Projetos do Tesouro dos EUA de Aumento de Emissão de Dívida de $277 Bilhões Como Empréstimo

**Anúncio Trimestral de Refunding do Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro (TBAC)**

O TBAC divulgou seu anúncio trimestral de refunding, oferecendo uma visão da estratégia de emissão de dívida do Tesouro dos EUA. Os participantes do mercado estão monitorando de perto os planos de financiamento do governo à medida que as taxas de juros aumentam e os déficits fiscais crescem. O montante de dívida emitida, particularmente na extremidade longa da curva de rendimento, influencia a dinâmica de oferta e demanda dos rendimentos do Tesouro dos EUA, impactando os preços do mercado.

**Projeções de Emissão de Dívida**

O Tesouro pretende reduzir a Conta Geral do Tesouro (TGA) de $886 bilhões para $700 bilhões entre outubro e dezembro de 2024, com planos de emitir $546 bilhões em emissão líquida. Para janeiro a março de 2025, o saldo alvo do TGA está definido em $850 bilhões, com o endividamento líquido esperado para atingir $823 bilhões. Isso representa um aumento significativo de $277 bilhões na emissão de dívida nos próximos dois trimestres, com a diminuição do saldo do TGA contabilizando $150 bilhões desse aumento.

**Composição da Emissão de Dívida**

A composição da dívida a ser emitida continua sendo crítica. A Secretária do Tesouro, Janet Yellen, afirmou que não haverá mudanças na composição da emissão de longo prazo nos próximos trimestres. Como resultado, qualquer aumento nas necessidades de empréstimos será atendido pela emissão de mais dívidas de curto prazo, especificamente títulos do Tesouro (T-bills). A redução planejada do TGA e o subsequente aumento exigirão um aumento substancial na emissão de T-bills.

**Aumento Previsto na Emissão de T-Bills**

O Tesouro prevê um aumento na proporção da emissão líquida total que são T-bills, de 13% para 45%. Historicamente, o Tesouro mira uma média de longo prazo de 15% a 20% da dívida total sendo T-bills. Este peso de 45% é provavelmente uma anomalia e deve ser revertido no segundo trimestre de 2025, quando os recebimentos fiscais reduzirem a necessidade de emissão de T-bills. No entanto, com a dívida total do Tesouro acima do limite superior da faixa alvo em 22%, permanecem preocupações sobre a capacidade do Tesouro de evitar surpreender os mercados com mudanças na duração.

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