Os analistas do JPMorgan mudaram sua postura em relação aos ativos digitais, adotando uma perspectiva otimista para 2025. Liderados pelo diretor administrativo Nikolaos Panigirtzoglou, os analistas descreveram os principais fatores que impulsionam seu otimismo no relatório “Alternative Investments Outlook and Strategy” da empresa (publicado em 11 de outubro), de acordo com um artigo de Yogita Khatri para o The Block publicado em 15 de outubro.
Os analistas apontaram para o surgimento do “comércio de desvalorização”, onde os investidores recorrem a alternativas como ouro e Bitcoin como proteção contra a instabilidade econômica.
O comércio de desvalorização se refere a uma série de preocupações que estimularam a demanda por ouro e Bitcoin. Conforme descrito por Nikolaos Panigirtzoglou do JPMorgan, isso inclui maior incerteza política global, medos persistentes de inflação e os riscos representados pelos crescentes níveis de dívida do governo. Uma perda de confiança em moedas fiduciárias, particularmente em alguns mercados emergentes, também contribuiu para o aumento da demanda por esses ativos. Embora tais preocupações não sejam novas, os atuais níveis de preço do ouro, se aproximando de US$ 2.700 por onça, e do Bitcoin, em torno de US$ 67.000, deram à narrativa de desvalorização uma nova relevância.
Essa tendência pode ser ainda mais alimentada pela eleição presidencial dos EUA de 2024. Uma potencial vitória de Trump pode fortalecer esse comércio devido às suas políticas, incluindo tarifas e ações fiscais expansionistas. O relatório observou, no entanto, que os mercados atualmente atribuem uma baixa probabilidade a uma vitória de Trump, exceto nos casos de Bitcoin e ouro.
Conforme relatado pelo MarketWatch em 3 de outubro, de acordo com uma nota de pesquisa anterior do JPMorgan, no terceiro trimestre de 2024, a participação do dólar americano nas reservas globais de moeda caiu para 57%, de acordo com dados do Fundo Monetário Internacional (FMI). Curiosamente, essa queda ocorreu mesmo que o banco central da China tenha pausado suas compras de ouro no início deste ano. A redução contínua nas reservas em dólar gerou preocupações sobre o futuro das moedas fiduciárias, dando mais suporte ao ouro e ao Bitcoin como reservas alternativas de valor. A análise do JPMorgan dos dados da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) indica uma crescente demanda especulativa por futuros de ouro e Bitcoin, com pouco interesse institucional no Ethereum. Os fundos de hedge parecem ver o ouro e o Bitcoin como ativos semelhantes que se beneficiam do comércio de desvalorização. Os investidores de varejo parecem estar seguindo essa tendência, já que os ETFs de Bitcoin tiveram entradas em setembro após um declínio em agosto.
O relatório de 11 de outubro do JPMorgan também mencionou que razões adicionais para a perspectiva otimista incluem anúncios de consultores de riqueza tradicionais como o Morgan Stanley, que agora estão recomendando ETFs de Bitcoin à vista para clientes. Eles acrescentaram que as liquidações das falências da Mt. Gox e Genesis, bem como a venda de Bitcoin do governo alemão, estão quase concluídas, aliviando a pressão no mercado. Eles também esperam pagamentos em dinheiro da falência da FTX até o final de 2024 ou início de 2025, o que pode levar ao reinvestimento em criptomoedas.
O relatório do JPMorgan também falou sobre stablecoins, dizendo que elas mostraram resiliência, com seu valor de mercado se aproximando de máximas anteriores de cerca de US$ 180 bilhões. Ainda assim, a regulamentação de stablecoins continua incerta, provavelmente não chegando antes de 2025. O relatório enfatiza que, embora stablecoins em conformidade com os EUA possam se beneficiar de novas regulamentações, stablecoins não em conformidade, como Tether (USDT), podem enfrentar desafios.
Por fim, os analistas destacaram o preço atual do Bitcoin de cerca de US$ 67.000, o que está bem acima do custo de produção estimado do JPMorgan de US$ 47.000. Eles também notaram a comparação ajustada pela volatilidade do Bitcoin com o ouro, com um preço implícito de US$ 63.000, logo abaixo do seu nível atual.
