Autor original: Arthur, fundador da DeFiance Capital

Compilação original: Ismay, BlockBeats

Nota do editor: Este artigo analisa profundamente o domínio da Aave no mercado de empréstimos descentralizados e suas perspectivas de crescimento futuro. Com o lançamento dos ETFs Bitcoin e Ethereum, a Aave está preparada para se beneficiar do crescimento contínuo dos criptoativos como uma classe de ativos emergente. Além disso, a receita e o TVL da Aave continuarão a subir à medida que aumenta a demanda do mercado global por stablecoins. Este artigo também analisa a próxima versão V4 do Aave e as atualizações de seu modelo econômico simbólico, que consolidarão ainda mais sua posição de mercado e trarão retornos ajustados ao risco mais atraentes para os investidores. Através de uma análise abrangente da situação atual e do potencial da Aave, este artigo mostra aos leitores a competitividade central deste projeto líder e seu potencial de crescimento futuro.

A seguir está o conteúdo original:

Aave é o maior e mais testado protocolo de empréstimo que existe.

Como líder indiscutível em empréstimos em rede, Aave tem um fosso extremamente defensivo e pegajoso. Acreditamos que a Aave, como líder nesta importante indústria de criptografia, está significativamente subvalorizada e ainda tem um potencial de crescimento futuro significativo, que o mercado ainda não refletiu totalmente.

Aave foi lançada na rede principal Ethereum em janeiro de 2020 e este é seu quinto ano de operação. Desde o seu lançamento, Aave se estabeleceu firmemente como um dos protocolos mais confiáveis ​​no DeFi e no espaço de empréstimos. Como prova disso, Aave é atualmente o maior protocolo de empréstimo, com um total de US$ 7,5 bilhões em empréstimos ativos, cinco vezes maior que o segundo maior protocolo, Spark.

(Dados de 5 de agosto de 2024)

Indicadores de concordância continuam crescendo e superaram os máximos do ciclo anterior

Aave é um dos poucos protocolos DeFi a superar os indicadores do mercado altista de 2021. Por exemplo, a sua receita trimestral ultrapassou o pico registado no quarto trimestre de 2021. Notavelmente, o crescimento da receita da Aave acelerou trimestre após trimestre, mesmo com o mercado permanecendo lateralmente entre novembro de 2022 e outubro de 2023. Quando o mercado recupera no primeiro e segundo trimestres de 2024, a sua taxa de crescimento continua forte, crescendo 50-60% em cada trimestre.

(Fonte: Terminal de Tokens)

O TVL da Aave quase dobrou no acumulado do ano devido ao aumento dos depósitos e ao aumento dos preços dos tokens para ativos colaterais subjacentes, como WBTC e ETH. Como resultado, o TVL voltou a 51% do pico do seu ciclo de 2021, demonstrando sua resiliência em comparação com outros protocolos DeFi importantes.

Dados de 5 de agosto de 2024.

A excelente qualidade dos lucros demonstra a adequação do produto ao mercado

A receita da Aave atingiu o pico no último ciclo, quando múltiplas plataformas de contratos inteligentes (como Polygon, Avalanche e Fantom) atraíram usuários e liquidez com enormes incentivos simbólicos. Isto resultou num influxo insustentável de “dinheiro quente” e alavancagem, que impulsionou os números das receitas da maioria dos protocolos durante esse período.

No entanto, hoje, os incentivos simbólicos das grandes redes basicamente secaram, e os incentivos simbólicos da própria Aave também caíram para níveis quase insignificantes.

(Fonte: Terminal de Tokens)

Isto sugere que o crescimento do indicador ao longo dos últimos meses foi orgânico e sustentável, impulsionado principalmente por uma retoma da especulação no mercado, que aumentou as taxas ativas e passivas.

Além disso, a Aave demonstrou a capacidade de aumentar seus fundamentos mesmo durante períodos de fervor especulativo moderado. As receitas da Aave permaneceram resilientes durante o colapso global generalizado dos activos de risco no início de Agosto, uma vez que conseguiu capturar taxas de liquidação à medida que os empréstimos eram reembolsados. Isto também demonstra a sua capacidade de responder às flutuações do mercado em diferentes bases e cadeias de garantias.

(Dados de 5 de agosto de 2024 Fonte: TokenLogic)

Aave é negociada com a menor relação P/L em três anos, apesar da forte recuperação nos fundamentos

Apesar de uma forte recuperação nas métricas da Aave nos últimos meses, o seu rácio preço/vendas (P/S) permanece lento e, atualmente em 17 vezes, caiu para o seu nível mais baixo em três anos e está bem abaixo dos três anos. mediana do ano de 62 vezes.

(Fonte: Coingecko, Terminal de Token)

Espera-se que Aave continue a solidificar seu domínio no espaço de empréstimos descentralizados

O fosso de Aave consiste principalmente nos seguintes quatro aspectos:

Bom histórico de gerenciamento de segurança de protocolo: a maioria dos protocolos de empréstimo emergentes encontrará incidentes de segurança no primeiro ano de operação, enquanto Aave não sofreu nenhum grande incidente de segurança em nível de contrato inteligente até agora. Para utilizadores DeFi, especialmente grandes utilizadores com grandes quantidades de capital, o registo de segurança de uma plataforma como resultado da sua robusta gestão de risco é muitas vezes a primeira consideração ao escolher uma plataforma de empréstimo.

Efeito de rede bidirecional: Os empréstimos DeFi são um mercado bilateral típico, com depositantes e mutuários formando, respectivamente, os fins de oferta e demanda. O crescimento de um lado estimulará o crescimento do outro lado, tornando cada vez mais difícil para os retardatários recuperarem o atraso. Além disso, quanto mais abundante for a liquidez global da plataforma, mais suave será a liquidez de entrada e saída de depositantes e mutuários, o que torna a plataforma mais atractiva para utilizadores de grande capital, promovendo ainda mais o crescimento do negócio da plataforma.

Excelente gerenciamento DAO: O protocolo Aave implementou totalmente o gerenciamento baseado em DAO. Comparado com o modelo centralizado de gerenciamento de equipe, o gerenciamento DAO fornece divulgação de informações mais abrangente e tem discussões comunitárias mais aprofundadas sobre decisões importantes. Além disso, a comunidade DAO da Aave inclui um grupo de instituições profissionais de governança de alto nível, incluindo os principais prestadores de serviços de gestão de risco, formadores de mercado, equipes de desenvolvimento terceirizadas e equipes de consultoria financeira. Estas diversas fontes de participantes facilitam a participação activa na governação.

Posicionamento de ecossistema multi-cadeia: Aave é implantado em quase todas as principais cadeias EVM L1/L2, e seu TVL (Total Locked Volume) está na posição de liderança em todas as cadeias implantadas, exceto a Cadeia BNB. Na próxima versão do Aave V4, a liquidez entre cadeias será conectada, tornando as vantagens da liquidez entre cadeias ainda mais proeminentes. Veja a imagem abaixo para detalhes:

(Dados de 5 de agosto de 2024, fonte: DeFiLlama)

O modelo econômico simbólico redesenhado impulsionará a acumulação de valor e eliminará o risco de redução

A Iniciativa Aave Chan acaba de lançar uma proposta para revisar o modelo econômico simbólico do $AAVE para aumentar a utilidade do token, introduzindo um mecanismo de partilha de receitas.

A primeira grande mudança é eliminar o risco de redução de $AAVE ao usar o Módulo de Segurança.

Atualmente, os stakers de tokens $AAVE (stkAAVE - valor bloqueado de US$ 228 milhões) e $AAVE/$ETH Balancer LP mantidos no módulo de segurança (stkABPT - valor bloqueado de US$ 99 milhões) podem ter seus tokens cortados em resposta a eventos de escassez.

No entanto, stkAAVE e stkABPT não são ativos de cobertura ideais devido à falta de correlação com os ativos colaterais que geraram a inadimplência. A pressão de venda sobre $AAVE durante tal evento também reduziria a capacidade de cobertura.

No novo módulo de segurança Umbrella, stkAAVE e stkABPT serão substituídos por stkaTokens liderados por aUSDC e awETH. Os provedores de aUSDC e awETH podem optar por apostar seus ativos para ganhar taxas adicionais (pagas em $AAVE, $GHO, receita de protocolo) além dos juros pagos pelos mutuários. Esses ativos prometidos têm o potencial de serem cortados e destruídos em caso de escassez.

·Este acordo é benéfico tanto para os usuários da plataforma quanto para os detentores de tokens $AAVE.

Além disso, drivers adicionais de demanda de $AAVE serão introduzidos por meio de um mecanismo de partilha de receitas.

·Introdução do mecanismo Anti-GHO:

Atualmente, os usuários do stkAAVE recebem um desconto de 3% na cunhagem e empréstimo de $GHO.

Ele será substituído pelo novo token “anti-GHO”, que é gerado por usuários que apostam $AAVE quando o GHO é cunhado. A geração de anti-GHO é linear e proporcional aos juros acumulados por todos os mutuários do GHO.

Os usuários podem usar o anti-GHO de duas maneiras:

· Queime anti-GHO para cunhar GHO, pagando assim a dívida gratuitamente

· Armazene-o no módulo de segurança GHO para obter stkGHO

Isto aumentará o alinhamento dos interesses dos intervenientes da AAVE com os mutuários do GHO e servirá como um passo inicial numa estratégia mais ampla de partilha de receitas.

·Planejamento de combustão e distribuição

Aave permitirá que a receita líquida excedente do protocolo seja redistribuída aos tokens stakers, sujeita às seguintes condições:

·As participações líquidas da Aave Collector equivalem a custos recorrentes do provedor de serviços de dois anos nos últimos 30 dias.

·A receita anualizada de 90 dias do protocolo Aave atinge 150% de todas as despesas do protocolo no ano, incluindo o orçamento de aquisição AAVE e o orçamento guarda-chuva aWETH aUSDC.

Com esta iniciativa, começaremos a ver recompras consistentes de oito dígitos para o protocolo Aave, uma tendência que se expandirá ainda mais à medida que o protocolo Aave continuar a crescer.

Além disso, $AAVE está quase completamente diluído e não haverá grandes desbloqueios de oferta no futuro, o que contrasta fortemente com as emissões recentes. Muitos novos tokens enfrentam quedas severas de preços após eventos de geração de tokens (TGE) devido à baixa circulação e alta dinâmica de avaliação totalmente diluída (FDV).

Perspectivas de crescimento significativas para Aave

Aave tem vários fatores de crescimento pela frente e está bem posicionada para o crescimento de longo prazo das criptomoedas como classe de ativos. Fundamentalmente, a receita da Aave pode crescer de várias maneiras:

Avenida V4

Aave V4 aprimorará ainda mais seus recursos e impulsionará o protocolo no caminho para apresentar o DeFi ao próximo bilhão de usuários. Primeiro, Aave se concentrará em revolucionar a experiência do usuário ao interagir com DeFi, construindo uma camada de liquidez unificada. Aave eliminará a complexidade dos empréstimos entre cadeias, permitindo acesso contínuo à liquidez em várias redes, incluindo EVM e futuras redes não EVM. A camada de liquidez unificada também dependerá da abstração de contas e de contas inteligentes para permitir que os usuários gerenciem múltiplas posições em ativos segregados.

Em segundo lugar, a Aave aumentará a acessibilidade da plataforma expandindo-se para outras blockchains e introduzindo novas classes de ativos. Em junho, a comunidade Aave apoiou a implantação do protocolo no zkSync, marcando a entrada da Aave em sua 13ª rede blockchain. Então, em julho, a Fundação Aptos apresentou uma proposta para que o Aave fosse implantado no Aptos. Se a proposta for aprovada, será a primeira incursão da Aave em uma rede não EVM e solidificará ainda mais sua posição como um verdadeiro gigante DeFi multi-chain. Além disso, a Aave explorará produtos baseados em ativos do mundo real (RWA) que serão construídos em torno do GHO. A mudança tem o potencial de conectar as finanças tradicionais com o DeFi, atraindo investidores institucionais e trazendo novo capital significativo para o ecossistema Aave.

Esses desenvolvimentos levaram à criação da Rede Aave, que servirá como centro central para as partes interessadas interagirem com o protocolo. O GHO será usado para pagar taxas, enquanto o AAVE se tornará o principal ativo de staking para validadores descentralizados. Dado que a rede Aave será desenvolvida como uma rede L1 ou L2, esperamos que o mercado reavalie os seus tokens de acordo para refletir as camadas adicionais de infraestrutura que estão sendo construídas.

O crescimento está positivamente correlacionado com o crescimento do BTC e ETH como classes de ativos

O lançamento dos ETFs Bitcoin e Ethereum este ano marcou um grande ponto de viragem na popularidade das criptomoedas, proporcionando aos investidores um veículo regulamentado e familiar para ganhar exposição sem deter diretamente ativos digitais. Ao reduzir as barreiras à entrada, espera-se que estes ETFs atraiam capital tanto de investidores institucionais como de intervenientes retalhistas, promovendo ainda mais a integração de ativos digitais nas principais carteiras de investimento.

Para a Aave, o crescimento geral do mercado de criptografia é uma bênção, já que mais de 75% de sua base de ativos consiste em ativos não estáveis ​​(principalmente derivados de BTC e ETH). Portanto, o TVL e o crescimento da receita da Aave estão diretamente relacionados ao crescimento desses ativos.

Crescimento vinculado ao fornecimento de stablecoin

Também podemos esperar que a Aave se beneficie do crescimento do mercado de stablecoin. À medida que os bancos centrais de todo o mundo sinalizam uma mudança para um ciclo de redução das taxas, isso reduzirá o custo de oportunidade para os investidores que procuram fontes de rendimento. Isto pode afastar o capital dos instrumentos de rendimento nas finanças tradicionais e direcioná-lo para farms de stablecoins em DeFi para rendimentos mais atraentes. Além disso, num mercado em alta, podemos esperar um comportamento de maior risco, o que aumentará a utilização de empréstimos de moeda estável em plataformas como a Aave.

pensamentos finais

Para reiterar, estamos otimistas quanto às perspectivas da Aave como um projeto líder no mercado de empréstimos descentralizados. Descrevemos ainda os principais impulsionadores que apoiam o crescimento futuro e detalhamos como cada um pode expandir ainda mais o impacto da Aave.

Também acreditamos que a Aave continuará a dominar a participação de mercado com seus fortes efeitos de rede, impulsionados pela liquidez e composição de seu token. A próxima atualização do modelo econômico simbólico melhorará ainda mais a segurança do protocolo e aumentará suas capacidades de captura de valor.

Nos últimos anos, o mercado agrupou todos os protocolos DeFi na mesma categoria e definiu o preço deles como se esses protocolos não tivessem muito espaço para crescer no futuro. Isso pode ser visto na tendência de aumento do TVL e da taxa de receita da Aave, enquanto sua avaliação se comprime múltiplas. Acreditamos que esta divergência de avaliação dos fundamentos não durará muito, e $AAVE oferece atualmente algumas das melhores oportunidades de investimento ajustadas ao risco em criptografia.

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