Autoridades do Federal Reserve estão se preparando para sua reunião de política monetária na terça-feira com muito otimismo e também alguma incerteza.

A inflação está finalmente esfriando, aproximando-se da meta de 2%. Mas a grande questão permanece:- Quanto eles vão aliviar as taxas de juros?

Dados recentes mostram que as pressões sobre os preços diminuíram muito desde o aumento violento em 2021-22. A inflação ao consumidor em 12 meses está em seu nível mais baixo desde fevereiro de 2021.

Os preços no atacado também estão sob controle, sugerindo que os custos upstream não estão mais pressionando a inflação. Então, qual é o problema no Fed?

O debate intensifica-se

Com os números da inflação parecendo mais amigáveis, o caminho parece claro para um corte na taxa de juros na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto, que termina na quarta-feira.

“Tivemos mais dois meses de bons dados de inflação desde a última reunião do Fed. Foi isso que o Fed pediu”, disse Claudia Sahm, economista-chefe da New Century Advisors.

Mas os mercados financeiros são tão decisivos quanto um esquilo no trânsito. Os mercados futuros passaram a maior parte da semana passada apostando em um corte de 25 pontos-base.

Então, os traders inverteram o roteiro na sexta-feira, mostrando uma chance quase igual entre uma redução de 25 ou 50 pontos-base, de acordo com a ferramenta FedWatch.

Sahm é totalmente a favor de um corte maior. Ela acha que os dados de inflação por si só justificam um corte de 25 pontos-base na próxima semana e uma série de cortes depois.

“A taxa dos fundos federais está acima de 5%, está lá há mais de um ano para combater a inflação. Essa luta está vencida. Eles precisam começar a sair do caminho”, ela afirmou.

Ela sugere começar com um corte de 50 pontos-base para evitar uma possível deterioração do mercado de trabalho.

A inflação ainda não esfriou

A batalha contra a inflação não acabou, mas finalmente estamos avançando. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de todos os itens subiu apenas 0,2% em agosto, levando a taxa anual para 2,5%.

Tirando comida e energia, a inflação básica fica em 3,2%. Não é exatamente um tiro certeiro, mas pelo menos estamos no alvo.

Uma grande parte da inflação central teimosa vem dos altos custos de moradia. O Bureau of Labor Statistics usa uma medida de “aluguel equivalente ao proprietário”, que aumentou 5,4% em relação ao ano passado e compõe cerca de 27% do IPC total.

É uma métrica peculiar que pergunta aos proprietários o que eles poderiam obter se alugassem seu lugar. Apesar dessas áreas difíceis, a confiança do consumidor está crescendo.

Uma pesquisa da Universidade de Michigan em setembro descobriu que as pessoas esperam que a inflação fique em 2,7% no próximo ano, a menor desde dezembro de 2020.

Sim, Jerome Powell disse que sua “confiança cresceu” na inflação voltando para 2%. Mas ele também mencionou que o Fed “não busca nem acolhe mais resfriamento nas condições do mercado de trabalho”. Sahm disse:

“Se Powell quiser cumprir com seu ‘não queremos mais enfraquecimento, nem mais resfriamento’, eles vão ter que realmente se mudar para cá porque essa tendência de resfriamento está bem estabelecida. Até que seja interrompida, continuaremos a ver as folhas de pagamento caírem e a taxa de desemprego subir.”

O caso de um corte menor

Nem todo mundo está gritando “Vá grande ou vá para casa!” Há um grupo que acredita que o Fed deve manter um corte modesto de um quarto de ponto. Tom Simons, economista da Jefferies, nos disse que:

“Essa é realmente a chave que eles precisam aprimorar — que eles estão normalizando a política e não tentando fornecer acomodação para uma economia que está realmente em apuros. Acho que eles fizeram um ótimo trabalho ao expressar esse ponto de vista até agora.”

Mesmo com um movimento de um quarto de ponto, o Fed tem espaço para respirar mais tarde. Os preços de mercado mostram que as taxas podem cair 1,25 ponto percentual até o fim do ano.

“Eles têm sido cautelosos sobre os cortes porque estão preocupados que a inflação vá voltar”, explicou Simons. “Agora, eles têm mais confiança com base em dados que sugerem que a inflação não vai voltar agora. Mas eles precisam ser muito cuidadosos para monitorar dinâmicas potencialmente mutáveis.”

Economistas preveem uma aterragem suave

Boas notícias, pessoal: os EUA podem fazer um pouso suave. Economistas entrevistados pelo Financial Times preveem que a economia se expandirá enquanto a inflação retorna à meta de 2% do Fed.

O crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) deve ser de 2,3% em 2024 e 2% em 2025, de acordo com a pesquisa FT-Chicago Booth.

“É um pouso surpreendentemente suave”, disse Dean Croushore, ex-economista do Philadelphia Reserve Bank do Fed que participou da pesquisa. “Fundamentalmente, as coisas ainda estão bem fortes em todos os aspectos.”

A pesquisa também descobriu que a maioria dos entrevistados não espera uma contração nos próximos anos.

Agora, vamos jogar uma chave política nas engrenagens econômicas. A reunião de setembro acontece apenas sete semanas antes de Donald Trump e Kamala Harris se enfrentarem nas pesquisas.

Ambos os candidatos têm plataformas económicas completamente diferentes.

Enquanto Trump pressiona por tarifas, isenções fiscais corporativas e desregulamentação, Kamala está se concentrando em combater a especulação de preços e aumentar os impostos sobre os ricos e as grandes empresas para financiar benefícios de seguridade social mais generosos.

Quando os economistas foram questionados sobre qual plataforma econômica seria mais inflacionária, 70% escolheram a de Trump. A mesma porcentagem pensou que seu plano levaria a déficits maiores.

Menos de um terço não viu nenhuma diferença material em termos de inflação, e cerca de um quinto disse o mesmo em relação ao déficit.

A chamada Regra Sahm, que marca o início de uma recessão quando a taxa média de desemprego de três meses sobe pelo menos meio ponto percentual acima de sua mínima nos últimos 12 meses, pode não se aplicar desta vez.

Mais de 90% dos economistas acreditam que o Fed irá para o corte de um quarto de ponto. Cerca de 40% esperam que a taxa de juros caia em três quartos de ponto percentual ou mais este ano.

Até o final de 2025, mais de 80% acham que estará em 3% ou mais. Então aqui estamos, presos no limbo, esperando para ver o que o Fed fará a seguir. Eles vão apostar alto ou jogar pelo seguro?