Escrito por: Mankiw Law Firm, Mankiw Law Firm
Com o rápido desenvolvimento da tecnologia financeira, o mercado financeiro tradicional está gradualmente a entrar numa nova era de transformação digital. Neste contexto, Hong Kong, como principal centro financeiro internacional do mundo, explora ativamente a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e esforça-se por promover o maior desenvolvimento do mercado financeiro através de tecnologias inovadoras. O projecto Ensemble recentemente anunciado pela Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) é uma manifestação concreta deste esforço inovador.
*Fonte: arquivo do projeto Ensemble
A primeira fase do projeto Ensemble abrange quatro temas principais: rendimento fixo e fundos de investimento, gestão de liquidez, finanças verdes e sustentáveis e financiamento do comércio e da cadeia de abastecimento. Através destas experiências, Hong Kong espera promover a exploração e o desenvolvimento de novos campos económicos, consolidando ao mesmo tempo o seu estatuto de centro financeiro internacional. Nestes testes, a participação aprofundada da Ant Digital é atraente, especialmente nos dois casos temáticos de finanças verdes e sustentáveis e comércio e financiamento da cadeia de abastecimento, onde a tecnologia blockchain da Ant Chain e a tecnologia AIoT demonstraram um tremendo potencial.
Casos temáticos "Finanças Verdes e Sustentáveis"
Por meio da tecnologia blockchain e AIoT (inteligência artificial + Internet das Coisas) da Ant Chain, o status operacional dos ativos físicos pode ser registrado em tempo real e os dados podem ser carregados no blockchain com segurança. Esta tecnologia não só melhora a avaliação dos activos das empresas, mas também permite que várias partes avaliem os valores dos activos e giram os riscos de forma colaborativa, melhorando, em última análise, a eficiência e a acessibilidade do financiamento para as empresas. Com o apoio da Ant Digital e do projeto Ensemble da Autoridade Monetária de Hong Kong, a New Circuit, uma subsidiária da Langxin Technology, empresa de novas energias listada no Continente, atua como operadora e prestadora de serviços da nova plataforma digital de energia e ancora alguns dos pilhas de carregamento operadas na plataforma como ativos RWA, obtiveram com sucesso o primeiro financiamento transfronteiriço RWA (tokenização de ativos do mundo real, tokenização de ativos do mundo real) em Hong Kong. Este financiamento será usado para o armazenamento de energia e a indústria de pilhas de carregamento. novo campo energético.
Caso temático "Comércio e financiamento da cadeia de suprimentos"
Por meio da plataforma de ativos tokenizados construída pela Ant Digital, a Global Shipping Business Network (GSBN) emitiu um conhecimento de embarque eletrônico (eBL). No processo, o HSBC, o Hang Seng Bank e o Bank of China (Hong Kong) facilitaram o uso de depósitos tokenizados para liquidar a transferência de conhecimentos de embarque eletrônicos. O CEO da Ant Digital, Zhao Wenbiao, participou do evento de lançamento da Autoridade Monetária de Hong Kong. Ele disse: A Ant Digital está muito honrada por ser o primeiro grupo de participantes do projeto Ensemble e por fornecer tecnologia e soluções com o apoio da Monetária de Hong Kong. Autoridade, os departamentos de Matemática Digital da Ant podem participar em diversos projetos inovadores e aplicar tecnologias digitais acumuladas ao longo dos anos. No futuro, também lançaremos conjuntamente projetos diversificados de RWA com mais parceiros para fornecer apoio técnico a projetos de alta qualidade na China e em todo o mundo, especialmente novas entidades energéticas, para ajudá-los a obter mais oportunidades de desenvolvimento. parceiros dispostos a explorar a forma como as novas tecnologias podem apoiar a economia real.
Entre os dois casos temáticos acima, o tema "finanças verdes e sustentáveis" realizado em conjunto pela Ant Digital e pela Langxin Technology alcançou alguns resultados notáveis. Portanto, este artigo se concentrará na análise e discussão de casos sobre este tema, explorará como os RWA baseados em novos ativos de entidades de energia podem obter financiamento transfronteiriço através da inovação tecnológica e fornecerá uma interpretação aprofundada das questões legais e de conformidade envolvidas neste processo.
Com base em novos ativos de entidade de energia RWA
De acordo com relatórios relevantes no CCTV.com, o Langxin Group e a Ant Digital cooperaram para concluir o primeiro RWA de ativos domésticos de nova entidade de energia (ou seja, tokenização de ativos físicos) em Hong Kong, com um valor de aproximadamente 100 milhões de yuans.
Como operadora e prestadora de serviços da nova plataforma digital de energia, a Xindiantu, uma subsidiária da Langxin, cobre atualmente cerca de 400 cidades em todo o país, tem mais de 1.800 operadores cooperativos, tem acesso a mais de 1,4 milhão de dispositivos de carregamento e tem mais de 15 milhões de usuários registrados. Nesta primeira tentativa de RWA, o New Circuit usa algumas das pilhas de cobrança operadas na plataforma como ativos âncora RWA e emite ativos digitais de "pilha de cobrança" no blockchain com base em dados confiáveis. Cada ativo digital representa a pilha de cobrança parcial correspondente. direitos de renda.
A Ant Chain, subsidiária da Ant Digital, fornece suporte técnico para garantir a segurança, transparência e inviolabilidade dos dados da cadeia de ativos. Esta abordagem inovadora melhora significativamente a eficiência da gestão de activos e das capacidades de controlo de risco, criando ao mesmo tempo um ambiente de investimento verde claro e credível para os investidores.
O Grupo Langxin destacou que, no futuro, continuará a capacitar o desenvolvimento de novos RWA de energia com serviços profissionais, ajudará as pequenas e médias operadoras a aumentar o valor dos ativos e a obter oportunidades de financiamento convenientes, e a liberar o impulso de desenvolvimento de negócios, enriquecendo o longo prazo capital.
Os membros da indústria acreditam que o novo método de financiamento em cadeia confiável de RWA de energia usa várias tecnologias, como a Internet das Coisas, blockchain e inteligência artificial para fornecer novos investimentos em ativos de energia, construção e operadores com um método de desenvolvimento único, inovador e de base ampla Os canais de financiamento prospectivos também proporcionam um novo canal de investimento para investidores globais e investidores fora da China investirem nos novos activos energéticos da China, e proporcionam uma nova forma para ambos os lados da oferta e da procura de activos e fundos interagirem entre si. método. O método de financiamento inovador da nova cadeia confiável de energia RWA ajudará a revitalizar os ativos existentes de alta qualidade para o grande número de armazenamento de energia de pequeno e médio porte da China, operadores de pilha de carregamento e outras empresas de energia, melhorar a liquidez de ativos pesados, formar um ciclo virtuoso de investimento e financiamento, e acelerar a energia do meu país. A transformação verde estrutural permite verdadeiramente que a tecnologia capacite os activos físicos. A injecção de novo capital promoverá novas energias para se tornarem inteligentes e verdes, e ajudará a construção e o desenvolvimento da nova indústria energética da China.
Embora a fase inicial do projecto Ensemble se concentre em tópicos específicos, como finanças verdes e rendimento fixo, Mankiw prevê que se expandirá para uma gama mais ampla de classes de activos ao longo do tempo. À medida que a HKMA refina ainda mais sua compreensão da tokenização de ativos do mundo real, o Ensemble tem potencial para se expandir em áreas como imobiliário, financiamento comercial e tokenização de propriedade intelectual. Um cronograma razoável para esta evolução poderia ser nos próximos 2-3 anos, o que é consistente com a curva de adoção mais ampla observada na inovação em fintech. Esta expansão gradual poderá impactar o ecossistema financeiro de Hong Kong, integrando ainda mais os ativos tokenizados no quadro institucional e aumentando a liquidez em nichos de mercado. Essa expansão não só contribuirá para a construção de um forte ecossistema de RWA em Hong Kong, mas também aumentará a confiança dos investidores. Com maior transparência e maior acesso a ativos tokenizados, este desenvolvimento tem o potencial de solidificar a posição de Hong Kong como um centro financeiro digital regional.
Quais são os pontos-chave da conformidade legal dos RWA de Hong Kong?
Os activos envolvidos em projectos RWA abrangem frequentemente diferentes jurisdições. Por exemplo, os novos activos energéticos do Grupo Langxin estão localizados na China continental e as actividades de financiamento são conduzidas em Hong Kong. Isto requer harmonização das leis dos dois lugares. Na China continental, a gestão de activos e o financiamento de novos projectos energéticos precisam de cumprir as políticas reguladoras energéticas locais e as leis financeiras, enquanto em Hong Kong, precisam de cumprir as leis locais de valores mobiliários e os regulamentos regulamentares financeiros. Este tipo de coordenação jurídica transfronteiriça exige uma devida diligência jurídica detalhada antes da implementação do projeto, para garantir o bom andamento do projeto.
Questões de conformidade sob a lei de Hong Kong para emissão de tokens
A emissão de Tokens em Hong Kong envolve vários requisitos de conformidade legal, especialmente no âmbito do quadro regulamentar financeiro existente. Os emitentes precisam de lidar com isso com cuidado para garantir a conformidade com os regulamentos da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC).
Primeiramente, o emissor deve esclarecer se o seu Token tem natureza de valor mobiliário. De acordo com a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFO), a definição de valores mobiliários inclui ações, obrigações, fundos de investimento, derivados e outras formas. A orientação do SFC afirma claramente que um token será considerado um valor mobiliário se der ao titular o direito de participar nos lucros da empresa ou de participar na sua gestão. Portanto, a função real do token e os direitos do titular são considerações fundamentais, e o design formal não pode evitar a aplicação das leis de valores mobiliários.
Uma vez que um Token é reconhecido como um valor mobiliário, o emissor precisa preparar e publicar um prospecto ou documento de oferta que atenda aos requisitos da Portaria de Valores Mobiliários e Futuros. Esses documentos devem divulgar detalhadamente a natureza, os riscos, o método de emissão, a situação financeira e as informações de gestão do emissor, etc. do Token. O não cumprimento desses requisitos de divulgação pode resultar na atividade de oferta ser considerada ilegal. No entanto, em determinadas circunstâncias, se o Token se destinar apenas a investidores profissionais ou investidores qualificados, o emitente pode ser dispensado da emissão de um prospecto completo. No entanto, mesmo que isentos, os emitentes continuam a ser obrigados a cumprir os regulamentos de combate ao branqueamento de capitais (AML) e ao financiamento do terrorismo (CTF).
Além disso, se a emissão de Token envolver negócios intermediários, como a organização de vendas de tokens ou a prestação de serviços de consultoria, de acordo com a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros, a instituição ou indivíduo relevante poderá precisar solicitar uma licença apropriada (como Não .1 licença: licença de negociação de valores mobiliários). O envolvimento em atividades regulamentadas sem licença será considerado crime e poderá resultar em multas ou responsabilidade criminal. À medida que a supervisão do mercado de criptoativos por parte de Hong Kong se fortalece, os prestadores de serviços de ativos virtuais (VASPs) também precisam de garantir que os seus serviços cumprem os requisitos do SFC, incluindo a solicitação de licenças e o cumprimento dos regulamentos relevantes.
A proteção do investidor também é uma consideração importante na emissão de tokens. Quando o emissor vende Tokens a investidores, ele precisa realizar testes de adequação do investidor para garantir que os investidores entendam os riscos do investimento e tenham a correspondente tolerância ao risco. Os investidores não profissionais, em particular, necessitam de ser rigorosamente controlados para evitar perdas de investimento causadas pela assimetria de informação ou pela educação insuficiente dos investidores. Ao mesmo tempo, a SFC adota uma política de tolerância zero contra manipulação de mercado e declarações falsas. Os emissores devem garantir que todas as declarações públicas e materiais promocionais sejam verdadeiros e precisos e não devem fazer declarações enganosas ou exagerar os benefícios potenciais dos Tokens.
As obrigações de transparência e divulgação contínua também são requisitos essenciais de conformidade que os emissores de tokens devem cumprir. Depois que um Token é reconhecido como um valor mobiliário, o emissor deve divulgar imediatamente quaisquer eventos ou informações importantes, como mudanças na situação financeira ou mudanças na gestão, para garantir a transparência do mercado e o direito de conhecimento dos investidores. Além disso, os emissores de tokens podem precisar enviar regularmente relatórios ao SFC para explicar as operações do token, o desempenho do mercado e o status de conformidade para ajudar as agências reguladoras a monitorar as operações do mercado e prevenir riscos potenciais.
Gestão cambial e fluxos de capitais transfronteiriços
Quando está envolvido financiamento transfronteiriço, também devem ser consideradas regulamentações sobre a gestão cambial e os fluxos de capitais transfronteiriços. Os projectos RWA baseados em novos activos físicos energéticos envolvem normalmente fluxos transfronteiriços de grandes montantes de fundos. De acordo com os actuais regulamentos de gestão cambial da China, os fluxos de capitais transfronteiriços devem ser conduzidos sob a supervisão da Administração Estatal de Divisas. Por conseguinte, as partes do projecto precisam de prestar especial atenção à conformidade da gestão cambial para garantir que as leis e regulamentos relevantes não sejam violados durante o processo de financiamento do projecto e para evitar restrições ao fluxo de capitais.
Utilizamos um caso simples para explicar as questões de conformidade dos fluxos de capitais transfronteiriços:
Suponha que Xiao Ming possua uma nova empresa de energia na China continental especializada na operação de pilhas de carregamento. Para expandir seus negócios, Xiao Ming decidiu arrecadar fundos no mercado financeiro de Hong Kong.
Xiao Ming criou uma empresa SPV em Hong Kong
No financiamento transfronteiriço, a criação de um SPV (veículo para fins especiais) é um método de estruturação comum. De acordo com as leis relevantes da China (Lei das Sociedades) e de Hong Kong, as empresas podem criar SPVs independentes em Hong Kong para fins específicos, tais como detenção de activos e financiamento.
Xiao Ming estabeleceu uma empresa SPV em Hong Kong. O objetivo era tokenizar seus novos ativos de pilha de carregamento de energia por meio do SPV e arrecadar fundos no mercado de Hong Kong. Através do SPV, Xiao Ming pode gerir ativos e finanças de forma flexível, evitando a complexidade de conduzir tais transações diretamente na China continental.
Financiamento em Hong Kong através de SPV
De acordo com Hong Kong (Portaria de Valores Mobiliários e Futuros), se títulos ou tokens forem emitidos em Hong Kong, os requisitos regulamentares de valores mobiliários de Hong Kong devem ser seguidos, incluindo requisitos de registro, divulgação e proteção ao investidor. Além disso, as ofertas de tokens podem ser consideradas valores mobiliários e precisam estar em conformidade com a estrutura regulatória de valores mobiliários de Hong Kong.
A empresa SPV de Xiao Ming levanta fundos emitindo tokens relacionados a novas pilhas de carregamento de energia. Xiao Ming precisa garantir que a emissão desses tokens esteja em conformidade com os regulamentos de valores mobiliários de Hong Kong, incluindo o registro e a divulgação necessários junto à Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) para garantir que os direitos e interesses dos investidores sejam protegidos.
Remeter fundos para o Continente
Os (Regulamentos de Gestão Cambial) da China estipulam que as empresas devem cumprir os regulamentos da Administração Estatal de Câmbio (SAFE) ao realizar fluxos de capitais transfronteiriços. Especialmente quando são remetidos grandes montantes de fundos, as empresas têm de apresentar pedidos relevantes à Administração Cambial, explicar a finalidade dos fundos e obter aprovação.
Depois que a empresa SPV de Xiao Ming levantou fundos com sucesso em Hong Kong, ela precisou remeter os fundos de volta para a China continental. De acordo com o (Regulamento de Administração Cambial), Xiao Ming deve apresentar um pedido à Administração Estatal de Câmbio, indicando a origem (financiamento através do mercado de Hong Kong) e a finalidade (para a expansão de novos projetos energéticos) dos fundos. . Depois de passar na revisão da Administração de Câmbio, Xiao Ming pode remeter legalmente os fundos de volta ao continente.
Uso e gestão de fundos
De acordo com os regulamentos da Administração Estatal de Divisas, os fundos remetidos por empresas do estrangeiro geralmente precisam de ser depositados em contas para fins especiais (tais como contas de capital cambial) e utilizados de acordo com os fins aprovados. A utilização de fundos pode exigir relatórios periódicos à SAFE para garantir a conformidade.
Uma vez que os fundos sejam remetidos de volta para a China continental, a empresa de Xiao Ming precisa armazenar os fundos em uma conta especial em moeda estrangeira e usá-los de acordo com a finalidade do pedido inicial. Por exemplo, adquirir novos equipamentos de pilha de carregamento ou construir novas estações de carregamento. Se a utilização dos fundos mudar, poderá ser necessário reportar novamente e aprovar a Administração Cambial.
Dados transfronteiriços e proteção da privacidade
As transferências transfronteiriças de dados são uma área de conformidade altamente sensível, especialmente quando se trata de fluxos de dados entre a China continental e Hong Kong. Quando as empresas transferem dados através das fronteiras, devem cumprir os requisitos regulamentares de ambos os locais para garantir a segurança e a legalidade da transmissão de dados. Isto inclui não apenas medidas técnicas para o processamento de dados, mas também processos de sensibilização dos utilizadores, proteção da privacidade e conformidade. Ao seguir rigorosamente o quadro jurídico, as empresas podem reduzir os riscos de conformidade nas transferências transfronteiriças de dados, proteger a privacidade dos utilizadores e garantir o funcionamento legal dos projetos.
Requisitos regulamentares em Hong Kong:
Em Hong Kong, a Portaria de Dados Pessoais (Privacidade) (PDPO) é a principal base jurídica que regula o processamento de dados pessoais. O regulamento clarifica os requisitos básicos aplicáveis às empresas na recolha, tratamento, armazenamento e transferência de dados pessoais. Especialmente quando transferem dados além-fronteiras, as empresas precisam de se concentrar nos seguintes aspectos:
Legalidade e transparência na transmissão de dados. Quando as empresas transferem dados pessoais para fora de Hong Kong, devem garantir que a transferência é legal e divulgar de forma transparente aos utilizadores a finalidade, a localização e a identidade do destinatário. De acordo com o artigo 33 da (Portaria de Dados Pessoais (Privacidade)), embora este artigo ainda não tenha sido formalmente implementado, está estipulado em princípio que, sem a aprovação do Gabinete do Comissário para a Proteção de Dados (PCPD), as empresas não estão autorizadas a transferir dados pessoais para áreas com um nível de proteção de privacidade inferior ao de Hong Kong. Portanto, as empresas devem realizar a devida diligência para garantir que os padrões de proteção da privacidade de dados no país ou região do destinatário sejam equivalentes ou superiores aos de Hong Kong.
Consentimento informado do usuário. De acordo com o PDPO, as empresas devem obter o consentimento explícito dos utilizadores antes de realizar transferências transfronteiriças de dados. Isto significa que as empresas precisam explicar claramente aos usuários como os dados serão processados, o destino da transferência, potenciais riscos de privacidade e outras informações. Se os utilizadores se recusarem a fornecer consentimento, as empresas são obrigadas a fornecer alternativas razoáveis ou a tomar medidas para limitar o âmbito e o tipo de transferência de dados.
Minimização de dados e limitação de finalidade. O princípio da minimização de dados exige que, ao recolher e processar dados, as empresas recolham apenas a quantidade mínima de dados necessária para completar uma tarefa específica. Por exemplo, uma empresa de comércio eletrónico deve recolher apenas as informações pessoais de que um utilizador necessita para concluir uma compra e não deve recolher outros dados não relacionados com a compra. O princípio da limitação da finalidade exige que o tratamento de dados seja limitado à finalidade originalmente pretendida, para evitar a utilização indevida dos dados.
Responsabilidades dos processadores de dados. A lei de Hong Kong exige que as empresas garantam que possuem capacidades adequadas de proteção da privacidade ao selecionar processadores de dados estrangeiros. As empresas precisam assinar acordos juridicamente vinculativos com processadores offshore para esclarecer as suas responsabilidades. Estes acordos devem abranger medidas técnicas, planos de tratamento de fugas de dados, etc., para garantir que os processadores de dados estrangeiros tomem medidas de proteção adequadas.
Política de Retenção e Exclusão de Dados. O PDPO exige que as empresas desenvolvam políticas claras de retenção e eliminação de dados para garantir que os dados pessoais sejam retidos apenas durante o período necessário e sejam eliminados de forma segura após o período de retenção ser atingido. Para dados transferidos através das fronteiras, as empresas também precisam garantir que os processadores estrangeiros também cumpram esta política. Por exemplo, quando os utilizadores solicitam a eliminação de dados, as empresas e os processadores precisam de tomar medidas para garantir que os dados são completamente removidos para evitar fugas secundárias.
Requisitos regulamentares na China Continental:
Na China continental, a transmissão transfronteiriça de dados está sujeita a uma supervisão legal rigorosa. (Lei de Segurança Cibernética), (Lei de Segurança de Dados) e (Lei de Proteção de Informações Pessoais) constituem o principal quadro jurídico para as empresas quando realizam transferências transfronteiriças de dados. Estas leis definem claramente as responsabilidades e obrigações das empresas na protecção de informações pessoais e dados importantes, especialmente durante a transmissão e armazenamento de dados.
Como uma tecnologia de proteção e conformidade de privacidade, o ZKP pode ajudar efetivamente as empresas a lidar com esses requisitos legais.
Em primeiro lugar, a China continental exige que as empresas realizem avaliações de segurança rigorosas e obtenham o consentimento explícito dos utilizadores ao transmitirem informações pessoais e dados importantes através das fronteiras. Estas medidas podem garantir que a tecnologia ZKP cumpra os requisitos de conformidade para a transmissão transfronteiriça de dados, garantindo ao mesmo tempo a privacidade dos dados. As empresas também precisam de assinar acordos juridicamente vinculativos com instituições estrangeiras que recebem dados para garantir medidas adequadas de proteção de segurança para os dados.
Em segundo lugar, as empresas precisam de estabelecer um mecanismo de conformidade sólido, registar e auditar regularmente a transmissão transfronteiriça de dados e realizar avaliações de risco e análises de conformidade atempadas para fazer face aos requisitos regulamentares da China continental e de Hong Kong. Este processo pode ajudar as empresas a identificar proativamente riscos potenciais no processamento de dados e na transmissão transfronteiriça e a tomar medidas corretivas para garantir que as suas operações estão em conformidade.
Revisões regulares de conformidade e avaliações de risco: Para garantir a conformidade a longo prazo do projeto de tokenização RWA, as empresas precisam realizar revisões regulares de conformidade e avaliações de risco. À medida que as leis globais de proteção da privacidade de dados continuam a evoluir, as empresas devem ajustar constantemente as suas estratégias de gestão de dados para garantir que os seus processos de processamento de dados cumprem os mais recentes requisitos legais e regulamentares. Especialmente em Hong Kong e na China Continental, a tecnologia ZKP pode servir como uma ferramenta eficaz para ajudar as empresas a lidar com as mudanças na protecção da privacidade e com os desafios regulamentares, garantindo a continuidade das suas operações e crescimento num ambiente regulatório rigoroso.
A Prova de Conhecimento Zero (“ZKP”) permite que uma parte prove a autenticidade de uma declaração sem revelar qualquer informação adicional, atingindo assim os objetivos duplos de verificação de dados e proteção de privacidade. Esta tecnologia não só cumpre os requisitos regulamentares de privacidade de dados em Hong Kong e na China continental, mas também fornece às empresas um meio eficaz para lidar com os desafios de conformidade.
Na tokenização RWA, o ZKP pode ser aplicado nos seguintes aspectos:
Verificação de propriedade de ativos. O ZKP pode provar que uma entidade possui um ativo tokenizado específico sem revelar a identidade da entidade ou outras informações confidenciais.
Verificação de conformidade da transação. O ZKP pode provar que as transações cumprem os regulamentos e protocolos relevantes sem revelar os detalhes específicos da transação.
Autenticação do usuário. O ZKP pode provar que a identidade de um usuário atende a condições específicas (por exemplo, qualificações de investidor) sem revelar as informações pessoais do usuário.
Ao adotar a tecnologia ZKP, a plataforma de tokenização RWA pode proteger ao máximo a privacidade do usuário, garantindo ao mesmo tempo a segurança e a transparência dos dados, promovendo assim o desenvolvimento saudável da indústria de tokenização RWA. Além disso, as empresas também podem utilizar tecnologias de melhoria da privacidade, como ZKP e tecnologia de cadeia híbrida, para lidar com os desafios duplos de privacidade de dados e requisitos de conformidade, garantindo assim a segurança dos dados e evitando a fuga ou abuso de informações sensíveis durante a transmissão.
Implicações fiscais de projetos RWA
A tokenização de ativos criará um conjunto complexo de considerações fiscais para proprietários de ativos e investidores, envolvendo múltiplos aspectos. Primeiro, a venda ou transferência de um ativo tokenizado pode gerar imposto sobre ganhos de capital ou imposto de selo, dependendo da natureza do ativo subjacente. Por exemplo, diferentes regras fiscais podem ser aplicadas à tokenização de bens imobiliários ou financeiros. Além disso, devido à natureza descentralizada e globalizada da tokenização, as transações nesses ativos envolvem frequentemente atividades transfronteiriças, agravando ainda mais as complicações fiscais. As questões fiscais transfronteiriças podem incluir impostos retidos na fonte, dupla tributação e como os tratados fiscais em diferentes jurisdições se aplicam às transações de ativos tokenizados.
Não só isso, mas em alguns casos, investidores e empresas podem enfrentar problemas sobre como classificar e declarar ativos tokenizados. Por exemplo, o facto de um ativo tokenizado ser tratado como um título, mercadoria ou moeda tem um impacto direto no seu tratamento fiscal. Dado que o cumprimento fiscal envolve uma vasta gama de regulamentos e regras, orientações regulamentares pouco claras podem expor as empresas e os investidores a multas elevadas ou riscos de litígio, especialmente em estruturas complexas que envolvem investidores multinacionais e diferentes regimes fiscais.
Portanto, um quadro fiscal e regulamentar claro para esses ativos é crucial para garantir o bom desenvolvimento dos ativos tokenizados. As autoridades fiscais nacionais terão de fornecer orientações detalhadas para ajudar os participantes no mercado a compreender melhor o tratamento fiscal dos ativos tokenizados para reduzir os riscos de conformidade e preparar o caminho para a inovação tokenizada nos mercados globais.
Documentação Legal e Resolução de Disputas
Nos projectos RWA, documentos jurídicos claros e mecanismos eficazes de resolução de litígios são fundamentais para garantir o bom andamento do projecto e a protecção dos direitos e interesses das partes interessadas. Dado que os projectos RWA envolvem transacções transfronteiriças complexas e múltiplas partes envolvidas, a exactidão e integridade dos documentos legais são particularmente importantes. Além disso, a concepção do mecanismo de resolução de litígios está directamente relacionada com os métodos de tratamento e resultados dos litígios entre as partes durante a implementação do projecto.
Primeiro, devem ser assinados contratos jurídicos detalhados entre todas as partes envolvidas, e esses contratos devem definir claramente os direitos, obrigações e responsabilidades de cada parte. Nos projetos RWA, os contratos geralmente envolvem vários níveis de conteúdo, incluindo o processo de tokenização de ativos, os direitos e interesses dos detentores de tokens, o método de distribuição de renda e os termos de gestão de dados e proteção de privacidade. Os direitos dos detentores de tokens devem estar claramente listados no contrato, especialmente aqueles que envolvem distribuição de renda. O método de cálculo, o período de distribuição e vários fatores que podem afetar a renda precisam ser claramente indicados. Além disso, o contrato também deve conter cláusulas claras de responsabilidade por quebra de contrato. Se um participante não cumprir as suas obrigações contratuais, o contrato deve especificar detalhadamente a responsabilidade legal e as medidas de compensação que a parte inadimplente deverá suportar. Isto pode não só reduzir disputas causadas por diferenças de compreensão ou problemas de desempenho durante a operação do projeto, mas também fornecer a todas as partes uma base jurídica clara quando ocorrerem disputas e resolver problemas rapidamente.
Para aqueles que envolvem transações transfronteiriças, os documentos legais devem prestar especial atenção às diferenças jurídicas entre jurisdições. Uma vez que os projectos RWA podem envolver as leis de vários países ou regiões, a lei aplicável e a jurisdição para a resolução de litígios devem ser claramente indicadas no contrato para reduzir complicações futuras causadas por conflitos jurídicos. Geralmente, a escolha de uma jurisdição neutra aceitável para todas as partes pode reduzir os riscos jurídicos e melhorar a eficiência da resolução de litígios. As cláusulas de arbitragem são um dos métodos comuns de resolução de disputas em transações transfronteiriças. Ao incorporar uma cláusula de arbitragem num contrato, as partes podem procurar uma decisão justa através de uma instituição de arbitragem quando surgem litígios, sem terem de passar por processos judiciais morosos e complexos. As instituições de arbitragem geralmente têm experiência jurídica transnacional e são mais capazes de lidar com disputas complexas que envolvem múltiplas jurisdições. Portanto, recomenda-se selecionar explicitamente a arbitragem como o método preferido de resolução de disputas no contrato e designar uma instituição de arbitragem internacional reconhecida por ambas as partes, como o Tribunal Internacional de Arbitragem da Câmara de Comércio Internacional (ICC) ou o Tribunal Internacional de Hong Kong. Centro de Arbitragem (HKIAC). Ao mesmo tempo, o contrato deve estipular a lei aplicável em caso de litígio. Uma vez que os projetos RWA geralmente envolvem as leis de vários países, a escolha de um país que seja aceitável para todas as partes e que tenha um ambiente jurídico relativamente estável, uma vez que a lei aplicável do contrato, pode fornecer uma base jurídica mais clara para a resolução de litígios. A lei de Hong Kong é frequentemente selecionada como uma das leis aplicáveis nas transações transfronteiriças devido ao seu sistema jurídico comercial maduro e ao seu sistema judicial independente.
Atualização e revisão contínua de documentos. Os documentos legais não são estáticos. À medida que o projecto avança e o ambiente externo muda (tais como actualizações de leis e regulamentos ou mudanças nas condições de mercado), os contratos e documentos legais relacionados podem necessitar de ser actualizados e revistos. Para este fim, os participantes do projeto devem estabelecer um mecanismo regular de revisão de documentos para garantir que o conteúdo do contrato seja sempre consistente com a situação real do projeto e com os requisitos legais. Quando potenciais riscos ou problemas de conformidade forem descobertos, os participantes deverão revisar imediatamente o contrato para evitar disputas causadas por atrasos ou imprecisões em documentos legais. Através de documentos jurídicos e mecanismos de resolução de litígios cuidadosamente concebidos, os projetos RWA podem operar eficazmente no ambiente complexo de transações transfronteiriças, reduzindo os riscos causados pela ambiguidade contratual ou conflitos jurídicos. Todas as partes devem discutir e determinar exaustivamente o quadro jurídico apropriado e o mecanismo de resolução de litígios na fase inicial do projecto para garantir a segurança jurídica e a sustentabilidade do projecto.
Resumo do advogado de Mankiw
Os projetos RWA de Hong Kong, como o Ensemble, demonstram a profunda integração da tecnologia financeira e do financiamento verde e proporcionam uma experiência valiosa para a transformação digital dos mercados financeiros globais. À medida que o domínio dos RWA se desenvolve rapidamente, as empresas e os investidores precisam de enfrentar desafios de conformidade cada vez mais complexos. Portanto, compreender e cumprir os regulamentos locais e internacionais, e desenvolver documentos legais sólidos e mecanismos de resolução de litígios serão fundamentais para o sucesso do projecto.
No futuro, espera-se que o projeto Ensemble coopere ou compartilhe conhecimento com projetos internacionais, como o Ubin de Cingapura, para ajudar a estabelecer padrões globais de tokenização e regulamentação de blockchain e melhorar ainda mais o status internacional de Hong Kong. Ao aprender com as experiências de outros centros financeiros, Hong Kong pode acelerar o desenvolvimento do seu ecossistema RWA.
À medida que o projeto Ensemble passa da área restrita para aplicações práticas, o ambiente regulatório também evoluirá. Espera-se que no futuro seja introduzido um regime de licenciamento personalizado, especialmente com maior supervisão nas áreas de KYC, AML, governação de dados e segurança cibernética. Além disso, a sandbox regulamentar também pode ser alargada a áreas tecnológicas emergentes, como DeFi, IA e soluções de identidade digital, garantindo que o quadro regulamentar de Hong Kong seja flexível e apoie a inovação.
O desenvolvimento contínuo do Ensemble impulsionará a transformação do mercado financeiro de Hong Kong. Os bancos tradicionais serão forçados a inovar mais rapidamente, as empresas fintech expandirão os seus mercados através de projetos e os investidores institucionais poderão alargar as suas opções de investimento com a ajuda de ativos tokenizados. À medida que aumenta a procura de desenvolvimento sustentável global, os cenários de aplicação dos RWA, especialmente o financiamento em domínios económicos reais, como as novas energias, serão ainda mais alargados. Em suma, espera-se que o projecto RWA se torne uma força importante na promoção de mudanças no sistema financeiro global nos próximos anos, e Hong Kong desempenhará um papel vital nesta mudança.