Título original: Aave – o pilar central das finanças descentralizadas e da economia em cadeia
Autor: 0xArthur, fundador do DeFiance Capital;
Aave é o maior e mais comprovado protocolo de empréstimo
Como líder indiscutível na categoria de empréstimos em rede, Aave tem um fosso extremamente forte e pegajoso, e acreditamos que, como líder de categoria em uma das áreas mais importantes da criptomoeda, Aave está severamente subvalorizado e tem um futuro que o mercado ainda não alcançou um enorme espaço para crescimento.
Aave foi lançada na rede principal Ethereum em janeiro de 2020 e este é seu quinto ano de operação. Desde então, tornou-se um dos protocolos mais comprovados em DeFi e empréstimos. Aave é atualmente o maior protocolo de empréstimo, com US$ 7,5 bilhões em empréstimos ativos, o que é 5 vezes maior que o segundo maior protocolo, Spark, o que é uma prova disso.
Dados de 5 de agosto de 2024
Os indicadores do protocolo continuam a crescer e ultrapassaram o valor mais elevado do ciclo anterior
Aave também é um dos poucos protocolos DeFi a superar os indicadores de alta em 2021. Por exemplo, a sua receita trimestral excedeu a receita do quarto trimestre de 2021, no pico do mercado altista. Notavelmente, o crescimento da receita continuou a acelerar, apesar do movimento lateral do mercado de novembro de 22 a outubro de 23. À medida que o mercado acelera no primeiro e no segundo trimestre de 2024, o crescimento continua forte, com um aumento de 50-60% em relação ao trimestre anterior.
Fonte: Token Terminal
No acumulado do ano, o Aave TVL quase dobrou, impulsionado pelo aumento dos depósitos e pelo aumento dos preços dos tokens para ativos colaterais subjacentes, como WBTC e ETH. Como resultado, o TVL voltou a 51% do seu nível de pico de 21 ciclos, tornando-o mais resiliente do que outros protocolos DeFi importantes.
Dados de 5 de agosto de 2024
A qualidade superior dos lucros indica adequação do produto ao mercado
A receita da Aave atingiu o pico durante o último ciclo, quando várias plataformas de contratos inteligentes, como Polygon, Avalanche e Fantom, investiram pesadamente em incentivos simbólicos para atrair usuários e liquidez. Isto resultou em níveis insustentáveis de capital empregado e alavancagem, que sustentaram os valores das receitas para a maioria dos protocolos durante o período.
Avançando até hoje, os incentivos simbólicos das principais redes públicas secaram e os incentivos simbólicos da própria Aave caíram para níveis insignificantes.
Fonte: Token Terminal
Isto sugere que o crescimento do indicador ao longo dos últimos meses foi orgânico e sustentável, impulsionado principalmente por um regresso à actividade especulativa no mercado, aumentando as taxas activas de crédito e de financiamento.
Além disso, a Aave demonstrou a capacidade de aumentar os seus fundamentos mesmo durante períodos de atividade especulativa moderada. A receita da Aave permaneceu resiliente durante a quebra do mercado global de ativos de risco no início de agosto, uma vez que conseguiu garantir taxas de liquidação ao reembolsar os seus empréstimos. Isto também prova a sua capacidade de resistir às flutuações do mercado em diferentes bases de garantias e na cadeia.
Dados de 5 de agosto de 2024 Fonte: TokenLogic
Aave ainda é negociada com sua relação P/L mais baixa em três anos, apesar de uma forte recuperação nos fundamentos
Apesar da forte recuperação nas métricas nos últimos meses, o índice preço/vendas (P/S) da Aave permanece tão baixo quanto 17x, seu nível mais baixo em 3 anos e bem abaixo da mediana de 3 anos de 62x.
Fonte: Coingecko, Token Terminal
Aave busca expandir seu domínio em empréstimos descentralizados
O fosso de Aave consiste principalmente nos seguintes 4 pontos:
1. Registro do gerenciamento de segurança do protocolo: A maioria dos novos protocolos de empréstimo encontrará incidentes de segurança no primeiro ano de operação. Aave não teve um grande incidente de segurança em nível de contrato inteligente até agora. A gestão robusta de risco da plataforma é muitas vezes a principal consideração para os usuários DeFi ao escolher uma plataforma de empréstimo, especialmente para grandes usuários com fundos sólidos.
2. Efeito de rede bilateral: Os empréstimos DeFi são um típico mercado bilateral. Os depositantes e os mutuários constituem o lado da oferta e da procura. O crescimento, por um lado, estimula o crescimento, por outro, tornando cada vez mais difícil para os concorrentes subsequentes alcançá-los. Além disso, quanto mais abundante for a liquidez global da plataforma, mais suave será a liquidez de entrada e saída de depositantes e mutuários e mais atractiva será para os utilizadores de grandes fundos, estimulando assim um maior crescimento dos negócios da plataforma.
3. Excelente gerenciamento de DAO: o protocolo Aave implementa totalmente o gerenciamento de DAO Em comparação com o modelo de gerenciamento de equipe centralizado, a divulgação de informações de gerenciamento de DAO é mais abrangente e as discussões da comunidade sobre as principais decisões são mais aprofundadas. Além disso, a comunidade DAO da Aave possui um grupo de instituições profissionais com altos níveis de governança, incluindo os principais prestadores de serviços de controle de risco, formadores de mercado, equipes de desenvolvimento terceirizadas, equipes de consultoria financeira, etc., com fontes diversificadas de participantes e maior participação de governança.
4. Posicionamento ecológico de múltiplas cadeias: Aave é implantado em quase todas as principais cadeias EVM L1/L2, e seu TVL (valor total bloqueado) está em uma posição de liderança em todas as cadeias de implantação, exceto a Cadeia BNB. Na próxima versão do Aave V4, a liquidez entre cadeias será vinculada, tornando as vantagens da liquidez entre cadeias mais proeminentes. Veja a imagem abaixo para detalhes:
Dados de 5 de agosto de 2024 Fonte: DeFiLlama
Melhorar a economia simbólica para impulsionar a acumulação de valor e eliminar problemas de redução
A Iniciativa Aave Chan acaba de lançar uma proposta para revisar a economia simbólica da AAVE, introduzindo um mecanismo de partilha de receitas para aumentar a utilidade do token
A primeira grande mudança é eliminar o risco de perda do AAVE durante a implantação de módulos de segurança.
● Atualmente, $AAVE (stkAAVE - US$ 228 milhões de TVL) e o token Balancer LP no módulo de segurança $AAVE/$ETH (stkABPT - US$ 99 milhões de TVL) correm o risco de ter seus tokens reduzidos para cobrir um evento de escassez.
● Contudo, stkAAVE e stkABPT não são bons activos de cobertura devido à falta de correlação com os activos colaterais que geraram dívidas incobráveis. $AAVE também percorrerá a cobertura de redução em tais eventos.
● No novo módulo de segurança Umbrella, stkAAVE e stkABPT serão substituídos por stk aTokens começando com aUSDC e awETH. Os provedores de aUSDC e awETH podem optar por apostar seus ativos para ganhar taxas adicionais (em $AAVE, $GHO (receita do protocolo) mais juros ganhos pelos mutuários. No caso de um evento de escassez, esses ativos prometidos podem ser cortados e queimados.
● Este acordo é benéfico para usuários da plataforma e detentores de tokens $AAVE.
Além disso, existem motivadores de demanda adicionais para trazer $AAVE para o grupo por meio de um mecanismo de divisão de receitas.
● Introduzir anti-GHO
Atualmente, os usuários do stkAAVE podem desfrutar de um desconto de 3% na cunhagem e no empréstimo de GHO.
Este será substituído por um novo token “anti-GHO” gerado por detentores de stkAAVE que cunham GHO. A geração do GHO inverso é linear e proporcional aos juros acumulados por todos os mutuários do GHO.
Os usuários podem reivindicar o Anti-GHO e usá-lo de duas maneiras: Gravar o Anti-GHO para cunhar o GHO, que pode ser usado para pagar dívidas gratuitamente, depositar no módulo de segurança GHO do stkGHO
Isto aumenta o alinhamento dos intervenientes da AAVE com os mutuários do GHO e será o primeiro passo numa estratégia mais ampla de partilha de receitas.
● Procedimentos de queima e distribuição
○ Aave permitirá que a receita líquida excedente do protocolo seja redistribuída aos tokens stakers, sujeita às seguintes condições:
■ Aave Collector Net Holding é o custo recorrente de 2 prestadores de serviços anuais nos últimos 30 dias.
■ A receita anualizada de 90 dias do protocolo Aave representa 150% de todos os gastos do protocolo no ano até o momento, incluindo o orçamento de aquisição do AAVE e os orçamentos abrangentes de aWETH e aUSDC.
A partir desse ponto, começaremos a ver os volumes de recompra do protocolo Aave atingirem consistentemente 8 dígitos e crescerão ainda mais à medida que o protocolo Aave continuar a crescer.
Além disso, o AAVE está quase totalmente diluído, sem desbloqueios de fornecimento futuros significativos, o que contrasta fortemente com os tokens lançados recentemente que tiveram um Evento de Geração de Token (TGE) devido à baixa circulação e alta dinâmica de avaliação totalmente diluída (FDV). .
Aave está preparada para um crescimento significativo no futuro
Aave tem vários fatores de crescimento pela frente e também está preparada para se beneficiar do crescimento de longo prazo das criptomoedas como classe de ativos. Fundamentalmente, a receita da Aave pode crescer de várias maneiras:
Avenida v4
Aave V4 irá aprimorar ainda mais sua funcionalidade e colocar o protocolo no caminho certo para atrair o próximo bilhão de usuários para DeFi. Primeiro, Aave se concentrará em revolucionar a experiência do usuário ao interagir com DeFi, construindo uma camada de liquidez unificada. Aave eliminará a complexidade da tradução entre cadeias de empréstimos e empréstimos, permitindo acesso contínuo à liquidez em múltiplas redes (EVM e, eventualmente, não-EVM). A camada de liquidez unificada também dependerá fortemente da abstração de contas e de contas inteligentes para permitir que os usuários gerenciem múltiplas posições em ativos segregados.
Em segundo lugar, a Aave aumentará a acessibilidade da sua plataforma expandindo-se para outras cadeias e introduzindo novas classes de ativos. Em junho, a comunidade Aave endossou a implantação do protocolo no zkSync. A mudança marca a entrada da Aave em sua 13ª rede blockchain. Pouco depois, em julho, a Fundação Aptos elaborou uma proposta para implantar o Aave no Aptos. Se aprovada, a implantação do Aptos seria a primeira incursão da Aave em redes não-EVM e solidificaria ainda mais sua posição como uma verdadeira potência DeFi multi-chain. Além disso, a Aave explorará a integração de produtos baseados em RWA que serão construídos em torno do GHO. A mudança tem o potencial de conectar as finanças tradicionais com o DeFi, atraindo investidores institucionais e trazendo novo capital significativo para o ecossistema Aave.
Estes desenvolvimentos levaram, em última análise, à criação da Rede Aave, que servirá como um centro central para as partes interessadas interagirem com o protocolo. O GHO será usado para cobrar taxas, enquanto o AAVE se tornará o principal ativo de staking para validadores descentralizados. Dado que a rede Aave será desenvolvida como uma rede L1 ou L2, esperamos que o mercado reavalie os seus tokens de acordo para refletir as camadas adicionais de infraestrutura que estão sendo construídas.
O crescimento está positivamente correlacionado com o crescimento do BTC e ETH como classes de ativos
O lançamento dos ETFs Bitcoin e Ethereum este ano foi um divisor de águas para a adoção de criptomoedas, dando aos investidores um veículo regulamentado e familiar para investir em ativos digitais sem possuí-los diretamente. Ao reduzir as barreiras à entrada, espera-se que estes ETFs atraiam capital significativo de investidores institucionais e participantes retalhistas, facilitando ainda mais a integração de ativos digitais nas principais carteiras de investimento.
O crescimento do mercado mais amplo de criptomoedas é uma vantagem para a Aave, dado que mais de 75% de sua base de ativos consiste em ativos não-stablecoins (principalmente derivados de BTC e ETH). Portanto, o TVL e o crescimento da receita da Aave estão diretamente relacionados ao crescimento desses ativos.
Crescimento vinculado ao fornecimento de stablecoin
Também podemos esperar que a Aave se beneficie do crescimento do mercado de stablecoin. À medida que os bancos centrais de todo o mundo sinalizam uma mudança para um ciclo de redução das taxas, isso reduzirá o custo de oportunidade para os investidores que procuram fontes de rendimento. Isto poderia catalisar uma mudança de capital dos instrumentos de rendimento financeiro tradicionais para o cultivo de stablecoins em DeFi para rendimentos mais atraentes. Além disso, podemos esperar um comportamento de maior busca de risco em mercados em alta, o que ajuda a aumentar a utilização de empréstimos de stablecoins em plataformas como Aave.
pensamentos finais
Para reiterar, estamos otimistas quanto às perspectivas do Aave como um projeto líder no grande e crescente mercado de empréstimos descentralizados. Descrevemos ainda os principais impulsionadores que sustentam o crescimento futuro e detalhamos como cada um pode escalar ainda mais.
Também acreditamos que Aave continuará a dominar a participação de mercado à medida que constrói fortes efeitos de rede graças à liquidez e composição do token. A próxima atualização da tokenomics ajudará a melhorar ainda mais a segurança do protocolo e a aprimorar ainda mais seus aspectos de captura de valor.
Nos últimos anos, o mercado agrupou todos os protocolos DeFi em uma categoria e classificou-os como protocolos com pouco espaço para crescimento futuro. O fato de o TVL e a taxa de receita da Aave estarem tendendo a subir enquanto seu múltiplo de avaliação está se comprimindo fala muito sobre isso. Acreditamos que este desalinhamento nas avaliações e nos fundamentos não durará muito, e a AAVE oferece agora algumas das melhores oportunidades de investimento ajustadas ao risco em criptomoeda.
Link original: https://x.com/Arthur_0x/status/1825595598609023039
