O Bitcoin (BTC) ganhou 6,2% em 23 de agosto, empurrando seu preço para níveis nunca vistos em três semanas, e desde então manteve o nível de suporte de US$ 63.000. Apesar desse movimento positivo de preço, os traders de derivativos de BTC parecem estar relativamente impassíveis, indicando um ceticismo persistente em relação à sustentabilidade dessa tendência.
Correlação entre Bitcoin e mercado de ações sob controle
Alguns participantes do mercado atribuíram os fatores macroeconômicos em andamento como os principais impulsionadores do comportamento do mercado de criptomoedas, com os investidores aguardando ansiosamente a decisão do Federal Reserve dos Estados Unidos sobre as taxas de juros em setembro.
Dado que o índice de ações de pequena capitalização Russell 2000 está sendo negociado atualmente 2% abaixo de seu maior fechamento em julho de 2024, é desafiador argumentar que os traders se tornaram avessos ao risco. Ao mesmo tempo, o ouro, um ativo tradicional de refúgio seguro que geralmente se beneficia durante períodos de incerteza, está apenas 0,6% abaixo de sua máxima histórica.
Além disso, o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 2 anos está se aproximando do seu nível mais baixo desde maio de 2023, o que normalmente significa que os compradores estão se tornando mais agressivos, aceitando retornos menores no processo. Em essência, o mercado está simultaneamente buscando proteção em ativos considerados seguros, ao mesmo tempo em que mantém as expectativas de impactos positivos dos lucros corporativos do segundo trimestre.
Este cenário tende a ser desfavorável para o Bitcoin, principalmente porque a maioria dos investidores ainda o percebe como um ativo de risco. No entanto, seria uma simplificação exagerada rotular a correlação do Bitcoin com ações como consistentemente alta, dado que essa relação variou ao longo do tempo e raramente excede uma duração de correlação de mais de cinco meses.
Correlação histórica de 40 dias Bitcoin vs. S&P 500 futuros. Fonte: TradingView
A escalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio contribuiu ainda mais para a redução do apetite dos investidores pela exposição ao risco. Após trocas de mísseis entre Israel e o Hezbollah na fronteira com o Líbano, e uma disputa sociopolítica significativa na Líbia que levou a uma paralisação parcial na produção de petróleo do país, conforme relatado pela CNBC, a incerteza dos investidores aumentou.
Os derivativos de Bitcoin estagnaram, mas isso não é necessariamente pessimista
Para entender melhor como os traders de Bitcoin estão posicionados atualmente, é essencial analisar o prêmio de futuros de BTC. Em um ambiente de mercado neutro, os investidores normalmente exigem um prêmio anualizado de 5% a 10% como compensação pelos períodos de liquidação mais longos associados aos contratos mensais. Quando esse prêmio cai abaixo dessa faixa, geralmente é considerado um sinal de baixa, enquanto períodos de excitação elevada podem empurrar o indicador acima de 20%.
Prêmio anualizado de futuros de Bitcoin de 2 meses. Fonte: laevitas.ch
Apesar das recentes melhorias no preço do Bitcoin, o prêmio futuro do BTC estagnou em torno de 6%. Isso indica que, embora alguns possam interpretar o prêmio como um sinal de uma recuperação saudável de preço impulsionada pela atividade do mercado spot, os traders profissionais permanecem cautelosos sobre a abertura de posições longas alavancadas. Por outro lado, traders otimistas podem argumentar que isso indica que ainda há “pólvora seca” significativa disponível se o Bitcoin continuar a demonstrar força, o que pode ser visto como um resultado líquido positivo.
Para determinar se esse sentimento cauteloso está confinado aos futuros de Bitcoin, também é crucial avaliar o mercado de opções de BTC. Normalmente, quando os formadores de mercado e as baleias esperam um declínio no preço do Bitcoin, a métrica de distorção das opções excederá 7%. Por outro lado, períodos de otimismo geralmente veem a distorção cair abaixo de -7%.
Opções de Bitcoin de 1 mês com inclinação delta de 25% na Deribit. Fonte: laevitas.ch
No momento, o skew das opções de BTC está pairando perto de 0%, inalterado em relação à semana anterior, sinalizando preços equilibrados entre opções de compra (call) e venda (put). Isso, assim como o mercado futuro, sugere que os traders de opções de Bitcoin não estão confiantes de que o mercado de alta foi retomado. Em resumo, os traders parecem incertos de que um rali acima de US$ 67.000 seja iminente.
Embora pareça haver uma confiança crescente nos mercados financeiros tradicionais de que os cortes nas taxas de juros dos EUA são cada vez mais prováveis após o discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em 23 de agosto, a incerteza ainda paira sobre os lucros corporativos.
Empresas como a gigante da tecnologia Nvidia, Best Buy e Salesforce devem divulgar seus lucros em 28 de agosto, enquanto o índice de inflação de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA, com divulgação prevista para 30 de agosto, pode influenciar significativamente o sentimento do mercado nas próximas semanas. Como resultado, faz sentido que os investidores adotem uma abordagem cautelosa, de esperar para ver, em vez de fazer apostas agressivas de alta neste momento.
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