Autor original: YBB Capital Researcher Ac-Core
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Ao contrário do mercado altista anterior, que foi impulsionado pela prosperidade macroeconómica, esta actual ronda de mercados criptográficos é principalmente afectada pela incerteza macroeconómica;
O ETF é apenas uma "cápsula de liberação lenta de ibuprofeno", e a tendência de criptografar as ações dos EUA tornou-se uma "maldição" para o potencial de crescimento da indústria;
O mercado altista atual está quase limitado ao Bitcoin. As principais razões para o desempenho lento das altcoins são a falta de inovação na indústria em geral, a liquidez insuficiente e a supervalorização do mercado primário. difícil aumentar de volume;
Quando a inovação da indústria está estagnada, embora a entrada de instituições tradicionais como a BlackRock possa proporcionar uma certa quantidade de fundos incrementais, não pode mudar a tendência de involução do mercado e é difícil tocar músicas antigas e apoiar o crescimento sustentado;
1. O aumento cíclico da redução para metade em quatro anos pode ser realizado de forma desesperada?
1.1 O ponto de partida do mercado altista é completamente diferente
Talvez por resistência à emissão excessiva de moedas soberanas nacionais e à intervenção da política monetária, o Bitcoin nasceu coincidentemente no contexto da crise económica global. Do ponto de vista da história do desenvolvimento, antes de o Bitcoin ser amplamente proibido no país em 2021, a China era o principal promotor da indústria de criptografia, e o volume de mineração doméstica única já representava dois terços do total global. Ao mesmo tempo, a economia global da China está a desenvolver-se rapidamente, impulsionada pelo boom imobiliário e da Internet. O ambiente macro é favorável antes de 2021, e a política de flexibilização monetária do banco central estimulou o entusiasmo do investimento no mercado. No entanto, à medida que o imobiliário arrefeceu após 2020 e a economia global diminuiu, alguma liquidez do mercado foi gradualmente drenada.
Olhando para a inovação da indústria a partir de uma perspectiva de espelho retrovisor, o DeFi Summer promoveu a economia circular interna do Ethereum e tornou-se a principal força motriz para a sua explosão. Posteriormente, NFT, MEME e GameFi continuaram a romper o círculo, atraindo massivos recursos de tráfego e desencadeando. o desenvolvimento de coleções digitais. O aumento do valor de mercado da indústria levou a um aumento no desenvolvimento de toda a indústria. No entanto, esta rodada de inovações consiste principalmente em "repetir músicas antigas" e não trouxe avanços substanciais. Ou talvez o mercado altista ainda não tenha chegado e a nova narrativa ainda não tenha causado impacto suficiente.
Se o início de 2019 até o início de 2021 for considerado o ponto de partida do último mercado altista, o Bitcoin está na faixa de preço de 4K-1W USD e o Ethereum está na faixa de 130U-330 USD. pequeno em tamanho e tem espaço para crescimento enorme. Mas atualmente, de acordo com dados do CompaniesMarketCap, o valor de mercado do Bitcoin está atualmente em 10º lugar no mundo, perdendo apenas para o Facebook. Tem cerca de três vezes o espaço de crescimento da Apple e cerca de 15 vezes o espaço de crescimento do ouro. No entanto, em comparação com o mercado altista anterior, o espaço de crescimento global esperado foi significativamente reduzido.
A recuperação impulsionada pelo halving foi a narrativa central do último mercado altista, e o crescimento cíclico do mercado criptográfico sempre esteve intimamente ligado à macroeconomia. Desde a criação do Bitcoin em 2009, seu valor de mercado ultrapassou US$ 1 trilhão, o que é inseparável do estímulo da flexibilização monetária periódica. Porém, a única constante no mercado financeiro é a “mudança”. Mesmo que você ganhe uma posição, não poderá saber a profundidade do seu mergulho.
Fonte de dados: CompaniesMarketCap
1.2 Onde está o posicionamento do Bitcoin e o espaço para crescimento futuro?
A propriedade de hedge do Bitcoin é apenas um consenso dentro do círculo?
Até hoje, o dólar dos EUA ainda controla a economia global através do poder de fixação de preços, enquanto o ouro serve como um "porto seguro" para cobertura de riscos e preservação de valor. Os seus máximos históricos de preços são acompanhados por grandes crises. A primeira euforia começou com o colapso do sistema de Bretton Woods após a Segunda Guerra Mundial. O dólar foi dissociado do ouro, impulsionado pela geopolítica e pela inflação. O segundo carnaval começou em 2005, quando uma grande quantidade de dinheiro foi despejada em paraísos de ouro após a crise das hipotecas subprime. Depois do fim da guerra na Líbia, em 2011, a geopolítica continuou a ser um factor-chave. Após o terceiro carnaval de 2018, a epidemia de COVID-19 e a geopolítica local elevaram o preço do ouro. No geral, o ouro sempre foi a primeira escolha para a cobertura de riscos, e a flexibilização quantitativa da Fed para expandir a oferta monetária e a geopolítica são as principais forças motrizes para o seu aumento de preços.
De acordo com relatórios de quinta-feira (12 de setembro), horário de Pequim, o ouro à vista fechou em alta de 1,84%, a US$ 2.558,07 por onça, um recorde de prata à vista subiu 4,19%, para US$ 29,8792 por onça; Os futuros de ouro da COMEX subiram 1,78%, para US$ 2.587,6 por onça, também estabelecendo um novo recorde histórico de fechamento (fonte de dados: Qianzhan.com Research and Selection News). O posicionamento do Bitcoin e do ouro como ativos de refúgio parece ter sido quebrado. O ouro disparou, mas o Bitcoin não conseguiu acompanhar, a sua tendência de preços tornou-se mais próxima da das ações dos EUA.
O maior valor do Bitcoin: uma ferramenta para resistir às sanções econômicas e à falta de confiança nas moedas fiduciárias
No contexto da globalização económica, todos os países esperam alcançar a circulação internacional, as reservas e a liquidação das suas próprias moedas legais. Contudo, o trilema entre soberania monetária, livre circulação de capitais e taxas de câmbio fixas ainda existe. Pelo que senti depois de ler “Guerra Cambial”, o papel-moeda em si não tem valor. Depende apenas do endosso de crédito nacional. Aqueles que controlam o direito de emitir moeda podem, na verdade, estar acima da lei. Mesmo que seja tão forte como a hegemonia do dólar americano, será difícil apoiar um endosso de crédito em tão grande escala durante muito tempo. Por trás da globalização económica global, a essência é a contradição insolúvel entre a globalização monetária e os interesses nacionais. Tomemos como exemplo a adoção da “dualização da moeda fiduciária” por El Salvador para promover o uso do Bitcoin em todo o país para enfraquecer a hegemonia do dólar americano. A Rússia permitirá que os residentes negociem criptomoedas e a utilizem para acordos comerciais a partir de setembro de 2024 para contornar as sanções.
O embaraço do Bitcoin é que o seu valor provém da cobertura do risco de confiança na moeda legal, mas a sua dinâmica ascendente depende das políticas de países poderosos, da adopção de capital monopolista e do impacto do macroambiente. Esta dupla dependência permite que o Bitcoin desafie o sistema financeiro tradicional, ao mesmo tempo que é limitado pelas suas regras.
2. O ETF é apenas um analgésico de curto prazo, não uma panacéia.
2.1 A era pós-criptografada do ETF: fracasso no confronto entre grandes potências
Fonte: The Guardian-News
O Bitcoin coincidentemente nasceu no contexto da crise econômica global. Os atributos únicos do blockchain têm o potencial de resistir à emissão excessiva de moedas soberanas nacionais e à intervenção da política monetária, a defesa da liberdade e a descentralização já foram as crenças e a descentralização. slogans da indústria. No entanto, a maioria dos “intervenientes” na indústria são especulativos, e enriquecer da noite para o dia parece ter-se tornado a principal produtividade que impulsiona o desenvolvimento da indústria. Embora o lançamento do ETF Bitcoin seja uma coisa boa, é, em última análise, apenas um evento único inevitável e não pode apoiar o mercado a longo prazo.
Antigamente, a maioria de nós abraçava a crença de resistir ao poder, mas agora colocamos a nossa esperança no poder do poder. Na Utopia, parece que nos preocupamos apenas com os lucros e não com a direção. O mercado está cheio de aplausos pelos ETFs e todos estão ansiosos pelo influxo de mais fundos para assumir nosso controle. No entanto, aqueles de nós que antes lutaram arduamente contra os poderosos estão agora a ceder as suas conquistas aos poderosos, passo a passo. Esta mudança reflecte a profunda contradição entre ideais e realidade.
BlackRock, Vanguard, State Street e outros gigantes controlam o mundo, e agora a BlackRock está controlando o Bitcoin.
A empresa mais influente do mundo não é, na verdade, Apple, Tesla, Google, Amazon ou Microsoft, mas a maior empresa de gestão de ativos do mundo. A BlackRock é uma das representantes. De 2009 a 2023, foi a maior empresa de gestão de ativos do mundo por 14 anos consecutivos, administrando trilhões de dólares em ativos. Em comparação com os gigantes tecnológicos, estas empresas de gestão de activos têm uma influência económica mais profunda através do fluxo global de capital.
O impacto intuitivo da era pós-ETF é que os preços dos criptoativos estarão mais próximos da tendência das finanças tradicionais. Somente dominando mais chips poderemos ter uma voz maior na indústria. Hoje, os Estados Unidos controlam gradualmente o desenvolvimento da indústria de criptografia através da ideologia. De acordo com notícias da QCP Capital em 10 de setembro, a incerteza macroeconômica se tornou o fator dominante no mercado de criptografia. A correlação de 30 dias entre o BTC e o MSCI World Stock Index atingiu 0,6, perto do máximo de dois anos. Isto sugere que os movimentos de preços do Bitcoin são cada vez mais influenciados pelo desempenho dos mercados de ações globais.
A indústria da criptografia surgiu inicialmente na China, mas agora o “grande negociante” mudou e mais concorrentes profissionais estão surgindo. No futuro, além de rastrear IPs de marcas e rastrear setores, você também precisará ter fortes capacidades de negociação e transação. O Efeito Matthew penetrará em todos os cantos da indústria, e o mundo criptográfico está gradualmente inaugurando o "nível de Wall Street". "dificuldade de transação.
2.2 A metáfora da corrida do ouro
Olhando para trás, para a corrida do ouro na Califórnia, há mais de cem anos, centenas de milhares de garimpeiros com o sonho de enriquecer da noite para o dia migraram para a Califórnia vindos de todo o mundo. até pagaram o preço com suas vidas. Em contrapartida, a Levi Strauss encontrou um novo caminho e aproveitou a corrida do ouro para vender calças feitas de lona aos garimpeiros, o que era muito popular pela sua praticidade. Ele então melhorou as calças, tornou-se o fundador do jeans e fundou a agora mundialmente famosa empresa Levi's.
Curiosamente, a mineração de Bitcoin do PoW é um pouco semelhante ao staking de Ethereum do PoS. O boom mineiro do PoW permite que os "garimpeiros" assumam o fardo das máquinas de mineração, enquanto a onda de estaqueamento do PoS lhes permite entrar na batalha com o seu próprio capital. Porém, personagens como “Levis” estão por toda parte – por trás desse jogo está que você está apostando em ficar rico da noite para o dia para realizar seu sonho, mas eu aposto no principal que você tem. As transações globais ininterruptas do Blockchain, 24 horas por dia, 7 dias por semana, trouxeram inúmeras oportunidades para os “garimpeiros”, mas também tornaram o mercado particularmente propenso a altos e baixos. Altos riscos são acompanhados por altos retornos, lucros e riscos, influenciando constantemente a coragem e a diligência de todos.
Por trás do ritmo acelerado, da negociação ininterrupta e da alta volatilidade do mercado estão armadilhas tentadoras e oportunidades de negociação ilimitadas. Este é o maior encanto da criptografia. A dupla bênção de fortes atributos financeiros e baixas barreiras de entrada torna a criptografia uma criptomoeda natural de alta qualidade. grandes minas de ouro, uma vez gritamos que os benefícios do ETF trarão mais fundos OTC, mas após a adoção do ETF, também abriu a porta para mais Levi Strauss, criando mais arbitragem e oportunidades para receitas indiretas.
O mercado criptográfico ganhará mais Levi's
O que o ETF traz não é apenas a “aquisição” de fundos expostos, mas também transações de hedge de risco. A maior inovação do blockchain atualmente é colocar o financiamento na cadeia, criando um "ciclo econômico autocultivo" no mercado de criptografia e bloqueando com sucesso a intervenção direta do capital poderoso e tradicional. No entanto, ao entrar na era pós-cripto ETF, o mercado cripto desistiu, até certo ponto, de uma gama completa de derivados financeiros. Isto apenas atrairá mais arbitradores e grandes fundos para entrar no mercado, comprimindo ainda mais as já limitadas margens de lucro do mercado e enfraquecendo. o mercado. Impulso de inovação e liberdade no mercado.
3. O mercado primário é difícil de quebrar o gelo
Mercado primário com baixa circulação e alto FDV
Recentemente, a situação de financiamento no mercado primário mudou significativamente em comparação com o passado. Os tokens listados geralmente apresentam FDV (avaliação totalmente diluída) extremamente alta e baixa liquidez, de acordo com o "Token de alta avaliação e baixa circulação". “Observações e Reflexões sobre a Situação Atual das Moedas”, a relação entre capitalização de mercado (MC) e FDV dos tokens lançados em 2024 é a mais baixa dos últimos anos. Isso mostra que um grande número de tokens ainda será desbloqueado no futuro, e o FDV de tokens emitidos nos primeiros meses de 2024 já está próximo do total de 2023.
Fonte: @thedefivillain, CoinMarketCap e Binance Research, data de divulgação dos dados é 14 de abril de 2024
Em um mercado que geralmente carece de liquidez, os tokens são desbloqueados gradativamente após o TGE (Token Generation Event), o que traz muita pressão de venda ao mercado. No entanto, os VCs realmente ganharam dinheiro neste mercado? Não necessariamente. Normalmente, para financiamento de projetos regulamentados e em conformidade, há pelo menos um período de ruptura de um ano para o desbloqueio de tokens. Porém, quando um projeto tem alto FDV e baixa liquidez, é muito fácil encontrar um rompimento após o desbloqueio. Mas isto não exclui a possibilidade de que alguns pequenos investidores de capital de risco possam obter lucros através do dumping no mercado secundário ou de vendas antecipadas no mercado de balcão. Conforme mostrado na figura abaixo, a taxa de oferta circulante desses tokens é geralmente inferior a 20%, sendo a mais baixa de apenas 6%. O fenômeno do alto FDV é muito significativo.
Fonte: CoinMarketCap e Binance Research, data de divulgação dos dados é 14 de maio de 2024
Os benefícios impulsionados pelo capital nesta fase foram obviamente temporariamente ineficazes. Além das razões acima mencionadas, existem também alguns factores objectivos que levaram à actual situação de baixa circulação e elevado mercado de FDV:
1. O mercado está fragmentado, com mais lobos e menos carne: No último mercado altista, o capital global estava trabalhando em conjunto para promover o DeFi e as cadeias públicas. No entanto, nesta rodada do mercado, os fundos e os participantes estão muito dispersos, as narrativas. são diversificados e as capitais orientais e ocidentais não são mutuamente exclusivas. Para receber encomendas, muitas vezes não há compradores suficientes para as moedas oferecidas e o mercado está fragmentado;
2. Falta de mercado altista imitador e motivação insuficiente para especulação: A infra-estrutura da cadeia pública baseada em EVM tendeu a ser aperfeiçoada, fundos e projectos foram lançados na mesma direcção, e os assassinos do Ethereum não trouxeram novos avanços. Na ausência de um mercado altista para altcoins, após o surgimento de projetos de referência, surgiram rapidamente projetos do mesmo tipo, o que por sua vez exacerbou o efeito de depressão de valor;
3. As coisas simples são complicadas e as complexas se transformam em histórias: A pseudo-inovação pode ser vista em todo o mercado, e as coisas simples são complicadas artificialmente, apenas para contar ao mercado um sonho maior, que é essencialmente mudar a sopa sem mudar o remédio;
4. O efeito Matthew está se tornando cada vez mais óbvio: a indústria de criptografia vem se desenvolvendo há quase 16 anos e os benefícios do monopólio das principais empresas foram basicamente gerados. Quer se trate de tecnologia, projetos ou capital, as empresas mais fortes foram geradas. tornaram-se mais fortes e os fracos tornaram-se mais fracos. As empresas líderes sobreviveram até hoje. O direito de falar no mercado torna-se cada vez mais estável;
5. Falta de inovação e liquidez: O principal desafio que o mercado actual enfrenta é a falta de inovação e a liquidez insuficiente, o que torna difícil ao mercado aumentar em volume e ao desenvolvimento global atingir um estrangulamento.
