Este artigo é baseado na tradução chinesa do relatório original da Binance Research. Posteriormente, 1-2 relatórios relacionados ao RWA serão estendidos com base neste relatório. O resultado deverá ser concluído em alguns dias.
Nota: Esta não é uma tradução completa e muitas descrições desnecessárias foram removidas.
🗝Destaques do texto completo
1. Principais categorias e projetos da trilha RWA
2. Introdução do projeto (apenas uma introdução é suficiente para ajudá-lo a entendê-lo de forma simples)
3. Resultados da pesquisa e análise de clientes potenciais
Primeiro, vamos resumir brevemente o conceito de RWA: RWA = ativos do mundo real na cadeia. Na minha impressão pessoal, foi proposto pela primeira vez em 2017. Era popular na China em 2019?
A tokenização de ações, o on-chain de títulos, imóveis e muitos outros tipos de ativos são a direção dessa trilha.
1.Principais categorias e projetos da trilha RWA🔻
Além da participação de mercado de stablecoin, o TVL do RWA on-chain está atualmente em um máximo histórico de US$ 12 bilhões.
O emissor de um ativo RWA é normalmente responsável pela aquisição do ativo no mundo real, pela tokenização do ativo e pela distribuição final dos tokens RWA.
Portanto, é difícil que esta via seja verdadeiramente descentralizada até certo ponto.
Embora as stablecoins sejam a aplicação mais básica do RWA, este relatório se concentra em outras subcategorias da faixa RWA.
-Principais categorias e jogadores 🔻
Além das stablecoins, o RWA ocupa atualmente as principais categorias de participação de mercado: dívida tokenizada dos EUA, crédito pessoal, tokens de metais preciosos, títulos, ações, imóveis e créditos de carbono.
(1) Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados
Esta categoria registou um crescimento explosivo em 2024, passando de 769 milhões de dólares no início do ano para mais de 2,2 mil milhões de dólares em setembro;
Este crescimento pode ser afetado pelas altas taxas de juros dos EUA, o que torna os rendimentos do Tesouro apoiados pelo governo dos EUA um veículo de investimento atraente para muitos investidores;
(Os títulos do Tesouro dos EUA são amplamente considerados um dos ativos geradores de rendimento mais seguros do mercado e são frequentemente referidos como "livres de risco" devido ao seu apoio pelo governo dos EUA);
A julgar pela situação atual, o rendimento médio dos produtos de títulos públicos tokenizados está entre 4,5-5,5%, mas com a chegada do ciclo de corte das taxas de juros, esta categoria pode sofrer um certo impacto
Os principais players nesta categoria incluem Ondo, Securitize), Franklin Templeton, Hashnote e Open Eden.
(2) Crédito privado
Esta via refere-se ao fornecimento de financiamento de dívida a empresas ou indivíduos, o que é fundamentalmente diferente dos empréstimos em cadeia que geralmente conhecemos. A sua garantia é geralmente um activo real;
O mercado de crédito privado em cadeia é de aproximadamente 9 mil milhões de dólares, mas tem vindo a crescer, com o tamanho dos empréstimos activos a aumentar 56% no último ano;
Ao integrar esta via com a cadeia, as informações nela contidas podem tornar-se ainda mais transparentes;
Os principais jogadores nesta faixa incluem Centrifuge, Maple e Goldfinch.
Como se pode verificar no gráfico do número total de empréstimos activos abaixo, o crescimento da quota de mercado total é muito óbvio. Olhando para o período mais longo, a concorrência entre os vários participantes é bastante acirrada.
Nesta perspectiva, dada a pequena diferença na actual quota de mercado, o padrão futuro poderá não necessariamente manter o status quo.
(3) Tokenização de metais preciosos
Os dois tokens líderes nesta categoria são Paxos Gold ($PAXG) e Tether Gold ($XAUT), que têm cerca de 98% de participação de mercado em um mercado de cerca de US$ 970 milhões;
No entanto, devido à existência de ETFs de ouro, o desejo geral de dividir o activo de ouro na cadeia para facilitar a transferência não parece ser tão forte.
(4) Títulos e ações
Esses mercados são muito menores e relativamente novos (capitalização de mercado de aproximadamente US$ 80 milhões);
Os títulos aqui são diferentes dos títulos do Tesouro dos EUA, que geralmente se referem a títulos europeus e títulos emitidos por empresas individuais;
As ações tokenizadas populares incluem Coinbase, Nvidia e S&P 500 (todas emitidas pela Backed).
(5) Imobiliário, créditos de carbono e outros
O setor imobiliário on-chain é um dos casos de uso propostos há mais tempo e, embora ainda não tenha sido adotado em massa, o caminho existe. Apresentado neste relatório está o protocolo Parcl, pioneiro em imóveis tokenizados em Solana;
Além disso, o Tucano está promovendo a tokenização dos créditos de carbono. Empresas como a Toucan incorporam princípios de financiamento regenerativo (“ReFi”) nos seus serviços, com ReFi descrevendo uma abordagem que tenta combinar incentivos económicos com resultados ecológicos e sustentáveis.
2.Introdução ao projeto🔻
(1) OK
A missão da Ondo Finance é fornecer produtos financeiros de nível institucional a todos. Eles operam uma plataforma que trabalha com instituições para criar produtos financeiros em cadeia e completar a tokenização RWA para permitir que usuários de criptografia invistam diretamente nesses ativos;
É equivalente a um departamento de gestão de produtos financeiros na rede. A diferença da emissão pura de Defi na rede é que os produtos aqui estão vinculados às finanças tradicionais;
Sua principal característica no mercado é permitir que os usuários da rede comprem títulos do Tesouro dos EUA. A plataforma coopera com parceiros como fundos institucionais e custodiantes para gerenciar ativos subjacentes;
Atualmente, ao fornecer diferentes produtos principais, você pode deter indiretamente títulos do Tesouro dos EUA de diferentes ângulos.
（2）Éden aberto
OpenEden oferece produtos tokenizados de títulos do Tesouro dos EUA e se tornou o maior emissor no mercado asiático desde seu lançamento em 2023;
Os usuários podem usar o USDC para cunhar e resgatar tokens TBILL, um token ERC-20 que representa os títulos do Tesouro subjacentes, e acumular o rendimento necessário obtido nos títulos do Tesouro;
No entanto, os usuários só podem comprar tokens TBILL se “se qualificarem como investidores credenciados ou profissionais”, e o requisito básico é um patrimônio líquido de pelo menos US$ 1 milhão, o que pode ser muito alto para muitos.
（3）Centrífuga
A Centrífuga é construída usando o Substrato L1, permitindo que as empresas tragam ativos do mundo real, como faturas, imóveis e royalties, para o DeFi, tokenizando os ativos e usando-os como garantia para empréstimos na rede.
（4）Parcela
Parcl é um protocolo que tokeniza imóveis, permitindo aos usuários comprar e vender partes do índice do mercado imobiliário, entrando no mercado imobiliário sem adquirir ativos físicos e com baixas barreiras de entrada.
(Usando o oráculo Pyth para fornecer rastreamento em tempo real dos preços imobiliários, garantindo que os valores dos tokens reflitam com precisão os dados subjacentes do mercado imobiliário)
（5）Tucano
O Tucano é uma plataforma que tokeniza créditos de carbono, permitindo que empresas e indivíduos comprem, negociem e retirem créditos de carbono de forma descentralizada para compensar suas emissões de carbono;
Base Carbon Tonne, ou BCT, é o principal token que representa os créditos de carbono no ecossistema tucano. Ao integrar-se a protocolos como KlimaDAO e Curve, os usuários podem trocar créditos de carbono por benefícios na cadeia ou usá-los em vários protocolos DeFi. servem como incentivos para um comportamento ambientalmente amigável.
(6) Jiritsu
Jiritsu é L1 construído na sub-rede Avalanche. Possui um oráculo ZK-MPC que oferece suporte a várias estruturas legais para tokenização de RWA, incluindo produtos TradFi como ouro, imóveis e ETFs;
A plataforma apresenta um sistema de verificação duplo: um validador lida com a conformidade e avaliação de ativos corporativos, enquanto o outro se concentra em avaliações de mercado em tempo real de ativos, como títulos.
3. Resultados e perspectivas da pesquisa🔻
Várias considerações técnicas importantes surgiram no espaço RWA 👇🏻
(1) Centralização: Os protocolos RWA apresentam frequentemente um maior grau de centralização nos seus contratos inteligentes ou arquitectura global, o que parece inevitável dada a natureza e os requisitos regulamentares dos RWA
(2) Dependência de terceiros: forte dependência de instituições fora da cadeia, especialmente na custódia de ativos
(3) Considerações sobre rendimentos: Os rendimentos gerados pelos tokens RWA podem não ser particularmente competitivos (em comparação com o limite de participação)
(4) Soluções Oracle: A crescente demanda por soluções Oracle mais poderosas levou ao surgimento de protocolos Oracle específicos para RWA.
(5) Privacidade e conformidade: A tecnologia à prova de conhecimento zero está a emergir como uma solução potencial para equilibrar a conformidade regulamentar com a privacidade e autonomia do utilizador
-As principais vantagens tecnológicas ajudarão o crescimento dos RWA?
Embora a tecnologia avançada nem sempre seja essencial para o RWA, a tecnologia à prova de conhecimento zero desempenha um papel vital no fornecimento de privacidade verificável e conformidade regulamentar sem a necessidade de processos KYC centralizados;
A tecnologia ZK permite aos usuários comprovar a conformidade regulatória (por exemplo, identidade, propriedade de ativos) sem revelar detalhes confidenciais, garantindo a conformidade e mantendo a privacidade;
Os ZK Soulbound Tokens (zkSBTs) podem incorporar ainda mais a privacidade nos sistemas de identidade blockchain, permitindo que os usuários atendam aos requisitos regulatórios enquanto mantêm os dados pessoais seguros e privados;
O ambiente jurídico em torno do RWA ainda está em evolução, muitos protocolos ainda operam de forma centralizada e várias tecnologias, incluindo zk, ainda têm muito espaço para melhorias na implementação;
Além disso, embora muitos RWA sejam emitidos em cadeias públicas, não são necessariamente licenciados e conformes. Por exemplo, nos casos listados neste relatório, existem produtos conformes que exigem um limiar elevado para participar;
Isto significa que muitos protocolos RWA atuais têm limitações semelhantes às finanças tradicionais (mesmo com o elemento adicional de encriptação ou blockchain, que pode ser visto como um risco maior para alguns);
Os RWA ainda têm um longo caminho a percorrer antes de poderem realmente expandir o acesso sem licença a produtos financeiros tradicionalmente reservados a investidores profissionais.
