No longo prazo, será um mercado multimilionário que poderá acomodar múltiplas grandes empresas.
Escrito por: Alana Levin, Variante
Compilado: 1912212.eth, Foresight News
Stablecoins são a forma de pagamento mais transformadora desde os cartões de crédito. Eles mudam a forma como o dinheiro flui. Com baixas taxas de transferência transfronteiriça, liquidação quase instantânea e acesso a moedas amplamente procuradas em todo o mundo, as stablecoins têm a capacidade de iterar o sistema financeiro atual. O negócio de stablecoin também tem potencial para trazer enormes oportunidades de lucro para as instituições depositárias de dólares dos EUA que hospedam ativos digitais.
Atualmente, a oferta global de stablecoin ultrapassa US$ 150 bilhões. Cinco stablecoins têm pelo menos US$ 1 bilhão em circulação: USDT, USDC, DAI, First Digital USD e PYUSD. Acredito que estamos caminhando para um mundo com mais stablecoins – onde cada instituição financeira emitirá sua própria stablecoin.
Tenho pensado nas oportunidades que esse crescimento apresenta. Concluí que observar a maturação de outros sistemas de pagamento – especialmente redes de cartões de crédito – poderia nos fornecer respostas.
Quais são as semelhanças entre redes de cartão de crédito e stablecoins?
Todas as stablecoins devem parecer dólares americanos para consumidores e comerciantes. Mas, na realidade, cada emissor de stablecoin lida com dólares americanos de maneira diferente – devido a diferentes processos de emissão e resgate, reservas que apoiam o fornecimento de cada stablecoin, diferentes regimes regulatórios, frequência de auditorias financeiras, etc. Abordar essas complexidades será uma grande oportunidade.
Já vimos algo semelhante antes com cartões de crédito. Os consumidores utilizam activos que são quase equivalentes a dólares, mas não completamente intercambiáveis (são empréstimos em dólares, mas estes empréstimos não são intercambiáveis porque a pontuação de crédito de cada pessoa é diferente). Redes como Visa e Mastercard são responsáveis por coordenar o processo de pagamento dentro do sistema. E as partes interessadas em ambos os sistemas (ou que poderiam eventualmente tornar-se partes interessadas) são muito semelhantes: o consumidor, o banco do consumidor, o banco do comerciante e o comerciante.
Um exemplo pode ajudar a interpretar semelhanças na estrutura da rede.
Digamos que você vá a um restaurante e pague a conta com cartão de crédito. Então, como o seu pagamento entra na conta do restaurante?
O seu banco (ou seja, o emissor do cartão de crédito) autorizará a transação e enviará os fundos para o banco do restaurante (chamado banco adquirente).
Uma rede de compensação – como Visa ou Mastercard – facilita a troca de fundos por uma pequena taxa.
O banco adquirente depositará então os fundos na conta do restaurante, mas deduzirá uma determinada taxa de administração.
Agora digamos que você queira pagar com stablecoins. Seu banco A emite o stablecoin AUSD e o banco F do restaurante usa FUSD. Embora ambas as stablecoins representem o dólar americano, elas são diferentes. O banco do restaurante aceita apenas FUSD. Então, como os pagamentos em AUSD podem ser convertidos em FUSD?
Este processo é muito semelhante ao processo nas redes de cartão de crédito:
O banco do consumidor (o banco que emitiu o AUSD) autoriza a transação.
Os serviços de coordenação facilitarão as conversões de AUSD para FUSD e poderão cobrar uma pequena taxa. Existem pelo menos algumas maneiras possíveis para esse processo de conversão:
- Caminho 1: Use exchanges descentralizadas para trocar stablecoins. O Uniswap, por exemplo, oferece muitos desses pools com taxas tão baixas quanto 0,01%.
- Caminho 2: Converter AUSD em um depósito em USD, depois depositar o USD no banco adquirente e depois emitir FUSD.
- Caminho 3: O serviço de coordenação realiza a liquidação líquida de fundos através da rede. Este método pode exigir uma certa escala para ser implementado.
3. Quando o FUSD é depositado na conta do estabelecimento comercial, poderá ser deduzida uma taxa de manuseio.
Onde a analogia se transforma em diferenciação?
O que foi dito acima demonstra o que considero semelhanças claras entre redes de cartão de crédito e stablecoin. Isso também nos dá uma estrutura para pensar sobre quando as stablecoins começarão a se atualizar significativamente e, de certa forma, ultrapassarão as redes de cartão de crédito.
O primeiro são as transações transfronteiriças. Se o cenário acima for um consumidor dos EUA pagando em um restaurante italiano, e o consumidor quiser pagar em dólares dos EUA, e o comerciante quiser aceitar euros, será cobrada uma taxa de até 3% nos cartões de crédito existentes. Ao trocar stablecoins em um DEX, as taxas podem ser tão baixas quanto 0,05% (uma diferença de 60x). Aplique a escala desta redução de taxas a uma ampla gama de pagamentos transfronteiriços e o aumento de produtividade que as stablecoins podem trazer para o PIB global torna-se claro.
Em segundo lugar está o fluxo de pagamentos entre empresas. O tempo entre a autorização do pagamento e a saída efetiva dos fundos da conta do pagador é muito rápido: uma vez autorizados os fundos, eles podem sair da conta imediatamente. A liquidação instantânea é valiosa e altamente esperada. Além disso, muitas empresas têm uma força de trabalho global. A frequência e o montante dos pagamentos transfronteiriços podem ser muito superiores às transações diárias do consumidor médio. À medida que a globalização da força de trabalho continua, isto proporcionará um forte impulso ao sector.
Pense no futuro: onde poderão surgir oportunidades?
Se a analogia entre estruturas de rede servir de referência, poderá lançar luz sobre áreas onde podem surgir oportunidades empresariais. No ecossistema de cartão de crédito, os principais players se desenvolveram a partir da coordenação de pagamentos, inovação na emissão e suporte ao fator de forma. Uma situação semelhante pode surgir para stablecoins.
O exemplo anterior descreve principalmente o papel da coordenação de pagamentos, porque o próprio fluxo de fundos é um grande negócio. Visa, Mastercard, American Express e Discover têm capitalizações de mercado na casa das dezenas de bilhões, ou mais de US$ 1 trilhão juntas. O facto de estas redes de cartões serem capazes de manter um equilíbrio no mercado mostra que a concorrência é saudável e que o mercado é suficientemente grande para apoiar grandes empresas. É razoável especular que em mercados maduros haverá concorrência semelhante no campo de coordenação de stablecoins. O desenvolvimento de stablecoins atualmente tem apenas cerca de 1 a 2 anos de período de construção de infraestrutura, e ainda há muito tempo para que novas startups aproveitem esta oportunidade.
A "emissão de moedas estáveis" também é um campo inovador. Semelhante à popularidade dos cartões de crédito empresariais, podemos ver cada vez mais empresas procurando ter suas próprias stablecoins. Conhecer a unidade de pagamento dá às empresas maior controle sobre seus processos contábeis de ponta a ponta, desde o gerenciamento de despesas até o tratamento de impostos estrangeiros. Estas podem tornar-se linhas diretas de negócios para redes de coordenação de stablecoins, mas também podem levar a oportunidades para startups inteiramente novas (como empresas como a Lithic). Um subproduto da procura empresarial pode ser a criação de novos negócios adicionais.
A “emissão de stablecoins” também pode se tornar mais profissional. Considere o sistema de níveis em cartões de crédito: muitos cartões de crédito permitem que os clientes paguem uma taxa inicial para obter uma estrutura de recompensa melhor. Como Chase Sapphire Reserve ou AmEx Gold. Algumas empresas (geralmente companhias aéreas e varejistas) oferecem até seus próprios cartões de crédito dedicados. Eu não ficaria surpreso se surgissem experimentos semelhantes com níveis de recompensa de stablecoin. Isso também poderia abrir um novo caminho para startups.
Todas essas tendências estão impulsionando o crescimento umas das outras. Com a diversificação das formas de emissão, a procura por serviços de coordenação de pagamentos também aumentou. À medida que as redes de coordenação amadurecerem, reduzirão as barreiras à entrada de novos emitentes no mercado. Estas são grandes oportunidades e eu gostaria muito de ver mais startups entrando neste espaço. No longo prazo, será um mercado multimilionário que poderá acomodar múltiplas grandes empresas.