastos globais mais do que o efeito direto das tarifas em si. A maior preocupação é a confiança corporativa — as empresas odeiam incertezas, e essas tarifas não trazem nada além disso.

A economia da China provavelmente sofrerá um golpe, mas talvez não tão forte quanto na guerra comercial anterior. A dependência da China no mercado dos EUA caiu desde 2018, mas o apoio político ainda pode ser crítico para absorver o golpe.