Arrecadar dinheiro não é fácil – seja você um fundador iniciante ou um construtor experiente, pode ser como navegar em uma tempestade sem um mapa. É fácil ser sugado pela negatividade com este artigo, mas hoje vamos permanecer positivos.
Fonte da imagem: Fundador da Deep Tide TechFlow navegando no pool de liquidez DeFi/VC
Nesta primeira parte, mergulharemos nos fundamentos dos investidores anjos e do capital de risco na indústria de criptomoedas. Compreender o que impulsiona as suas decisões de investimento é fundamental para compreender por que aceitam ou rejeitam negócios.
Discutiremos seus principais objetivos na escolha de investimentos. Como processam as transações e os três critérios que utilizam para avaliar potenciais investimentos.
A seguir, exploraremos pontos de falha comuns, com base na experiência pessoal e de empreendedores iniciantes que navegam neste setor difícil. Em última análise, espero fornecer-lhe o conhecimento para ver a angariação de fundos através de uma lente mais clara e estar melhor preparado para lidar com os desafios que ela apresenta.
Vamos lá amigos, nós podemos fazer isso.
seus investidores anjos
Os fundadores costumam levantar sua primeira rodada de anjos com amigos do Twitter e comunidades do Discord. Neste processo, a construção da estrutura patrimonial é crucial. Muitas vezes, os fundadores trazem anjos que falam alto, mas carecem de apoio substancial, e que não são encontrados em lugar nenhum quando são necessárias apresentações ou feedback significativo. Esta é a dura realidade: se alguém fechou mais de 150 negociações no ano passado, provavelmente esse não é o sinal confiável de que você precisa.
Fonte: Principais investidores anjos de Rachit por número de negócios
Quais são os impulsionadores do investimento anjo?
O investimento anjo é altamente dependente de networking. Alguns investidores anjos, como os fundadores da Polygon, apoiam projetos de ecossistemas; outros, como GMoney e Zeneca na indústria de NFT, operam dentro de círculos de influência específicos; No entanto, o retorno do investimento (ROI) continua a ser o principal impulsionador para a maioria dos investidores anjos.
Há uma minoria irritante de investidores anjos que investem apenas pelo sinal – na esperança de entrar em estruturas de capital quentes para que possam obter mais oportunidades de investimento. Embora eu não os tenha em alta conta, eles ainda podem ajudar a fazer algumas conexões, se usados corretamente. Isso nos leva aos dois elementos centrais da roda angélica: sinais e insights.
Sinal vs Insight
Os sinais são específicos do setor. No Solana DeFi, obter suporte de Mert ou Anatoly é um sucesso. Na indústria de jogos, receber apoio da Ellio Trades mostra um profundo conhecimento da indústria. Mas obter apoio do chefe do ecossistema Avalanche em um projeto ZK? Provavelmente não é tão útil.
Os insights, por outro lado, podem compactar meses de trabalho em semanas – por exemplo, especialistas como DCF God compartilham estratégias de TVL. No estágio angel, você precisa de sinais e insights, mas entenda que sua estrutura de patrimônio pode ser composta por 90% de sinais e 10% de insights.
Construção de estrutura patrimonial e due diligence
Encontrar os investidores anjos certos não só melhora a credibilidade, mas também prepara o terreno para rodadas subsequentes com maior risco e maior recompensa.
Você está transferindo a propriedade pelo melhor preço possível, portanto deve identificar o valor agregado que cada anjo traz para a estrutura patrimonial e saber como alavancá-lo de forma eficaz. Os anjos principais usarão suas redes para ajudá-lo a melhorar sua estrutura de patrimônio. A maioria das rodadas angelicais são de alto risco e alta recompensa – elas podem levar você a fundos importantes de nível 1 ou podem falhar. Estes investimentos dependem muito da rede e a devida diligência (DD) é normalmente mais simples nesta fase – muitas vezes uma simples apresentação é suficiente para começar.
Os fundadores mais inteligentes abrirão suas rodadas para a Série A, permitindo que partes interessadas valiosas participem com um desconto significativo. As empresas de capital de risco geralmente não se importam com esta abordagem “backdoor” porque aumenta o valor global da empresa.
Depois de completar sua estrutura de capital com anjos em estágio inicial, você entra em um setor maior: o capital de risco. Na próxima seção, exploraremos como funcionam as empresas de capital de risco.
capital de risco
Nesta seção, veremos isso da perspectiva de um investidor. Quem lidera esses investidores, o que os sócios limitados (LPs) esperam do retorno sobre o investimento (ROI) do fundo e como funciona a comunidade de capital de risco. Também analisaremos por que os VCs escolhem como investem, o processo típico de processamento de negócios e por que o ROI continua sendo o principal motivador para a maioria das decisões de investimento.
Parceiros Limitados: Topo da Cadeia de Liquidez
Fonte da imagem: Shenchao TechFlow Big Boss
No topo da cadeia de liquidez estão os sócios limitados (LPs) que fornecem capital para fundos de risco. Na indústria de criptografia, esses LPs são frequentemente os primeiros a adotar a criptomoeda, incluindo investidores, operadores e mineradores que fizeram fortuna em ciclos anteriores. Tendo obtido ganhos exponenciais, esperam agora retornos rápidos e elevados do capital de risco.
Na indústria criptográfica, os investimentos são muitas vezes baseados em tokens e vêm com planos de aquisição de direitos, eventos de liquidez e ciclos de mercado que são muito mais rápidos do que o capital tradicional. Portanto, o período de taxa de retorno esperado é muito mais curto. O custo de oportunidade de deter capital em projetos lentos e de ciclo longo é mais elevado, pelo que os LP exigem um retorno do investimento (ROI) mais rápido, obrigando os VC a investir a um ritmo que corresponda à volatilidade e à velocidade do mercado.
Embora a pressão exercida por mais LPs não seja transferida diretamente para a equipe de investimento porque existem muitas barreiras legais entre os dois, a chave é que os fundos saibam que, para levantar o Fundo-3 e o Fundo-4, devem atingir 1.000 vezes, alcançando uma taxa de retorno para satisfazer os LPs.
Fonte da imagem: Shenzhen TechFlow Venture Capital está levantando novos fundos
Em essência, esta dinâmica torna o capital de risco da indústria criptográfica único: o capital é impaciente, o risco é alto e há pouco espaço para erros. As empresas de capital de risco sabem que não só têm de superar os seus concorrentes, como também têm de entregar rapidamente para satisfazer as expectativas crescentes dos sócios limitados (LP). No entanto, esta dinâmica está a mudar à medida que capitais mais sofisticados entram novamente na indústria, incluindo empresas de capital de risco de fundos de pensões, family offices e web2.
Do ponto de vista de um investidor
Surge uma combinação interessante porque esses capitais de LP são frequentemente combinados com analistas e associados que muitas vezes acabaram de sair da faculdade e têm pouca experiência operacional (eu sou um deles). Espera-se que esses analistas trabalhem em mais de 360 negócios por ano, em setores que vão desde ZK até infraestrutura modular.
Fonte da imagem: Deep Wave TechFlow Uma imagem dramatizada e simplificada do investimento de capital de risco em criptografia no segundo trimestre de 2023
Esta relação tóxica investidor-fundador, alimentada por especulação desenfreada, levou a um ambiente turbulento de angariação de fundos. Infelizmente, aqueles que mais sofrem com este sistema falho são os fundadores que estão fora dos círculos tradicionais de sucesso, como aqueles fora da Ivy League, da rede Singapore VC ou da comunidade Web3 em Londres. Esses fundadores estão muitas vezes em desvantagem porque
Não entender como as transações de capital de risco da indústria criptográfica são processadas
O acesso limitado aos mobilizadores de capital obriga-os a vender com base nos méritos das suas ideias, deixando pouco espaço para erros.
É uma dura realidade, mas se você é um investidor que está lendo isto, recomendo fortemente que você convide 5 propostas não tradicionais todos os meses. Podemos eliminar esse problema sistêmico em nosso setor com cinco transações por vez. Agora, de volta à agenda estabelecida.
Transação em andamento
Para que o Comitê de Investimentos (CI) aprove um investimento, as condições têm que estar perfeitas na manhã de segunda-feira: o responsável pelo negócio precisa distribuir uma tese de investimento de 20 páginas na quinta-feira da semana anterior (com as revisões finais adicionadas até domingo). à noite), enquanto o investimento em café longo deve estar na temperatura certa.
O primeiro ponto de discussão geralmente é o ajuste da tese de investimento. As transações devem ser consistentes com a estratégia de investimento da empresa em setores como infraestrutura, jogos ou ecossistema Bitcoin. Em seguida, o líder do negócio explica sua tese de investimento ao IC - por que este é um problema interessante que vale a pena resolver, o que torna esta solução única, por que esta é a equipe certa para resolver este problema e o que é necessário para participar desta rodada. taxa de retorno que isso pode trazer.
Essencialmente, os líderes de negócios estão focados no ROI e no risco.
Retorno sobre o investimento
Vejamos a construção de um portfólio típico para ter uma ideia de como são as expectativas médias de ROI:
Fonte da imagem: Shenchao TechFlow
Construção de portfólio muito otimista em Crypto Ventures por volta de 2021
Qualquer pessoa que pretenda subir na hierarquia de capital de risco está ansiosa para conseguir esse negócio, enquanto os investidores mais sofisticados estão dispostos a correr 1/100 de chance de encontrar ouro. Um retorno de 30x é importante, mas se o risco numa negociação for suficientemente baixo, mesmo um retorno de 5x pode ser atrativo do ponto de vista da construção de carteira.
Para ilustrar melhor este ponto, considere: Entrar em um negócio com uma avaliação de US$ 25 milhões e potencialmente sair com US$ 250 milhões fornece um ROI ajustado ao risco melhor do que ingressar em uma rodada inicial de US$ 1 bilhão, porque esta última tem menos probabilidade de atingir uma taxa de retorno de 10x. . No entanto, o WLD fez exatamente isso.
No ciclo actual, os fundos tornaram-se cada vez mais cautelosos relativamente ao investimento em períodos de fidelização. Um projeto que atinge 60x na TGE, mas cai para 2x no momento em que os fundos são desbloqueados, está longe de ser considerado um investimento de sucesso. Estamos vendo uma polarização na indústria – ou você está levantando uma rodada inicial de US$ 7 milhões ou está tentando juntar US$ 1 milhão de investidores de terceiro nível, e há muito pouco no meio.
análise
As empresas de capital de risco normalmente gastam apenas cerca de 40 segundos analisando cada plano de investimento, portanto, seguir sua estrutura de investimento é fundamental para sobreviver na competição acirrada por financiamento de capital de risco criptografado. Com o tempo, esta estrutura foi reduzida a uma visão unidirecional da maioria dos setores:
Existem muitos projetos de infraestrutura Bitcoin e os grandes investidores não estão interessados;
Os NFTs são considerados um produto do ciclo anterior;
DeFi? A maior parte da infraestrutura já foi construída. Os melhores investidores são flexíveis nas suas opiniões sobre vários setores e atualizam a sua posição sobre as declarações dos problemas, lendo e seguindo constantemente os líderes de pensamento.
Fonte da imagem: Shenchao TechFlow
Os fundadores que pesquisam minuciosamente seus concorrentes são como diamantes escondidos no mercado de investimentos. A percepção válida para os fundadores é que, em 2024, você estará lidando com investidores que podem ter visto negócios semelhantes aos seus e podem até ter perdido dinheiro neste setor. Sua tarefa não é apenas explicar por que as tentativas anteriores falharam (demonstrando sua compreensão do setor), mas também explicar por que você tem capacidade para ter sucesso. Seja por meio de insights de execução, validação do cliente ou habilidade técnica, você precisa redefinir a taxa de ROI do seu projeto. A cada ciclo, o benchmark torna-se mais maduro.
Ao longo da minha carreira, usei uma estrutura rigorosa para avaliar negócios, mas, francamente (com mais frequência do que gostaria de admitir), fortes oportunidades de negócios e adequação ao problema do fundador muitas vezes influenciam minhas decisões.
É sempre desagradável dizer não a alguém.
É por isso que os investidores muitas vezes dão respostas padronizadas quando rejeitam um negócio, como “o momento não era certo” ou “não se enquadra na nossa tese de investimento”. Mas aqui estão algumas razões reais pelas quais eu pessoalmente me recuso a negociar:
Incompatibilidade entre problema e fundador: Se o fundador não tiver experiência relevante, isso é um sinal de alerta. Por exemplo, uma empresa de hospedagem requer experiência em vendas corporativas, portanto, a experiência do fundador deve estar intimamente relacionada ao problema.
Sem vantagem competitiva: Se um projecto não tiver uma vantagem competitiva – sejam melhores canais de distribuição, maior valor total bloqueado (TVL), mais utilizadores ou maiores capacidades técnicas – será difícil obter apoio. Vender a 17ª stablecoin torna-se difícil quando um PhD em criptografia de Stanford já está desenvolvendo uma solução semelhante.
Setores de baixo retorno/alto risco: alguns setores simplesmente não oferecem os retornos que a maioria dos fundos procura, e a negociação de DAO muitas vezes se enquadra nesta categoria. Da mesma forma, a maioria dos fundos não investe em projetos de jogos porque o risco de fracasso é muito elevado.
Problema de conhecimento zero: Às vezes, um grande projeto pode não se enquadrar na nossa filosofia de investimento. Por exemplo, eu não investiria em um projeto com uso intensivo de ZK, a menos que o projeto fosse liderado por alguém conhecido por sua profunda due diligence técnica.
SAFT > SEGURO: O investimento em ações exige mais diligência e geralmente é menos flexível do que o aumento de tokens.
Supertransformadores: os fundadores que frequentemente se transformam para atender às tendências do mercado muitas vezes perdem a confiança dos investidores.
Gargalo de distribuição: Se a Metamask ou outra grande empresa desenvolver funcionalidades semelhantes, sua vantagem de distribuição poderá desaparecer em um instante. Eu não ousaria arriscar tal acordo.
É claro que nem toda rejeição é a certa. Alguns dos projetos que recusei acabaram sendo muito bons. Meu portfólio antiinvestimento é doloroso e, ao conversar com meus amigos VC, Celestia e Botanix são as oportunidades perdidas mais citadas em nossos círculos.
Arrecade fundos como um vencedor
Muitos fundadores focados em tecnologia temem o pitch porque se parece muito com vendas. Mas não é realista sobreviver sem esta capacidade. Argumentar para investidores é uma habilidade profissional, e sua apresentação e data room são como um bom par de tênis de corrida. Claro, você pode correr 5 km sem tênis de corrida, mas por que faria isso?
Sim, certifique-se de criar uma apresentação
Como discutimos anteriormente, os investidores enfrentam uma enxurrada de negociações. A menos que você já tenha uma rede forte, ter materiais de vendas sofisticados (como apresentações e salas de dados) o ajudará a encontrar leads ou investidores líderes com mais rapidez.
Continue promovendo
Outro passo importante é praticar o pitch o máximo possível e obter feedback. Você precisa saber exatamente o que está lançando – você não pode ficar constrangido com isso. Quanto mais você falar com as pessoas (sejam profissionais de marketing, de desenvolvimento de negócios, técnicos – qualquer um que queira ouvir), mais forte e refinado seu discurso se tornará. Dias de demonstração e eventos de capital de risco são ótimas oportunidades para testar propostas e obter feedback imediato de um público diversificado.
Fonte da imagem: Shenchao TechFlow
Leitura adicional: A arte de retribuir
Como mencionei antes, é um fenômeno psicológico básico que as pessoas odeiem dizer “não”. Portanto, os investidores muitas vezes apresentam algumas razões gerais para a rejeição. Não hesite em pedir feedback mais concreto de investidores que você respeita. A maioria das pessoas pode não concordar, mas aqueles que estão confiantes o suficiente para conversar com você fornecerão informações valiosas que podem ajudá-lo a realmente entender quais problemas você pode ter com sua teoria.
Quanto mais entusiasmado melhor
A comunidade de criptomoedas é pequena e recomendações entusiásticas são muito importantes. Cold DMs são ineficientes, uma vez enviei 60 DMs e recebi apenas 5 respostas. Em vez disso, gaste tempo construindo conexões reais em plataformas como Twitter e Telegram – onde a conexão humana é crucial. Da mesma forma, enviar propostas através de um site não funciona – 99% dos fundos que conheço são revisados por estagiários ou, pior ainda, nem sequer são lidos.
Fonte da imagem: Deep Wave TechFlow O único metaverso importante é o mundo do Twitter
A beleza da criptomoeda é que todos estão no Twitter. É uma plataforma aberta que você pode usar para fazer conexões reais. Rushi, do Movement, é um ótimo exemplo de alguém que usou o Twitter de maneira eficaz para gerar leads para projetos. A melhor maneira é por meio de recomendações entusiasmadas – por meio de pessoas com quem você conversa no Twitter, no Telegram ou em conferências (embora eu ache que as conferências são bastante ineficazes). Passar um mês antes de arrecadar dinheiro e ser ativo no Twitter é a melhor forma de construir relacionamentos com investidores. Apresentações entre fundadores são ideais, mas infelizmente muitos são mesquinhos quando se trata de apresentar investidores.
Até mesmo meus amigos investidores que entraram no negócio em 2020 e fizeram a transição para construtores durante esse ciclo estão tendo problemas para apresentar propostas e obter referências. Então, sim – é definitivamente difícil.
amanhã será melhor
A taxa de fracasso de novos negócios chega a 99%. Há muitas coisas que podem dar errado – seja uma má adequação do produto ao mercado, dificuldade em montar a equipe certa, má execução, baixo ROI ou simplesmente um momento ruim.
No entanto, há certos pontos de falha que vejo repetidamente durante o processo de angariação de fundos. No nível de execução, o fracasso geralmente resulta da falta de adequação entre o fundador e o problema, pesquisa insuficiente, documentação deficiente ou falta de sutileza na apresentação. Indústrias com ROI moderado, mercados supersaturados e dependência excessiva de introduções frias também podem levar rapidamente ao fracasso do negócio.
O que fazer se o financiamento falhar?
É uma pergunta difícil de responder – você deve avançar com um projeto se houver pouco interesse dos investidores? A resposta é: depende.
É crucial permanecer flexível durante o processo de arrecadação de fundos. Se você não conseguiu fechar uma rodada de financiamento ou está pensando em abandonar o projeto, lembre-se de que o espaço para design ainda é vasto. Se você conseguir demonstrar crescimento e aprendizado, bons investidores estarão dispostos a apoiá-lo novamente. Mantenha sempre uma atitude de aprendizagem.
Fonte da imagem: Shenchao TechFlow
Ouça uma pessoa anônima que é empreendedora pela segunda vez neste setor. Ele compartilhou esta lição importante:
Há uma diferença entre saber que é hora de parar e realmente admitir isso. No [Projeto 1], fiquei até o fim porque acreditava (e ainda acredito) que o capital de risco estava indo na direção errada – que eventualmente haveria um mercado para opções e derivativos em finanças descentralizadas (DeFi). Mas eu sabia desde o início que arrecadar dinheiro seria difícil.
Olhando para trás, o maior erro foi arrecadar dinheiro na hora e lançar o produto enquanto estávamos arrecadando dinheiro - isso nos fez quantificar a oportunidade antes de estarmos realmente prontos. É melhor esperar até que você tenha arrecadado dinheiro suficiente para aperfeiçoar o produto antes de abrir o capital. Esta é uma lição profunda.
No final das contas, o [Projeto 2] conseguiu fazer exatamente o oposto: estabelecer credibilidade, atrair interesse e fechar um grande negócio. Um investidor me deu US$ 2 milhões para gastar, simplesmente porque minha estrutura de capital era clara e eu havia conquistado a confiança deles em mim como um construtor sério.
——Anônimo, fundador anônimo
Para onde ir a seguir?
Minha experiência na indústria de criptografia tem sido uma montanha-russa. Entrei no setor logo após a faculdade e vi o boom de 2021 no meu primeiro ano. Desde então, meus critérios de investimento continuaram a evoluir. Hoje, concentro-me na capacidade dos fundadores de lidar com riscos e falhas. Nenhum questionário de due diligence (DDQ) pode cobrir isso totalmente, mas, felizmente, conciliar inúmeros planos de negócios não é mais um indicador-chave de desempenho para mim. Essa liberdade me permite interagir mais de perto com os fundadores, dando-me a oportunidade de identificar pessoas que acredito que terão sucesso e investir mais tempo nesses relacionamentos.
A verdade é que arrecadar dinheiro costuma ser estressante e mais uma luta do que um sucesso. Mas com cada fracasso vem o crescimento. Minhas conversas com fundadores e investidores são mais vívidas e profundas agora porque nos concentramos na resiliência, na adaptabilidade e na coragem necessária para seguir em frente.
Em última análise, a jornada está sempre avançando. Mantenha-se resiliente e siga em frente.
A vida é engraçada, Anônimo, não seja tão sério.
[Isenção de responsabilidade] Existem riscos no mercado, por isso o investimento precisa ser cauteloso. Este artigo não constitui um conselho de investimento e os usuários devem considerar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões contidas neste artigo são apropriadas para suas circunstâncias específicas. Invista adequadamente e faça-o por sua própria conta e risco.
Este artigo foi reproduzido com permissão de: (Shenchao TechFlow)
Autor original: Ishita Srivastava
