Autor: 0xCousin
Recentemente, tem havido muitas vozes na comunidade industrial que estão decepcionadas com o ecossistema Ethereum, porque o desempenho do mercado secundário dos projetos ecológicos Ethereum neste ciclo não é bom o suficiente, ou não pode atender às expectativas da comunidade. A causa raiz pode ser a insatisfação com o fraco desempenho das altcoins como um todo.
Acho que existem vários fatores principais que causam esse fenômeno:
1. A razão fundamental é que não há capital incremental entrando no mercado
Os fundos incrementais neste ciclo estão principalmente em ETF BTC, mas o ETF BTC é negociado em bolsas de valores tradicionais, como a Nasdaq, e então o administrador compra BTC da bolsa Crypto. Em 28 de agosto, a entrada líquida acumulada do ETF spot BTC foi de US$ 17,85 bilhões, mas o ETF spot ETH ainda teve uma saída líquida de US$ 475 milhões.
Os fundos incrementais do ETF entraram apenas na moeda única do BTC. Esta parte da compra ocorreu no modo “compra e retirada” e não fluiu para o mercado no sentido real. Esses fundos incrementais basicamente não tiveram efeito indireto sobre outras altcoins. .
2. Os fundos do mercado não estão interessados no ecossistema Ethereum.
O jogo de ações de fundos na bolsa Crypto mostra um fenômeno de não aquisição.
A comunidade oriental não assume a narrativa DePIN da comunidade ocidental em torno do ecossistema Solana;
A comunidade ocidental não assume a narrativa da Camada 2 do Bitcoin da comunidade oriental em torno da ecologia do Bitcoin;
O Fundo Líquido de segundo nível não assume a narrativa do Capital de Risco de primeiro nível em torno da Camada 2 do Ethereum e do ZK do ecossistema Ethereum.
Portanto, o desempenho do mercado secundário dos projetos ecológicos Ethereum é particularmente fraco.
3. Este ciclo é obcecado por infraestrutura e carece de inovação em aplicações
O fenômeno da obsessão por infraestrutura não se limita ao ecossistema Ethereum, basicamente toda a Web3 ainda está nesta fase. Esta situação se deve em parte às limitações da captura de valor da Web3 – protocolos gordos e aplicativos finos.
Como a maior parte do valor é capturada pela cadeia subjacente, os VCs geralmente desejam investir em várias camadas 1 e 2. A lógica de cobrança de aluguel da camada de protocolo facilita a obtenção de alto valor de mercado. Além disso, a narrativa técnica de vários projetos de módulos funcionais subdivididos está se aprofundando cada vez mais. Eles podem ser responsáveis apenas por um projeto de ligação muito pequeno em toda a indústria devido à adição de tecnologias mais inovadoras, como ZKP e FHE, o mercado primário. estimativas O valor já atingiu o teto e o desempenho do mercado secundário passará naturalmente por reparos de avaliação. No entanto, este tipo de projeto basicamente não contribuiu para atrair novos usuários e adoção em massa.
A esperança de resolver a situação ainda pode estar na camada de aplicação.
Características básicas de aplicativos Web3 com valor de longo prazo
Recentemente, o cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, falou sobre o tipo de aplicativos Web3 que espera ver no Twitter, que devem ter duas características:
1. Pode continuar a ser útil;
2. Os princípios não serão sacrificados (não é necessária permissão, descentralização, etc.).
Do ponto de vista do investimento, penso que dois itens podem ser acrescentados - deve ter uma certa capacidade hematopoiética, e é melhor ter algumas externalidades positivas.
Para aplicações Web3 com essas características, Vitalik listou três direções específicas: DEX, Stablecoin Descentralizado e Polymarket.
Vitalik é muito direto ao dizer que as coisas que ele “não respeita” são basicamente coisas cujo apelo vem de fontes temporárias que não são sustentáveis. E deu um exemplo de mineração de liquidez em 2021 (referindo-se ao fato de que o incentivo Token à mineração de liquidez é uma fonte de renda temporária insustentável).
Exploração e análise de aplicações Web3
Nos últimos anos, temos testemunhado a exploração de aplicações em muitas direções, algumas das quais foram falsificadas, como o GameFi 1.0 do modelo X2Earn e algumas cujo valor foi comprovado, como a aplicação de stablecoins na área de pagamentos;
1. DeFi: O protocolo em si tem valor de longo prazo e os tokens de governança não têm valor capturado.
DeFi é um dos cenários de aplicação de maior sucesso na Web3. Ele tenta reconstruir os serviços financeiros tradicionais de maneira descentralizada. DeFi inclui protocolos de empréstimo, bolsas descentralizadas (DEX), negociação de derivativos, stablecoins e protocolos de gerenciamento de ativos, etc.
Depois de um ciclo completo de alta, ainda restam alguns protocolos DeFi de alta qualidade. Por exemplo, protocolos de empréstimo (AAVE, Compound, etc.), DEX (Uniswap, etc.), moedas estáveis (DAI da MakerDAO, etc.), derivativos (dYdX, etc.).
Mas os tokens desses protocolos DeFi, na verdade, não tiveram um desempenho muito bom neste ciclo. Tudo se resume principalmente a dois fatores principais:
Após o ETH2.0, o Staking e o Restaking começaram a tomar forma. Esses novos projetos geralmente possuem incentivos de token para os usuários participantes, desviando a maior parte do TVL. No protocolo DeFi anterior, após as recompensas de mineração de liquidez serem reduzidas ou interrompidas, os incentivos de renda do TVL. LPs significativamente reduzidos;
Os tokens de governança geralmente não capturam o valor do protocolo. O volume de negócios do protocolo DeFi ainda é considerável e a receita do protocolo também é considerável. No entanto, os tokens de governança puros não podem suportar FDV mais elevados (por exemplo: em comparação com o BNB). A receita do protocolo Binance, UNI para Uniswap carece de captura de valor).
Embora o desempenho do mercado de tokens dos protocolos DeFi seja fraco, os protocolos DeFi, na verdade, têm utilidade contínua, têm certas externalidades positivas e também estão alinhados com os princípios básicos da Web3 (sem necessidade de permissão, descentralização, etc.).
2. Mercado de previsão: o Santo Graal da tecnologia cognitiva
Vitalik mencionou muitas vezes as perspectivas de aplicação dos mercados de previsão. Ele acredita que os mercados de previsão são o Santo Graal da tecnologia cognitiva.
A natureza única dos mercados de previsão é uma combinação natural para a Web3. Os mercados de previsão proporcionam uma forma descentralizada de adquirir conhecimento e informações de mercado, permitindo aos utilizadores apostar ou prever eventos futuros (tais como eleições políticas, resultados de eventos desportivos, tendências do mercado financeiro, etc.). É naturalmente adequado aproveitar a descentralização, a resistência à censura, a participação global, a execução automatizada de contratos inteligentes e outras características do blockchain. Esses projetos de mercado de previsão podem continuar a ser úteis, cumprir os princípios básicos da Web3 (sem permissão, descentralizado) e também podem ter certas externalidades positivas.
Uma vez que as pessoas estão dispostas a apostar dezenas de milhares de milhões de dólares em vários eventos desportivos em plataformas de apostas tradicionais, há razões para acreditar que um mercado de previsões mais transparente como o Web3 tem certas perspectivas. Veja o Polymarket como exemplo: durante a eleição presidencial dos EUA, Trump compartilhou repetidamente seus principais dados de taxas de vitória no Polymarket. Nos últimos seis meses, a sorte do Polymarket foi esmagadora e vários dados na plataforma aumentaram significativamente (o volume de apostas em agosto). ultrapassou um recorde de US$ 440 milhões, com mais de 60.000 usuários ativos mensais (um novo recorde) e o último financiamento bem-sucedido da Série B de 45 milhões.
Antes disso, as iterações do mercado de previsão não atingiam essa escala porque os eventos eram muito dispersos e a maioria dos usuários comuns tendia a apostar em eventos com apostas pequenas, de modo que cada conjunto de eventos não era muito denso. Até às eleições presidenciais dos EUA, mais de 550 milhões de dólares em fundos de previsões não liquidados tinham-se acumulado na Polymarket.
Esse caminho pode ser uma direção promissora para aplicativos Web3, e o tamanho potencial do mercado é grande o suficiente.
3. DePIN: É uma rede de infraestrutura e um futuro portador de aplicativos.
DePIN é uma inovação de paradigma na implantação e manutenção de infraestrutura física. Alcance um método de implantação de infraestrutura mais eficiente, descentralizado e justo por meio da tecnologia Crypto, Internet, IoT e blockchain.
A importância e a necessidade de projetos de infraestrutura DePIN, como redes de comunicação descentralizadas, armazenamento distribuído e redes descentralizadas de poder computacional, foram discutidas em artigos anteriores.
A DePIN também pode ser uma futura operadora de aplicativos. Nesse ciclo, o ecossistema Solana lançou o celular Saga, e a CoralApp, que foi recentemente investida e incubada pela Binance Labs, também lançará o CoralPhone. Esse hardware pode se tornar uma nova entrada para o mundo Web3.
Maior expansão, redes de transporte compartilhadas (como pilhas de recarga compartilhadas, redes de veículos elétricos), que são infraestruturas indispensáveis na sociedade moderna, também podem ser operadas e expandidas na forma de DePIN, dando pleno desempenho à inclusividade, inclusão e externalidades positivas do DePIN .
Resumir
O ponto de crescimento do ecossistema Web3 ainda pode precisar de avanços na camada de aplicação, especialmente aquelas aplicações inovadoras que têm a oportunidade de alcançar a adoção em larga escala pelos utilizadores. Devem cumprir os princípios básicos da Web3, como a descentralização e a ausência de permissão, e ao mesmo tempo continuar a ser úteis. É melhor ter algumas capacidades de autogeração e externalidades positivas.
