Autor: Arthur Cheong e Eugene Yap, DeFiance Capital Compilador: 0xjs@金财经;
O Renascimento europeu, que começou no século XIV, inspirou um renascimento da arte, da cultura e das ideias que transformaram a civilização moderna.
Hoje, estamos testemunhando um despertar semelhante no espaço das criptomoedas – o renascimento das finanças descentralizadas (DeFi). Tal como os seus homólogos ao longo da história, este movimento está a quebrar barreiras e a remodelar a forma como pensamos sobre dinheiro e finanças. Alimentado por blockchain e contratos inteligentes, o DeFi democratiza os serviços financeiros, permitindo que pessoas de todo o mundo entrem em uma economia sem confiança, sem intermediários financeiros tradicionais. Tem o potencial de remodelar completamente as finanças.
Tal como o Renascimento Europeu prosperou com o avanço tecnológico e a mudança social, o renascimento do DeFi é impulsionado por factores-chave que o afastaram dos desafios iniciais e o levaram a um novo período de crescimento e inovação.
1. DeFi está emergindo da desilusão
O DeFi teve um aumento em 2020 e 2021, pois muitos acreditavam que iria revolucionar as finanças tradicionais (TradFi). No entanto, tal como acontece com a maioria das novas tecnologias, o entusiasmo inicial levou à decepção quando a infra-estrutura subjacente se revelou inadequada, levando a uma recessão em 2022.
No entanto, como acontece com qualquer movimento revolucionário, o DeFi ficou mais forte, saiu do “vale da desilusão” e começou a subir a encosta da iluminação. O Gartner Hype Cycle é uma estrutura eficaz para ilustrar esta jornada, com o DeFi agora mostrando sinais de renascimento.
Após dois anos de correção, as principais métricas, como o valor total bloqueado (TVL), estão se recuperando, conforme mostrado no gráfico abaixo. Embora alguns indicadores tenham melhorado devido ao aumento dos preços dos criptoativos, os volumes de negociação nas plataformas DeFi também aumentaram significativamente, quase retornando aos níveis de 2022, provando que a recuperação é real.
Na verdade, várias métricas para alguns projetos DeFi fundamentais, como Aave, ultrapassaram até mesmo os picos de 2022. Aave, por exemplo, já superou sua receita trimestral no quarto trimestre de 2021 (considerado o pico do último mercado altista).
Nossa análise completa do Aave pode ser encontrada em “Aave está severamente subvalorizado”.
Isto mostra que o DeFi está amadurecendo e entrando em um novo estágio de produtividade, preparando-se para escalabilidade de longo prazo.
2. O novo ciclo de taxas de juros tornará os retornos do DeFi mais atraentes
A recuperação do DeFi não é impulsionada apenas por fatores internos; as mudanças económicas externas também desempenham um papel fundamental. À medida que as taxas de juro globais mudam, os ativos de risco, como as criptomoedas, incluindo DeFi, tornam-se mais atrativos para os investidores que procuram retornos mais elevados.
Com a Reserva Federal a decretar um corte de 50 pontos base nas taxas em setembro, as taxas de juro deverão ser mais baixas no próximo período, semelhante ao ambiente dos mercados em alta das criptomoedas de 2017 e 2020, conforme mostrado no gráfico abaixo. Os mercados em alta de Bitcoin (e criptomoedas) são destacados em verde e historicamente ocorrem durante regimes de taxas de juros baixas, enquanto os mercados em baixa são destacados em vermelho e normalmente ocorrem durante picos nas taxas de juros.
O DeFi se beneficia de taxas de juros mais baixas de duas maneiras principais:
1. Menor custo de oportunidade do capital - À medida que as taxas de juro caem e as obrigações do Tesouro e as contas de poupança tradicionais oferecem retornos mais baixos, os investidores podem recorrer a protocolos DeFi que oferecem rendimentos mais elevados, tais como através de produção agrícola, staking e fornecimento de liquidez.
2. Os empréstimos são mais baratos - Os custos de financiamento tornam-se mais baixos, incentivando os utilizadores DeFi a contrair empréstimos e a utilizá-los para fins produtivos, promovendo assim a atividade global de todo o ecossistema.
Embora as taxas de juro possam não cair para os níveis próximos de zero observados em ciclos anteriores, o custo de oportunidade de participar no DeFi será significativamente menor. Dado que a diferença entre as taxas de juro e os lucros pode ser amplificada através da alavancagem, mesmo uma queda modesta nas taxas de juro poderá ser suficiente para ter um enorme impacto.
Além disso, esperamos que o novo ciclo de taxas de juros seja um grande impulsionador do crescimento da stablecoin, pois reduz significativamente o custo de capital para fundos financeiros tradicionais que buscam rendimento para migrar para DeFi.
Durante o último ciclo, a FFR (Federal Funds Rate) teve uma relação inversa com o crescimento da oferta de stablecoin, conforme mostrado abaixo. À medida que as taxas de juros caem novamente, espera-se que a oferta de stablecoin cresça, proporcionando mais financiamento para a aceleração do DeFi.
3. Finanças: (ainda) o maior mercado de produtos adequado para criptomoedas
O espaço criptográfico fez experiências com vários casos de uso de criptografia, como NFTs, Metaverso, jogos, redes sociais, etc. No entanto, pela maioria das medidas objetivas, eles não encontraram realmente a adequação do produto ao mercado (PMF).
Considere o seguinte: mesmo que o Bitcoin Ordinals conduza uma breve recuperação em 2024, o volume diário de transações NFT continuará a diminuir.
Quanto ao Metaverso e aos jogos, ainda não existe um jogo Web3 inovador que seja adotado por fãs de todo o mundo. Os dois metaversos OG Web3, Decentraland e Sandbox, lutam para conseguir alguns milhares de usuários ativos diariamente, enquanto Roblox tem impressionantes 80 milhões de DAU. O DAU dos jogos TON é impressionante, mas não se sabe ao certo quantas pessoas continuarão a jogar na TON quando não houver mais incentivos financeiros.
O DeFi, por outro lado, provou sua adequação entre produto e mercado. O crescimento nas principais categorias DeFi, como a aposta de liquidez e os empréstimos (mais de 100% de crescimento ano após ano), é uma prova do seu apelo. Entretanto, estão a surgir novas categorias multibilionárias, como a re-staking (Eigenlayer) e as bolsas subjacentes (Ethena), que tinham zero TVL há um ano. Este crescimento explosivo mostra a natureza combinável e sem permissão do DeFi, onde novos “tijolos de Lego” financeiros são colocados uns sobre os outros para desbloquear novos casos de uso.
Os obstáculos regulatórios há muito prejudicam o potencial do DeFi de perturbar o TradFi, mas as vantagens inerentes do DeFi são claras. Por exemplo:
As taxas de transação e remessa transfronteiriças são em média de 6% e as transferências levam de 3 a 5 dias úteis.
Os sistemas back-end da bolsa de valores estavam excessivamente inchados e tinham horários de funcionamento limitados, resultando em ineficiências.
Ativos do mundo real, como imóveis, podem se beneficiar da tokenização, desbloqueando liquidez e permitindo a composição em DeFi, como a utilização como garantia.
O DeFi pode operar 24 horas por dia, é de baixo custo, altamente líquido e não requer intermediários, o que o torna uma alternativa mais eficiente. A tecnologia já existe; o desafio é saber se os reguladores permitirão que o DeFi perturbe a indústria financeira global de 10 biliões de dólares que prospera com ineficiências.
Para ilustrar como o DeFi supera o TradFi em termos de eficiência, vamos comparar o custo de execução de um serviço em ambos os sistemas. Aqui está um detalhamento baseado em um estudo do FMI:
Custos trabalhistas: Os custos trabalhistas do DeFi estão próximos de 0%, enquanto os custos trabalhistas do TradFi são de 2-3%. Por exemplo, os empréstimos DeFi são processados automaticamente sem intervenção humana, enquanto o TradFi requer revisão humana e documentação.
Custos operacionais: os custos operacionais do DeFi são de apenas 0,1%, enquanto os custos operacionais do TradFi são de 2-4%. O DeFi evita a necessidade de grandes escritórios ou intermediários porque os contratos inteligentes tratam das transações e o blockchain fornece verificação.
Globalmente, o custo marginal do financiamento tradicional atinge 6-8% nas economias avançadas e 10-14% nos mercados emergentes, sendo estes custos transferidos para os utilizadores finais.
DeFi elimina essas ineficiências. É tão simples.
Além disso, houve pouca inovação no setor de tecnologia financeira (Fintech) nos últimos 15 anos, ecoando a pesquisa da Blockchain Capital. Embora tenhamos feito enormes avanços em áreas como a inteligência artificial e o acesso global à Internet, as fintech ainda estão presas a sistemas desatualizados, como o sistema SWIFT de 50 anos que todos os bancos utilizam e as transferências normalmente demoram 1-4 dias úteis.
A maioria dos avanços das fintech, como pagamentos digitais, lotes ímpares e APIs, concentram-se em melhorar a experiência do utilizador em vez de resolver as principais ineficiências das finanças tradicionais. Robinhood e Plaid, por exemplo, criaram soluções convenientes para que todos possam comprar ações, mas ainda dependem de infraestruturas financeiras antigas. O verdadeiro problema é que as fintechs estão se conectando a sistemas desatualizados para aproveitá-los ao máximo, em vez de criar algo totalmente novo. Embora estas mudanças sejam úteis, não resolvem os problemas mais profundos que assolam o mundo financeiro tradicional.
DeFi é diferente. Foi digital desde o início. Em vez de contornar o antigo sistema financeiro, o DeFi incorpora serviços financeiros diretamente na Internet. No DeFi, coisas como ações fracionárias, empréstimos com garantia excessiva e pagamentos globais não são inovações – são apenas recursos básicos. Isto marca uma mudança fundamental de pequenas melhorias para reformas radicais na forma como as finanças funcionam.
Ao abraçar o DeFi, podemos ir além de pequenos ajustes e começar a desbloquear novas oportunidades económicas massivas, melhorando o acesso aos serviços financeiros e criando riqueza em locais que o TradFi muitas vezes ignora. Trata-se de reinventar o sistema financeiro para funcionar melhor num mundo digital.
Olhando para o futuro, as eleições de 2024 nos EUA poderão trazer clareza regulamentar. A presidência de Trump poderia trazer regulamentações favoráveis às criptomoedas, enquanto a administração Harris, que recentemente fez algumas mudanças na indústria, provavelmente manterá uma postura positiva. Independentemente do resultado político, o impulso por trás do DeFi é inegável.
O DeFi acabou de começar e o futuro das finanças é descentralizado e on-chain.
4. UI/UX, infraestrutura e segurança aprimoradas
As primeiras deficiências do DeFi foram interfaces desajeitadas e tecnologias complexas, que levaram à perda de usuários. No entanto, a experiência do usuário, a infraestrutura e a segurança melhoraram significativamente nos últimos anos, tornando o DeFi mais acessível aos usuários convencionais.
Uma das melhorias mais significativas é a infraestrutura da carteira. Gerenciar frases mnemônicas e chaves privadas costumava ser um grande obstáculo, mas novas carteiras inteligentes e carteiras incorporadas tornam o processo mais fácil e seguro. Recursos como recuperação social, autenticação biométrica e login sem senha agora tornam mais fácil para os usuários gerenciarem seus fundos sem a complexidade das carteiras Web3 tradicionais.
A segurança também foi melhorada, com auditorias mais completas de contratos inteligentes antes da implantação se tornar padrão. Plataformas como a ImmuneFi incentivam hackers de chapéu branco a descobrir vulnerabilidades e problemas de segurança por meio de programas de recompensa de bugs, garantindo que as vulnerabilidades sejam abordadas antes que possam ser exploradas. Esses desenvolvimentos na infraestrutura e segurança da carteira tornam o DeFi mais seguro e eficiente para todos os usuários. Este resultado se reflete no declínio acentuado no número de hacks de DeFi no ano passado.
Através destas melhorias, o DeFi está a tornar-se cada vez mais acessível ao público em geral, inclusive por parte das instituições, alimentando o seu crescimento contínuo.
Torne o DeFi ótimo novamente
Tal como o Renascimento Europeu remodelou a sociedade, o DeFi irá revolucionar as finanças. O potencial de inovação no DeFi é enorme e estamos apenas começando a ver o seu impacto. À medida que mais utilizadores e investidores adotam o DeFi, o futuro das finanças globais mudará cada vez mais para a cadeia, tornando os sistemas financeiros mais eficientes, abertos e acessíveis a todos.
O DeFi tem o poder de eliminar ineficiências, quebrar barreiras e criar novas oportunidades de inclusão financeira. Esta não é apenas uma tendência passageira, mas uma mudança fundamental na forma como o mundo interage com o dinheiro. Dos pagamentos globais à democratização dos serviços financeiros, o DeFi oferece um futuro onde qualquer pessoa pode participar no sistema financeiro.
Atualmente, a capitalização de mercado total de todos os protocolos DeFi é de aproximadamente US$ 33 bilhões, representando apenas cerca de 1,4% da capitalização de mercado total de criptomoedas de US$ 2,3 trilhões.
Dados de 13 de outubro de 2024
O crescimento e o sucesso do DeFi têm sido amplamente negligenciados ultimamente, dada a severidade das condições de mercado e do ambiente da indústria, no entanto, à medida que os protocolos DeFi continuam a crescer a um ritmo surpreendente e devolvem este valor crescente aos detentores de tokens. como fez Aave na sua recente proposta de mudança económica simbólica. Os participantes do mercado reconhecerão ainda mais os fundamentos e o potencial do DeFi e realocarão o seu capital em conformidade.
À medida que o DeFi continua a crescer e o mercado desperta para o seu mais recente apelo e novo potencial, esperamos que esses ativos DeFi cresçam de 1,4% para 10% da capitalização total do mercado de criptomoedas nos próximos 2 anos.
Torne o DeFi ótimo novamente.
Agradecimentos
1. Popularizadores do termo “renascimento DeFi”
2. O forte retorno do DeFi
