Mesmo no meio do que muitos consideram uma corrida de alta — Bitcoin subiu 126% e Ethereum subiu 53% ano a ano — investidores de varejo estão sentindo uma sensação de estagnação nos mercados de tokens. No início do ano, memecoins roubaram os holofotes, mas conforme a poeira baixa, fica claro que apenas uma pequena fração dos investidores realmente lucrou. Agora, com até mesmo os projetos de infraestrutura mais badalados mostrando gráficos decrescentes, a questão paira: onde os investidores de varejo devem colocar seu dinheiro em seguida?
A resposta está na identificação de ecossistemas de blockchain que oferecem aos construtores as ferramentas para construir, lançar e escalar empresas reais com avaliações sustentáveis — oportunidades com potencial genuíno de longo prazo, em vez de apenas mais uma aposta movida por memes. Uma que começará a se assemelhar a um mercado de ações real.
No cenário atual da Web3, o consenso é claro: as pessoas estão ficando cansadas de mais uma empresa de infraestrutura levantando fundos; em vez disso, elas estão esperando ansiosamente pelo próximo grande aplicativo de consumidor. Embora definir o que um "aplicativo de consumidor" implica possa ser um artigo em si, é crucial primeiro entender por que os capitalistas de risco (VCs) continuam a despejar dinheiro em infraestrutura. A realidade é que o capital de risco é movido pela busca de um retorno de 100x — como encontrar o próximo Solana. Muitos grandes VCs protegem suas apostas diversificando seus portfólios, esperando que uma grande vitória compense as perdas daqueles que não deram certo. No entanto, mesmo entre os VCs, há um reconhecimento crescente de que os investimentos em infraestrutura não renderão retornos se não houver um aumento nos aplicativos baseados neles.
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Uma crítica comum aos capitalistas de risco é que eles não estão dispostos a investir em aplicativos de consumo, mas isso não é totalmente preciso. Se olharmos para 2021, após o sucesso do Axie Infinity, quase todos os VC canalizaram bilhões para a indústria GameFi, na esperança de replicar esse sucesso. Embora seja provável que pouco desse dinheiro seja devolvido aos investidores como lucros, está claro que esses investimentos foram direcionados a aplicativos de consumo — ou pelo menos, tentativas deles. Mesmo que a maioria desses projetos GameFi fossem essencialmente aplicativos DeFi disfarçados de jogos com tokenomics no estilo Ponzi, eles ainda eram esforços voltados para o consumidor.
Os VCs investirão em aplicativos de consumo assim que identificarem um vencedor. Por exemplo, vimos 40 réplicas do Polymarket (minha estimativa) desde seu sucesso recente. A principal conclusão aqui é que, apesar da expectativa de que os VCs devem ter visões contrárias para gerar retornos para seus investidores, eles frequentemente recorrem a ser investidores imitadores, jogando uma versão financeira de "siga o líder". Quem são esses líderes tende a coincidir com quem tem mais dinheiro.
Há um reconhecimento de que os investimentos em infraestrutura não renderão retornos se não houver um aumento nas aplicações baseadas neles
Isso nos leva ao conceito de aplicativos reais sendo construídos em uma infraestrutura de blockchain robusta dentro de um ecossistema saudável de aplicativos e usuários. Enquanto alguns imaginam um futuro com um bilhão de usuários, outros argumentam que a tecnologia não está pronta para escalar, e os céticos descartam todo o espaço como uma bolha esperando para estourar. Em vez de se deixar levar pela especulação, é mais produtivo considerar como seria uma comunidade verdadeiramente próspera de aplicativos de blockchain. O blockchain específico não é o fator-chave aqui — nenhuma cadeia única surgiu como líder clara. Assim como as empresas de telecomunicações encontraram sucesso regional em todo o mundo, provavelmente veremos vários blockchains prosperando em paralelo.
Como é um ecossistema saudável
Então, assumindo que a infraestrutura ideal de blockchain esteja em vigor, o que significaria para dezenas ou mesmo centenas de milhões de usuários interagirem perfeitamente na cadeia no futuro? E, crucialmente, como esse cenário cria oportunidades para investidores de varejo e até mesmo VCs obterem retornos sobre seus investimentos?
Em um mercado como esse, construtores de todo o mundo teriam a liberdade de escolher seu blockchain preferido com base em suas necessidades específicas e nos recursos que esses blockchains oferecem. A partir daí, esses construtores idealizariam as empresas que desejam lançar, começariam a construir e, eventualmente, levariam seus produtos ao mercado. Idealmente, eles levantariam capital de risco para escalar suas operações assim que ganhassem força. Depois de provar seu modelo, eles poderiam lançar um token em exchanges para aumentar seu tesouro, usando esses fundos para alimentar um crescimento maior de acordo com sua tokenomics.
É importante ressaltar que essas empresas provavelmente estariam levantando dinheiro em avaliações mais realistas, pois precisariam demonstrar que estão construindo negócios genuínos com modelos de receita sustentáveis. Nesse modelo, o blockchain geraria receita do blockspace usado por esses produtos, os construtores lucrariam à medida que o valor dos tokens que eles possuem aumentasse, os capitalistas de risco veriam retornos por meio de desbloqueios de tokens e as exchanges centralizadas ganhariam com a compra e venda de tokens pelos usuários. Ou, talvez, empresas maiores adquiririam esses projetos de uma forma que fosse financeiramente benéfica para todos os envolvidos.
Se esse modelo parece familiar, é porque ele é semelhante ao Web2. Então, um caminho comum para as empresas é construir um produto mínimo viável, ganhar tração, levantar capital de risco para escalar e, eventualmente, ser adquirida ou abrir o capital por meio de um IPO. Essas empresas levantam fundos em avaliações realistas e se concentram em criar negócios sustentáveis, com investidores que acreditam em seu potencial de longo prazo.
Para investidores de varejo, esse modelo apresenta uma oportunidade empolgante. Em vez de despejar dinheiro em projetos de infraestrutura com avaliações já inflacionadas ou apostar em memecoins com chances quase nulas de sucesso, os investidores poderiam apoiar empresas que estão sendo lançadas em diferentes cadeias com avaliações menores e mais razoáveis, com potencial de crescimento real. Investidores experientes nesse espaço podem investir em uma empresa cujo token é lançado inicialmente com uma avaliação de US$ 10 milhões e vê-lo crescer para algo como US$ 100 milhões, com base em sua confiança na capacidade da empresa de entregar valor aos usuários ao longo do tempo.
Provavelmente nos encontraríamos em um cenário com múltiplas iterações de projetos em DeFi, SocialFi, GameFi e vários aplicativos de consumidor. Cada projeto em diferentes cadeias exigiria um novo conjunto de métricas para determinar quais estão preparadas para o sucesso. Este ambiente dinâmico seria particularmente emocionante para investidores experientes ansiosos para explorar métodos inovadores para avaliar e capitalizar empresas on-chain.
Sem dúvida, haveria erros na avaliação e no investimento nessas empresas. No entanto, com o tempo, o mercado se estabilizaria, deixando de lado as apostas por retornos e indo em direção a investimentos mais estratégicos. Os investidores começariam a identificar os diamantes brutos por meio de estratégias de investimento sólidas, e o ecossistema gradualmente amadureceria em um mercado mais sustentável. Isso não é para minimizar os riscos inerentes que sempre acompanham o investimento, especialmente ao avaliar empresas na vanguarda da inovação. A Web3 já está repleta de golpes, então é provável que um cenário de investimento mais sofisticado também possa dar origem a esquemas mais elaborados. Mas, apesar desses riscos, o potencial de alta em tal mercado pode ser enorme.
À medida que a indústria de blockchain amadurece, ela precisa mudar de pura especulação para investimentos que se assemelham a um mercado de ações tradicional. Durante anos, a indústria criou e perdeu valor sem estabelecer modelos de negócios reais. No entanto, à medida que entramos na próxima fase — onde o blockchain é levado a sério por reguladores e grandes empresas em todo o mundo — é crucial demonstrar que estamos no caminho para transformar blockchains e os aplicativos construídos neles em negócios reais e sustentáveis. Ao fazer isso, construtores, usuários e investidores podem finalmente colher recompensas de uma forma que promova um ecossistema de blockchain saudável e duradouro.
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