撰文:Heechang, E Elitzer
Compilado por: Bloco unicórnio
Em 2022, Dan Elitzer escreveu uma vez um artigo afirmando (Dan é o fundador da IDEO Futures e um veterano da indústria) que o Unichain (a cadeia L2 lançada pelo Uniswap) é inevitável. O sistema Uniswap foi perdido. Ele observou que atualmente os comerciantes do Uniswap enfrentam três custos: taxas de câmbio pagas aos provedores de liquidez, taxas de transação pagas aos validadores Ethereum e custos de MEV (valor extraível do minerador).
Hoje, essa previsão se tornou realidade quando o Uniswap, o protocolo de negociação descentralizado de criptomoeda mais utilizado, anunciou o lançamento de sua solução proprietária de Camada 2 chamada Unichain. Este Rollup baseado no OP Stack visa resolver os principais desafios do ecossistema DeFi, com foco na melhoria do ambiente de execução de transações do DeFi, melhorando a experiência do usuário e resolvendo o problema de fragmentação de liquidez.
1. Antecedentes – A lógica por trás do Unichain
1.1 Previsões de Dan Elitzer
A pesquisa de Dan Elitzer mostra que as taxas de transação e os custos de MEV pagos aos validadores e formadores de mercado do Ethereum excedem as taxas de câmbio recebidas pelos provedores de liquidez. Isso significa que entidades fora do Uniswap estão em melhor posição para capturar valor, ou seja, valor que deveria pertencer a usuários do Uniswap, provedores de liquidez ou detentores de tokens $UNI está sendo extraído externamente.
Bloco unicórnio Nota: MEV refere-se ao valor máximo extraível dos mineiros. Quando negociamos na cadeia, os comerciantes especulativos subornam os mineiros aumentando a taxa de mineração para ganhar prioridade nas oportunidades de negociação, antecipar-se às nossas transações e obter oportunidades de arbitragem. Aumentar o custo de nossas transações em cadeia.
Para resumir o argumento da necessidade da Unichain: a Unichain pode ajudar a reduzir as ineficiências de captura de valor devido às taxas de transação e aos custos de MEV, e aumentar o valor para os titulares de $UNI. Ao operar sua própria rede, o Uniswap pode reduzir significativamente as taxas de transação, o que é especialmente benéfico para pequenas transações. Além disso, soluções como criptografia de intervalo ou trocas em lote podem reduzir os custos de MEV para os traders.
A maior vantagem do Unichain é a capacidade de obter melhores incentivos entre os participantes do Uniswap. Atualmente, os detentores de tokens $UNI têm opções limitadas para captura de valor, principalmente limitadas a decisões de governança, como ajuste de taxas de câmbio. Uma cadeia dedicada permitirá que os detentores de $UNI se beneficiem de taxas de transação e MEV internalizado, melhorando a proposta de valor do token. Esta abordagem não só recompensaria os detentores de $UNI, mas também criaria uma plataforma de negociação mais eficiente para os utilizadores, solidificando potencialmente a posição da Uniswap como uma bolsa descentralizada líder (DEX).
1.2 Unichain – Capture mais valor e alcance a unificação
Como uma supercadeia, a Unichain é construída no OP Stack e traz duas inovações destinadas a melhorar a eficiência, a experiência do usuário e o gerenciamento de liquidez em blockchains L2:
O primeiro recurso importante é o Verifiable Block Building, que foi desenvolvido em parceria com Flashbots e inclui um mecanismo chamado Flashblocks. Ele atinge um tempo de bloco efetivo de 200-250 milissegundos dividindo cada bloco em quatro subblocos. Este sistema permite que o Unichain atualize o status mais rapidamente. Além disso, a Unichain também usa um ambiente de execução confiável (TEE) para separar ordenadores e construtores de blocos e implementa pedidos prioritários para tributar oportunidades de MEV, permitindo que os aplicativos extraiam e internalizem diretamente o MEV.
A segunda característica principal é a Unichain Validation Network (UVN), uma rede descentralizada de operadores de nós que verificam de forma independente o estado da blockchain. A UVN permite que a Unichain forneça finalidade rápida e liquide transações entre cadeias com segurança econômica. Quando um novo bloco é gerado no Unichain, os validadores devem provar que fazem parte da cadeia autoritativa, reduzindo assim os riscos de segurança representados por um único ordenante. Para se tornar um validador, é necessário apostar $UNI e, se for escolhido para fazer parte do conjunto de nós ativos com base no peso da aposta, eles realizarão a verificação e serão recompensados de acordo. Este modelo operacional permite que os detentores de $UNI deleguem sua aposta aos validadores e recebam recompensas alocadas.
2. Pontos-chave - direção de desenvolvimento DeFi proposta pela UniChain
As finanças descentralizadas (DeFi) já não estão limitadas a uma única aplicação, mas escolheram um caminho de desenvolvimento cada vez mais complexo. As aplicações DeFi estão internalizando ativamente o valor que geram, operando suas próprias cadeias de aplicações ou L2s e desenvolvendo serviços de carteira. O sequenciamento específico da aplicação (ASS), que permite que as aplicações extraiam MEV diretamente, também está ganhando atenção. Entre essas tendências, o lançamento do Unichain demonstra claramente a direção futura do DeFi: DeFi com usuários e escala suficientes garantirá a independência de sua própria infraestrutura.
2.1 DeFi está se tornando “mais gordo”
O DeFi opta por internalizar o valor que deveria ser extraído externamente por meio de processos de desenvolvimento mais complexos, melhorar a experiência do usuário ou fornecer “legos de dinheiro” independentes por meio da interoperabilidade de seus próprios produtos financeiros.
Essa tendência se manifesta em aplicações que não empregam métodos de execução L2 ou L3 sendo projetadas por meio de ASS para evitar a exposição a buscas de MEV durante transações de sequenciamento. Por exemplo, controlar a ordem das transações que dependem de dados oracle externos permite que os aplicativos capturem MEV (valor extraível do oracle, OEV) diretamente ou evitem a exposição ao MEV por meio de leilões em lote baseados em intenção usando uma rede solucionadora. Alternativamente, estão a desenvolver infra-estruturas de apoio, tais como infra-estruturas optimizadas de carteiras de aplicações ou interfaces móveis, para melhorar a experiência do utilizador e evitar a fuga de valor para infra-estruturas externas de terceiros.
2.1.1 ASS (Classificação Específica de Aplicativo): CoW AMM
CoW AMM protege os provedores de liquidez (LPs) do MEV, empacotando as transações em um lote offline e leiloando a parte de arbitragem. No CoW AMM, os solucionadores competem pelo direito de reequilibrar o pool CoW AMM sempre que existe uma oportunidade de arbitragem. O solucionador que oferecer as condições de negociação mais favoráveis e reter o maior número de lucros (excedente) no pool de liquidez ganhará o direito de reequilibrar o pool. Através deste leilão em lote, o CoW AMM pode capturar o valor MEV que os bots de arbitragem extrairiam ao reequilibrar a diferença de preço no pool de liquidez e eliminar o risco de LVR (perda relativa ao reequilíbrio) enfrentado pelos LPs.
2.1.2 Terminal/carteira móvel: carteira Júpiter/Uniswap
A julgar pela participação de mercado dos dispositivos de usuários atuais, os dispositivos móveis representam 63% e os dispositivos desktop representam 37%, mostrando um crescimento significativo no ambiente de uso de dispositivos móveis. Portanto, estabelecer um ambiente móvel torna-se ainda mais importante no desenvolvimento de aplicações criptografadas.
Recentemente, a Jupiter lançou um aplicativo móvel que lida com tudo, desde swaps, ajustes de slippage, ajustes de taxas prioritárias, até canais fiduciários em um ambiente móvel. Os usuários podem obter uma melhor experiência DeFi negociando pelo melhor preço sem taxas por meio do roteamento Júpiter.
Além disso, o Uniswap desenvolveu e implantou seu próprio serviço de carteira. Através desta carteira, os usuários podem convenientemente trocar do pool de liquidez do Uniswap a preços de transação roteados, enquanto o Uniswap Labs cobra taxas iniciais sobre swaps feitos através da carteira para criar um fluxo de caixa sustentável.
Pode-se ver que o DeFi não está mais limitado à implementação de bolsas descentralizadas (DEX), mercados monetários ou contratos de opções DeFi, mas o DeFi cada vez mais complexo está sendo implementado através da introdução de ASS ou do desenvolvimento de infraestrutura adicional. Dessa forma, o aplicativo internaliza o valor ao máximo possível para que ele possa ser redistribuído aos participantes ou fornecer uma experiência aprimorada no aplicativo. No entanto, a Unichain escolheu o seu próprio L2, com o objetivo de se tornar “a casa do DeFi e da liquidez entre cadeias”, demonstrando que, para criar maior potencial para o DeFi, expandir para L2 é uma opção importante além de uma única aplicação.
2.2 Do Dapp ao L2
Com o lançamento do Unichain, o roteiro para escalar aplicações para L2 torna-se mais claro. Muitas aplicações optaram por melhorar a infraestrutura e a experiência do usuário expandindo para L2, começando com um único produto DeFi (como stablecoins ou liquid staking) e expandindo gradualmente sua visão. Esta transformação L2 cria valor significativo para aplicações de duas maneiras principais:
Primeiro, com base na infraestrutura L2, os aplicativos podem criar vários valores por meio de mecanismos exclusivos. Por exemplo, a venda de espaço em bloco com base na demanda de bloco há muito provou ser um negócio lucrativo na indústria de criptografia, enquanto a receita do sequenciador e as retiradas de MEV criam um fluxo de caixa significativo para os operadores L2. A arquitetura L2 da Unichain apresenta novas possibilidades de operação de MEVs de forma diferenciada por meio de priorização. Unichain separa construtores de blocos e ordenadores via TEE, permitindo que os aplicativos controlem diretamente o MEV e operem o MEV ganho de acordo com os usuários. Em outras palavras, o Unichain fornece um ambiente de plataforma onde aplicativos e usuários controlam o MEV, não os ordenadores, e operam sob regras consistentes. Isso fornece uma metodologia significativa para L2 específico da aplicação empregar esse mecanismo para controlar MEV.
Outro valor que pode ser aprimorado com a transição de aplicativos para L2 é do ponto de vista da economia simbólica. O token $UNI da Uniswap há muito tempo tem demanda limitada e tem pouca utilidade além das funções de governança. Como resultado, um plano de Fee Switch, que teria distribuído a receita do Uniswap aos detentores de $UNI, foi proposto inicialmente, mas não foi ativamente seguido devido a preocupações regulatórias.
Neste contexto, o lançamento do Unichain dá ao $UNI uma utilização prática. Para se tornar um validador na UVN, o $UNI deve ser apostado para construir uma segurança criptoeconômica, e os titulares do $UNI podem ganhar recompensas alocadas, delegando sua aposta aos nós de validação. A transição das aplicações para L2 cria, portanto, a possibilidade de os tokens nativos acumularem valor de diversas maneiras, desde receita do sequenciador até MEV e recompensas de staking.
Embora a transição L2 possa aumentar significativamente o valor em ambas as áreas, será esta a direção ideal para o ecossistema Ethereum? Como todas as soluções, traz resultados de dupla face. De uma perspectiva geral do ecossistema Ethereum, existem atualmente mais de 100 L2s diferentes descentralizando a liquidez na cadeia Ethereum. Além disso, em comparação com as atividades L2, relativamente pouco valor é acumulado na cadeia principal do Ethereum, fazendo com que o L2 tenha um problema "parasitário" no Ethereum economicamente.
2.3 O problema da acumulação de valor no Ethereum
Existem problemas com o sistema atual da Ethereum de derivar valor de soluções L2. À medida que mais e mais aplicações constroem sua própria L2, esses problemas se tornam mais aparentes. Atualmente, o L2 utiliza apenas cerca de 0,9% do total das taxas de gás do Ethereum, o que mostra a desconexão entre o crescimento do L2 e o valor agregado da rede principal. Atualizações recentes, como EIP-4844, reduzem ainda mais as taxas que L2 paga ao Ethereum, reduzindo potencialmente a necessidade de ETH como taxas de gás.
Esta situação levantou preocupações de que L2 possa ser economicamente “parasita” do Ethereum. Embora Ethereum tenha um grande ecossistema e uma forte comunidade de desenvolvedores, o seu modelo económico está a ser questionado. Como a L2 paga menos taxas, isso significa menos receita para a rede Ethereum, potencialmente corroendo o valor da ETH. Acredito que as soluções L2, embora beneficiem da arquitectura estabelecida do Ethereum, podem não fazer o suficiente para apoiar a saúde económica da camada principal.
No entanto, à medida que o ecossistema L2 se expande, poderá atrair mais liquidez, potencialmente estabelecendo a ETH como a principal moeda para a atividade económica dentro do Ethereum. Embora isto possa sustentar a utilização do ETH como activo, a questão permanece: poderá o ETH continuar a crescer e tornar-se um activo mais valioso neste sistema?
3. Outras declarações
3.1 O ponto de vista de Jon Charboneau: “L2 está para Ethereum, assim como Tesla está para a Califórnia.”
3.2 A perspectiva de Mason Nystrom do Pantera
Principais insights sobre Unichain e sua importância:
Acumulação de valor de token: $UNI evolui de um token de governança para um token de acumulação de taxas. Os validadores com o valor mais alto de $UNI apostados ganham recompensas ao validar a rede e cobrar taxas.
Unichain apóia a teoria da “aplicação gorda”: os aplicativos criam suas próprias cadeias para controle econômico e gerenciamento de espaço em bloco. A rede Uniswap irá cobrar taxas de uma variedade de transações, incluindo swaps, empréstimos e contratos perpétuos, além da atividade tradicional de DEX.
Internalizando MEV: A construção verificável de blocos e o pedido de “blocos flash” da Unichain mostram potencial. Os aplicativos estão explorando como internalizar o MEV ou redistribuí-lo aos usuários e partes interessadas.
Unichain vs. Ethereum: Unichain pode ter um impacto significativo na rede principal Ethereum. A atividade DeFi pode migrar para Unichain, com a atração sendo as taxas de classificação que vêm com o staking de $ UNI e melhores preços para o usuário.
Integração vertical: Aplicações maiores têm um incentivo para controlar toda a pilha de tecnologia – desde aplicações (carteira Uniswap, frontend + Uniswap X) e protocolos (Uniswap V4, V3, V2) até o blockchain (Unichain).
Esses pontos destacam o impacto potencial da Unichain no ecossistema DeFi, especialmente na economia simbólica, na internalização do MEV e na tendência de controle de aplicações da cadeia.
3.3 Ryan Watkins da Syncracy Capital
Neste artigo, Ryan Watkins desafia a ideia de que Bitcoin e stablecoins são as únicas aplicações blockchain valiosas. Ele acredita que entramos em uma era de aplicações diversificadas de blockchain. Plataformas como Ethereum e Solana agora hospedam muitos aplicativos de rápido crescimento que geram receitas significativas. Ainda assim, as avaliações destas aplicações são inferiores às da sua infraestrutura blockchain subjacente. As tendências mostram que as aplicações estão ganhando cada vez mais taxas de blockchain, muitas vezes excedendo os ativos de infraestrutura. Esta mudança pode marcar um ponto de viragem no desenvolvimento da blockchain.
A ascensão de “aplicativos gordos” no blockchain representa um aumento na autonomia dos aplicativos. As razões que impulsionam o desenvolvimento de “aplicativos gordos” incluem a necessidade de melhor escalabilidade, melhor experiência do usuário e maior controle econômico em relação à infraestrutura subjacente. À medida que a abstração da cadeia e a tecnologia de carteira inteligente evoluem, espera-se que esta abordagem centrada na aplicação se torne mais suave, potencialmente remodelando a forma como o valor é distribuído e controlado no ecossistema blockchain.
A perspectiva de Ryan Watkins destaca a crescente importância das aplicações no ecossistema blockchain e o impacto que esta tendência tem na infraestrutura e na distribuição do valor das aplicações.
