O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, anunciou na semana passada que o banco central dos EUA estava pronto para cortar as taxas de juros federais.
Isso certamente deve ser uma boa notícia para ativos de risco como Bitcoin e ações de tecnologia. No entanto, o cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, argumentou em uma postagem de blog na quarta-feira que o movimento corre o risco de desencadear uma repetição do pânico de mercado liderado pelo Japão.
“Estamos esquecendo que esses futuros cortes de taxas previstos pelo Fed, Banco da Inglaterra e Banco Central Europeu reduzem o diferencial da taxa de juros entre essas moedas e o iene”, escreveu Hayes.
“O perigo da reversão do carry trade do iene reaparecerá e pode atrapalhar a festa”, disse Hayes.
Comércio de transporte de ienes
Os investidores aproveitam as baixas taxas de juros do Japão para tomar emprestado ienes e comprar ações e títulos de alto desempenho dos EUA — uma estratégia chamada de “carry trade”.
No final de julho, o Banco do Japão anunciou que aumentaria as taxas de juros para combater a inflação. A decisão causou pânico no mercado global em 5 de agosto, pois significava que os investidores teriam que vender suas participações nos EUA para pagar juros sobre seus ienes emprestados.
Naquele dia, o Nikkei e o Topix do Japão — os dois maiores índices do mercado de ações do país — fecharam em queda de mais de 12%, marcando seu pior dia desde a quebra do mercado de 1987.
O S&P 500 e o Nasdaq caíram 4,2% e 6,3%, enquanto o Bitcoin e o Ethereum despencaram brevemente 15% e 20%, respectivamente.
Embora Hayes tenha dito que o BoJ "cedeu" ao anunciar que não aumentaria mais as taxas, ele afirmou que os mercados ainda poderiam estar em perigo se o iene se fortalecesse significativamente em relação ao dólar americano.
Isso ocorre porque os investidores que operam o carry trade em ienes sofrerão perdas se tiverem que pagar seus empréstimos em ienes com dólares depreciados.
O iene mostrou sinais de fortalecimento em relação ao dólar imediatamente após o aumento da taxa do BoJ, então ele pode seguir esse padrão quando as taxas de juros dos EUA diminuírem. Em ambos os casos, o diferencial da taxa de juros dólar/iene diminui.
“Se o corte das taxas de três das maiores economias globais fortalecer o iene em relação às suas moedas nacionais, então devemos esperar uma reação negativa do mercado”, escreveu Hayes.
E essa reação provavelmente “sobrecarregará” quaisquer benefícios obtidos com os cortes nas taxas dos EUA, disse ele, porque “a quantidade de ativos financeiros globais financiados em ienes está na casa das dezenas de trilhões de dólares”.
Solução arriscada
Se o carry trade for desfeito como resultado de taxas de juros mais baixas, o banco central dos EUA provavelmente responderá sustentando os mercados com liquidez adicional, disse Hayes.
Primeiro, o Federal Reserve encerrará seu programa de aperto quantitativo — por meio do qual reduziu seu balanço, removendo assim liquidez do sistema — e, segundo, começará a reinvestir em títulos do Tesouro dos EUA.
Se isso não resolver, o banco central dos EUA recorrerá à flexibilização quantitativa por meio da impressão de dinheiro. O Tesouro, enquanto isso, poderia sacar os US$ 740 bilhões restantes na Conta Geral do Tesouro, que atua como conta corrente do departamento.
Toda essa atividade provavelmente agravará a inflação, disse Hayes
“Para ativos com oferta finita como o Bitcoin, isso proporcionará uma viagem à velocidade da luz até a lua!”, ele escreveu.
Tom Carreras é um correspondente de mercados na DL News. Tem uma dica sobre Bitcoin e macroeconomia? Entre em contato pelo e-mail tcarreras@dlnews.com