A onda dos Memes, um novo campo de batalha para os VCs, oportunidade ou armadilha?

TL;DR

1. Os Memes passaram por uma fase de lenta germinação de 2013 a 2019, seguida por um período de mudanças rápidas de 2020 a 2022, finalmente chegando a uma fase de rápido desenvolvimento de 2023 a 2024, recebendo amplo reconhecimento e uma base de audiência significativa como um setor único.

2. A taxa média de rotatividade dos Memes é de cerca de 11%, enquanto a taxa média de rotatividade do DeFi é de 5%, a de Layer 2 é de 7% e a de Layer 1 é de 4%. Essa proporção não apenas destaca a alta liquidez dos Memes, mas também indica que os usuários estão interessados nos Memes e realizam negociações com frequência.

3. Até o final do terceiro trimestre de 2024, a proporção de valor de mercado dos Memes no mercado de criptomoedas como um todo já havia aumentado de 0,87% há dois anos para 2,58% hoje, com uma tendência de crescimento contínuo. Se fizermos uma simulação simples de regressão linear, essa proporção deverá atingir 3,54% em 2025 e 7,81% em 2030.

4. Os Memes são Layer 1 alavancados, ou seja, quando o mercado se recupera, haverá um aumento de cerca de 5 a 10 vezes em Layer 1.

5. Memes de animais e Memes da cultura Cult são tipos que merecem atenção a longo prazo. Em comparação, outras categorias de Memes estão frequentemente relacionadas a tendências de curto prazo, cuja atenção e popularidade podem subir rapidamente e depois cair.

Em 2024, a indústria e o mercado estão passando por uma reestruturação drástica. Em meio ao desempenho insatisfatório de muitos projetos apoiados por VC, os Memes, no entanto, estão se destacando, tornando-se uma nova força a ser considerada. A ascensão do modelo PvP, o efeito de riqueza gerado por ataques de um único token e a Solana, extremamente amigável aos Memes, brilharam de forma única neste ano. A nova geração de representantes de Memes, como Murad, rapidamente se tornou uma figura popular no mundo dos Memes através de palestras sobre o Supercycle. No entanto, por trás dessa onda de entusiasmo pelos Memes, que mudanças os Memes realmente passaram? Do ponto de vista dos VCs, como devemos participar disso? Essas questões merecem uma exploração mais profunda.

Panorama do mercado de Memes: origem, evolução e análise de dados de mercado

Origem e influência

O Meme, como um fenômeno cultural de disseminação, está intimamente ligado à história da humanidade. Originando-se da linguagem, crenças e costumes das sociedades iniciais, ele se espalha entre grupos através de imitação e aprendizado. O advento da internet acelerou enormemente essa disseminação, com os Memes circulando em formas de imagens, vídeos, textos e emojis, rapidamente se espalhando entre os usuários devido ao seu humor, ironia ou ressonância. Os Memes atendem à necessidade das pessoas de expressar emoções, compartilhar opiniões e criar ressonância nas interações sociais, refletindo tendências sociais, psicologia de grupo e mudanças culturais. Sua disseminação e popularidade são influenciadas por diversos fatores, como a atratividade do conteúdo, o ambiente de disseminação, a aceitação da comunidade e a influência de KOLs.

Na Web2, a cultura Meme principalmente surgiu e se desenvolveu nas plataformas 4chan e Reddit. O 4chan é o berço do famoso Meme Pepe the Frog, onde se reuniram muitos conteúdos relacionados ao Pepe Meme e sua cultura derivada. Além disso, o 4chan também é o berço dos quadrinhos Boy's Club, oferecendo uma perspectiva importante para entender a cultura Meme. O Reddit, por sua vez, gerou clássicos como Dogecoin e Success Kid. Graças ao ambiente comunitário ativo e à sólida base de usuários dessas duas plataformas, elas ainda são os berços de muitos novos Memes. Além dessas duas plataformas, outras redes sociais com muitos usuários (como Twitter X e Telegram) também deram origem a alguns Memes populares. Por exemplo, o dogwifhat, um cão usando um chapéu de lã rosa, que desde o início formou uma cultura totem de "chapéus" na comunidade, com muitos usuários e figuras conhecidas compartilhando imagens relacionadas ao cão chapéu.

Evolução e desenvolvimento

Começou na Web2, fanático na Web3. Neste artigo, nos referiremos ao Meme e suas moedas relacionadas como "Meme", sem fazer distinções específicas. Ao revisitar a trajetória de desenvolvimento do Meme, notamos que ele não era muito notável no início e não recebeu atenção suficiente. Com base nas mudanças cíclicas do mercado, podemos dividir a linha de desenvolvimento do Meme em três fases: Fase Inicial (2013 a 2019), Fase de Caos (2020 a 2022) e Fase de Crescimento Rápido (2023 a 2024). Ao consultar dados históricos do CoinMarketCap, dados de moedas individuais do Coingecko, informações históricas de mecanismos de busca e conteúdo de redes sociais, podemos entender de forma mais abrangente a evolução do Meme.

Gráfico: Evolução e desenvolvimento dos Memes

Até 31 de dezembro de 2019, na fase inicial, o Dogecoin era o único token de classe Meme entre os 100 principais classificados em valor de mercado, ocupando a 34ª posição. Ao revisar o período de 2013 a 2019, os tokens de classe Meme não ocupavam um lugar significativo no mercado. Durante esse período, a indústria estava em uma fase rápida de construção de infraestrutura, explorando novos conceitos. Os novos tokens mainstream geralmente eram aqueles com maior capacidade de processamento de transações e tempos de confirmação mais rápidos, ou novas blockchains com fortes capacidades de contratos inteligentes. Para os tokens de classe Meme, o desafio era que eles não apenas precisavam de altos custos para estabelecer os suportes associados, mas também enfrentavam dificuldades na construção de liquidez, resultando em baixo volume de transações e dificuldade em obter amplo apoio das exchanges centralizadas. Portanto, na fase inicial dos tokens de Meme, além do Dogecoin, que se destacou pelo seu meme "Doge" e teve um efeito de disseminação significativo, havia poucos outros tokens de Meme que conseguiram sobreviver.

A fase de caos que começou em 2020, mais precisamente em agosto de 2020, foi desencadeada pela onda de IDOs provocada pelo DeFi Summer, que permitiu que as pessoas construíssem liquidez na blockchain a um baixo custo, proporcionando um cenário de negociação rápido. Isso possibilitou a emissão de tokens a baixo custo, permitindo que circulassem diretamente no mercado secundário sem passar pela listagem em exchanges. Durante esse período, os Memes que sobreviveram incluem SHIB, FLOKI e PEOPLE. No entanto, esses Memes iniciais não receberam atenção do mercado e sua popularidade foi principalmente baseada em conceitos especulativos. Além disso, a popularidade dos Memes na fase de caos geralmente surgiu em um contexto de excesso de liquidez na indústria, aparecendo como o último bastão após a valorização em vários setores. Vale mencionar que os Memes também ganharam ampla atenção devido à sua associação com celebridades, especialmente a contínua promoção do Dogecoin por Elon Musk em 2021, que não apenas fez o preço do Dogecoin oscilar significativamente, mas também impulsionou o Dogecoin a um novo patamar em termos de valor de mercado, expandindo significativamente a comunidade.

Com a chegada de 2023, o entusiasmo pelos tokens Meme continua a crescer, surgindo uma variedade de tokens Meme, como BONK, PEPE, CHEEMS, BITCOIN (HarryPotterObamaSonic10Inc) e SPX (SPX6900), WIF e MOG. Neste período, a variedade de tokens Meme começou a se diversificar, e outras blockchains, como a Solana, também começaram a ganhar destaque. Em 2024, o desenvolvimento dos Memes entrou diretamente em uma fase de aceleração, com novos tokens como BOME, neiro em minúsculas e GOAT surgindo continuamente, cada um com suas próprias características. Os Memes foram amplamente reconhecidos e ganharam uma base de audiência significativa como uma pista única.

Gráfico: Indicadores de dados de alguns Memes

Após revisar os dados sobre a proporção de valor de mercado dos Memes entre os 600 principais do mercado de criptomoedas de 2013 a 2024, assim como seu desempenho no mercado, podemos ver claramente o crescimento do valor de mercado dos Memes e a expansão de suas categorias e números. Durante esse período, o valor de mercado dos Memes não apenas cresceu significativamente, mas também aumentou em variedade e número. Até o final do terceiro trimestre de 2024, a proporção de valor de mercado dos Memes no mercado de criptomoedas como um todo já havia aumentado de 0,87% há dois anos para 2,58% hoje, com uma tendência de crescimento contínuo. Se fizermos uma simulação simples de regressão linear, essa proporção deverá atingir 3,54% em 2025 e 7,81% em 2030.

Talvez, anteriormente, tenhamos duvidado se os Memes eram apenas um fenômeno passageiro, que rapidamente se apagariam após a onda de entusiasmo. No entanto, com a pesquisa e compreensão dos Memes, acreditamos que nossa perspectiva mudou. Os Memes não apenas não desaparecerão, mas continuarão a evoluir, com novos Memes líderes surgindo a cada ciclo de era. No entanto, por trás desses brilhantes Memes líderes, existe uma realidade cruel que nos lembra que devemos sempre manter a calma e a clareza.

Análise de dados de mercado

Ao analisar o desenvolvimento e os dados históricos dos Memes, podemos entender sua tendência de desenvolvimento. Assim, estudar a configuração atual do mercado pode nos fornecer uma perspectiva intuitiva para observar as mudanças nas tendências do mercado e os fluxos de capital. Abaixo, discutimos mais a fundo os indicadores macro do setor de Memes, incluindo valor de mercado, atividade de negociação e volume médio diário de transações, entre outros indicadores-chave. Essas análises não apenas revelam as dinâmicas mais recentes do setor de Memes, mas também mostram sua trajetória de desenvolvimento futura.

Mudanças no valor de mercado e quantidade: As mudanças no valor de mercado e na quantidade circulante dos Memes podem refletir a demanda e aceitação do mercado. Embora alguns tokens Meme possam não ter um alto valor de mercado, o aumento no número de novos Memes indica que o interesse da comunidade por todo o setor está crescendo. Em comparação com outros setores (Layer1/Layer2/DeFi), os Memes têm liderado em termos de valor de mercado total e novos números nos últimos dois anos.

Atividade de negociação: A atividade de negociação e a taxa de rotatividade dos Memes geralmente são superiores às de outros setores. De acordo com os dados do CoinMarketCap, o valor total de mercado dos tokens Meme é de aproximadamente 50 bilhões de dólares, com um volume de negociação diário de cerca de 5 bilhões de dólares, um nível de atividade de negociação muito superior a outros setores. Em média, a taxa diária de rotatividade dos tokens Meme é de cerca de 11%, enquanto a taxa média de rotatividade do DeFi é de cerca de 5%, a de Layer 2 é de cerca de 7% e a de Layer 1 é de 4%. Essa proporção não apenas destaca a alta liquidez dos Memes, mas também indica que os usuários estão interessados nos Memes e realizam negociações com frequência. Para tokens Meme que estão acima do nível do setor, especialmente aqueles com volumes de negociação maiores, eles frequentemente se tornam os alvos de capital do mercado.

Novos tokens Meme com grandes aumentos e baixa taxa de sucesso: novos tokens estão constantemente surgindo no mercado de Memes, com aumentos que às vezes superam criptomoedas principais como o BTC. Isso indica que o espaço dos tokens Meme possui alta volatilidade e oportunidades especulativas. No entanto, entre os novos Memes, usando dados do Pump fun como exemplo, menos de 2% dos Memes lançados têm sucesso, e apenas 0,23% mantêm valor de mercado acima de 1M, o que significa que a probabilidade de sobreviver ao teste do tempo é extremamente baixa.

Grande volume de negociações e novos usuários: Os Memes podem gerar um grande volume de negociações e têm um grupo relativamente leal de usuários. Assim, para as CEX, listar tokens Meme pode ser uma estratégia importante para atrair tráfego e usuários. Tomando como exemplo o mercado spot da Binance, 20% dos 30 pares de negociação com maior volume são Memes.

Gráfico: Dados de negociação spot da Binance do CMC

Escassez de Memes blue-chip: Memes de nível blue-chip são relativamente escassos. Diante de centenas ou milhares de tokens Meme, menos de 1% podem realmente ser considerados blue-chip. Tomando como exemplo os Memes listados no site Coinmarketcap, embora novos Memes surjam constantemente, poucos conseguem resistir ao teste do tempo e se destacam. Além disso, a distribuição do valor de mercado no setor de Memes apresenta uma notável regra 80/20: o valor de mercado total do setor é principalmente impulsionado por menos de 10% dos principais Memes. Essa distribuição de valor de mercado altamente concentrada aumenta, sem dúvida, a dificuldade de encontrar verdadeiros investimentos de valor no campo dos Memes. Se participarmos do investimento em Memes do ponto de vista de VC, isso está de acordo com a regra de experiência do "princípio 2-8" em capital de risco: cerca de 10% dos investimentos bem-sucedidos em Memes podem compensar as perdas de outros investimentos em Memes.

Resumo

Considerando a recente palestra de Murad, muito respeitada na comunidade Meme, ele previu que o valor de mercado dos Memes atingirá $1T no futuro, o que implica um potencial de crescimento de 25 vezes, com mais de 25 Memes entrando no Top 100 da indústria, além de VC comprando Memes blue-chip. Com base em nossos dados estatísticos, essa previsão é excessivamente otimista. Atualmente, os Memes, tanto em número quanto em valor de mercado, já ocupam uma parte significativa da indústria, e o desenvolvimento futuro deve emergir mais sobre Layer 1, embora Layer 1 também seja um solo importante para o crescimento dos Memes. O desenvolvimento dos Memes inevitavelmente impulsionará o progresso de Layer 1. Portanto, tendemos a ser conservadores ao considerar os Memes como Layer 1 alavancados, ou seja, quando o mercado se recupera, haverá um aumento de cerca de 5 a 10 vezes em Layer 1. No entanto, de qualquer forma, devemos reconhecer que os Memes são um campo que merece observação e pesquisa a longo prazo. Portanto, estabelecer uma estrutura de negociação sistemática pode nos ajudar a entender melhor e participar deste mercado cheio de potencial e desafios.

Explorar e estudar Memes

Com a onda de Memes varrendo o mercado, e combinando nossa pesquisa panorâmica sobre o mercado de Memes e previsões de tendências futuras, acreditamos que é extremamente necessário explorar e estudar os Memes. Através disso, descobrimos que o valor dos Memes não vem da tecnologia ou de aplicações reais, mas sim da paixão da comunidade e do reconhecimento da cultura Meme. Esse impulso faz com que o desempenho dos Memes no mercado seja cheio de incertezas e volatilidade, mas ao mesmo tempo traz uma vitalidade sem precedentes. Através da indução dessas características, construímos uma estrutura de análise clara para entender e captar o potencial valor e riscos dos Memes.

Características básicas do setor

Embora a análise de um único Meme possa fornecer insights profundos, para entender completamente a tendência de desenvolvimento de todo o setor de Memes, é necessário ter uma visão mais ampla. Portanto, primeiro realizamos um estudo e análise abrangentes das características básicas do setor de Memes. No ambiente de mercado atual, o setor de Memes já demonstrou as seguintes características notáveis:

Baixa barreira de entrada: A barreira para a emissão de Memes é extremamente baixa; basta ter uma conta em uma rede social, um grupo no Telegram e algumas imagens criativas para facilmente lançar um novo Meme, sem precisar desenvolver um produto como nos projetos tradicionais de criptomoedas, onde o token é o próprio produto. A barreira de entrada para o lançamento de Memes é significativamente inferior à de projetos tradicionais. Basta ter uma conta em uma rede social, um grupo no Telegram e algumas imagens criativas para facilmente lançar um novo Meme. Esse processo não envolve o desenvolvimento complexo de produtos ou a construção de aplicações, tornando o token em si o "produto" central e diretamente voltado para o mercado.

Aumento exponencial: Devido à baixa barreira para a criação de Memes, novos Memes surgem em grande número todos os dias, rapidamente ampliando o pool de tokens do mercado e resultando em um aumento acentuado na oferta. Com a contínua adição de novos Memes, as pessoas enfrentam mais opções, mas também uma dificuldade maior em filtrá-las.

Efeito significativo de riqueza: Apesar dos riscos do mercado de Memes não serem insignificantes, eles também oferecem enormes retornos potenciais para aqueles que entram cedo. O efeito de riqueza gerado por explosões de tokens e apostas de baixo valor atraiu a atenção de muitos usuários e estimulou seu alto interesse e participação ativa no mercado de Memes.

Resiliência do mercado: O Meme demonstrou boa resiliência ao enfrentar oscilações de mercado, sendo capaz de se recuperar e se recuperar rapidamente. Essa rápida recuperação se deve principalmente ao valor gerado pelo sentimento da comunidade, bem como ao entusiasmo do capital em relação ao Meme.

Efeito das celebridades: A participação de figuras conhecidas aumentou significativamente o entusiasmo e a atenção de mercado em relação aos Memes, exacerbando a volatilidade dos preços. Esse efeito não apenas atraiu mais atenção, mas também pode ter gerado uma série de comportamentos de arbitragem de informações, onde alguns dos principais jogadores da cadeia de informações podem usar sua influência e vantagem informacional para obter benefícios indevidos.

Baixa liquidez e capacidade financeira limitada: nas fases iniciais e intermediárias dos Memes, ou seja, durante o período de mercado on-chain, a liquidez dos Memes não é alta, o que significa que uma parte considerável do alto valor de mercado e volume de negociações é fictício. Devido à falta de liquidez, grandes capitais enfrentam alta slippage ao comprar ou vender, resultando em custos de desgaste nas transações. Portanto, a capacidade financeira on-chain do mercado de Memes é relativamente limitada, dificultando que instituições entrem ou saiam em grande escala sem impactar significativamente o preço. Essa limitação não apenas aumenta a dificuldade de negociação, mas também restringe a profundidade e a abrangência do mercado, tornando o mercado de Memes ainda mais vulnerável às movimentações de grandes capitais.

Risco de negociação extremamente alto: devido à falta de suporte de aplicações reais e valor intrínseco, muitos Memes frequentemente apresentam preços que oscilam como montanhas-russas, subindo rapidamente e depois caindo drasticamente. O que é ainda mais preocupante é que muitos Memes acabam indo para o zero, ou seja, seu valor de mercado e volume de negociação caem para quase nada. Esse ambiente de negociação de alto risco exige que sejamos extremamente cautelosos ao entrar no espaço dos Memes, reconhecendo plenamente os riscos de perda de capital que podemos enfrentar.

Atividade de negociação intensa e suscetibilidade à manipulação: A negociação de Memes é frequente e de alto volume, o que também indica o grande interesse do mercado. No entanto, por trás do volume de negociação, pode haver capital de manipulação desconhecido. Assim, ao contrário de projetos de VC, o mercado de Memes se assemelha mais a um mercado de especulação de apostas públicas, onde as pessoas estão dispostas a assumir riscos.

Após uma análise aprofundada das características básicas do setor de Memes, podemos concluir que ele realmente possui algumas qualidades únicas que o destacam no mercado de criptomoedas. A barreira de entrada baixa do Meme, o aumento exponencial do número de tokens, a baixa liquidez e a capacidade financeira limitada, o alto risco de negociação, o efeito riqueza significativo, a atividade intensa de negociação e a suscetibilidade à manipulação, a resiliência do mercado e o efeito das celebridades, juntos, constituem um ecossistema único para este setor. Por isso, o setor de Memes é frequentemente visto como uma arena competitiva repleta de PvP, e isso não é sem razão. Neste campo competitivo, todos precisam, como garimpeiros, identificar entre a vasta gama de moedas Meme aquelas que são verdadeiramente blue-chips e gemas escondidas.

Características e categorias

À medida que o setor de Memes amadurece, não devemos mais nos deixar prender por conceitos ultrapassados. Ignorar à distância não nos permitirá perceber as profundas regularidades do Meme. A cultura Meme atual já superou os simples memes visuais iniciais, tornando-se uma expressão diversificada do sentimento de mercado e um veículo importante para disseminar informações para pessoas fora do círculo. Portanto, é necessário ter um entendimento básico de suas características-chave e classificação.

Os Memes possuem várias características, algumas das quais podem ser quantificadas por meio de indicadores de dados, enquanto outras são relativamente difíceis de quantificar, sendo mais características qualitativas. Portanto, as características-chave incluem:

1. Singularidade cultural: é o núcleo do Meme, geralmente originado de fenômenos culturais ou tendências sociais específicas, estabelecendo sua identidade e atratividade únicas. Assim como o Dogecoin, leve e humorístico, e o autodepreciativo Pepe, eles já atraíam muitos admiradores antes de entrar na Web3, seja por meio de emojis ou criações secundárias relacionadas.

2. Sustentabilidade: é fundamental para medir se um Meme pode existir a longo prazo no mercado. Um Meme bem-sucedido geralmente consegue superar a popularidade de curto prazo e formar uma influência cultural duradoura, semelhante ao conceito de "diamante é para sempre". O Dogecoin, que existe há mais de uma década, acompanha o crescimento da indústria de criptomoedas e já se tornou a origem de todo o Meme. Para novos Memes, não podemos exigir que eles passem imediatamente por testes de anos como o Dogecoin, nem podemos esperar que todos sejam como o BOME, que foi listado na Binance em três dias. Portanto, acreditamos que, em termos de sustentabilidade, os Memes devem ser capazes de durar de seis meses a um ano, o que também está de acordo com o ciclo de tempo que as exchanges centralizadas consideram ao avaliar o lançamento de projetos.

3. Capacidade de disseminação: é um fator importante para determinar se um Meme pode se espalhar rapidamente e ser amplamente aceito. Um Meme que é fácil de disseminar e que converte bem pode rapidamente atrair atenção. Geralmente, isso é observado através da atividade nas redes sociais em relação a Memes relacionados, bem como a velocidade de crescimento do tamanho da comunidade. Por exemplo, o número de seguidores do Twitter de um Meme deve atingir dezenas de milhares como requisito básico, enquanto um padrão mais elevado seria na faixa de centenas de milhares ou até milhões.

4. A adesão ou lealdade: refere-se à lealdade e participação dos membros da comunidade Meme. Uma comunidade Meme com alta adesão pode manter a participação de seus membros a longo prazo, mesmo em tempos de volatilidade no mercado; essa lealdade é crucial para o sucesso a longo prazo do Meme.

O Dogecoin original trouxe a todos a imagem adorável de gatos e cães como Memes, mas hoje, novas categorias de Memes surgiram e se misturaram com os antigos Memes de animais, expandindo enormemente a categoria de Memes. Abaixo, simplificamos a classificação dos Memes, e diferentes categorias podem, em certa medida, ser combinadas.

1. Memes de animais: baseados em imagens de animais, expressando emoções ou opiniões através de humor, são amplamente adorados por sua fofura e acessibilidade. Os mais conhecidos são, sem dúvida, o Dogecoin de cachorro e o Pepe de rã.

2. Memes de especulação de celebridades: aproveitam a influência de celebridades ou figuras públicas, observando e capturando suas declarações e ações, utilizando imitação ou zombarias para recriações criativas. Exemplos típicos incluem uma série de Memes derivados de tweets, biografias pessoais e avatares de Elon Musk, como o "Troll".

3. Memes sobre políticos e eventos: usam humor ou ironia para aludir a políticos ou eventos. Exemplos representativos incluem slogans gerados durante a campanha de Trump e Memes gerados a partir de eventos inesperados, como MAGA e FIGHT. Além disso, existem Memes relacionados que incorretamente soletram os nomes de Trump e Biden.

4. Memes da cultura Cult: originados de culturas populares específicas, contendo símbolos ou memes que só podem ser compreendidos por aqueles que conhecem o contexto, são apreciados por grupos específicos devido à sua singularidade e exclusividade. Esses Memes são um pouco semelhantes ao conceito de DAO do passado, e um exemplo representativo é o PEOPLE, que começou com a compra de um leilão para a Constituição dos EUA e depois se transformou em um código do povo.

5. Memes derivados de IP: criados com base em IPs de animação tradicionais ou NFTs conhecidos, utilizando sua notoriedade existente para atrair o público-alvo correspondente. Um exemplo é o projeto NFT mfer, que lançou Memes associados caracterizados pela cultura da morte.

6. Memes mecânicos: os mecanismos iniciais têm configurações especiais, como distribuição justa, queima, taxas de compra e recompra, e atualmente se referem mais aos Memes emitidos através da utilização de novas tecnologias emergentes de IA. O mais popular é o recente Meme Goat GOAT, criado pelo terminal of truths.

Dogecoin/Troll/Maga/Pessoas/mfer/GOAT

Os Memes exibem características culturais e bases de audiência únicas em diferentes categorias, afetando sua sustentabilidade, disseminação e adesão da comunidade. Entre essas categorias, os Memes de animais e os Memes da cultura Cult, devido à sua profunda base cultural e grupo de fãs leais, são considerados tipos que merecem atenção a longo prazo. Em contrapartida, outras categorias de Memes frequentemente estão relacionadas a tendências de curto prazo, cuja atenção e popularidade podem subir rapidamente e depois cair. Para identificar e entender rapidamente as características centrais dos diversos Memes, fornecemos o seguinte quadro de avaliação.

Mercado primário e plataformas de lançamento

Observar de perto o processo de nascimento do mercado primário de Memes é útil para entender o Meme, especialmente aqueles baseados em blockchains públicas, mesmo após alguns anos, ainda podemos ver como a liquidez foi inicialmente estabelecida. Tomando o SHIB como exemplo, ao observar a transação inicial de adição de liquidez do SHIB, podemos ver seu crescimento impressionante em valor de mercado. Inicialmente, o valor de mercado do SHIB era equivalente a 20 ETH, com um valor de cerca de 10K dólares. Convertendo para o preço atual do ETH, o valor de mercado inicial do SHIB era de apenas 50K dólares. Para um Meme que cresceu para uma classificação de bilhões em um ano, o efeito de crescimento da riqueza é, sem dúvida, extremamente atraente e valioso em termos de marketing.

https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f

https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7

O SHIB, como um dos líderes da cultura Meme, inspirou o surgimento de muitos outros Memes. No entanto, nem todos os Memes conseguiram se desenvolver de maneira contínua. Os usuários enfrentaram diversos desafios ao participar desses Memes, como a variedade de volume circulante e valor de mercado inicial, além de uma série de problemas de segurança, como a retirada repentina de pools de liquidez, pools de tokens que só permitem compra e não venda, emissão excessiva de tokens e confusão de ticker devido a nomes semelhantes ou inconsistentes. Esses fatores não apenas minaram a confiança dos usuários, mas também trouxeram desafios para o crescimento saudável de todo o Meme.

Essa situação continuou até o surgimento de plataformas como pump.fun para lançar Memes. Embora seja especificamente voltada para Memes de baixo valor de mercado, o pump.fun efetivamente promoveu um modelo de mecanismo de Meme padronizado, incluindo a utilização do modelo de precificação de curva de vinculação, total de tokens unificado, segurança de contrato garantida pela plataforma, adição e destruição padronizadas de pools de liquidez iniciais, etc. Essas práticas padronizadas não apenas aumentaram a transparência e confiança dos Memes, mas também forneceram uma base sólida para o desenvolvimento saudável do ecossistema Meme.

Devido às regras do pump.fun para os Memes: enquanto a curva de vinculação não estiver 100% completa, a liquidez correspondente não será transferida para DEXs externos, podendo ser comprada e vendida apenas no pump.fun. Portanto, os jogadores costumam se referir a Memes cuja curva de vinculação não está completa como "interiores". Na plataforma pump.fun, o total de tokens emitidos é definido em 1 bilhão, dos quais cerca de 800 milhões são vendidos no mercado interno. Quando as vendas internas atingem o limite, cerca de 85 SOL precisam ser consumidos. Após o pump.fun cobrar 1,5 SOL como taxa, 20% dos tokens são cunhados, emparelhados com 79 SOL e depois lançados na exchange Raydium. Neste momento, o valor de mercado inicial dos tokens é definido como 69K SOL. Esse processo não apenas garante a gestão de liquidez do projeto Meme, mas também fornece uma referência clara para o valor de mercado inicial do projeto.

Para leitores que desejam se aprofundar na simulação numérica do protocolo pump.fun, a Gryphsis Academy oferece um artigo detalhado intitulado "Insights sobre o Protocolo Pump.fun: Da Curva de Vinculação à Construção de Estratégias de Lucro". Este artigo não apenas explica detalhadamente como o protocolo pump.fun funciona, mas também oferece insights profundos sobre como utilizar a curva de vinculação para simulações numéricas. (A taxa de migração varia em tempo real, atualmente é de 1,5 Sol)

Atualmente, o pump.fun, embora focado no lançamento de Memes de baixo valor de mercado, não implica que esses Memes tenham um teto limitado. Recentemente, dois Memes lançados pelo pump.fun conseguiram ser listados em exchanges de primeira linha (na forma de contratos). Essa realização não apenas impulsionou a atividade de lançamento de Memes no pump.fun, mas também trouxe benefícios econômicos significativos para a plataforma. Para isso, surgiu um novo produto, o Moonshot, desafiando a posição do pump.fun na blockchain Solana, enquanto outras blockchains também têm plataformas de lançamento de Memes que imitam o pump.fun, como o Sunpump da Tron, todas competindo ativamente por participação no mercado de Memes.

Em termos de mecanismo de lançamento, o Moonshot apresenta melhorias em relação ao pump.fun, como o suporte à adição de pools iniciais de diferentes DEX externos, além de diferenças na forma como o valor de mercado inicial é preenchido. Além disso, as diferenças entre os dois não são significativas em outros aspectos. Quanto ao Sunpump, seu mecanismo geral é semelhante ao pump.fun. Como a indústria geralmente segue o princípio de "o primeiro é o primeiro", mesmo ao atrair usuários para ataques de vampiro por meio de incentivos como airdrops, novos entrantes têm dificuldade em superar significativamente. A seguir, combinaremos dados da dune para entender melhor o desempenho dos dados do pump.fun, Moonshot e Sunpump, a fim de avaliar seu desempenho e competitividade no mercado.

De acordo com os dados da Dune, a plataforma pump.fun mostra uma vantagem destacada em indicadores-chave, como número de lançamentos de tokens, receita e novos endereços participantes. Especificamente, em 23 de outubro (na hora da redação), o número de tokens lançados no pump.fun atingiu impressionantes 34.027. Em termos de receita, o desempenho do pump.fun também é notável, gerando mais de 2,09 milhões de dólares em 24 horas. Além disso, o crescimento de endereços ativos diários atingiu 107.355, dos quais 43.760 eram novas carteiras, refletindo a alta participação dos usuários no pump.fun. Esses dados juntos retratam o forte desempenho do pump.fun no mercado de Memes e uma ampla base de usuários.

https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars

Em comparação, a mainnet Ethereum, um antigo berço de Memes, não possui uma plataforma de lançamento de Memes realmente emergente, e a única plataforma Etherfun lançada recentemente pela Vista também não recebeu muita atenção. Claro, isso pode estar relacionado ao TPS da mainnet Ethereum e aos altos custos de Gas, pois o lançamento de Memes de baixo valor de mercado requer transações rápidas e de baixo custo para alcançar uma vantagem em número. Talvez no futuro vejamos algumas mudanças e desenvolvimentos nos Memes divididos em boas bases e outros Layer 2.

Lógica de ciclo de vida e precificação

A vida útil dos Memes é imprevisível, podendo durar de alguns minutos a vários anos. Os Memes que conseguem resistir ao teste do tempo e continuar populares geralmente passam por diferentes estágios de desenvolvimento. Dividimos o processo básico de evolução dos Memes desde as fases iniciais das DEX até a maturidade das CEX. Nesse processo, indicadores-chave como valor de mercado e tamanho da comunidade mostram mudanças significativas.

Na análise do valor de mercado e do número de usuários, utilizamos alguns projetos de Memes que se desenvolveram de forma estável para formar um julgamento inicial. De acordo com a análise de detentores da 0xScope, descobrimos que o número de Retail Holders geralmente é muito maior do que outros tipos de detentores (como baleias e grandes detentores), e o valor de tokens que eles detêm representa cerca de 20% a 25% do valor de mercado total. Analisando o valor médio de compra dos detentores de tokens Meme, podemos estimar os dados de valor de mercado.

Tomando como exemplo um token Meme com um valor de mercado de 1 milhão de dólares, o valor dos Retail Holders em tokens varia entre 200 mil e 250 mil dólares. Supondo que haja cerca de 1000 detentores de tokens, o valor médio de tokens que cada um possui é de aproximadamente 200 a 250 dólares. Este número é razoável no contexto do valor de compra individual de usuários no espaço das criptomoedas.

Este método de estimativa nos fornece uma perspectiva intuitiva, ajudando-nos a avaliar a relação entre o Meme em diferentes intervalos de valor de mercado e o envolvimento dos usuários.

https://dune.com/dyorcrypto/memecoins

Claro, com base na precificação grosseira acima, podemos tentar encontrar métodos ou estruturas mais precisas para avaliar o valor justo dos Memes. Para isso, podemos adotar um método semelhante à avaliação de investimentos de valor. Pesquisar e aprender sobre as avaliações existentes de Memes e seus dados relacionados, analisar estatísticas sobre a variação das avaliações de diferentes tipos de Memes em cada fase de desenvolvimento, bem como a dinâmica dos dados on-chain.

Em geral, o preço inicial de um Meme é normalmente determinado pelo modelo AMM com base na dinâmica da oferta e demanda do mercado. Uma vez definido o preço inicial, o valor de mercado do Meme pode ser calculado multiplicando o preço unitário pelo volume circulante. É importante notar que esse valor de mercado flutua com as mudanças nas condições do mercado e as dinâmicas dos pools de liquidez.

De acordo com a fórmula de produto constante do AMM, a curva de crescimento do fluxo de capital, a proporção de tokens no pool de liquidez inicial e a pressão de venda influenciam o valor de mercado. O modelo básico é simples: se o valor de mercado dobra, o capital líquido é o mesmo, se o valor de mercado dobra, o capital líquido é o triplo. No entanto, isso ainda não inclui alguns fatores complexos, como:

1. Taxas de transação pagas aos provedores de liquidez (LP);

2. Fluxo de capital em pools de liquidez (LP).

Em um mercado dinâmico e em mudança, os modelos de precificação não conseguem ser ideais; portanto, é necessário combinar outros indicadores para calcular o preço justo do Meme, como volume de negociação, número de transações, distribuição do número de usuários detentores de tokens, etc. Claro, essa é uma abordagem de custo que impulsiona o valor de mercado. À medida que os custos aumentam continuamente, o valor de mercado do Meme também deve aumentar proporcionalmente. Ao decompor esses custos, a primeira coisa a notar é a taxa de transação gerada pelo volume. Essas taxas de transação compõem o principal custo para manter o valor de mercado. Além disso, há outros custos ocultos: cada transação exige o pagamento da taxa de Gas para a rede blockchain e o custo de oportunidade do capital dos detentores. O efeito acumulativo desses custos pode impactar significativamente o valor total de mercado do Meme. Acreditamos que isso pode, em certa medida, explicar o valor justo do Meme, mas não é uma fórmula de precificação universal.

Meme blue-chip sob a perspectiva de VC

Os dados mostram que os Memes já não são apenas uma coisa de pequenos círculos; eles agora têm suas próprias características, e como VC, todos estamos prestando atenção a este setor. Assim como em outros projetos, os VCs que querem participar do Meme precisam primeiro encontrar aqueles que podem resistir às oscilações do mercado e se manter estáveis.

Para identificar Memes de qualidade, geralmente é necessário prestar atenção a algumas características-chave: sustentabilidade, capacidade de disseminação e atividade da comunidade. Um Meme de qualidade deve ter um apelo duradouro, ser facilmente disseminável e contar com o apoio de uma comunidade entusiasmada. Esses fatores formam a base do sucesso de um Meme.

Para Memes impulsionados pela comunidade ou liderados por equipes de gerenciamento de capital, é importante entender quem são os principais participantes por trás do impulso. Isso pode incluir baleias ou outros stakeholders-chave. Compreender esses motoristas é crucial para avaliar o potencial e a credibilidade do Meme. Na ausência de gestão de capital, a comunidade desempenha um papel importante nos projetos de Meme. Seu entusiasmo e participação podem afetar a popularidade e o valor de mercado do Meme. Ações coletivas inconscientes, como promoções e discussões nas redes sociais, podem impulsionar significativamente a disseminação e aceitação do Meme. Portanto, o papel da comunidade nos projetos de Meme não deve ser subestimado, pois influencia diretamente o sucesso ou fracasso do Meme.

Por isso, acreditamos que a descrição de Murad sobre os Memes PvE no discurso do Supercycle é muito vívida e as referências estão nas duas imagens abaixo.

Conclusão

Os Memes estão se tornando um novo campo de batalha para os VCs, testando se eles conseguem acompanhar o pulso do mercado. As movimentações dos usuários de Degen na blockchain também oferecem aos VCs uma janela para insights sobre as necessidades dos usuários. No entanto, os Memes não se abrem diretamente para os VCs. A chamada teoria do Supercycle pode facilmente levar os VCs ao FOMO. Dados cruéis mostram que não se deixe enganar pela viés de sobrevivência; os Memes de sucesso são apenas uma minoria. Portanto, se um VC quiser ter sucesso na área dos Memes, deve investir muito tempo e esforço para descobrir quais são os verdadeiros Memes blue-chip. Este campo não é um lugar onde você pode simplesmente lançar uma rede ampla e esperar retornos substanciais.

Referência

dogecoin: https://dogecoin.com/

pump.fun: https://pump.fun/

Etherfun da Vista: https://etherfun.app/

0xScope: https://0xscope.com/

CoinMarketCap: https://coinmarketcap.com/

gmgn: https://gmgn.ai/

dogwifcoin: https://dogwifcoin.org/

Murad: https://x.com/MustStopMurad

Dune Memecoin Wars: https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars

Insights sobre o protocolo Pump.fun: Da Curva de Vinculação à Construção de Estratégias de Lucro https://www.techflowpost.com/article/detail_18340.html

Pool de negociação inicial do SHIB: https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f

Primeira transação de adição de LP do SHIB: https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7