Em uma entrevista recente no podcast “Back to the People”, Luke Gromen, um renomado analista macroeconômico, fez uma análise severa da economia dos EUA. Falando com Nicole Shanahan, uma advogada americana e companheira de chapa de Robert F. Kennedy Jr., Gromen descreveu os severos desafios enfrentados pela economia dos EUA, da iminente crise da dívida aos efeitos de longo prazo da inflação.

1. A Crise da Dívida: Uma Ameaça Iminente e Inevitável

A análise de Gromen sobre a crise da dívida dos EUA constitui a pedra angular de sua discussão. Ele alerta que os Estados Unidos estão à beira de uma espiral de dívida, um cenário em que os pagamentos de juros do governo sobre sua dívida superam sua receita, levando a uma espiral econômica descendente da qual é difícil escapar. Essa situação é exacerbada por décadas de má gestão fiscal, marcada por empréstimos implacáveis ​​e uma falha em lidar com déficits estruturais.

Gromen pinta um quadro vívido da situação atual, explicando que a “verdadeira despesa de juros” do governo dos EUA – que inclui direitos como Previdência Social, Medicare e Medicaid, juntamente com juros brutos sobre a dívida nacional – agora é quase 100% das receitas federais. Isso significa que quase toda a renda do governo está sendo consumida por essas obrigações, deixando pouco espaço para outras despesas críticas.

“Estamos bem no precipício de uma espiral de dívida nos Estados Unidos da América, e isso é um problema para todos os outros também”, Gromen alerta. As implicações disso são terríveis. Se os EUA entrassem em recessão, a situação poderia rapidamente piorar, pois as receitas fiscais diminuiriam e o governo seria forçado a tomar ainda mais empréstimos para cobrir suas obrigações.

Gromen usa uma analogia impressionante para ilustrar o impacto potencial sobre os títulos do Tesouro dos EUA, que há muito tempo são considerados um investimento "seguro". "Você vai receber cada centavo de volta em títulos do Tesouro que você possui, mas vai desde comprar um colar de diamantes até um colar de zircônia cúbica e biscoitos em um cordão que você costumava fazer para sua mãe no Natal quando você estava na primeira série", ele diz. "É isso que os títulos do Tesouro vão fazer, e é assim que essas coisas funcionam."

Essa analogia ressalta a erosão do poder de compra que pode resultar da inflação persistente e dos desafios econômicos mais amplos que a economia dos EUA enfrenta. Para os Baby Boomers, que detêm uma parcela significativa de sua riqueza em títulos do Tesouro, isso pode significar que suas economias não vão durar tanto quanto eles previram, forçando-os efetivamente a arcar com o custo de seus cuidados de saúde e outras necessidades de maneiras que não planejaram.

Gromen também observa que os EUA já estão enfrentando interrupções no mercado do Tesouro, o que poderia forçar o Federal Reserve a intervir comprando Treasuries ou cortando as taxas de juros. No entanto, tais ações provavelmente alimentariam a inflação, corroendo ainda mais o valor dos títulos do Tesouro e do próprio dólar.

2. A ilusão do pleno emprego

Gromen desafia a crença amplamente difundida de que os EUA estão próximos do pleno emprego. Embora os números oficiais possam sugerir que o mercado de trabalho está forte, Gromen argumenta que esses números não refletem o verdadeiro estado do mercado de trabalho. Ele ressalta que muitos americanos estão subempregados, trabalhando em empregos de meio período quando precisam de trabalho em período integral ou mantendo vários empregos apenas para sobreviver.

Além disso, a taxa oficial de desemprego não leva em conta aqueles que abandonaram completamente a força de trabalho. Gromen destaca que as receitas fiscais dos EUA ficaram estáveis ​​nos últimos dois anos, apesar dos relatos de crescimento de empregos. Essa estagnação na receita tributária sugere que a qualidade dos empregos pode não ser tão alta quanto os números de emprego indicam.

“Se as coisas fossem Star Spangled incríveis, não estaríamos estagnados em relação a dois anos atrás em receitas fiscais”, explica Gromen. Essa discrepância indica que muitos americanos não estão experimentando os benefícios de um mercado de trabalho supostamente forte, lançando dúvidas sobre a saúde geral da economia.

3. O dilema do Federal Reserve

O papel do Federal Reserve na gestão da economia é crítico, e Gromen discute os desafios que ele enfrenta no ambiente atual. O mercado do Tesouro dos EUA, que sustenta a estabilidade financeira global, está mostrando sinais de tensão. Se o mercado começar a vacilar, o Fed pode ser forçado a intervir para evitar um colapso econômico mais amplo.

No entanto, Gromen alerta que as opções do Fed são limitadas. Se ele intervir muito agressivamente cortando as taxas de juros ou retomando o quantitative easing (QE), corre o risco de reacender a inflação. Por outro lado, se fizer muito pouco, pode permitir que o mercado do Tesouro se desestabilize, levando a uma crise financeira.

“O evento real aqui é que o Fed vai ter que cortar as taxas porque o governo dos EUA não pode fazer seus pagamentos de juros a menos que o Fed corte as taxas, enfraqueça o dólar ou retome o QE”, explica Gromen. Essa situação coloca o Fed em uma posição difícil, pois qualquer ação que ele tome pode ter consequências negativas significativas para a economia.

4. Inflação: Uma espada de dois gumes

A inflação é uma grande preocupação, e Gromen descreve as potenciais consequências das ações do Fed. Ele argumenta que os EUA podem ser forçados a escolher entre duas opções ruins: aceitar uma inflação mais alta ou enfrentar uma grave crise financeira.

A inflação corrói o valor do dinheiro, tornando os bens do dia a dia mais caros e reduzindo o poder de compra dos consumidores. No entanto, Gromen sugere que permitir que a inflação suba pode ser a única maneira de reduzir o valor real da dívida nacional, que aumentou para níveis insustentáveis.

“A situação fiscal é tão ruim que a única saída é um período muito breve de inflação extremamente alta, onde você basicamente esmaga o valor real dos títulos e o valor real dos aposentados com renda fixa”, afirma Gromen. Embora essa abordagem possa ajudar a estabilizar a economia no curto prazo, ela teria um custo significativo para poupadores e aposentados, particularmente aqueles que dependem de renda fixa.

5. A Intratabilidade dos Direitos

Direitos, como a Previdência Social e o Medicare, representam uma parcela significativa do orçamento dos EUA e são politicamente sensíveis. Gromen e Shanahan discutem a dificuldade de cortar esses programas, particularmente dadas as expectativas dos Baby Boomers, que são um grupo demográfico grande e politicamente poderoso.

Gromen sugere que, embora as gerações mais jovens possam estar mais abertas a repensar os direitos, os Boomers são resistentes a quaisquer reduções nos benefícios. “Os Boomers vão pagar por seus cuidados de saúde de uma forma ou de outra”, ele diz, enfatizando que o sistema atual é insustentável e provavelmente exigirá mudanças significativas no futuro.

6. Soluções potenciais: inflação ou imposto sobre a riqueza

Para lidar com a crise fiscal, Gromen explora várias soluções potenciais. Uma opção é uma desvalorização significativa do dólar pela revalorização do ouro, o que poderia ajudar a reduzir a dívida nacional. No entanto, essa abordagem provavelmente levaria a um período de inflação extremamente alta, com consequências negativas significativas para poupadores e aposentados.

Outra opção discutida é um imposto único sobre a riqueza dos americanos mais ricos, o que poderia ajudar a reduzir o déficit. No entanto, Gromen reconhece que isso seria politicamente difícil de implementar, pois os ricos provavelmente resistiriam a tal medida.

7. Considerações geopolíticas

Gromen também examina as implicações globais da crise fiscal dos EUA. Ele observa que os bancos centrais estrangeiros têm reduzido suas participações em títulos do Tesouro dos EUA e aumentado suas reservas de ouro. Essa mudança sugere uma perda de confiança no dólar como moeda de reserva mundial.

Desde 2014, os bancos centrais globais venderam títulos do Tesouro dos EUA na rede, adicionando cerca de US$ 500-600 bilhões em reservas de ouro. Essa tendência destaca as crescentes preocupações entre os participantes financeiros internacionais sobre a sustentabilidade da dívida dos EUA e o futuro do dólar.

8. O futuro da política econômica dos EUA

Olhando para o futuro, Gromen prevê que o Federal Reserve será forçado a cortar as taxas de juros significativamente para lidar com a crise fiscal. Ele sugere que esta é a única opção politicamente viável que resta, dada a dificuldade de cortar direitos ou gastos com defesa. No entanto, esta medida provavelmente levaria a uma inflação mais alta, corroendo ainda mais o valor do dólar e dos títulos do Tesouro.

“Toda vez que tivemos uma crise na minha carreira profissional, tivemos a escolha de fazer algo difícil ou algo fácil, e apertamos aquele botão fácil. Agora, não há mais botão fácil”, reflete Gromen, ressaltando a gravidade da atual situação econômica.

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