Escrito por: Bai Qin, Mankiw LLP

No contexto da evolução contínua dos ativos virtuais, compreender a terminologia relevante e o quadro regulamentar é fundamental para os participantes da indústria. Em Hong Kong, existem dois termos-chave que aparecem frequentemente neste contexto - "Provedor de Serviços de Ativos Virtuais" (VASP = Provedor de Serviços de Ativos Virtuais) e "Plataforma de Negociação de Ativos Virtuais" (VATP = Plataforma de Negociação de Ativos Virtuais). Embora os dois termos estejam relacionados, eles não são idênticos. VASP é um conceito amplo que abrange uma variedade de entidades envolvidas em atividades de ativos virtuais, enquanto VATP se refere especificamente às plataformas que facilitam transações de ativos virtuais.

É importante distinguir entre estes dois conceitos, uma vez que afectam directamente a forma como as diferentes entidades são regulamentadas pela legislação de Hong Kong. A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) desenvolveu orientações regulatórias específicas para VATPs e outros VASPs. Dado que os VATPs estão directamente envolvidos na negociação e custódia de activos virtuais, estão sujeitos a regulamentações mais rigorosas, particularmente no que diz respeito a medidas de segurança, conformidade com o combate ao branqueamento de capitais e ao financiamento do terrorismo, e à protecção dos investidores. Por outro lado, VASPs, como gestores e consultores de fundos de ativos virtuais, também são regulamentados, mas o seu foco regulatório está mais na gestão de risco, na divulgação de clientes e na integridade das suas operações.

Antes de nos aprofundarmos nas diferenças entre VASP e VATP, vamos revisar a definição de “ativos virtuais” em Hong Kong:

De acordo com os Regulamentos de Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (Emenda) de 2022 (AMLAO), os ativos virtuais são definidos como:

  • Uma representação digital de valor protegida criptograficamente que pode ser transferida, armazenada ou negociada eletronicamente e usada para fins de pagamento ou investimento, como criptomoedas e outras classes de ativos em mundos virtuais.

  • Uma representação digital protegida criptograficamente que confere direitos de gestão, questões de governança ou direitos, qualificações ou direitos de acesso aplicáveis ​​a qualquer representação digital de valor protegida criptograficamente, como um token de governança.

Nota: De acordo com a AMLAO, não se enquadram na definição de ativos virtuais:

  • Uma representação digital de valor emitida por um banco central ou governo

  • Tokens digitais com uso limitado

  • Contratos de valores mobiliários ou futuros

  • Quaisquer fundos flutuantes ou depósitos associados a facilidades de valor armazenado

Então, por que as definições acima são tão importantes? A sua importância é que a AMLAO limita estritamente a definição de activos virtuais a “não valores mobiliários”, excluindo activos virtuais definidos ao abrigo da Portaria de Valores Mobiliários e Futuros (SFO).

Normalmente, quando pensamos na licença Categoria 1 do SFC, sabemos que se refere a atividades relacionadas com “negociação de valores mobiliários”. Portanto, a definição acima de “ativos virtuais” está originalmente fora do âmbito regulamentar do SFC. No entanto, ao abrigo do novo regime regulamentar de ativos virtuais de Hong Kong, se possuir uma licença SFC e o seu negócio envolver ativos virtuais, terá de cumprir regulamentos relacionados com valores mobiliários e não relacionados com valores mobiliários. Isso significa que você precisa cumprir a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros e os Regulamentos (Emenda) de Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo de 2022 (AMLAO), bem como outras leis, regulamentos e diretrizes relevantes.

Em Hong Kong, você pode ouvir o termo “regulação dupla”, e os regulamentos mencionados acima são exatamente a que “regulação dupla” se refere. Ou seja, o SFC adota uma abordagem regulatória dupla para intermediários de ativos virtuais para garantir:

  • Regulamentação de ativos virtuais classificados como valores mobiliários (através do SFO);

  • Regulamentação de ativos virtuais que não sejam valores mobiliários (através da AMLAO).

Segmentos sob o amplo guarda-chuva: Provedores de Serviços de Ativos Virtuais (VASPs)

O conceito de VASP é definido pelo Grupo de Acção Financeira (GAFI) nas suas orientações, que Hong Kong também segue. De acordo com as orientações do GAFI, um VASP inclui qualquer pessoa física ou jurídica que se envolva em uma ou mais das seguintes atividades ou operações para ou em nome de outra pessoa:

  • Conversão entre ativos virtuais e moeda fiduciária;

  • Troca entre um ou mais ativos virtuais;

  • Transferência de ativos virtuais (neste contexto, “transferência” significa uma transação realizada em nome de outra pessoa física ou jurídica para transferir ativos virtuais de um endereço ou conta de ativo virtual para outro);

  • A custódia ou gestão de ativos virtuais, ou ferramentas que permitem a uma pessoa controlar ativos virtuais;

  • Envolver-se em serviços financeiros relacionados à oferta e venda de ativos virtuais por emissores.

Como você pode ver nesta definição ampla, ela abrange uma variedade de entidades, incluindo, mas não se limitando a:

  • Gestor de fundos de ativos virtuais;

  • Consultor de ativos virtuais;

  • Custodiante de ativos virtuais;

  • Provedores de carteira de ativos virtuais e;

  • Provedores de serviços financeiros relacionados à emissão, venda ou venda de ativos virtuais, como prestadores de serviços em projetos de ICO.

Cada entidade desempenha um papel único no ecossistema de ativos virtuais e está sujeita a diferentes requisitos regulamentares, dependendo das suas atividades específicas.

Por exemplo, os gestores de fundos de activos virtuais que gerem uma carteira contendo activos virtuais necessitarão de implementar um quadro sólido de gestão de risco para proteger os investidores. Eles também devem fornecer aos clientes divulgações claras e precisas dos riscos dos ativos virtuais. Da mesma forma, espera-se que os consultores de ativos virtuais que prestam consultoria de investimento em ativos virtuais mantenham elevados padrões de conduta e garantam que o seu aconselhamento seja adequado às necessidades dos seus clientes. Os custodiantes, que detêm activos virtuais em nome de terceiros, devem implementar medidas de segurança rigorosas para proteger esses activos contra roubo ou perda.

Além disso, a definição de VASP também inclui transações e operações envolvendo os dois tipos a seguir:

  • transações virtuais para virtuais; e

  • Negociação de moeda virtual versus moeda fiduciária.

Outras licenças também podem ser exigidas dependendo da natureza das atividades comerciais. Por exemplo, uma entidade que negocie contratos de futuros necessitaria de solicitar uma licença de Categoria 2, enquanto uma entidade que presta consultoria em finanças empresariais necessitaria de solicitar uma licença de Categoria 6.

Concentre-se sob um pequeno guarda-chuva: Plataforma Virtual de Negociação de Ativos (VATP)

Agora que estabelecemos o que é um VASP, o que é um VATP?

O VATP pode ser descrito como um tipo de VASP que se concentra em facilitar a negociação, a troca e, muitas vezes, a custódia de ativos virtuais. O VATP atua como intermediário, conectando compradores e vendedores de ativos virtuais, permitindo-lhes realizar transações em um ambiente seguro e regulamentado.

O VATP desempenha um papel fundamental no ecossistema de ativos virtuais, fornecendo liquidez e impulsionando a descoberta de preços para vários ativos virtuais. Em Hong Kong, o VATP está sujeito a regulamentação específica ao abrigo dos regulamentos SFC. Se um VATP envolver a negociação de pelo menos um ativo virtual que seja considerado um valor mobiliário, deverá possuir uma licença em Hong Kong. Isto significa que, uma vez que o VATP forneça a negociação de tokens de segurança, o operador da plataforma precisará obter as seguintes licenças em Hong Kong:

  • Licença tipo 1 (negociação de valores mobiliários);

  • Licença de categoria 7 (serviços de negociação automatizados).

Se um VATP não envolver qualquer negociação de ativos virtuais classificados como valores mobiliários, ainda estará sujeito a outros regulamentos relevantes (tais como requisitos de LBC/CFT), mas não exigirá uma licença SFC ao abrigo do quadro existente.

Ao regular o VATP em Hong Kong, o SFC está principalmente preocupado em regular plataformas centralizadas de negociação de activos virtuais, em vez de mercados de negociação peer-to-peer, onde os investidores normalmente mantêm o controlo sobre os seus activos em moeda fiduciária ou activos virtuais.

Se uma entidade solicitar uma licença VATP do SFC, mas apenas fornecer serviços de roteamento em vez de realmente fornecer serviços de negociação automatizados relacionados a ativos virtuais, o SFC não aceitará seu pedido de licença.

Resumo do advogado de Mankiw

Compreender a diferença entre VASP e VATP é crucial para qualquer pessoa envolvida na indústria de ativos virtuais. VASP é um termo amplo que abrange uma ampla gama de entidades, incluindo gestores, consultores e custodiantes de fundos de ativos virtuais. O VATP, por outro lado, é uma subcategoria específica do VASP que se concentra em facilitar a negociação de ativos virtuais.

Esta distinção é importante porque afecta a forma como as diferentes entidades são regulamentadas pela legislação de Hong Kong. Devido aos elevados riscos envolvidos na negociação e custódia de ativos virtuais, as VATPs (Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais) estão sujeitas a requisitos regulamentares rigorosos. Outros VASPs (Provedores de Serviços de Ativos Virtuais) também são regulamentados, mas seu foco regulatório está na gestão de riscos, na divulgação de clientes e na garantia da integridade de suas operações. Portanto, as entidades operacionais em Hong Kong precisam de desenvolver estratégias de conformidade personalizadas com base nos serviços específicos prestados pelos VASPs, o que ajudará a garantir as suas operações seguras e sólidas.