Autor:Escala de cinza
Compilado por: Deep Wave TechFlow
Os mercados de criptomoedas movimentaram-se lateralmente no terceiro trimestre de 2024, conforme avaliado pelo FTSE/Grayscale Crypto Industry Index Series.
As alterações deste ano na série de índices FTSE/Grayscale destacam tendências emergentes na indústria de ativos digitais, incluindo a ascensão de plataformas descentralizadas de inteligência artificial (IA), esforços para tokenizar ativos tradicionais e a popularidade de memecoins.
Embora o Ethereum tenha tido um desempenho inferior ao do Bitcoin este ano, ele ainda superou o índice da indústria de criptografia da plataforma de contrato inteligente. A pesquisa em escala de cinza acredita que, apesar da concorrência acirrada no campo dos contratos inteligentes, a Ethereum ainda tem vários motivos para permanecer competitiva.
Atualizamos os 20 primeiros da pesquisa em tons de cinza. Os 20 primeiros representam um conjunto diversificado de ativos em toda a indústria de criptografia que têm alto potencial no próximo trimestre. Os novos ativos adicionados neste trimestre são SUI, TAO, OP, HNT, CELO e UMA.
Todos os ativos da nossa lista dos 20 principais têm alta volatilidade e são considerados de alto risco. As eleições nos EUA também podem ser um fator de risco significativo para o mercado de criptografia;
As categorias de criptografia em tons de cinza fornecem uma estrutura abrangente para a compreensão do universo de ativos digitais investíveis e sua relação com a tecnologia subjacente. Com base nesta estrutura, e em parceria com o FTSE Russell, desenvolvemos o FTSE Grayscale Crypto Industry Index Series para medir e rastrear a classe de ativos criptográficos (Figura 1). A Grayscale Research incluiu o Crypto Industry Index em seu estudo contínuo dos mercados de ativos digitais.
Figura 1: O índice da indústria criptográfica mede o desempenho da classe de ativos
O Crypto Industry Framework foi projetado para ser atualizado dinamicamente com as mudanças no mercado de ativos digitais e reequilibrado no final de cada trimestre. O último processo de rebalanceamento trimestral foi concluído em 20 de setembro. Desde o início do ano, o reequilíbrio do índice trouxe alterações significativas à composição do índice, refletindo novas cotações em bolsas, alterações na liquidez dos ativos e no desempenho do mercado. A atualização deste ano do Crypto Industry Index mostra temas emergentes na indústria de ativos digitais, incluindo a ascensão de plataformas descentralizadas de IA (por exemplo, TAO), esforços de tokenização para ativos tradicionais (por exemplo, ONDO, OM e GFI) e a ascensão de Popularidade de memecoins (por exemplo, PEPE, WIF, FLOKI e BONK).
Do ponto de vista dos lucros, espera-se que a categoria Bitcoin e criptografia monetária supere outros setores de mercado em 2024 (Figura 2), provavelmente refletindo o lançamento bem-sucedido de produtos negociados em bolsa (ETPs) Bitcoin à vista no mercado dos EUA, bem como macro favorável ambiente (para obter mais detalhes, consulte nosso relatório trimestral anterior (Grayscale Research Insights: Crypto Industry in Q3 2024)).
Figura 2: O Bitcoin superou outros ativos este ano, mas o Ethereum não deve ficar atrás
Ethereum teve desempenho inferior ao Bitcoin este ano, subindo 13%, mas ainda teve desempenho superior em comparação com a maioria dos outros ativos criptográficos. Por exemplo, o nosso Crypto Sector Market Index (CSMI) – que mede os ganhos em toda a classe de ativos – caiu cerca de 1% este ano. Na verdade, excluindo o Ethereum, o Índice da Indústria de Criptografia da Plataforma de Contrato Inteligente caiu cerca de 11%, superando significativamente outros ativos em seu segmento de mercado. Entre todos os ativos dentro da nossa estrutura da indústria de criptografia, os retornos acumulados do ano da Ethereum estão em torno do percentil 70-75. Portanto, embora o Ethereum tenha subido menos que o Bitcoin, ainda está indo bem durante o ano em comparação com sua indústria de criptografia e o CSMI mais amplo.
Foco na plataforma de contrato inteligente
Ao contrário do Bitcoin, que domina a indústria de criptografia monetária, o Ethereum enfrenta forte concorrência entre plataformas de contratos inteligentes. Várias plataformas alternativas de contratos inteligentes ganharam muita atenção este ano, incluindo Solana, Toncoin, Tron e Near, bem como a emergente Sui. Todos esses ativos estão competindo por receitas de taxas, e a experiência superior do usuário oferecida por algumas plataformas alternativas de contratos inteligentes pode levar a um declínio na participação de mercado da Camada 1 do Ethereum.
Ao mesmo tempo, Ethereum tem várias vantagens competitivas na indústria de criptografia de plataformas de contratos inteligentes que solidificam sua posição (Figura 3). Mais importante ainda, continua a ser o líder na categoria, com o maior número de aplicações, o maior número de programadores, a maior receita de taxas de 30 dias e o maior valor bloqueado em contratos inteligentes. Ao incluir a maior rede Ethereum Layer 2, ela ocupa o segundo lugar atrás de Solana em termos de usuários ativos diários.
Figura 3: Ethereum é líder da categoria em receita de taxas de plataformas de contratos inteligentes
À medida que a tecnologia blockchain pública continua a evoluir, a Grayscale Research espera que toda a indústria de criptografia de plataformas de contratos inteligentes experimente um crescimento em termos de usuários, transações e taxas, o que provavelmente beneficiará até certo ponto todos os ativos da categoria. Como o Ethereum é o líder da categoria, é difícil imaginar um período de crescimento sustentado no segmento de plataformas de contratos inteligentes que não beneficiasse o Ethereum, em parte devido aos seus efeitos de rede pré-existentes. Por causa disso, apesar da concorrência significativa que enfrenta, acreditamos que o Ethereum continua a ser um ativo atraente na indústria de criptografia de plataformas de contratos inteligentes.
Além disso, o Ethereum se beneficia de certos recursos específicos que podem afastar os concorrentes por algum tempo. Estas características incluem elevada fiabilidade da rede (tempo de inatividade limitado), elevada segurança económica, elevado grau de descentralização e um estatuto regulamentar mais claro nos Estados Unidos. Há também alguma adoção encorajadora no ecossistema Ethereum, incluindo tokenização, mercados de previsão e desenvolvimentos de empresas como a Sony. Por estas razões, a Grayscale Research continua a acreditar que Ethereum tem uma tese de investimento muito convincente.
Os 20 principais ativos da pesquisa em tons de cinza
A cada trimestre, a equipe de pesquisa em tons de cinza analisa centenas de ativos digitais para informar o processo de reequilíbrio do índice FTSE/Grayscale Crypto Industry Series. Como parte deste processo, a Grayscale Research publicará uma lista dos 20 principais ativos no setor da indústria criptográfica. Os 20 principais representam um grupo diversificado de ativos que consideramos de alto potencial (Figura 4). Nossa metodologia leva em consideração uma variedade de fatores, incluindo crescimento/adoção da rede, catalisadores futuros, sustentabilidade fundamental, avaliação de tokens, inflação no fornecimento de tokens e possíveis riscos de cauda.
Neste trimestre, adicionamos seis novos ativos ao top 20:
Sui: Um blockchain de contrato inteligente de primeira camada de alto desempenho que oferece aplicações inovadoras (consulte Building Block: Sui para obter mais detalhes).
Bittensor: Uma plataforma que facilita o desenvolvimento de sistemas de IA abertos e globais (veja Building Block: Bittensor para mais detalhes).
Otimismo: Uma solução de escalonamento Ethereum baseada em rollups otimistas (uma solução de escalonamento).
Hélio: Uma rede sem fio descentralizada rodando em Solana, é líder em infraestrutura física descentralizada (DePin).
Celo: Um projeto de blockchain móvel em transição para a rede Ethereum camada 2, com foco em stablecoins e pagamentos.
Protocolo UMA: Um oráculo otimista servindo o Polymarket, um mercado líder de previsão de blockchain (entre outros protocolos).
Figura 4: Ativos da indústria de criptografia de alto potencial no quarto trimestre de 2024
Os ativos recém-incluídos refletem vários temas do mercado de criptografia nos quais a Grayscale Research se concentra. Sui e Optimism são considerados exemplos de infraestrutura de alto desempenho. Sui é um blockchain de terceira geração desenvolvido por uma equipe de ex-engenheiros da Meta. Há dois meses, Sui passou por uma atualização de rede que aumentou sua velocidade de transação em 80%, ultrapassando Solana, o que levou a um recente aumento na adoção da rede. Otimismo é uma segunda camada Ethereum que está ajudando a escalar a rede Ethereum e desenvolveu uma estrutura para construir soluções de escalabilidade chamada Superchain, que é usada pela segunda camada BASE da Coinbase e pela segunda camada de Sam Altman usada pela construção da Worldcoin.
Tanto Celo quanto UMA se beneficiam de tendências únicas de adoção: uso de stablecoin e mercados de previsão. Celo é uma blockchain focada em stablecoins e pagamentos em países em desenvolvimento e ganhou força na África por meio do aplicativo MiniPay do navegador Opera. Celo, que recentemente ultrapassou Tron como o blockchain com maior uso de stablecoin por endereços diários, está atualmente migrando de um blockchain independente para Ethereum Layer 2, usando a estrutura de superchain do Optimism. UMA é uma rede oracle para Polymarket, um aplicativo inovador no ano eleitoral de criptomoedas. A UMA registra todos os resultados de contratos de eventos da Polymarket na cadeia e facilita a votação em disputas de resultados da Polymarket, garantindo que sejam resolvidas sem interferência centralizada, arbitrária ou tendenciosa.
A adição do Hélio reflete nossa preferência por líderes do setor e projetos com receitas sustentáveis. Helium é líder na categoria DePIN (Rede de Infraestrutura Física Descentralizada), aproveitando um modelo descentralizado para alocar com eficiência cobertura de rede sem fio e recursos de conectividade e recompensar os participantes pela manutenção da infraestrutura. A Helium atingiu mais de 1 milhão de hotspots e 100.000 usuários móveis, gerando mais de US$ 2 milhões em receita de rede até o momento.
Finalmente, embora tenhamos nos concentrado no tópico de IA descentralizada há algum tempo, o Bittensor só agora está sendo incluído em nossa estrutura da indústria de criptografia, graças à melhoria da estrutura do mercado – incluindo especificamente fontes de preços mais disponíveis e maior liquidez. A Bittensor tornou-se um ator importante na interseção entre criptografia e IA, ganhando atenção à medida que tenta alavancar incentivos econômicos para criar uma plataforma global descentralizada de inovação em IA.
Neste trimestre eliminamos os seguintes projetos do top 20: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium e Raydium. A Grayscale Research continua a valorizar esses projetos e eles continuam sendo uma parte importante do ecossistema criptográfico. No entanto, acreditamos que a lista revisada dos 20 primeiros provavelmente proporcionará retornos ajustados ao risco mais atraentes no próximo trimestre.
Investir na classe de ativos criptográficos envolve riscos, alguns dos quais são únicos, incluindo vulnerabilidades de contratos inteligentes e incerteza regulatória. Além disso, todos os ativos do nosso top 20 são altamente voláteis, podem ser considerados de alto risco e não são adequados para todos os investidores. Finalmente, a evolução mais ampla dos mercados macroeconómicos e financeiros pode ter impacto nas avaliações dos ativos criptográficos, e as eleições nos EUA em novembro são vistas como um evento de risco significativo para os mercados criptográficos. O ex-presidente Trump deixou claro seu apoio à indústria de ativos digitais, enquanto a vice-presidente Harris disse recentemente que sua administração “incentivará tecnologias inovadoras como IA e ativos digitais, ao mesmo tempo que protegerá nossos consumidores e investidores, dados os desafios que a classe de ativos enfrenta. de qualquer investimento em ativos digitais deve ser avaliado no contexto de uma carteira de investimentos e tendo em conta os objetivos financeiros do investidor.
