Autor original: @zhili, @MacroFang, @chenchenzhang
Pontos principais
Parte I Macromercado
Situação do mercado: O colapso do comércio de arbitragem do iene japonês levou à liquidação de um grande número de posições, o mercado corrigiu seus erros e o Topix liderou a reversão do "V profundo".
Ajuste de dados: Embora os dados recentes do IPC, PPI e outros dados estejam em linha com as expectativas, existem dúvidas quanto ao ajuste dos preços da energia e dos automóveis usados, o que reduzirá a volatilidade implícita no mercado.
Tendências do Fed: Os discursos dos responsáveis do Fed mostraram ajustes de política prudentes, e espera-se que o gráfico de pontos de setembro continue a manter uma postura acomodatícia.
Déficit Federal: A postura pacífica do Fed, a emissão de títulos de curto prazo do Tesouro e o programa de recompra de títulos aliviaram o nervosismo do mercado. Embora os grandes planos de financiamento possam exercer pressão sobre a liquidez do mercado, o aumento das reservas e a flexibilidade das operações fiscais ajudam a manter a estabilidade do mercado.
Desempenho empresarial e recompras: As empresas SP 500 tiveram um desempenho estável no segundo trimestre. A abertura da janela de recompra empresarial aumentará a liquidez. O mercado de ações dos EUA deverá continuar a crescer no curto prazo.
Perspectivas de mercado a médio prazo: As perspectivas de mercado são complexas e incertezas como a inflação, a transição eleitoral, o défice político e fiscal requerem muita atenção.
Parte II Dados criptográficos
Crescimento da stablecoin: a emissão de stablecoins continuará a aumentar em 2024, indicando que a demanda do mercado permanece forte.
Liquidez do ETF: Os ETFs spot de Bitcoin tiveram entradas líquidas reduzidas depois de maio, com o sentimento do mercado se voltando para esperar para ver.
Ciclo de detenção de moeda: Quase metade dos Bitcoins são controlados por detentores de longo prazo e a confiança do mercado é sólida.
Custo de detenção de moeda: O custo de detenção de moeda na cadeia é superior ao preço de mercado actual e ainda há espaço para o mercado subir.
Resiliência do mercado: Apesar das flutuações violentas, os investidores têm uma forte vontade de manter a moeda e o mercado é saudável e estável.
Parte I Macro entra em um ponto de inflexão
1. Agosto: Recuperando-se da turbulência
1.1 O colapso da negociação de arbitragem do iene japonês levou à liquidação de um grande número de posições, o mercado corrigiu seus erros e o Topix liderou a reversão do "Deep V"
Banco do Japão aumenta taxas de juros em 5 de agosto: provocando colapso do carry trade do iene
USD/JPY caiu acentuadamente nas últimas quatro semanas, de quase 162 JPY/USD para cerca de 142 JPY/USD, em linha com as nossas expectativas de baixa. A descida acentuada foi desencadeada por uma subida das taxas por parte do Banco do Japão e pela intervenção do governo japonês para comprar ienes nos dias 11 e 12 de Julho. Embora alguns duvidem da eficácia da intervenção cambial, apoiamos a sua capacidade de alterar as tendências do mercado, alterando a oferta e a procura.
Os movimentos recentes do USD/JPY refletem quedas semelhantes em 1990 e 1998, mas vale a pena notar que tais movimentos nem sempre sinalizam uma reversão da tendência de longo prazo para o USD/JPY, ao contrário do EUR/JPY e do AUD. Contra o iene, isto merece uma consideração mais aprofundada .
Vendas de pânico em 5 de agosto: Queda dos mercados globais
O Banco do Japão aumentou inesperadamente as taxas de juro, fazendo com que o Topix caísse 20% num dia - os investidores entraram em pânico vendendo para cobrir as suas posições. As ações caíram acentuadamente em várias sessões, à medida que os riscos de recessão aumentavam e as preocupações de que movimentos bruscos no iene desencadeariam uma redução mais ampla do risco.
Dados do ISM mais fracos do que o esperado, um aumento nos pedidos de seguro-desemprego e dados decepcionantes sobre as folhas de pagamento não agrícolas pintaram uma perspectiva macroeconômica mais sombria nos EUA, levantando preocupações sobre uma recessão iminente. Os nossos economistas observam que o aumento do desemprego e um ISM fraco podem já sinalizar o início de um ciclo recessivo.
Apesar de não haver eventos de risco no fim de semana, os futuros do S&P caíram quase 5%, o NDX caiu mais de 6% e o VIX subiu acima de 60. As notícias do Comitê Federal de Mercado Aberto sugeriram um possível corte nas taxas em setembro.
A alta alavancagem no sistema, especialmente em criptomoedas e ações de alta capitalização, contribui para o tamanho e a volatilidade do mercado. O volume nominal de negociação ficou três desvios padrão acima do normal, marcando o maior volume em um dia de rebalanceamento sem índice nos mercados dos EUA desde fevereiro de 2022. A actividade dos investidores foi mista, com o posicionamento optimista do S&P a cair e o posicionamento do Nasdaq, embora volátil, mostrando relativamente poucas alterações. Esperamos que o grande número de novas posições curtas de sexta-feira tenha um impacto maior na posição líquida longa do Nasdaq nas próximas sessões.
1.2 Turbulência no mercado: Fatores macroeconómicos positivos desencadeiam apetite pelo risco
Depois de eliminar a alavancagem, o mercado se recuperou acentuadamente, liderado pelo Topix. Dados macroeconômicos positivos divulgados na semana passada reduziram os fluxos de capital de investidores otimistas nos índices dos EUA, com o S&P adicionando mais de US$ 16 bilhões em novos fundos e expandindo ainda mais posições. Os índices Nasdaq e Russell 2000 registaram ganhos modestos, com as perdas nas posições longas do Nasdaq a abrandar. O sentimento do mercado global é positivo, com quase todos os índices europeus e asiáticos a subirem em níveis nominais. O DAX e o FTSE tornaram-se líquidos positivos, enquanto o KOSPI e o Nikkei continuaram a sua dinâmica de alta. Os fluxos para o Nikkei foram os mais fortes na Ásia, enquanto o KOSPI atingiu um máximo de quase três anos. Em contraste, o índice China A50 permanece em baixa, com risco de posição limitado.
As compras quantitativas da CTA também impulsionaram a entrada de enormes quantidades de liquidez e, a curto prazo, espera-se que a CTA compre mais de 60 mil milhões de ações e 30 mil milhões fluam para as ações dos EUA. avançar. De acordo com estatísticas de Scott Rubner, do Goldman Sachs, a gama dos traders mudou em 16 mil milhões nas últimas três semanas. curto prazo e se tornará uma posição de longo prazo no mercado.
2. Contradições de dados
2.1 Dados “falsos” ajudam a restaurar o sentimento do mercado e a reforçar as expectativas de corte das taxas de juro por parte da Reserva Federal
Os dados do IPC, PPI, vendas no varejo e dados do PMI da semana passada estavam todos "exatamente" em linha com as expectativas do mercado, dissipando as expectativas de recessão do mercado, ao mesmo tempo que mantinham as expectativas de corte da taxa de juros do Fed. Mas vemos a “irracionalidade” na coincidência dos dados. Por exemplo, os dados do IPP, embora a energia tenha permanecido inalterada em relação ao mês passado, aumentaram cerca de 2% em termos homólogos. Embora possa ser explicado pelas exportações e compras governamentais, o subitem de automóveis usados do IPC (-10,9%). ) não está em conformidade com a lógica normal.
Devido a uma falha de rede no software e tecnologia da CDK em Junho, a maioria dos concessionários de automóveis usados não conseguiu entregar os veículos, resultando num grande atraso na procura de encomendas. De acordo com o relatório de carros usados de Mannheim, tanto o volume quanto o preço das transações aumentaram (1,6%) na primeira quinzena de julho. Esperamos uma queda na segunda quinzena de julho, mas de acordo com nossa estimativa, uma queda ano a ano. de mais de -10,9% é muito irracional, excedendo em muito a nossa expectativa de -4,3%.
Em geral, embora os dados recentes do IPC, PPI, retalho e PMI estejam em linha com as expectativas, há dúvidas, como os riscos energéticos no PPI e as flutuações dos preços dos automóveis usados no IPC, que mostram que os dados reais podem ser tendenciosos, reduzindo a incerteza futura do mercado.
3. Tendências do Fed
Em resposta aos recentes ajustamentos aos discursos dos responsáveis da Reserva Federal, esperamos que o gráfico de pontos futuro enfatize a expectativa de três cortes nas taxas de juro.
3.1 Funcionários falam
3.2 Previsão do gráfico de pontos
Não se espera que o discurso de Powell e as alterações nas taxas de juro em Setembro causem volatilidade. É mais provável que o gráfico de pontos em Setembro determine a direcção do mercado. Combinando a declaração do Fed acima e o nosso julgamento subjetivo de longo prazo dos funcionários, acreditamos que a mediana e a moda do gráfico de pontos exibido em setembro são de 75 pontos de base.
3.3 As reduções nas taxas de juro darão início a um superciclo
A maioria das autoridades federais nas últimas atas apoiou a política de flexibilização se os dados estivessem alinhados com as expectativas. O Presidente Powell reconheceu que um corte nas taxas tinha sido mencionado nas discussões em Julho, com vários responsáveis também a apoiarem um corte de um quarto de ponto, ao mesmo tempo que se inclinavam para um corte potencialmente mais profundo nas taxas em Setembro. As autoridades expressaram confiança de que a inflação está a moderar, citando a desaceleração do crescimento salarial e a resistência dos consumidores a preços mais elevados, ao mesmo tempo que os riscos para o emprego aumentaram.
Embora os dados de emprego de Agosto sejam fundamentais para determinar a dimensão do corte das taxas de Setembro, a acta sugeriu que as autoridades não tinham pouco apoio a um corte maior de 50 pontos base. Além disso, a redução do balanço poderá terminar em Dezembro se o mercado de trabalho continuar a deteriorar-se, caso contrário poderá prolongar-se até ao segundo trimestre de 2025.
Os dados de emprego do Bureau of Labor Statistics de ontem foram revistos para mostrar uma perda de 818.000 empregos nos últimos 12 meses, reforçando os sinais de fraqueza do mercado de trabalho que terão impacto no sentimento do mercado e nos preços do FOMC.
Os dados da força de trabalho de 6 de Setembro serão críticos, mas acreditamos que o risco deste evento é baixo.
O SP 500 provavelmente terminará este mês. Na história passada, era raro fechar antes do corte da taxa de juros (73-Agora), apenas em 1984 e 1989, e dentro de 1m, 3m e 6m após a taxa de juros. corte. Nenhum dos dois recebeu uma correção significativa. (No entanto, devido à pequena quantidade de dados, o julgamento sobre a tendência do mercado após esta redução da taxa de juro é limitado e serve apenas como referência).
4. Déficit federal
--O défice federal aumentou, mas a postura pacífica da Reserva Federal, a emissão de obrigações de curto prazo do Departamento do Tesouro e o seu programa de recompra de obrigações aliviaram o nervosismo do mercado. Embora os grandes planos de financiamento exerçam pressão sobre a liquidez do mercado, o aumento das reservas e a flexibilidade nas operações fiscais manterão a estabilidade do mercado.
4.1 Liquidez financeira abundante
O mercado espera que o défice totalize 1,6 biliões de dólares neste ano fiscal, representando cerca de 6% do produto interno bruto. Só os pagamentos de juros mais elevados, impulsionados pelo aumento dos níveis de dívida, aumentaram 185 mil milhões de dólares ano após ano. Você pode respirar aliviado porque a dívida total do governo federal em percentagem do PIB permanece em torno de 110%, relativamente saudável entre as principais economias.
Os principais corretores primários acumularam quantidades recordes de títulos do Tesouro dos EUA e devem reduzir a alavancagem. A longo prazo, colocará muita pressão sobre o governo dos EUA, mas, a curto prazo, permitirá à Reserva Federal manter uma voz mais “pacífica”. Medidas quantitativas, como o Índice de Condições Financeiras (NFCI) da Fed de Chicago, mostram que as condições financeiras inverteram qualquer pressão restritiva que a Fed tinha visto ao aumentar as taxas.
4.2 Ajustamento da estrutura da dívida
O Ministério das Finanças planeia financiar \(740 mil milhões de Julho a Setembro, e planeia financiar \) 565 mil milhões de Outubro a Dezembro. Embora grande, foi ligeiramente inferior à previsão da nossa equipa (devido ao abrandamento do aperto quantitativo por parte da Fed, juntamente com receitas fiscais mais elevadas no último trimestre, resultando num excedente de caixa mais elevado no final do trimestre).
Há vozes no mercado preocupadas com o facto de o enorme plano de financiamento do Ministério das Finanças drenar a liquidez do mercado de reservas e levar a um declínio do mercado. Não estamos pessimistas por causa disso.
Desde que a Fed iniciou o aperto quantitativo em Junho de 2022, os saldos ON RRP diminuíram em 1,68 biliões de dólares, enquanto as reservas aumentaram em 15,5 mil milhões de dólares. Os saldos do ON RRP caíram US$ 127,7 bilhões na semana passada e US$ 141,1 bilhões nas últimas quatro semanas. As reservas aumentaram US$ 186,2 bilhões na semana passada, um aumento de US$ 30,5 bilhões em relação ao mês anterior. Assim, o impacto da redução do balanço faz-se sentir mais nos saldos ON RRP sem afetar diretamente as reservas, principal fonte de liquidez financeira.
O Tesouro introduziu acordos de recompra de gestão de liquidez como parte do último refinanciamento em maio e, embora os acordos de gestão de caixa ainda não tenham sido iniciados, acreditamos que seria razoável realizar acordos de recompra nas semanas do período fiscal de setembro, o que reduziria o T- Requisitos para emissão de faturas.
No futuro, o mercado prevê que as participações em Bilhetes do Tesouro do Ministério das Finanças possam subir para mais de 20% (o que significa que a escala de emissão de obrigações de longo prazo é relativamente reduzida), o que promoverá a diminuição dos prémios de financiamento a prazo no médio e longo prazo e orientar ainda mais o mercado financeiro frouxo. Contudo, dada a atenção negativa causada pelas recentes orientações de financiamento do TBAC, o Departamento do Tesouro não pode abandonar a orientação de 15%-20% no curto prazo.
5. Lucros corporativos e recompras
As empresas SP 500 tiveram um desempenho estável no segundo trimestre e deverão continuar a crescer rapidamente nos próximos dois trimestres; as atividades de recompra no mercado também continuarão a injetar liquidez no mercado;
5.1 Crescimento otimista dos lucros
Embora o mercado seja obviamente mais exigente quanto ao desempenho do altamente valorizado M7, o desempenho geral do SP 500 na temporada de ganhos do segundo trimestre é normal. Este trimestre é diferente dos trimestres de crescimento anteriores liderados pelo M7 SP 493 O lucro do segundo trimestre foi um dos fatores importantes que impulsionou o aumento das ações dos EUA no trimestre, compensando parte do impacto do relatório financeiro abaixo do padrão do M7. Esperamos que o SP 493 registre um crescimento de lucros de dois dígitos no terceiro e quarto trimestre, o que também impulsionará o aumento do apetite pelo risco e os ativos de risco (Russell 2000, Bitcoin, etc.) darão início à primavera.
5.2 A escala das recompras empresariais é enorme
A maioria das empresas está agora na janela aberta para recompras. Quando o mercado flutuou muito em 5 de agosto, a velocidade das recompras corporativas aumentou significativamente. Os volumes de recompra em comparação com o volume médio diário de negociação (ADTV) até agora em 2023 foram de 1,8x e em comparação com o ADTV de 2022 até agora, as recompras foram de 1,3x, de acordo com dados dos principais traders do Goldman Sachs. Em 13 de setembro, a maioria das empresas entrará na janela de bloqueio de recompra antes dos relatórios financeiros, por isso esperamos que a liquidez do mercado de ações dos EUA seja relativamente abundante no curto prazo (antes de meados de setembro), e o valor diário de recompra corporativa excederá $ 50 bilhões.
6. Perspectivas de médio prazo
O macromercado encontra-se num estado muito complexo. Só podemos inferir tendências de mercado a curto prazo com base em informações temporárias.
6.1 A pressão inflacionária ainda existe
A descida da inflação deveu-se principalmente às descidas acentuadas dos preços do petróleo e dos preços dos automóveis usados, enquanto a inflação dos serviços, especialmente a inflação da habitação, permaneceu elevada. A taxa de demissões não aumentou e o crescimento dos salários é ainda superior aos indicadores de inflação. Quando a Reserva Federal reduz as taxas de juro, as empresas são obrigadas a acelerar o financiamento e a expandir os seus territórios de negócios, o que será ainda mais prejudicial para a supressão da inflação.
6.2 Mudanças governamentais aumentam a incerteza
Tarifas - As políticas de Harris serão mais moderadas que as de Trump, especialmente em termos de políticas tarifárias, o que ajudará a reduzir as disputas comerciais globais. A política de Trump de aumentar significativamente as tarifas aumentará significativamente a possibilidade de disputas comerciais globais, especialmente o aumento das tarifas contra a China, o que levará a um aumento dos preços das matérias-primas e a um aumento substancial do emprego interno, o que colocará uma enorme pressão sobre a inflação.
Federal Reserve - A mudança de cargo terá pouco impacto no Federal Reserve no curto prazo. O presidente não pode influenciar diretamente o Federal Reserve independente no curto prazo. No entanto, se Trump assumir o cargo, ele poderá nomear uma pessoa "amigável" quando for de Powell. o mandato expira em maio de 2026. Presidente, aumentando nossa incerteza.
Défice - De acordo com a previsão do CBO, espera-se que a taxa de défice inicial em 2025 diminua para 3,1%, de 3,9% em 2024, mas se Trump for eleito esperamos que a taxa de défice aumente para 4,1% (com base na política tarifária de Trump, política fiscal , política de imigração, política energética, etc.), quando a política fiscal continuar a aumentar, a política monetária continuará a oscilar para manter a taxa de inflação, e também levará a preocupações crescentes do mercado sobre a sustentabilidade da dívida, o que é muito prejudicial para nosso julgamento das tendências futuras do mercado.
6.2.1 Atitudes bipartidárias em relação às criptomoedas
Republicanos – Trump criticou a postura anticriptografada de Biden, incluindo a ameaça de deportar empresas de mineração de Bitcoin e possíveis aumentos de impostos, e destacou a oposição regulatória do governo e do presidente da SEC, Gary, ao projeto de lei FIT 21 como irracional.
Partido Democrata – O Partido Democrata também está adotando cada vez mais as criptomoedas, reconhecendo a importância de atrair eleitores entusiastas da criptografia em disputas acirradas. O candidato presidencial democrata Harris planeja promover a indústria de criptomoedas e, durante uma mesa redonda da Bloomberg na Convenção Nacional Democrata em Chicago, Nelson enfatizou o compromisso de Harris em apoiar políticas que ajudem as tecnologias emergentes a prosperar. Além disso, Harris começou a entrar em contato com executivos de criptomoedas para melhor compreender e defender o desenvolvimento do setor.
6.3 Sobre o comércio de transporte de ienes japoneses
Vale a pena notar o risco de arbitragem do iene. O mercado espera que o BOJ reinicie os aumentos das taxas de juro no início do próximo ano. Combinado com os cortes das taxas de juro do Fed, os spreads dos títulos do iene e dos EUA irão inevitavelmente diminuir significativamente. não pode ser medido agora. Preferimos que esta questão seja discutida em novembro.
7. Resumo
Acreditamos que o sentimento do mercado, os fluxos de capitais, as condições operacionais das empresas, os fluxos de capitais fiscais e a política monetária apoiam a visão optimista da nossa equipa no curto e médio prazo. No curto prazo, o mercado de criptomoedas pode ser afetado pelas flutuações nas ações dos EUA ou pelo relatório de lucros da Nvidia, mas isso não mudará a lógica comercial geral do mercado.
O desempenho específico do mercado no próximo ano precisa de ser determinado com base nas mudanças na arena política, na política monetária, na política fiscal e nos dados de inflação.
PARTE II Dados criptográficos na cadeia
Os preços geralmente entram em ação como resultado de múltiplas forças que se atraem. Algumas forças podem não mostrar os seus efeitos imediatamente, mas levarão mais tempo para refletir os resultados. Também propusemos a nossa própria estrutura de análise em cadeia, abrangendo a liquidez. e ciclos de detenção de moeda, respectivamente, e custo médio.
1. Liquidez
1.1 Valor da moeda estável na cadeia
Existe uma grande correlação entre a emissão de stablecoins na cadeia e o mercado. A oferta de stablecoins aumentou significativamente nos últimos anos, especialmente durante o período de 2020 a 2021, que teve um rápido crescimento. O rápido crescimento das stablecoins durante este período está intimamente relacionado à prosperidade do mercado global de criptomoedas.
Depois de entrar em 2024, embora a taxa de crescimento da emissão de stablecoin tenha desacelerado, ainda mantém uma tendência de crescimento geral. Como pode ser visto no gráfico, em comparação com a rápida expansão dos anos anteriores, a taxa de crescimento da oferta de stablecoin em 2024 desacelerou significativamente e a curva se achatou. Isto mostra que, embora a procura de stablecoins no mercado ainda exista, em comparação com o crescimento explosivo dos anos anteriores, o mercado está gradualmente a entrar numa fase mais madura e estável.
A oferta de stablecoins voltou recentemente à fase de emissão após desacelerar e atingiu um novo máximo neste ciclo ascendente. No geral, o mercado de stablecoin em 2024 ainda apresenta tendência de crescimento e também deverá ter um efeito impulsionador correspondente no mercado lento.
1.2 Dados do ETF
As entradas líquidas acumuladas aumentaram rapidamente desde o início do ano até o início de março, indicando uma forte demanda do mercado por ETFs à vista de Bitcoin. No entanto, com o passar do tempo, especialmente depois de Maio, a entrada de fundos no mercado diminuiu e a entrada líquida acumulada começou a estabilizar, mantendo-se em torno de 20 mil milhões de dólares, não conseguindo reproduzir o dinamismo de crescimento anterior. Podemos ver que, embora haja entradas ocasionais maiores, no geral a magnitude das entradas líquidas diminuiu depois de Maio, acompanhada por algumas saídas líquidas. Isto apoia ainda mais a mudança no sentimento do mercado, de compras activas para uma maior espera e cautela. O efeito dos "ETF à vista" na captação de novos fundos também se esgotou.
2.HOLD onda
2.1 BTC: Ondas de Cap HODL realizadas
As ondas Realized Cap HODL do Bitcoin são usadas para analisar o tempo e a maturidade da moeda no mercado.
A figura na parte da entidade abaixo representa a proporção de detenções de moeda por mais de 6 meses. Em 20 de agosto, a proporção total de detenções de moeda por mais de 6 meses é de 47,097%, o que significa que quase metade dos Bitcoins no mercado. estão no longo prazo nas mãos do titular. Nos dois primeiros mercados em alta, esse valor ficou abaixo de 20% no topo da alta.
Isto significa que a situação actual na cadeia é que a proporção de detentores de longo prazo ainda é relativamente elevada, indicando que, apesar das flutuações de preços, muitos investidores optam por continuar a deter Bitcoin em vez de vender.
2.2 Pontuação de acumulação de tendências
Oscilando entre vender e manter, o estado atual é um retorno ao ciclo HOLD.
Este gráfico mostra como a "Pontuação de Acumulação de Tendência" (Pontuação de Acumulação de Tendência) de diferentes grupos de tamanho de Bitcoin muda ao longo do tempo. Quanto mais azul a cor, mais azul a cor significa que os detentores de moeda na cadeia tendem a manter ou comprar. redr a cor. Os investidores estão mais inclinados a vender.
Após a pressão de venda de há algum tempo, tanto os grandes como os pequenos detentores de moeda tendem agora a deter a moeda.
2.3 Bitcoin: Proporção de oferta de detentores de longo/curto prazo
Este gráfico mostra como a relação de oferta dos detentores de longo prazo (LTH) e detentores de curto prazo (STH) do Bitcoin mudou ao longo do tempo.
De referir que o limite do período de detenção para detentores de longo prazo e detentores de curto prazo é de 155 dias, com um período de reserva de 10 dias.
A atual relação de oferta LTH/STH é de 4,8604, e há um claro sinal ascendente, que é 13% superior à média de 30 dias (histograma verde visível).
3. Custo de detenção de moeda
3.1 Bitcoin: Relação preço-vivacidade realizada
Linha Azul: Preço Realizado A linha azul representa o “preço realizado”, que é o preço médio de manutenção de todos os Bitcoins na cadeia (com base nos dados de transferência BTC).
Linha laranja: Relação Preço-Viva Realizada (RPLR). A linha laranja representa a "Relação Preço-Vivabilidade Realizada", que é um indicador que combina o preço realizado e o comportamento de retenção do Bitcoin. Ele estima o “custo de retenção de moedas para endereços ativos” do Bitcoin ajustando o preço realizado comparando a “atividade” do Bitcoin (ou seja, o tempo que um Bitcoin é mantido ou gasto).
O valor atual: Em 11 de agosto, o custo de manter moeda na rede \(31,3 mil; o custo de manter moedas para endereços ativos na rede \) 51,3 mil.
Os actuais preços de mercado estão acima destes preços de custo.
3.2 Bitcoin: Indicador de topo do ciclo Pi
Este indicador é uma combinação do 350 MMD* 2 e do 111 MMD. O 350 MA refere-se à média móvel de 350 dias e é usado para calcular a média dos preços de fechamento dos últimos 350 dias.
Em todos os mercados em alta da história, haverá um momento em que o 111 MMD cruzará o 350 DMA*2, ou seja, a média móvel de curto prazo cruzará o 2
350 DMAX 2 : US$ 102.579
111 DMA： $ 63.742
3.3 Capitalização de mercado BTC Dominância
Esta rodada do índice BTC.D continua a subir, e geralmente há um excesso de liquidez BTC nos estágios intermediário e final de cada mercado altista. Do ponto de vista do BTC.D, ainda não houve um influxo de fundos BTC. Altcoin.
Momentos em que Altcoin pode explodir:
4. Resumo
Num contexto de condições de mercado desafiantes e voláteis, os detentores de Bitcoin a longo prazo permanecem firmes e há evidências de que estão a aumentar o seu comportamento de acumulação. Comparado com o valor mais alto do ciclo anterior, este grupo de investidores detém uma proporção maior da riqueza da rede Bitcoin, demonstrando a paciência dos investidores que esperam que o preço suba. Além disso, apesar da maior contracção de preços do ciclo, estes investidores não entraram em pânico para vender, sublinhando a resiliência das suas crenças globais.
Ao mesmo tempo, a cadeia de abastecimento de moeda estável ainda é suficiente Embora os fluxos de capital externo tenham abrandado, o preço actual ainda é superior ao custo médio de detenção de moeda na cadeia, e a estrutura de detenção de moeda também é muito saudável. Nesta fase, a liquidez do BTC tem impulso para transbordar e a temporada Altcoin ainda não chegou.
No geral, continuamos positivos e otimistas quanto às perspectivas do mercado.
