Fonte: Escala de cinza Compilado por: Wu Baht, Golden Finance;
resumo
Em setembro de 2024, o mercado de criptomoedas teve um bom desempenho, com o Federal Reserve cortando as taxas de juros pela primeira vez.
Embora o Bitcoin tenha superado o mercado mais amplo de criptomoedas até agora neste ano, os ganhos de setembro foram liderados por outros segmentos, particularmente tokens relacionados à inteligência artificial no espaço de criptomoedas de utilidades e serviços.
O cenário regulatório e político parece estar melhorando: a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou um pedido para listar opções spot de Bitcoin ETP, e espera-se que outros sigam o exemplo, enquanto os bancos de Nova York parecem estar oferecendo serviços de custódia de criptomoedas. Enquanto isso, o ex-presidente Trump anunciou um novo protocolo DeFi e o vice-presidente Harris fez comentários de apoio sobre ativos digitais e tecnologia blockchain.
O início dos cortes nas taxas de juros por parte do Federal Reserve e vários desenvolvimentos fundamentais alimentaram a expansão dos ganhos de criptomoedas em setembro de 2024, com o FTSE/Grayscale Cryptocurrency Industry Market Index (CSMI) registrando seu melhor retorno mensal desde março (Figura 1).
Figura 1: Retornos de ativos digitais mais elevados em setembro de 2024
Em 18 de setembro, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) dos EUA anunciou um corte maior do que o esperado nas taxas de juros, de 50 pontos base (pb), à medida que a inflação melhorava e os riscos descendentes para o mercado de trabalho dos EUA aumentavam. [1] A mudança desencadeou novas quedas nos rendimentos das obrigações (os títulos do Tesouro de curto prazo oferecem retornos de preços mais elevados), um dólar americano mais fraco e preços mais elevados do ouro (Gráfico 2). Entretanto, as acções do sector financeiro, que poderiam beneficiar de taxas de juro mais elevadas, tiveram um desempenho inferior ao do mercado mais amplo. No final do mês, as medidas de estímulo macro dos decisores políticos chineses apoiaram as ações globais. O retorno de 8% do Bitcoin é mediano numa base ajustada ao risco (ou seja, tendo em conta a volatilidade de cada ativo), enquanto o ganho de 18% da CSMI está entre os melhores numa base ajustada ao risco.
Figura 2: O primeiro corte nas taxas de juros do Federal Reserve é o principal fator que impulsiona a ascensão do mercado
Nossa estrutura do setor de criptomoedas destaca a amplitude dos ganhos do mercado de ativos digitais em setembro. Bitcoin e Ethereum tiveram desempenho inferior ao índice FTSE/Grayscale Crypto Sector Index durante o mês (Figura 3). Os setores de mercado com melhor desempenho foram Criptomoedas de Utilidades e Serviços, com alta de 25%. O setor de criptomoedas inclui muitos tokens relacionados à tecnologia de inteligência artificial (IA) e se beneficiou de ganhos acentuados nos tokens relacionados à IA Fetch.ai e Bittensor. Vários ativos no setor de criptomoedas de utilidades e serviços aparecem na lista mais recente dos 20 melhores da Grayscale Research, incluindo Chainlink, Bittensor, Helium, Lido DAO, Akash Network e UMA Protocol.
Figura 3: Indústria de criptografia de serviços públicos e serviços à frente de outros segmentos
Ethereum (ETH) está mais uma vez atrás do Bitcoin (BTC), com a relação de preços ETH/BTC atingindo um novo ciclo de baixa em meados de setembro. No entanto, o Ethereum continua a ser o líder no espaço de criptomoeda da plataforma de contrato inteligente pela maioria das principais métricas[2], e a Grayscale Research acredita que o Ethereum pode ser capaz de vencer seus concorrentes por algum tempo, por uma série de razões (mais detalhes em , consulte Grayscale Insights de pesquisa: setor de criptomoeda, quarto trimestre de 2024). Notavelmente, desde 2020, o Ethereum manteve pelo menos 60% da capitalização de mercado total do espaço de criptomoeda da plataforma de contrato inteligente, apesar de enfrentar a concorrência de novos participantes (Quadro 4).
Figura 4: Ethereum ainda domina o espaço criptográfico da plataforma de contrato inteligente
As entradas líquidas em produtos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin listados nos EUA aumentaram novamente, totalizando +US$ 1,3 bilhão no mês. As entradas acumuladas desde o lançamento destes produtos em 11 de janeiro de 2024 também atingiram um novo máximo de +18,9 mil milhões de dólares, de acordo com as nossas estimativas.
Em notícias relacionadas, a capacidade de negociar opções listadas em ETPs de Bitcoin à vista ganhou terreno recentemente. No final de setembro, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou o pedido da Nasdaq – a primeira etapa de um processo de aprovação regulatória em vários estágios. Espera-se que outras candidaturas sejam aprovadas posteriormente. [3] Embora o OCC e o CFTC ainda precisem fornecer sua própria aprovação devido à jurisdição do OCC sobre as opções e à jurisdição do CFTC sobre o Bitcoin, a aprovação preliminar da SEC representa um passo positivo para o ecossistema cripto ETP dos EUA. Semelhante à abordagem adotada pelos próprios ETPs de Bitcoin à vista, a Grayscale Research espera que os reguladores considerem aplicações de outros emissores e considerem fatores competitivos para nivelar o campo de jogo antes da aprovação final. Em total contraste com as notícias positivas para os ETPs de Bitcoin à vista, os ETPs à vista de Ethereum continuam a experimentar saídas líquidas modestas, com a SEC atrasando uma decisão sobre produtos de opções relacionados. [4]
A adoção institucional de serviços de custódia de criptomoedas também ganhou terreno no mês passado. Especificamente, foi relatado que o Banco de Nova York (BNY) – o banco mais antigo dos Estados Unidos fundado por Alexander Hamilton – começará a negociar Bitcoin e Ethereum à vista após receber uma opinião de “não objeção” ao plano da SEC. ETP fornece serviços de custódia. [5] As empresas tradicionais de serviços financeiros foram anteriormente proibidas de oferecer custódia de ativos digitais devido ao SEC Staff Accounting Bulletin (SAB) 121. [6] Em uma entrevista subsequente à Bloomberg, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Gensler, pareceu sugerir que os bancos de Nova York teriam permissão para custodiar ativos criptográficos que não Bitcoin e Ethereum, dizendo: “Embora as consultas reais envolvessem dois ativos criptográficos , a estrutura em si não depende de qual é a criptomoeda.”[7]
A indústria criptográfica também continua a desempenhar um papel importante nas eleições dos EUA. Primeiro, o ex-presidente Trump anunciou o lançamento do World Liberty Financial, uma nova plataforma de empréstimos financeiros descentralizados (DeFi) baseada na tecnologia Aave. [8] Em segundo lugar, a Vice-Presidente Harris disse num discurso aos doadores que a sua administração iria “encorajar tecnologias inovadoras como a inteligência artificial e os activos digitais, ao mesmo tempo que protegeria os nossos consumidores e investidores”. [9] Mais tarde, num evento, ela disse que iria “recomprometer-se”. para dar ao país liderança global nas áreas que definirão o próximo século”, incluindo “blockchain”. [10] Embora não sejam feitas recomendações políticas específicas, acreditamos que os últimos comentários de Harris são um passo na direção certa.
Talvez devido ao crescente apoio bipartidário ao setor, a correlação entre o preço do Bitcoin e as probabilidades de vitória de Trump foi recentemente quebrada no Polymarket (Figura 5; para mais informações, consulte o nosso relatório (Polymarket: aplicação de breakout do ano eleitoral da criptomoeda)).
Figura 5: O desaparecimento da correlação entre a probabilidade de vitória de Trump e o preço do Bitcoin
Continuamos a ver as eleições como um evento de risco importante para o mercado de criptomoedas e, de uma perspetiva macro, uma consideração importante é se o governo está unificado ou dividido: ambos os partidos estão a incorrer em grandes défices orçamentais enquanto controlam a Casa Branca e o Congresso (ver nosso relatório (Biden vs. Trump sobre Bitcoin e questões de política macro) para obter detalhes). A eleição também poderá trazer possíveis mudanças na regulamentação das criptomoedas nos Estados Unidos, bem como incerteza sobre o impacto potencial de um aumento maciço de tarifas (uma vitória de Trump).
No entanto, mesmo reconhecendo a incerteza em torno das eleições no curto prazo, a Grayscale Research espera que um cenário macro favorável (como cortes nas taxas do Fed e uma “aterragem suave”) e várias tendências de adoção (como stablecoins e mercados de previsão) devam superar time Suporta ativos criptográficos.
Referências
[1] Fonte: Reserva Federal.
[2] Ethereum tem o maior número de aplicativos, o maior número de desenvolvedores, a maior receita de taxas em 30 dias e o maior valor bloqueado em contratos inteligentes. Ao incluir a maior rede Ethereum camada 2, ela perde apenas para Solana no número de usuários ativos diariamente. Para os usuários, o ecossistema Ethereum equivale à soma de mainnet Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon, zkSync, Metis, Base, Blast, Mantle, Scroll e Linea. Fonte: Dapp Radar, Electric Capital, Artemis, DeFi Llama. Dados de 25 de setembro de 2024.
[3] Fonte: Reuters.
[4] Fonte: Descriptografar.
[5] Fonte: Bloomberg.
[6] O SAB 121 exige que as empresas de serviços financeiros regulamentados registrem ativos digitais em seus balanços, tornando economicamente inviável a prestação de serviços de custódia.
[7] Fonte: Bloomberg.
[8] Fonte: New York Times, CryptoSlate.
[9] Fonte: Bloomberg.
[10] Fonte: Casa Branca.
