Original | Odaily Planeta Diário (@OdailyChina)
Autor｜Azuma (@azuma_eth)
Ethereum (ETH) tem estado na vanguarda das discussões de mercado recentemente.
Desde os próprios comentários de Vitalik sobre DeFi, até suas ações de vendas pessoais e as muitas críticas em torno de toda a Fundação Ethereum, a ETH parece estar enfrentando o momento mais negativo no sentimento do mercado desde o incidente do DAO.
No artigo a seguir, não nos concentraremos nesses tópicos relativamente subjetivos, mas esperamos discutir outra questão numérica objetiva que foi colocada em cima da mesa - a deflação de longo prazo da ETH desde a fusão desde a atualização de Cancún. invertido, e se a tendência atual continuar, a oferta de ETH pode retornar ao nível da fusão de dois anos atrás dentro de alguns meses, e a inflação continuará.
Na opinião de alguns analistas de mercado, a recente tendência de inflação do ETH é a causa raiz do fraco desempenho do token – ele experimentou um crescimento significativo da oferta sem uma mudança significativa na demanda, e o desequilíbrio entre a oferta e a demanda levou a um declínio.
Nos últimos dias, muitos dos principais intervenientes no ecossistema Ethereum (incluindo investigadores, fundadores de projetos, representantes de VC, etc.) tiveram discussões acaloradas sobre esta questão e formaram opiniões fortemente opostas.
Premissa de discussão
Antes de compreender este debate, precisamos voltar no tempo até março deste ano.
Em 13 de março, Ethereum ativou oficialmente a atualização do hard fork Dencun na altura do slot 8626176 da cadeia de beacon (Beacon) (doravante denominada "atualização de Cancun"). O foco desta atualização é EIP-4844, um espaço de dados adicional Blob será). adicionado ao bloco Ethereum especificamente para processar transações relacionadas a L2.
Para esta parte, consulte "A atualização de Cancún está finalmente chegando, quais metas ela beneficiará?" 》.
Olhando para trás, a atualização de Cancún teve um desempenho muito bom em termos de redução de taxas. Com a introdução do Blob, as taxas de transação da rede L2 foram significativamente reduzidas e as transações relacionadas a L2 foram "lotadas" no calldate junto com as transações normais. foram transferidos para Blob, as taxas de transação da própria rede principal Ethereum também diminuíram até certo ponto. Isto deveria ser algo “feliz”, mas com o passar do tempo, alguns observadores descobriram que a tendência de oferta de ETH havia mudado – de um estado deflacionário para uma mudança gradual para a inflação.
A razão para esta situação é que desde a implementação do EIP-1559 há três anos, Ethereum introduziu um mecanismo de ajuste de oferta que “destrói diretamente parte das taxas de transação” para reduzir permanentemente o ETH em circulação e reduzir o nível de inflação do Ethereum. .
Os dados do Ultrasound.money mostram que no início de abril deste ano (logo após a ativação da atualização de Cancún), a deflação líquida da ETH (usando Merge como padrão de referência) atingiu um pico de cerca de 457.000, mas devido à introdução do Blob , as taxas de transação L2 e L1 foram significativamente reduzidas, a quantidade de ETH queimada caiu significativamente desde então e a deflação líquida diminuiu para aproximadamente 200.000 peças - isso significa que a oferta de ETH aumentou em mais de 250.000 peças desde o início. atualizar .
A partir da publicação, com base nos dados dos últimos 30 dias, a ETH pode emitir 944.000 moedas adicionais dentro de um ano, mas apenas 151.000 moedas podem ser destruídas. Após cálculos abrangentes, a ETH já está em estado de inflação e a taxa de inflação implementada. é 0,66%.
Com base nos dados acima, pode-se concluir intuitivamente que, pelo menos nos últimos seis meses, o surgimento do Blob fez com que a tendência deflacionária de longo prazo da ETH fosse revertida. Com base neste contexto, as discussões de mercado centram-se em saber se esta tendência continuará? O serviço DA (Blob) tem efeito de feedback de valor para ETH? O crescimento das transações da L2 pode impulsionar o aumento da demanda por Blobs, empurrando assim a ETH de volta a um estado deflacionário?
Ponto de vista positivo: aguarde o ponto de viragem
Neste debate, o investidor ecológico da Ethereum, Ryan Berckmans, pode ser considerado um representante do lado positivo. Seu ponto central é: a atual taxa de utilização do Blob não está saturada, mas com o aumento da demanda L2, o mercado estará após a saturação do Blob. . Oferta por espaço limitado de Blobs, aumentando assim a proporção de taxas de Blobs e aumentando assim a quantidade de destruição, empurrando a ETH de volta à deflação.
Em um artigo X recente, Ryan mencionou que a utilização de Blobs permaneceu estável em cerca de 80% nos últimos meses, com aproximadamente 2,4 Blobs comprados por bloco (ao mesmo tempo, o próprio L2 melhorando continuamente a utilização de blobs); eficiência.
Portanto, Ryan acredita que embora a procura por Blobs não tenha aumentado significativamente em termos absolutos (a taxa de utilização permanece em torno de 80%), isso não representa necessariamente a situação real, porque o aumento pode ser compensado pela contínua otimização da eficiência do L2 . A julgar pelos resultados apresentados no site L2 beat data, a demanda acima de L2 também manteve uma boa tendência de crescimento.
Com base neste cenário, quando a demanda por L2 continuar a crescer, levando a utilização de Blobs a aumentar ainda mais, a oferta limitada de Blobs fará com que L2 inicie a licitação, o que será benéfico para impulsionar o crescimento da receita de taxas da rede principal Ethereum. No longo prazo, a receita de taxas do DA (ou seja, lances de blob L2) pode até exceder a receita normal de L1 (ou seja, taxas normais de execução de transações no Ethereum).
Visão oposta: o valor não pode ser retornado L1
Em resposta ao ponto de vista de Ryan, Doug Colkitt, fundador do protocolo DeFi Ambient, deu uma visão completamente diferente.
Isso pode resultar em qualquer aumento substancial na quantidade de ETH destruída.
Doug explicou que a maioria das transações marginais em L2 são "transações lixo" com valores baixos. Se o Blob atingir a saturação e entrar no modo de licitação, o custo de transação em L2 aumentará inevitavelmente significativamente, e as transações marginais muitas vezes terão um impacto negativo no preço. extremamente sensível, portanto o aumento no custo do Blob levará indiretamente a uma redução acentuada nas pequenas transações em L2.
Doug continuou a dizer que, a menos que haja um aumento no número de transações L2 relativamente grandes, o aumento na demanda por Blobs não impulsionará o aumento na destruição de ETH e, portanto, não poderá mudar a atual tendência inflacionária. Do jeito que as coisas estão, Ethereum não será capaz de acumular valor na rede principal por meio de DA (taxas Blob) em um futuro próximo.
Comparada com quem está certo e quem está errado, a discussão em si pode ser mais importante
Assim como antes da atualização de Cancún, poucas pessoas poderiam prever as mudanças no fornecimento de ETH. Ninguém ainda pode concluir se o fornecimento de ETH dará início a novas mudanças após a saturação do fornecimento de Blob.
Deve-se enfatizar que este artigo foca apenas na proposição de “se o aumento na demanda por Blobs pode desencadear mudanças na oferta de ETH”. A questão de “se as mudanças na oferta de ETH são fatores que afetam os preços das moedas” é uma questão. proposição de outra dimensão. Do ponto de vista do desenvolvimento do projeto, partindo da premissa de que o Blob pode proporcionar uma expansão efetiva, também há controvérsia sobre o que é melhor ou pior entre “taxa baixa + inflação” e “taxa alta + deflação” além disso, após o fornecimento do Blob; saturado, Há também muitas incertezas em relação ao aumento dos custos operacionais e às mudanças internas na via L2.
Em seu artigo, Ryan especula sobre algumas mudanças potenciais no circuito L2:
Alguns L2s serão forçados a sair do mercado devido ao aumento dos custos dos blobs?
Haverá uma mudança para soluções validium para L2?
Haverá L2 mudando para L3 e compartilhando espaço de blob com algum outro L2 maior?
Se as taxas do Blob aumentarem, quanto será um aumento razoável?
Qual é a relação de custo estimada?
Se os blobs forem muito caros, o L2 voltará a usar a solução calldata?
…Estas são questões sem resposta que ainda não foram totalmente discutidas.
Doug também mencionou em seu artigo que seu ponto de vista é apenas refutar o fato de que “a ETH retornará em breve a um estado deflacionário” mencionado por algumas pessoas, mas ele não sabe qual situação é a correta.
Algumas vozes acreditam que a rede Ethereum deveria ver a L2 como uma startup de alto crescimento e ver os serviços DA de baixa renda como uma estratégia para ocupar participação de mercado através de perdas e então considerar os lucros após o crescimento da participação. precisam obter lucros através do L2, mas devem alcançar mais grupos de usuários através do L2 e tornar a ETH um ativo monetário.
Esses tópicos exigem mais colisão ideológica. Talvez a discussão em torno da situação e das tendências atuais seja mais valiosa do que o resultado de “se o aumento na demanda por Blob desencadeará mudanças na oferta de ETH”.
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