Principais conclusões

  • Carry trades consistem em aproveitar a diferença de taxas de juros entre duas moedas ou dois instrumentos financeiros. 

  • A ideia é pedir emprestado em uma moeda com taxa de juros mais baixa e investir em uma moeda com taxa mais alta. Se as taxas de câmbio tiverem um bom desempenho, você ganha o que é chamado de “carry” (ou seja, você lucra com a diferença nas taxas).

  • Embora as carry trades possam ser lucrativas, mudanças inesperadas nos valores da moeda ou nas taxas de juros podem rapidamente transformar uma boa negociação em uma ruim. A crise financeira de 2008 e as mudanças de 2024 na política monetária do Japão são exemplos de como estas negociações podem correr mal.

  • As carry trades exigem muitas vezes uma sólida compreensão dos mercados globais, das decisões dos bancos centrais e de como gerir eficazmente a alavancagem. Como tal, são mais adequados para investidores experientes ou grandes instituições.

O que é um carry trade?

Um carry trade é uma estratégia na qual você pede dinheiro emprestado em uma moeda com taxas de juros baixas e o investe em uma moeda ou ativo diferente que oferece retornos mais elevados. A ideia é simples: você quer aproveitar a diferença entre essas taxas. 

Embora esta estratégia seja usada principalmente no mundo do forex e da negociação de moedas, ela também pode ser aplicada a ações, títulos e até commodities.

Como funcionam as carry trades

Geralmente acontece assim: você contrai um empréstimo em uma moeda com taxas de juros baixas ou próximas de zero, como o iene japonês (JPY), que tem taxas baixas há anos. Depois você converte esse dinheiro para uma moeda com uma taxa de juros mais alta, como o dólar americano. Depois de ter a moeda de maior rendimento, você a investe em algo como títulos do governo dos EUA ou outros ativos que lhe proporcionem um bom retorno.

Por exemplo, se você emprestar ienes a 0% e investir em algo que rende 5,5%, você ganhará esses 5,5%, menos quaisquer taxas ou custos. É como transformar dinheiro barato em mais dinheiro (desde que as taxas de câmbio sejam favoráveis).

Por que os investidores usam carry trades?

As carry trades são populares porque oferecem uma forma de obter um retorno constante sobre a diferença nas taxas de juros, sem a necessidade de aumentar o valor do investimento. Isto torna-o um favorito entre os grandes intervenientes, como fundos de cobertura e investidores institucionais, que possuem as ferramentas e o conhecimento para gerir o risco.

Freqüentemente, os investidores usam alavancagem em carry trades, o que significa que tomam emprestado muito mais dinheiro do que realmente têm. Isto pode gerar retornos muito maiores, mas também significa que as perdas podem ser igualmente grandes se as coisas não correrem como planeado.

Exemplos de carry trades

Um dos exemplos mais conhecidos de carry trade é a clássica estratégia iene-dólar. Durante anos, os investidores pediram emprestado ienes japoneses e usaram esse dinheiro para investir em ativos dos EUA que oferecem retornos muito mais elevados. Este foi um bom negócio, desde que a diferença nas taxas de juros permanecesse favorável e o iene não subisse repentinamente de valor em relação ao dólar, o que finalmente aconteceu em julho de 2024 (encontre mais informações aqui no tópico em breve).

Outro exemplo popular são os mercados emergentes. Neste caso, os investidores contraem empréstimos numa moeda com taxas de juro baixas e depois investem em moedas de maior rendimento ou em obrigações de mercados emergentes. Os retornos potenciais podem ser significativos, mas estas negociações são muito sensíveis às condições do mercado global e às mudanças no sentimento dos investidores. Se as coisas derem errado, elas podem rapidamente passar de lucrativas a problemáticas.

Riscos de carry trades

Tal como acontece com qualquer estratégia de investimento, as carry trades apresentam riscos. O mais importante é o risco cambial. Se a moeda que você emprestou repentinamente se tornar mais valiosa em comparação com aquela em que você investiu, seus lucros poderão desaparecer ou até mesmo se transformar em perdas quando você converter de volta. 

Por exemplo, se você pedir emprestado o iene e comprar dólares americanos, e o iene se fortalecer em relação ao dólar, você poderá perder dinheiro ao voltar para o iene. Outro risco são as alterações nas taxas de juros. Se o banco central da moeda que você emprestou aumentar as taxas de juros, os custos do empréstimo aumentarão, o que poderá reduzir seus ganhos. Ou, se o banco da moeda em que você investiu reduzir as taxas, seus retornos cairão.

Estes riscos tornaram-se muito reais durante a crise financeira de 2008, quando muitos investidores perderam muito em carry trades, especialmente aquelas que envolviam o iene. Em 2024, as mudanças na política monetária do Japão levaram a um fortalecimento do iene, levando a uma onda de liquidação de carry trades e turbulência no mercado.

O impacto das condições de mercado

Carry trades tendem a ter melhor desempenho quando o mercado está calmo e otimista. Nestas condições estáveis ​​ou de alta, as moedas e as taxas de juro não se movem muito e os investidores estão mais dispostos a assumir riscos. 

No entanto, quando o mercado se torna instável ou há incerteza económica, as carry trades podem tornar-se muito arriscadas, muito rapidamente. Em mercados altamente alavancados e altamente voláteis, os investidores podem entrar em pânico e começar a sair das suas carry trades, o que pode causar oscilações acentuadas nos preços das moedas e até levar a uma instabilidade financeira mais ampla.

Quando o Banco do Japão aumentou inesperadamente as taxas de juro em Julho de 2024, o iene valorizou, levando muitos investidores a cancelar rapidamente as suas carry trades em ienes. O resultado foi uma corrida à venda de activos de alto risco para pagar empréstimos em ienes, o que não só perturbou os mercados cambiais, mas também desencadeou uma venda global de investimentos mais arriscados. O impacto foi ainda amplificado pelas posições alavancadas.

Conclusão

Carry trades podem ser uma forma interessante de aproveitar as diferenças de taxas de juros entre moedas ou ativos. No entanto, é importante considerar os riscos, especialmente em mercados altamente voláteis e altamente alavancados.

Para ter sucesso em carry trades, você precisa ter um bom conhecimento dos mercados globais, dos movimentos cambiais e das tendências das taxas de juros. Dado que o tiro pode sair pela culatra se o mercado mudar inesperadamente, os carry trades são mais adequados para investidores experientes ou instituições com recursos para gerir o risco de forma eficaz.

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