Autor: Michael Nadeau, Compilador do Relatório DeFi: Tao Zhu, Golden Finance;
O mercado de criptomoedas está num ponto de viragem.
Tal como muitos participantes no mercado não avaliaram totalmente o impacto dos aumentos das taxas sobre os activos de risco no início de 2022, acreditamos que o mercado pode estar a subestimar o impacto dos cortes nas taxas em 24/25.
A nossa visão durante a maior parte deste ano era que o mercado continuaria a escalar o muro da preocupação antes de atingir o pico em 2025.
No relatório desta semana, partilhamos a nossa visão sobre como esta situação pode evoluir e como se pode posicionar no ambiente de risco.
O ETH/BTC atingiu o fundo do poço?
Acreditamos que o ETH/BTC pode ter atingido o fundo do ciclo.
6 razões:
O ETH/BTC tem atingido mínimos mais altos desde 2016. O rácio atingiu o mínimo de 0,01 no início de 2017. No final de 2019, o rácio atingiu o mínimo de 0,02, tendo depois atingido o mínimo novamente durante a crise de março de 2020. Avançando para setembro de 2024, o ETH acaba de cair abaixo de 0,04.
Para mim, isto indica que a confiança do mercado na ETH está a crescer ao longo do tempo. Vamos ver se se mantém em 0,04.
Nos ciclos anteriores, quando o ETH/BTC sucumbiu, atingiria mínimos logo em seguida. Nos últimos meses, o rácio parece ter sucumbido, caindo de 0,057 para 0,038.
Em ciclos anteriores, o ETH atingiu o fundo do poço após cortes nas taxas. O Fed começou a cortar as taxas de juros há algumas semanas.
O mesmo vale para o balanço do Fed – no último ciclo passamos da contração líquida para a expansão líquida e o ETH/BTC atingiu o fundo do poço. Esperamos que surjam dinâmicas semelhantes neste ciclo, à medida que as condições de liquidez melhoram.
Historicamente, o domínio do Bitcoin diminuiu à medida que as condições de liquidez melhoraram. Atualmente em 57% (perto dos máximos do ciclo).
Do ponto de vista do sentimento, a ETH acaba de passar por um período de desilusão como não víamos há muito tempo (“o roteiro está uma bagunça” devido às quedas de taxas devido ao EIP4844). É psicologia de mercado e impaciência criptografada do Twitter. A realidade é que Ethereum continua a executar seu roteiro. A palestra “Por que o SOL vai virar ETH” de Kyle Samani no Token2049 parece marcar o fundo do poço para ETH/BTC.
Se estivermos certos de que o ETH/BTC atingiu o fundo do poço, isso significa que a temporada das altcoins começou oficialmente.
catalisador
Tem sido interessante observar o sentimento no Twitter criptográfico nos últimos meses. Parece que os nativos da criptografia estão tentando se manter à frente do ciclo de liquidez saltando para o extremo da curva de risco (memecoins).
Tenho certeza de que muitas pessoas se saíram bem entre outubro e março, mas a maioria chegou atrasada na temporada das altcoins ao mesmo tempo. Afinal, as temporadas de altcoins historicamente começam após cortes nas taxas. Portanto, minha sensação é que a maioria dos mercados retribui ganhos no quarto trimestre de 2023/1º trimestre de 2024. À medida que o mercado caiu, muitas pessoas venderam. Outros estão sendo realocados.
“Os investidores de varejo nunca mais voltarão.”
Isso é exatamente o que precisamos ver de uma perspectiva emocional. Agora que a Fed iniciou o seu ciclo de redução das taxas, existem vários catalisadores que apontam para outro pico explosivo no mercado:
Permita a frouxidão. Ao cortar as taxas, a Fed permite efectivamente que todos os outros bancos centrais do mundo reduzam as taxas. Já estamos a assistir às repercussões disto na China – que actualmente está a estimular fortemente a sua economia. Parece que estão aguardando luz verde do Fed. Para ser claro, quando a Fed corta as taxas de juro, o dólar dos EUA enfraquece, reduzindo o risco de o capital chinês fluir para o dólar dos EUA – dando à China maior flexibilidade para reduzir as taxas de juro, mantendo a sua moeda estável. Esta dinâmica pode ser aplicada a todos os bancos centrais do mundo.
política. Eu odeio falar sobre política. Mas temos que abordar esta questão porque ela é importante. Pelo menos no curto prazo. O ponto principal aqui é que acredito que os democratas percebem que as criptomoedas não vão desaparecer. Basta ver o que aconteceu em 23. O ano começou com a Operação Choke Point – a tentativa inconstitucional da administração Biden de cortar o acesso das empresas criptográficas aos bancos. Ele falhou. O Bitcoin subiu 187% este ano.
O que aconteceria se elegessemos um presidente pró-cripto? O que aconteceria se os bancos pudessem deter criptomoedas? O que acontece se recebermos uma nota de stablecoin? O que aconteceria se a CFTC se tornasse o principal regulador de ativos criptográficos de commodities digitais?
O mercado precificou esse fator? Provavelmente ainda não. Mesmo que Trump perca, queremos ver progressos nestas frentes.
ETF. É este o ciclo em que seus amigos regulares da TradFi se rendem e compram algum BTC/ETH? Achamos que isso é possível. Lembro-me de ter conversado com um amigo próximo meu em 2020 que era firmemente anti-Bitcoin. Lembro-me de ter dito a eles para manterem a mente aberta, acrescentando que pensei que poderia ser arriscado não manter nenhum Bitcoin em um futuro próximo.
Isso parecia ridículo na época. Mas a minha pergunta é: quantos ciclos de enfrentamento é necessário observar antes de se render? Se você se considera um investidor sério, viu o BTC/criptomoeda aumentar em 2013, 2017, 2021 e agora em 2024 (até 2025?).
Inovação. Embora os nativos da criptografia debatam se a “extensão” Solana é L2 e se devemos incorporar L2 na versão Ethereum de Solana, se você olhar além disso, há muitas coisas legais acontecendo.
O Bitcoin está começando a se parecer mais com o Ethereum, com os ecossistemas DeFi e L2 mostrando alguma promessa.
Ethereum está escalando e executando seu roteiro. A BlackRock tem um fundo de mercado monetário on-chain e a Visa acaba de anunciar o lançamento de uma plataforma de tokenização no Ethereum.
O Firedancer de Solana está agora em testnet. Citigroup e Franklin Templeton anunciaram planos para tokenizar ativos em Solana no Breakpoint. Paypal e Société Générale lançaram stablecoins em Solana.
Falando em stablecoins – o emissor é agora o 16º maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA. Agora temos stablecoins sem permissão e geradoras de receita.
humor.No início de agosto, o clima mudou para o medo extremo. É exatamente isso que precisamos ver antes do próximo grande movimento, que acreditamos estar em andamento.
Temporada de Altcoin?
Conforme mencionado anteriormente, acreditamos que o ETH/BTC pode ter atingido o fundo do poço. Isso significa que a temporada das altcoins pode ter começado oficialmente – quando os ativos de risco de cauda longa superam os principais ativos.
O mercado mostrou força. Aqui está o desempenho da indústria de 7 dias fornecido pela Artemis, com memecoins liderando o caminho.
Algumas reflexões e/ou previsões sobre como o ciclo pode se desenrolar:
A ETH superou significativamente o BTC, cujo domínio está bem abaixo de 50%.
SOL superou significativamente o ETH, a infraestrutura SOL superou a infraestrutura ETH + os memecoins Solana superaram os memecoins Ethereum.
TIA e SUI surgem como os “novos L1s” de melhor desempenho atualmente no mercado (fique de olho em Berrachain e Monad – com lançamento previsto para ainda este ano).
Mais de 10 memecoins atingirão avaliações de mais de US$ 10 bilhões (2 hoje). Na verdade, podemos ver mais de US$ 100 bilhões em memecoins neste ciclo. *Compartilharei minha opinião completa e aprofundada sobre memecoins em novembro.
AI Coins e DePIN provavelmente terão o mesmo desempenho dos NFTs do ciclo anterior.
A oferta de stablecoins cresceu para US$ 500 bilhões (US$ 160 bilhões hoje).
Nem é preciso dizer, mas direi mesmo assim: não tenho bola de cristal. Eu apenas uso o reconhecimento de padrões como alguém que observa esses mercados há algum tempo. Riscos abertos = flexibilização dos bancos centrais = dólares fluindo para ativos de risco. Se isso acontecer, os melhores desempenhos deverão ser aqueles que estão no extremo da curva de risco (criptomoedas). Todo o resto é instintivo para identificar indústrias, equipes, comunidades, dinâmicas de ciclo, riscos, etc.
para concluir
Será possível que o mercado se tenha afastado da ideia de que estamos mais uma vez num frenesim semelhante ao dos anos 21?
Esta é a pergunta que tenho me feito agora. Por que? Como as criptomoedas são verdadeiramente uma classe de ativos única, os mercados em alta podem ser tão voláteis quanto grandes quedas.
Os mercados baixistas muitas vezes deixam uma sombra psicológica sobre os participantes do mercado. Como resultado, é fácil esquecer o quão volátil pode ser um potencial mercado altista.
Claro, também existem muitos mercados em baixa. Eles clamam por uma recessão. Mas não vemos isso nos dados. Os spreads de crédito são baixos. Os bancos estão emprestando. Os bancos centrais estão a aliviar a política. A inflação está caindo. O Tesouro está gastando. A taxa de desemprego caiu no mês passado.
