O mercado, projeto, moeda e outras informações, opiniões e julgamentos mencionados neste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer conselho de investimento.

O mercado de criptoativos após março de 2024 parece estar se tornando passivamente um desempenho de segunda categoria com o tema “espera”. Todos os atores, criadores e produtores pareciam ter esquecido o enredo, o enredo e o tema original, e apenas esticaram o pescoço para esperar a entrada de um certo “público” e se um furacão estava chegando esta noite.

De meados de março até o final de agosto, mais de cinco meses se passaram, e o preço do BTC flutuou repetidamente na “nova zona de alta consolidação”. Durante este período, o mercado global sofreu uma inflação repetida e descendente, ambiguidade e incerteza nas expectativas de cortes nas taxas de juro do dólar americano, especulações imprevisíveis sobre se a economia terá uma aterragem suave ou dura, e violentos choques de mercado causados ​​por mudanças de tendências. que levaram diferentes investidores a ajustarem as suas posições.

Neste contexto, alguns investidores de BTC no mercado de criptografia realizaram a primeira grande liquidação para garantir lucros e drenar a liquidez. Este período foi misturado com vendas a descoberto especulativas, vendas de pânico e ajustes de posição entre Altcoin e BTC causados ​​por mudanças. no apetite ao risco causado pelo sentimento do mercado.

Esta foi a natureza do movimento de mercado que observamos durante este período.

Após cinco meses e meio de turbulência, o mercado de criptografia entrou em declínio. A liquidez à vista foi significativamente reduzida, a alavancagem foi eliminada, a recuperação foi fraca e os preços da recuperação diminuíram gradualmente. Os investidores tornaram-se lentos e o pessimismo e a negatividade envolveram o mercado criptográfico.

Isto é resultado do movimento do mercado e da resistência interna à próxima fase. Mas, na nossa opinião, a maior resistência reside fora do mercado – incerteza macrofinanceira, preocupações sobre uma aterragem brusca da economia dos EUA e tendências pouco claras no mercado accionista dos EUA.

O mercado de criptografia entrou no fim da compensação e a distribuição da capitalização de mercado e das mãos longas e curtas entrou em um estado de impulso, preparando-se para a tendência ascendente. No entanto, os fundos no mercado são relativamente fracos e falta-lhes a confiança e a capacidade para tomar decisões independentes.

URPD: mais de 2,91 milhões de fichas despejadas na "nova área de alta consolidação"

O mercado continua a flutuar há mais de oito meses. Quando olhamos para a cadeia, podemos enfrentar os resultados ordenados de movimentos caóticos.

BitNetwork URPD (3.13)

O indicador URPD é usado para descrever a análise estatística dos preços de todos os BTC não gastos, o que pode efetivamente fornecer insights sobre os resultados finais da alocação de chips. A imagem acima mostra a estrutura de distribuição do BTC quando o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico em 13 de março. Neste momento, 3,086 milhões de chips foram acumulados na "nova área de consolidação de alta" (53.000 ~ 74.000 dólares americanos). No preço de fechamento de 31 de agosto, a quantidade de fichas distribuídas nesta faixa atingiu 6,002 milhões. Ou seja, pelo menos 2,916 milhões+ BTC foram apostados nesta faixa nos últimos 5 meses.

BTC URPD (8,31)

Em termos de tempo, desde meados de outubro do ano passado, quando o BTC começou a romper o mercado até atingir o seu máximo histórico em 13 de março, a subida demorou mais de 5 meses. Agora, a consolidação "lateral" na "nova zona de consolidação elevada" durou mais de 5 meses. Durante este período, o preço mais alto foi de 72.777 dólares americanos, o preço mais baixo foi de 49.050 dólares americanos e o choque de banda ocorreu mais de. 7 vezes. Este choque resultou na troca de mais de 2,916 milhões de chips (os dados reais são muito superiores a isto, e os dados de troca centralizada não estão totalmente reflectidos na cadeia), o que esgotou enormemente a liquidez do mercado.

BTC realizou capitalização de mercado

Através do "valor de mercado realizado" compilado com base nos custos de aquisição, podemos observar que depois de o mercado ter entrado na nova zona de consolidação elevada em Março, embora os preços não tenham conseguido atingir novos aumentos ascendentes, o valor de mercado realizado ainda está a crescer, o que significa que grandes Os chips baratos em escala foram reavaliados durante este período. O BTC reavaliado pode se transformar em suporte ou pressão sob certas condições.

Portanto, mantemos uma atitude neutra em relação à distribuição da URPD. Existe de facto uma escala suficiente de fichas para realizar a troca, e a escala de fundos suficiente é precificada aqui para sermos optimistas quanto às perspectivas do mercado. desconhecido No futuro, se o suporte ou pressão será fornecido ao mercado, continuará.

Mãos longas e curtas: a grande liquidação e o resfriamento

Consideramos o ciclo de mercado como uma grande mudança de mãos na dimensão temporal entre investidores de longo prazo e investidores de curto prazo, durante a qual cada um troca entre BTC e USD.

Estatísticas de posições longas e curtas (semanalmente)

O BTC começou a ser negociado em meados de outubro, e a redução em grande escala das participações de longo prazo começou em dezembro. Atingiu o clímax em fevereiro e março, levando o mercado a atingir novos máximos durante este período e depois começou a se ajustar, delineando-se gradualmente. uma "nova zona de alta consolidação".

Desde Maio, a redução das participações de mãos longas foi significativamente reduzida, e este grupo reiniciou o aumento das participações. Nos últimos sete ou oito meses, o aumento das participações acelerou significativamente Do ponto mais baixo até 31 de Agosto. o grupo aumentou suas participações. Possui 630.000 BTC. A redução das participações provém principalmente das participações de curto prazo e da venda pelos mineiros.

Lembramos em nosso relatório de junho que todo mercado em alta terá duas grandes vendas, e será a segunda grande liquidação que drenará completamente os fundos do mercado e destruirá o mercado em alta. E o que aconteceu nos últimos meses foi apenas a primeira onda de vendas. Essa onda de vendas já dura mais de 5 meses e está chegando ao fim, o que pode ser visto claramente nos resultados da distribuição on-chain.

Ondas HODL do BTC

HODL Waves mostra que o número de novas moedas em março diminuiu rapidamente, o que significa que as atividades especulativas caíram significativamente, e o número de subnovas moedas de março a junho também está acelerando para baixo (é também um componente importante dos chips na nova área de alta consolidação). A maioria desses detentores de BTC entrou no mercado após a aprovação do ETF e deveriam ser “participações de longo prazo de ciclo único”. Isto significa que a maior parte do BTC que detêm será convertida em posições de longo prazo, como evidenciado pelo aumento repentino de 470.000 posições de longo prazo em agosto. Nos próximos meses previsíveis, as posições longas ainda crescerão rapidamente.

O resfriamento da estrutura de posições do BTC é o resultado do retorno do BTC das posições curtas para as posições longas durante o choque do “novo período de ajuste de alta”. Esta mudança reduziria significativamente a liquidez do mercado. A queda da liquidez muitas vezes empurrará o preço do BTC ainda mais para baixo quando os fundos forem escassos e empurrará o preço para cima quando os fundos forem abundantes.

Portanto, podemos julgar que, após mais de 5 meses de turbulência, o mercado está totalmente preparado e a tendência dos preços é determinada principalmente pela direção do fluxo de capital (em vez da conversão interna de chips).

Fluxo de fundos: fundos do canal ETF paralisados

No relatório de novembro de 2023, propusemos que o fluxo de capital do canal stablecoin se tornará positivo em meados de outubro. Esta é a primeira vez desde fevereiro de 2022, representando a chegada de uma nova etapa. Desde então, o BTC lançou um aumento acentuado.

Principais estatísticas de entrada e saída de Stablecoins (mensalmente)

No ajuste de mais de cinco meses atrás, maio e junho foram os períodos em que os recursos do mercado estiveram mais escassos, com entrada registrada apenas de US$ 1,201 bilhão nos dois meses. Esta situação pessimista está a inverter-se, com as entradas a atingirem 2,696 mil milhões e 5,09 mil milhões, respectivamente, em Julho e Agosto. A entrada destes fundos demonstra o seu reconhecimento do preço na nova faixa de consolidação elevada e o seu optimismo de médio a longo prazo para a segunda metade do mercado altista.

Após a aprovação de 11 ETFs BTC nos Estados Unidos em janeiro deste ano, os fundos deste canal começaram a se tornar uma importante força independente. Em relatórios anteriores, apontamos diversas vezes que os fundos deste canal têm vontade independente e se tornarão uma força importante na precificação do BTC devido à sua escala e mobilidade. No pânico de vendas causado pela liquidação do governo alemão em julho, os fundos do canal BTC ETF atacaram decisivamente e adquiriram fichas ricas e baratas.

No entanto, quando o aumento das taxas de juros do dólar americano tornou-se cada vez mais confirmado em agosto, o iene japonês aumentou inesperadamente as taxas de juros e os comerciantes de arbitragem liquidaram violentamente suas posições, desencadeando flutuações violentas nos mercados de ações globais e afetando o ETF BTC, que é considerado como um ativo de alto risco. As vendas contínuas dos detentores de ETF no início do mês fizeram com que o BTC despencasse para US$ 49.000, estabelecendo um novo mínimo em vários meses e também rompendo a borda inferior da “nova zona de alta consolidação”. Posteriormente, os fundos do canal ETF retornaram gradualmente (fundos de caça a pechinchas de stablecoin também entraram mais tarde), e o preço do BTC foi reduzido para US$ 64.000. No final do mês, os fundos do canal ETF voltaram a fluir, e o preço do BTC também caiu abaixo. US$ 60.000.

Estatísticas gerais de entrada e saída de fundos de 11 fundos ETF BTC em agosto (dia)

Olhando para a perspectiva mensal, a entrada de capital do canal BTC ETF neste mês foi de -72,83 milhões de dólares americanos, que é o segundo pior mês da história, apenas melhor que abril.

Estatísticas gerais de entrada e saída de fundos de 11 fundos ETF BTC (mensalmente)

Vamos combinar os dois fundos para analisar isso——

Entradas e saídas totais de stablecoins e 11 canais de ETF BTC (meses)

Embora as stablecoins tenham registado entradas crescentes durante três meses consecutivos, o canal ETF registou saídas este mês, tornando a entrada global em Agosto de apenas 5 mil milhões de dólares americanos, inferior a 5,9 mil milhões em Julho. O EMC Labs acredita que, no contexto de uma distribuição de chips cada vez mais estável, as entradas de capital são a razão fundamental pela qual o BTC conseguiu recuar para US$ 65.000 em agosto após o grande crash. No entanto, a redução nas entradas de capital tornou a alta deste mês de US$ 65.050 muito mais baixa. do que em julho de US$ 70.000. A diminuição dos recursos vem da entrada de recursos do canal ETF de 3,2 bilhões em julho para a saída de 72,83 milhões de dólares neste mês.

A atitude dos fundos no canal BTC ETF, que está intimamente ligado às ações dos EUA, tornou-se o fator mais crítico na determinação das tendências do mercado.

Corte nas taxas de setembro: aterrissagem suave versus aterrissagem forçada

Ao contrário do fraco desempenho do BTC em agosto, embora também tenha experimentado flutuações violentas, as ações dos EUA ainda mostraram uma resiliência incrível durante o mesmo período. O Nasdaq registrou um ganho mensal de 0,65%, enquanto o Dow Jones Industrial Average atingiu um novo máximo histórico. Durante este período, houve muita discussão sobre se deveria aumentar as taxas de juro em 25 ou 50 pontos base em Setembro, mas o verdadeiro foco dos comerciantes era na verdade a questão central de "será que a economia dos EUA terá uma aterragem suave ou uma aterragem dura?" ?"

Com base na análise de tendência atual das ações dos EUA, o EMC Labs acredita que o mercado como um todo está inclinado para uma aterrissagem suave para a economia dos EUA, por isso não precificou o mercado de ações dos EUA para baixo em antecipação a uma aterrissagem brusca. Com base no pressuposto de uma aterragem suave, alguns fundos optaram por retirar-se das "Sete Grandes" ações que já tinham subido acentuadamente (a maioria das quais teve um desempenho inferior ao do Nasdaq este mês) e entraram noutras ações de primeira linha com ganhos menores, empurrando o Dow Índice Jones para um nível recorde.

Com base na experiência passada, tendemos a julgar que os investidores no mercado de ações dos EUA consideram o BTC um ativo dos "Sete Grandes" - embora tenha um grande futuro, atualmente corre o risco de superestimação, portanto, ocorreu uma liquidação em grande escala Esta liquidação é consistente com as "Sete Grandes". As vendas dos gigantes foram geralmente sincronizadas. No entanto, em comparação com os fundos convencionais, os "Big Seven" são muito mais atraentes do que o BTC, portanto, após a queda, a recuperação dos "Big Seven" é mais forte do que a do BTC.

Atualmente, o CME FedWatch mostra que a probabilidade de um corte de 25 pontos base na taxa de juros em setembro é de 69%, e a probabilidade de um corte de 50 pontos base na taxa de juros é de 31%.

O EMC Labs acredita que se o corte da taxa de juro de 25 pontos base for finalizado em Setembro, e não houver dados económicos e de emprego importantes que mostrem que a economia não cumpre as características de uma "aterragem suave", as acções dos EUA irão subir de forma constante. os sete gigantes reparam para cima, então o ETF BTC provavelmente retornará ao normal. O influxo empurrou o BTC para cima e mais uma vez atingiu a marca psicológica de US$ 70.000 e até desafiou novos máximos. Se houver dados económicos e de emprego importantes que indiquem que a economia não cumpre as características de uma "aterragem suave", há uma grande probabilidade de que o mercado de ações dos EUA seja revisto em baixa, especialmente os sete gigantes. os fundos provavelmente não serão otimistas. Nesse caso, o BTC pode cair e desafiar novamente. A borda inferior do “novo período de alta reparação” é de US$ 54.000.

Esta especulação baseia-se na suposição de que não haverá mudanças de tendência nos fundos do canal stablecoin em setembro. Além disso, somos cautelosos em relação às stablecoins. Embora os fundos neste canal continuem a acumular-se, tendemos a ter dificuldade em expulsar o BTC de um mercado independente. A previsão mais otimista é que, no contexto da revisão ascendente dos sete gigantes, stablecoins e fundos de canal ETF estão fluindo simultaneamente para empurrar o BTC para cima. Nesse caso, romper a máxima anterior terá maior probabilidade de sucesso.

Conclusão

O BTC ultrapassou US$ 54.000 em janeiro deste ano, atingiu um recorde em março e começou a flutuar na “nova zona de alta consolidação” em abril. Já foi mais do que maio até agora, alcançando os meses consecutivos de ganhos desde setembro. no ano passado. Em termos de tempo, está se aproximando do ponto de viragem da tendência.

Gráfico de tendência mensal BTC

Esta também deve ser a razão pela qual os fundos do canal stablecoin estão gradualmente se reunindo para remodelar o poder de compra.

No entanto, o verdadeiro avanço ainda depende da melhoria dos dados macrofinanceiros e da economia central dos EUA, e do subsequente influxo dos principais fundos de ações dos EUA no canal BTC ETF.

À medida que o dólar americano retorna ao ciclo de corte das taxas de juros, setembro se torna o mês mais importante deste ano. Os mercados de ações e criptografia dos EUA darão respostas preliminares neste mês.

O EMC Labs (Emergency Lab) foi fundado em abril de 2023 por investidores em criptoativos e cientistas de dados. Concentrando-se na pesquisa da indústria de blockchain e no investimento no mercado secundário de criptografia, com previsão da indústria, visão e mineração de dados como sua principal competitividade, está comprometida em participar da crescente indústria de blockchain por meio de pesquisa e investimento, e promover blockchain e ativos criptografados como bênçãos para a humanidade.

Para mais informações, visite: https://www.emc.fund